Arthur Hayes 大膽預測：10 萬億穩定幣浪潮來襲，ENA、ETHFI、HYPE 將迎史詩級增長

Chainfeeds 導讀：

我相信 ENA 可以從當前水平上漲 51 倍。

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Arthur Hayes

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Arthur Hayes：Bessent 指出，美國國債長期相對黃金貶值，外資央行已轉向囤積黃金，而美國政府在貨幣政策上不斷犧牲債券持有人。他提出的新工具就是穩定幣：由美國財政部默許、受監管支持的發行商，將美元存入美國銀行或購買 T-bills，通過發行穩定幣來賺取淨息差（NIM）。其運作模式類似狹義銀行：授權參與者電匯美元，發行商鑄造等額穩定幣，並將資金投入國庫券以賺取利息。贖回時則賣出國庫券、返還美元並銷毀穩定幣。這種模式因低久期風險而近似現金。在法律層面，美國政府擔保 TBTF 銀行存款和 T-bill 無違約風險，使得穩定幣存款在名義美元上無風險。相比之下，歐洲美元存款卻不再具備同等安全性，一旦美國不再為非美銀行兜底，資金將自然轉向穩定幣發行商。Bessent 設想的格局是，穩定幣可吸收 10–13 萬億美元歐洲美元存款，成為巨量的國庫券剛性買家，從而繞過聯準會直接控制短端收益率。這一邏輯意味著，聯準會對利率曲線的調控將被邊緣化，美國財政部可利用穩定幣需求鎖定債務融資來源。 在全球南方，社交媒體可能成為推廣穩定幣的特洛伊木馬。像 WhatsApp 如果集成錢包，用戶便能直接用 USDT 等穩定幣跨境支付，繞開本地銀行體系，從而削弱央行對貨幣供應的控制。即使地方政府試圖封殺，用戶也會通過 VPN 等方式繞過封鎖，因為社交媒體已成為剛需。一旦穩定幣深入零售端，它不僅是儲值工具，還將進入 DeFi 生態，推動鏈上應用繁榮。穩定幣發行商為爭奪用戶，會將部分 NIM 分給質押者。例如，用戶將 1000 USDT 質押到交易所，獲得計息資產 psUSDT，可作為抵押參與交易、借貸和衍生品操作。這一機制將增加 DeFi 的總鎖倉量（TVL），成為未來現金流的領先指標。Bessent 的預測是，穩定幣流通量可能在 2028 年達到 10 萬億美元，從而為 DeFi 創造前所未有的資本流入。具體來看，Ethena（USDe）因高於聯邦基金利率的收益率，可能成為儲蓄工具；Ether.fi 提供穩定幣消費卡，打通支付場景；Hyperliquid 作為衍生品 DEX，有望借助穩定幣流入成為全球最大的交易所。 Bessent 的戰略核心是利用穩定幣重塑美元霸權。他認為歐洲美元和全球南方存款共計 34 萬億美元的潛在市場，將在制裁與利益驅動下流向穩定幣體系。一旦資本轉移，本地央行對平民的貨幣控制將被削弱，美國科技巨頭在特朗普政府的支持下，可推動穩定幣錢包在社交媒體上普及，從而將美元支付體系嵌入數十億人的日常經濟中。與此同時，穩定幣還將成為美國財政部操控國庫券需求的關鍵工具。Bessent 明言，特朗普不會削減財政赤字，赤字只能依賴穩定幣吸納債務。他預計未來新聞頭條會圍繞：離岸美元監管、央行互換額度武器化、穩定幣發行商被要求存放在美國銀行 / T-bills、科技巨頭錢包集成、特朗普政府積極發聲等主題。這意味著穩定幣將從鏈上工具演變為國家戰略武器。Maelstrom 也因此堅定看好穩定幣賽道，在 $ENA、$ETHFI 和 $HYPE 上布局，並押注 Codex 作為穩定幣基礎設施的潛力。最終，Bessent 的圖景是：穩定幣將成為 “美元和平” 的新金融管道，讓美元霸權得以延續。