薩爾瓦多的比特幣國有化：機構需求與超過10億美元估值的催化劑？

薩爾瓦多於2021年有爭議地將Bitcoin作為法定貨幣，目前已演變為一場主權數位資產策略的複雜實驗。雖然該加密貨幣已不再是法定貨幣，但政府仍持有6,102至6,268枚Bitcoin（BTC），截至2025年第二季度，價值5.5億至7.7億美元 [3]。這一戰略性累積，加上新的Bitcoin投資銀行法，使該國成為機構級Bitcoin採用的試驗場。對全球市場的影響深遠：如果薩爾瓦多的做法能催化更廣泛的機構需求，Bitcoin的估值到2030年有望接近1 billion+的標竿。

戰略儲備與機構信心

自2023年以來，薩爾瓦多的Bitcoin持倉已升值375.5%，超越了黃金和S&P 500等傳統資產 [1]。政府在2024年後（IMF貸款協議之後）選擇整合內部錢包而非繼續購買新BTC，並未削弱機構的興趣。相反，這進一步強化了Bitcoin作為對抗通脹與地緣政治不穩定的避險工具 [1]。IMF將Bitcoin歸類為非金融資產，並警告其波動性與流動性風險 [4]，凸顯了機構謹慎與薩爾瓦多大膽實驗之間的緊張關係。

投資銀行法於2025年頒布，允許資本達5,000萬美元的持牌銀行向合格投資者提供Bitcoin服務 [2]。這一監管轉變吸引了高淨值人士與機構資本，The Graph（GRT）和Lido DAO（LDO）等altcoin的需求激增16–559.63% [1]。藉由將Bitcoin正當化為戰略儲備，薩爾瓦多間接鼓勵全球機構將該資產視為多元化工具，而非僅僅是投機性標的。

市場動態與估值軌跡

Bitcoin的估值潛力取決於機構採用。到2025年，86%的機構投資者已配置數位資產，全球ETF流入達923億美元 [1]，市場已為轉變做好準備。薩爾瓦多通過Bitcoin持倉獲得8,300萬美元利潤 [3]，展現了實質回報，這可能激勵其他國家或企業效仿。

然而，挑戰依然存在。交易使用率仍然偏低（僅佔人口7.5%），Chivo錢包未能實現承諾的匯款成本降低 [1]。美國參議院提出的2025年薩爾瓦多問責法案，針對潛在貪腐與制裁規避 [5]，增加了監管不確定性。然而，這些障礙或許無法阻擋機構投資者，他們更重視長期戰略價值，而非短期波動。

邁向1 billion+估值之路

若Bitcoin要達到1 billion+的市值，需將價格推升至約每枚120,000美元（以目前流通供應量計算）。薩爾瓦多的行動雖屬本地化，但可通過以下方式加速這一進程：
1. 將Bitcoin常態化為儲備資產：各國政府與央行或將效仿薩爾瓦多，將Bitcoin視為法幣與黃金的補充。
2. 推動機構流動性：投資銀行法為受監管機構進入市場創造框架，提升需求並降低波動性。
3. 吸引全球資本：薩爾瓦多2025年加密市場收入達850萬美元 [3]，顯示機構興趣日增，隨監管明朗化有望進一步擴大。

批評者認為Bitcoin作為交易貨幣的實用性仍有限 [1]，但其作為價值儲存工具的角色日益被接受。美國與歐盟通過戰略Bitcoin儲備（SBR）與MiCAR框架等舉措的機構採用 [1]，進一步驗證了這一趨勢。

結論

薩爾瓦多的Bitcoin實驗是機構轉向數位資產的縮影。儘管該國面臨低採用率與監管審查等挑戰，但其戰略儲備與監管創新展現了Bitcoin作為宏觀經濟工具的潛力。若機構需求持續以當前速度增長，Bitcoin估值確實有望接近1 billion+的標竿。問題不在於Bitcoin是否能達到這一高度，而在於全球機構擁抱這一範式轉變的速度有多快。