Nvidia的AI帝國持續擴張，但中國陰影籠罩

Nvidia Corporation（NVDA）公佈第二季度財報，營收達到467億美元，同比增長56%，遠超華爾街預期的462億美元 [1]。這一業績凸顯了對AI基礎設施持續增長的需求，數據中心營收本季度達到411億美元，佔總銷售額的絕大部分 [1]。然而，由於對中國銷售低功耗H20晶片減少40億美元，數據中心運算營收環比下降1%，而這一部分此前未被納入最新季度的指引範圍 [1]。遊戲業務作為公司第二大業務板塊，營收達到43億美元，超出市場預期 [1]。

Nvidia經調整後的每股盈餘（EPS）為1.05美元，高於分析師預測的1.01美元 [1]。公司同時上調了第三季度展望，預計營收將在540億美元上下浮動2%，略高於分析師預期的534億美元 [1]。這一預測未包含H20銷售，公司管理層也表示，鑒於持續的監管和地緣政治不確定性，未來指引中對中國市場營收的納入將保持謹慎 [3]。儘管業績強勁，Nvidia股價在盤後交易中下跌超過3%，顯示市場對增長放緩的敏感度 [1]。

公司業務仍高度集中於數據中心板塊，該板塊目前佔總銷售額的88% [2]。這一集中度受生成式AI技術（如OpenAI的ChatGPT）帶動的AI熱潮推動，Nvidia也因此從一家以遊戲為主的公司轉型為AI基礎設施產業的核心企業 [2]。本季度，Nvidia總銷售額的34%來自三家未具名客戶，外界普遍認為包括Microsoft、Google、Amazon和Meta等主要雲端服務商 [2]。分析師指出，約有一半與AI相關的資本支出最終流向Nvidia，進一步鞏固了其市場主導地位 [2]。

地緣政治發展為Nvidia在中國的業務增添了複雜性。公司與特朗普政府達成協議，恢復向中國銷售H20晶片，條件是需分成15%的營收 [3]。然而，中國政府對本地企業施壓，要求採用國產替代方案，限制了H20在市場上的接受度 [3]。作為回應，Nvidia已將重點轉向開發基於Blackwell架構的新AI晶片，預計能同時滿足美國出口管制和中國市場需求。Blackwell產品線的推進是Nvidia增長戰略的關鍵部分，公司上季度該產品線銷售額達到270億美元 [2]。Blackwell卓越的運算能力預計將進一步提升OpenAI、Anthropic等主要用戶的AI模型能力。

儘管Nvidia佔據主導地位，但市場對AI投資泡沫的擔憂也在升溫，一些分析師警告市場熱情可能難以持續 [3]。不過，許多人仍對Nvidia的長期前景持樂觀態度，認為AI產業仍處於基礎設施建設的早期階段，對高效能GPU的需求在短期內不太可能減弱 [3]。Nvidia執行長Jensen Huang強調，投資者應將AI視野拓展到數據中心之外，並指出汽車、機器人和邊緣運算等領域是未來增長的關鍵 [3]。公司最近批准額外600億美元的股票回購計劃，進一步展現對財務穩健的信心 [1]。

Nvidia的業績對股市具有更廣泛的影響，該公司目前佔S&P 500指數市值的7.5% [4]。其表現已成為投資者對AI及科技股情緒的風向標。如果Nvidia持續超越預期並給出強勁指引，將進一步鞏固AI板塊在推動市場表現中的作用。反之，若出現需求放緩或監管阻力，則可能引發對AI相關估值的重新評估 [3]。隨著Blackwell路線圖推進及在中國市場的戰略布局，Nvidia仍是AI領域的關鍵玩家。