【英文長推】全球加密市場的新定位：誰來擔當「中台」？

Chainfeeds 導讀：

如果稅收政策能跟上政策言辭的方向，日本有望成為加密產業的「中台」：一個資金轉化為產品、產品轉化為分銷、分銷進一步轉化為政策籌碼的地方。

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arndxt

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arndxt：近年來，亞太地區的加密產業重心正在悄然轉移，日本的政策態度變化是關鍵因素之一。過去，日本對加密資產的立場更像是「容忍」，而如今則明確轉向「競爭」，並釋放出要成為東亞合規樞紐的信號。如果日本將加密資產稅制從高達 55% 的「雜項收入」稅率調整為接近 20% 的統一金融稅（合規實體企業稅率約 15%），那麼作為全球第三大經濟體的日本，實際上就是在公開爭奪與美國對等的東亞數字資產金融地位。政策之外，日本還在優化簽證路徑，降低雇員簽證成本，讓更多國際化團隊願意在東京擴張。正因如此，不僅各大交易所加快了在當地擴員，北美基金乃至東京證券交易所的相關人士也頻頻出現在行業活動中。整體來看，日本正打造一個對創始人、交易所與資金方都極具吸引力的合規、安全、務實的「中台角色」城市。在這一背景下，可以預期未來市場上會出現日圓計價的質押票據、加密公司上市財報中配置的數字資產、甚至是日本包裝的 LST ETF 產品。如果美國在相關審批上拖延，日本就有機會率先占位。 在跨鏈橋領域，競爭正在演變為分發之戰。LayerZero 贏得 Stargate 治理投票，Wormhole 則以更高現金報價反擊，雙方都在爭奪跨鏈流動性路由權。誰能控制流動路徑，誰就能掌握費用分成、用戶體驗入口以及開發者心智。這意味著協議護城河正在從技術優勢，逐步轉向市場開拓與安全信譽。與此同時，市場結構層面也在加速專業化。Jump Crypto 推出的「雙流批拍賣」（DFBA）機制通過並行毫秒級拍賣與統一清算，嘗試把高頻交易的「延遲租金」壓縮掉，從而降低毒性流量，提升報價質量與深度。如果這種機制被採納，未來的去中心化交易所（DEX）在執行質量上將逐漸接近頂級主經紀商的暗池，但卻保持公開透明的鏈上屬性。這種轉變的終極目標，是把 DeFi 從「靠速度博弈」的場域，推向「靠價格與流動性質量取勝」的成熟市場。換言之，下一個世代的 DEX 成長，將來自於機制性創新和市場結構優化，而非單純的流動性補貼。 整體來看，下一階段加密市場的核心驅動力不再是「全球流動性水位上升」，而是「機構化軌道的構建」。ETF 的持續申購、企業金庫策略（如 ETHZilla 的累積和回購）、交易所安全質押模組、再質押收益分配，以及合規包裝後的 LST 產品，正在取代舊時代「貨幣供應增加 → 價格上漲」的單一邏輯。更重要的是，政策和制度的變化正在重新定義資本流動路徑：誰是每日持續的剛性買家，以及市場能否為他們提供可靠、合規、低摩擦的準入通道。這也解釋了為何今年夏天東京的 WebX 峰會能吸引超 1.2 萬人參加，其中 80% 的展商來自海外，50% 以上的與會者是本地用戶，還舉辦了近 90 場邊會。這種「外部供給 + 本地需求 + 友好監管」的組合，是資本形成加速的典型前兆。未來，東京並不需要成為最大的風險投機場所，它只需成為最「可託管」的場所 —— 在這裡，創始人註冊公司、交易所申請牌照、基金會見監管者，企業在合規環境下發行與分銷結構化產品。由此，日本很可能在下一週期扮演「全球加密中台」的角色。【原文為英文】