欧洲央行连续第二次会议按兵不动，未提供利率指引

东八区周四20:15，欧洲央行将存款机制利率维持在2%不变，符合市场预期，主要再融资利率和边际贷款利率维持在2.15%和2.40%不变。

欧洲央行并未对特定的利率路径做出预先承诺，并称将采取数据依赖和逐次会议的方式，来决定适当的货币政策立场。

欧洲央行利率决议公布后，欧元兑美元一度短线下挫，最低至1.1661，创近一周低点。在欧洲央行行长拉加德讲话后，交易员削减对欧洲央行宽松政策的押注，暗示降息周期已经结束。加之此前的初请数据“爆表”导致美元下跌，欧元兑美元逆转跌势，持续拉升。

欧洲央行认为通胀压力得到控制，尽管美国提高了关税，但经济依然稳固。

该央行在一份声明中表示：“通胀目前处于2%的中期目标附近，管理委员会对通胀前景的评估基本保持不变。”

大多数官员认为，利率对于应对特朗普的贸易关税、地缘政治紧张局势以及最近令市场不安的法国政治动荡的影响是合适的。欧元区20国的经济扩张势头强劲，而略高于2%目标的通胀也得到了控制。

最新的季度预测显示，欧洲央行预计2025年通胀率为2.1%，2026年为1.7%，2027年为1.9%（6月预期分别为2.0%、1.6%、2.0%）；预计2025年核心通胀率为2.4%，2026年为1.9%，2027年为1.8%（6月预期分别为2.4%、1.9%、1.9%）。

经济增长前景方面，欧洲央行预计2025年GDP增长率为1.2%，2026年为1.0%，2027年为1.3%（6月预期分别为0.9%、1.1%、1.3%）。

东八区20:45，拉加德召开新闻发布会。她表示，经济增长的逆风明年应该会消退，预计消费者支出和投资将从之前的降息中受益，且最近的贸易协议已减少不确定性。

就通胀而言，拉加德表示，通胀前景比往常更加不确定，强势欧元可能会使通胀比预期下降得更多，欧元区降通胀过程现已结束。

机构激辩：欧洲央行降息周期结束了吗？

Aberdeen分析师Luke Bartholomew在一份报告中表示，在欧洲央行决定维持利率不变之后，最紧迫的问题是，欧洲央行是否已经结束了宽松周期，还是只是暂停降息。该机构的两位副首席经济学家表示：“欧洲央行的经济预测似乎确实与目前已经完成的宽松周期大致一致。”Aberdeen继续认为，欧洲央行的下一步行动可能是加息，而不是降息，这可能是在未来的某个时候。

施罗德银行欧元区经济学家Irene Lauro表示：“欧洲央行今天似乎证实了我们的观点，即宽松周期已经结束。随着贸易不确定性的消退，欧元区的复苏将加速。欧元区的风险已从贸易不确定性转向政治不稳定，法国现在是财政问题的焦点。但经济的弹性和不断增强的国内需求意味着，欧洲央行有能力维持货币政策不变。”

凯投宏观欧元区副首席经济学家Jack Allen-Reynolds表示：“欧洲央行今天决定将其存款利率维持在2.0%不变，并没有就未来的利率决定提供任何指引，这符合预期。央行今年不太可能再次调整利率，但我们认为，风险倾向于2026年再次降息。”

机构分析师指出，最有趣的变化是对2027年通胀预期的调整：整体通胀率降至1.9%，核心通胀率降至1.8%。较低的2027年通胀预期可能会增加欧元的压力，并让降息的猜测继续存在。

Saltmarsh Economics的经济学家Marchel Alexandrovich也指出：“欧洲央行维持利率不变，不会让人感到意外。然而，就新的经济预测而言，对2026年和2027年的通胀预测进行了下调，这表明欧洲央行在接近年底时将保持轻微的宽松倾向。

从2024年6月开始，欧洲央行已八次降息，将其关键利率减半至2%，但此后一直保持不变。该央行认为拥有20个成员国的欧元区经济处于“良好状态”，即使不能排除进一步宽松的可能性。

夏季的数据只是证实了这种乐观观点，让政策制定者有时间了解美国关税、德国政府支出增加以及法国政治动荡可能对经济增长和通胀产生的影响。

汇丰（HSBC）分析师在一份报告中表示：“更持久的通胀低于预期的风险可能在12月变得明显，届时欧洲央行将对2028年之前的情况进行预测，表明其鸽派倾向。”