通胀先行指标“爆表”！美联储降息前景横生变数

美国劳工统计局（BLS）周四发布的报告显示，受到利润率飙升的提振，7月批发价格涨幅远超预期，这可能表明通胀仍是美国经济的威胁。

作为通胀先行指标的生产者价格指数（PPI）7月环比涨幅录得0.9%，远高于市场预期的0.2%，为2022年6月以来最大月度涨幅；同比增速则为3.3%，为2月以来最大增速，远高于美联储2%的通胀目标。

服务通胀是推动整体PPI涨幅的主要因素，7月服务价格上涨1.1%，同样为2022年3月以来最大涨幅。贸易服务利润率上涨2%，这与特朗普关税政策的持续实施有关，表明企业没有消化与关税相关的进口成本上升。服务价格涨幅的30%由机械和设备批发价格3.8%的环比涨幅贡献。

报告显示，尽管今年上半年需求疲软，但企业正在调整商品和服务的定价，以帮助抵消与美国提高关税相关的成本。企业将多少关税成本转嫁给消费者，将成为影响未来利率走向的关键因素。

同时公布的失业数据显示，美国初请失业金人数上周意外下降。至8月9日当周初请失业金人数减少3000人至22.4万人，低于预期的22.8万人和前值的22.7万人。此外，续请失业金人数降至195万人。过去几个月，这一数字一直徘徊在2021年以来的最高水平附近，这表明许多失业的美国人发现很难找到工作。

由于特朗普的政策，特别是关税政策带来的经济不确定性，企业减少了招聘新员工的数量。不过，相对较低的初请数量表明，雇主并没有大规模裁员。

尽管PPI的受关注度不及消费者价格指数（CPI），但它提供了关于产业链价格的重要信息。这两项指标共同构成商务部个人消费支出价格指数（PCE）的数据基础——PCE是美联储最青睐的通胀预测指标，将于本月晚些时候更新。

本周早些时候，7月CPI报告基本符合预期，此后市场几乎笃定美联储9月会议将下调关键利率。在最新的美国经济数据公布后，交易员减少了对美联储将在9月降息的押注。

自特朗普政府实施数十年来最高水平的美国关税以来，通胀已有上升，但幅度不及许多经济学家今年初的预测。如果有决定性的数据能够推翻“关税只会引发短暂性通胀”的这一看法，那么这将印证美联储主席鲍威尔的担忧，从而推迟任何降息。

与此同时，一些分析师仍在淡化上个月疲软就业数据的意义，认为就业市场放缓是由于特朗普移民政策引发的劳动力供给减弱所致。若真如此，那么鲍威尔按兵不动就是正确的，因为降息对劳动力供给的疲软没有任何影响。