BTC 波動率週報（九月 1 日 - 九月 8 日）

BTC 波動率週報（九月 1 日 - 九月 8 日）

核心指標（香港時間 9 月 1 日 16:00 至 9 月 8 日 16:00）

• BTC/USD 上漲 1.6%（109,600→111,300 美元），ETH/USD 下跌 4.0%（4,470→4,290 美元）

• 過去兩個月 BTC 現貨市場走勢不甚明朗：8 月雖觸及長期目標區間（12.5–13.5 萬美元）下沿，但型態欠佳，需謹慎評估後續價格行為。目前技術結構呈現雙重頂型態，兩次觸及關鍵位 12.5 萬美元後遭到反彈，預示市場可能進入橫盤調整模式。若再次上探前高失敗，或將引發更深度回調
• 短期阻力位依次為 11.2 萬、11.7 萬及 12.5–12.6 萬美元；下行支撐 / 突破位於 10.9 萬美元和 10–10.1 萬美元。依照該幣價走勢，預計未來兩個月實際波動率將持續走高。

市場主題

• 暑期結束後首週市場陷入多空博弈：宏觀面風險資產仍獲支撐（本週美國經濟數據放緩印證 9 月 17 日 FOMC 會議降息 25 基點的合理性，推動 ETF 持續流入）；但加密原生群體拋壓強勁，零售買盤乏力（交易所存款較峰值銳減）。多空力量異步對沖導致 BTC 暫陷 10.9–11.4 萬美元區間，但在區間內波動劇烈。若一方佔據主導突破區間，可能引發波動率躍升——若拋壓減緩或遭強勢買盤吸收，市場有望延續漲勢（從 BTC 的偏度可以看出當前局部看漲倉位不足）；若宏觀環境轉差或 ETF 流入衰退（甚至轉為流出），拋壓可能快速壓制現貨價格下探 10 萬美元

BTC 隱含波動率

• 近兩週實際波動率維持在 35–38vol 區間，尤其在小時級波動中尤為明顯。技術面的混沌，疊加宏觀利好（ETF 流入）和原生拋壓互相壓制，導致市場難以形成均衡
• 期權需求持續疲軟，唯一顯著買盤來自非農數據前後的短期看跌對沖（事件後平倉）。由於缺乏波動率買盤，市場不願抬高遠期波動率的定價，9 月末及 10 月合約隱含波動率已逼近近期實際波動水平（35–36vol）

BTC 美元偏度 / 峰度

• 偏度持續偏向下方：非農數據利好背景下價格走勢仍疲軟，且 11.3 萬至 11 萬美元的快速回撤令市場擔憂深度回調。結構性看漲參與度低迷，只有數據驅動的戰術性看漲價差；但同時市場對遠期期權價小於 10 萬美元的波動率興趣匱乏，導致長期偏度接近平價
• 峰度價格普遍走低：市場持續壓低峰度減弱對極端尾部風險的定價。儘管波動率的波動性近幾週總體平穩，但歷史經驗表明 BTC 的生態可能快速轉換——任何大幅波動都可能導致現貨與期權流動性瞬時蒸發，因此在當前的市場中持有多頭峰度是不錯的選擇

祝新一週交易順利！