AI带来的电力繁荣停滞：美国公用事业股为何转跌？

智通财经APP获悉，人工智能热潮引发的电力需求井喷式增长预期，曾推动美国发电企业及公用事业公司股价飙升至历史峰值。然而，这些企业如今正面临炒作退潮的隐忧——投资者不会无限期地等待回报兑现。

那些近期估值屡创新高的企业正逐渐回归理性估值区间，因为市场意识到其寄望的大规模数据中心业务实际规模可能不及预期，或项目推进速度显著慢于预判。这种预期差正在动摇投资者信心，促使资本重新评估该领域的真实价值与风险匹配度。

Constellation Energy(CEG.US)在第三季度财报电话会议后，股价从10月高点下跌11%，因会议未披露任何新建发电项目细节。杰富瑞一位分析师的报告标题写道："无数据中心交易"。同样，Vistra Energy(VST.US)自10月中旬以来下跌16%，因分析师注意到其数据中心项目公布速度慢于预期。

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除此之外，标普500公用事业指数在10月触及历史高点后，当前正面临自8月以来最差的单月表现。

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“如今的公用事业股早已不是您父母辈所熟悉的模样，”穆里尔·西伯特公司首席投资官马克·马莱克直言，“市场正掀起新的质疑浪潮——这些企业能否如预期般实现快速扩张?又是否正将资本浪费在那些永远无法落地的项目上?”

Vistra Energy拒绝置评。Constellation Energy未立即回应置评请求。

尽管公用事业行业素来被视为资金的避风港，但人工智能驱动的数据中心大规模建设已引发该领域投资狂潮。如今，随着行业现实逐渐显现，投资者正试图厘清两大关键问题：哪些企业能真正兑现其宏伟扩张承诺，又有哪些能在潜在万亿美元级AI泡沫破裂时全身而退、安然无虞。

"对AI泡沫的担忧加剧了近期公用事业股的部分疲软，"晨星公司公用事业分析师特拉维斯·米勒表示，"如果电力需求增长未能兑现，那么按当前交易价格看，公用事业股估值过高。"

这些公司已开始调降预期。Constellation Energy11月收窄了全年每股收益预测的上限，Vistra Energy也对其调整后EBITDA预测做了同样调整。NRG Energy(NRG.US)11月维持全年EBITDA预测不变，但投资者原本预期会上调。

不过，也有一些分析师表示此次回调无需担忧，投资者只是在10月大涨后获利了结。

"公用事业领域不存在泡沫，"KeyBanc资本市场公用事业分析师索菲·卡普表示，"市场正在休整，等待下一轮增长到来。"

即便近期下跌，Constellation Energy今年仍上涨60%，NRG Energy上涨87%，GE Vernova(GEV.US)上涨79%，涨幅甚至超过英伟达公司(NVDA.US)今年34%的涨幅。

加贝利基金公用事业板块投资组合经理蒂姆·温特表示，公用事业板块面临的另一个重大威胁是，AI市场可能像年初DeepSeek事件那样出现颠覆性技术突破，导致其赖以维生的电力增长预期彻底破灭。

据悉，年初有消息指出，DeepSeek的AI模型运行能耗仅为美国公司的几分之一，引发电力股普遍下跌。

此类发展将尤其冲击Constellation Energy、NRG Energy和Vistra Energy等未受监管的电力销售商。