Pendle价格PENDLE

move系公链感觉真不行了，本来以为movement算是move上比较牛的L2，也烂了 kaio @KAIO_xyz 这种专门对应机构的RWA的tvl都在骤降，感觉都在跑，最聪明的在9月底就开始跑路了 kaio上的sui的质押倒是一直在涨，目前sui链的tvl排12，后面估计还会涨 apt @Aptos 上都质押了6M的sui 请暂停出售你的资产，我要养活我的家人，呜呜呜 apt和sui其实一直在吸引用户去链上去玩，从sui生态的再质押haedal到MMT，其实拉了很大一波tvl过去，但是发币之后，就再次回归虚无 apt也在让自己被提到的概率提升，但是这个群魔乱舞的时代，公链太多了，用户只会选择能给自己带来高收益的地方和有趣玩法的地方 比如把defi玩出花的pendle，绝对算是defi系的黑马 #kaio #KAITO

从主理人模式的暴雷到固定费率代币化的思考。 @TermMaxFi这似乎是pendle级别的创新。 上周的 $usdx 脱毛暴雷基本让很多defi玩家惊魂，如果你真的玩链上理财，你就知道像 @lijiuer1 一样能把钱取出来多幸运。 很多人盯着链上一大片百分之8-10的理财，觉得币交易所稳当收益更高。 而常见的合约检测工具只能检测是否貔貅、是否有合约漏洞，无法检测是否拥有健康的借贷策略和头寸。 倒霉点的玩家1011没死后，求稳找个地方去理财，看到8%+得理财进去了，想着躺平也不错。 他不知道的是8%的背后是循环贷带来的乘数效应，如美债收益率为收益之锚，如eth的通胀收益为eth链收益之锚，根据这些基础收益带来的循环贷的成熟效应组成8%的高收益率。 如果智能合约里面能有阈值控制还好，usdx采用的是主理人模式的理财，，借贷协议运行模式可以理解成基金经理靠高息吸引用户投资，但基金经理拿用户的钱去做杠杆了，然后爆了。 因此，至此之后，defi是否能有一款将固定利率代币化的协议尤其重要。 这一点和pendle @pendle_fi +VT一样重要。 我上很早写pendle的击球点写过pendle模式的理解，和推油是一样的。 你在会所里面充值1000块钱=800块钱的会员卡储值+到期收益400块钱的优惠卷一样。 TermMax得债务代币=1 个 FT （债务代币等值）+ 1 个 XT （固定利率代币） GT等于贷款的头寸 举个例子方便理解： 所所合约赚钱了，准备把钱给TermMax会所理财。 所所很谨慎，把1000u丢进协议锁定这1000u的抵押品去铸造，这个时候所所就获得了 GT（1000块钱的存款单）+FT（到期获得的利率） GT=当前是抵押品存款单吧或者到期获利的的 抵押品yt 这里FT 总数受市场定义的最大贷款价值比 (MLTV)的限制，也是我前文讲到的借贷阈值。 假设这个阈值是0.8，则1000u最多支持800作为债务。 我这里有两种选择， 一种是我等到到期日，我获得我的200u+800U（借贷）+800u出借的利息 第二种是我不想他搞个定期存款，我想直接获得流动性。 我可以在市场出售我的FT（这里和pendle的YT很像） 假设我5折出售我的FT，既我可以获得800u出借利息的捂着收益+在到期日偿还全部债务。 这种固定利率的模式极大的推进了市场的流动性。 本案例中举的是借u换u的例子，协议也支持交割不清算，或者低流动性资产。 TermMax 通过对债务和抵押品进行代币化，确保对贷款头寸进行透明的链上跟踪，从而简化借款人和贷款人的管理。 相比上一轮defi更加灵活，是为数不多在既pendle之后，更加创新的defi产品。 有了固定利率借贷，原理主理人借贷，因为主不理人。

吴说获悉，Pendle 发布 sdeUSD 资金池补偿计划，将与 Elixir 协作，向曾持有 PT、YT、LP 或 SY 的 sdeUSD 池用户分发 USDC 补偿。Elixir 已将以太坊区块 23740895 设为快照点，各类头寸将按该区块的美元价值比例获得补偿，其中 YT 将计入价格贬损与未领取收益。USDC 将于 2025 年 11 月 28 日前开放在

刚看到 @Theo_Network发的 RedStone 那份刚出炉的《2025 Yield Bearing Assets and Stablecoins Report》。 我点开一看，里面还有 tokenized treasuries 项目跟一众大佬并排写着，终于有人把国债上链这件事说到了点子上。“Tokenized treasuries mirror institutional liquidity and improve upon it via programmability, real-time settlement, and composability.”这句话我读了三遍，越读越觉得这是 2025 年 RWA 赛道最硬核的降维打击宣言。 国债上链，到底在复制什么，又在升级什么？复制的，是华尔街最值钱的水龙头传统国债市场一天能转 1 万亿美元，但 99% 的散户和中小机构连水龙头都摸不到。原因？T+1、T+2、银行间、托管行、KYC、纸质凭证……一堆门槛把流动性锁死在机构手里。Tokenized treasuries 把这根水龙头直接拧到了链上：你买 1 万美元的 4 周美债？ 链上 3 秒到账，24/7 可交易。 你想拿它做抵押借 USDC？ 一行代码，智能合约自动执行。 你想把它拆成 0.01 美元的碎片给 DeFi 协议？ 分分钟上 Uniswap 池子。 这不是把国债搬到链上这么简单，这是把华尔街的机构级水龙头直接插进了全球 3 亿加密钱包。升级的是可编程这三个字RedStone 报告里提到 composability，我认为这是 tokenized treasuries 真正吊打传统资产的地方。举个我最近在跑的实验：我把 100 万美元的 tokenized T-Bill 放进 Aave，借出 USDC；再把借出来的 USDC 丢进 Pendle，拆成 PT（本金）和 YT（收益）；PT 继续抵押，YT 卖给对冲基金对冲利率。 整个过程 5 分钟，零中介，零电话确认。这在传统世界？至少 3 通电话、2 份合同、1 个托管行、7 个工作日。我自己的判断：2025 是国债上链的临界点监管在松动：美国 OCC 已经允许银行持有 stablecoin 储备，SEC 对 tokenized securities 的态度从禁到沙盒，技术在成熟：L2 的 TPS 已经能扛住机构级流量，预言机RedStone 这种把 NAV 误差压到 1bp 以内。 需求在爆发：对冲基金想 24/7 套利，DeFi 协议想真金白银的抵押品，散户想睡醒就有 4% 无风险收益。 我赌 2025 年底，链上国债规模会从现在的 20 亿刀冲到 200 亿刀。理由因为国债是唯一一个机构愿意给、链上能够吃的 RWA。最后说句大实话很多人觉得 RWA 是传统金融的妥协，我倒觉得是加密世界第一次真正长出了牙齿。以前我们只有 meme、只有 leverage、只有空气。 现在我们有真金白银的现金流，有智能合约的执行力，有全球散户的颗粒度。国债上链，不是把华尔街搬到链上，是把链上的野蛮生长，灌进了华尔街的血管。