Nvidia的AI主導地位面臨地緣政治十字路口

Nvidia於2025年第二季度的營收增長了56%，達到467.4億美元，超出預期的460.6億美元。這一增長主要受益於雲端服務供應商為擴展基礎設施以支持生成式AI技術而對其人工智慧（AI）晶片的強勁需求。儘管其H20晶片未對中國銷售，該公司仍在AI市場保持顯著地位，僅在本財政年度第二季度，其數據中心營收的410億美元中有一半來自大型雲端服務供應商。這凸顯了Meta和Microsoft等主要科技公司對AI技術的強勁採用，這些公司持續在AI能力上進行大量投資[4]。

地緣政治局勢使Nvidia在中國的業務變得更加複雜，特別是由於美中之間持續的貿易緊張局勢。該公司最近與特朗普政府達成協議，同意將其在中國銷售額的15%支付給美國政府，以換取出口許可證，此舉既受到支持也引發批評。因此，北京已建議國內企業限制購買美國製造的晶片，理由是安全考量。受此影響，Nvidia已停止為中國市場生產H20晶片，並據報導正在為該地區開發一款全新且更強大的晶片[4]。

Nvidia第三季度的營收預測預計將超越華爾街預期，公司預計營收為540億美元，正負2%，而平均預期為531.4億美元。該預測未考慮任何H20晶片對中國的銷售，突顯公司進入中國市場的不確定性。分析師指出，地緣政治緊張局勢可能會影響Nvidia的毛利率，有些人估計與美國政府協議可能導致毛利率下滑5到15個百分點[5]。

為應對美國對晶片銷售的限制，中國半導體企業正加大力度提供美國技術的替代方案。中國領先的AI晶片製造商Cambricon在2025年上半年創下歷史新高，營收同比暴增超過4000%，達到28.8億元人民幣（4.027億美元），淨利潤達到10.4億元。雖然這些數字仍遠低於Nvidia同期的440億美元營收，但顯示中國國產AI晶片的需求正在增長。這一趨勢由減少對外國技術依賴以及確保AI關鍵元件持續供應的需求所推動[6]。

Nvidia在AI晶片市場的持續主導地位，是推動整體科技板塊表現的主要因素。該公司股價在過去十年內上漲超過35,000%，遠超S&P 500的3,422%漲幅。Goldman Sachs和Wedbush的分析師強調，Nvidia的產品領導力、多元化的客戶基礎以及具有吸引力的估值，是其未來增長的關鍵動力。然而，公司在中國的地緣政治風險暴露，仍是投資者和分析師普遍關注的重大問題[1]。

由AI驅動的科技熱潮，使Nvidia成為該領域的風向標，其表現影響著全球市場情緒。隨著公司準備公佈第三季度財報，投資者和市場參與者將密切關注其結果，特別是在地緣政治不確定性影響其中國業務的背景下。這些問題的解決，將在很大程度上決定Nvidia未來增長軌跡以及未來幾個季度更廣泛AI市場的發展[4]。

Source: [1] If You'd Invested $100 in Nvidia Stock 25 Years Ago ... [2] European stocks mixed as traders gear up for Nvidia ... [3] China Nvidia rival Cambricon adds to $40 billion rally ... [4] Nvidia forecasts higher revenue as China clouds future [5] Nvidia results to spotlight fallout of China-US trade war [6] Nvidia stock soared 35000% over the past decade