投資決策僅花六分鐘查資料？散戶需要的是券商平台，還是娛樂 App？

散戶是否真的有「理性投資」？一份來自紐約大學的最新研究揭露事實：「大多數散戶在做出交易決策前的搜集資料時間不到 6 分鐘。」研究團隊量化了個人投資者的線上投資行為，發現大多數人都只是看看價格圖表及新聞網站便完成了調研，顯示人性的投機基礎。

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DYOR 了嗎？散戶僅花 6 分鐘研究標的就下單

研究團隊分析了 2007 年 4 月至 7 月間、484 個美國家庭，使用大型券商的散戶投資者所留下的 850 萬次網頁點擊紀錄及 6 萬個小時的網路活動資料，完成這份《The Research Behavior of Individual Investors》的研究。

報告指出，中位數的散戶每筆交易平均僅花 6 分鐘進行研究，平均值則為 29 分鐘：

有超過一半的研究行為發生在交易前 24 小時內，尤其是交易當天的幾個小時前，更有 95% 的交易是在開始研究後不到 10 分鐘內完成的。

並補充，「這顯示散戶大多臨時做決策，並非長期規劃，這樣的行為模式與專業投資人長達數個月的研究形成強烈對比。」

僅少數人參考風險指標，Yahoo Finance 最受歡迎

與許多資產定價理論強調風險統計不同，研究發現只有極少數散戶主動查閱 β 值或波動率等風險資訊或指標。相反地，最多人參考的是股價圖表、價格走勢與簡易新聞：

其中，Yahoo Finance 是最常被使用的研究網站，甚至比券商自己的平台及其他專業工具還受歡迎。

此外，市場分析師的預測及觀點意見也是受歡迎的資訊類型之一，但深入研究財報或股利等基本面資訊的比例明顯偏低，顯示散戶決策更依靠直觀與可視化資訊。

高市值與重大新聞左右散戶注意力

研究發現，市值越大的公司或是股價波動較大的成長型企業，越容易吸引散戶進行研究。如當年尚未進入前 20 大市值企業的蘋果 (Apple)，因 iPhone 發表而引發大量搜尋流量，成為當期被研究最多的個股：

市值前 20 名的公司通常會獲得了 63% 的個股研究點擊。而重大事件如財報公布或併購新聞，也會大幅拉升該公司在散戶中的研究熱度。

研究者指出：「這些模式說明，散戶的研究行為密切受到市場敘事與新聞事件極大影響。」

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投資風格分歧：長線分析者與短線投機者共存

透過進一步的行為分析，研究者發現散戶之間的投資行為及研究風格差異極大：

有些投資者偏好深入探討財報與股利細節，但另一群人則專注於即時新聞、新聞留言區評論與價格圖表等短期訊號。

值得注意的是，那些喜歡研究投機性股票的散戶，較常使用簡易資訊頁面、忽略傳統財務數據，顯示這類投資者的判斷可能較倚賴「直覺」而非基本面分析。

從點擊紀錄解構投資行為：散戶需要的是投資平台還是娛樂 App？

這份研究揭示的不只是數據，更是對散戶行為本質的拷問：「他們究竟是在投資，還是在尋求刺激？」

我們觀察到散戶的研究行為，許多時候並非為了建立嚴謹的投資理論，而是出於一種快速回應市場的需求，甚至近似於賭博的心態。

筆者延伸該研究的原文認為，在這樣的使用模式下，投資平台若過於複雜或專業，反而會失去吸引力。畢竟對多數散戶來說，投資行為更像是順帶著利益或虧損的即時娛樂。

這也反映著當代金融科技的設計趨勢，許多投資 App 強調介面簡單、動畫豐富、交易回饋即時化，成功吸引更多用戶進場。但這種設計同時也可能削弱使用者對風險的認知與分析深度，讓投資決策傾向感性與即興化。

恰如 Dragonfly 有限合夥人 @TheOneandOmsy 所拋出、值得整個金融產業反思的問題：

散戶真正需要的是一個幫助理性決策的投資平台，還是一個能讓他們在市場中感受參與並即時反應的娛樂工具？

若能在這之間取得平衡，將是未來投資平台設計者與監管單位需共同面對的挑戰。

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