Phiên tòa xét xử Do Kwon đã kích hoạt làn sóng đầu cơ 1.8 tỷ USD như thế nào?

Tác giả: David, TechFlow

Tiêu đề gốc: Đêm trước phiên tòa của Do Kwon, 1.8 tỷ USD đang đặt cược vào bản án của anh ấy

Tính đến tối ngày 10 tháng 12, có thể bạn chưa để ý, dữ liệu hợp đồng của token LUNA đang rất bất thường.

Trong bối cảnh không có bất kỳ nâng cấp kỹ thuật nào, không có tin tức tích cực về hệ sinh thái, tổng khối lượng giao dịch trong 24 giờ của các hợp đồng LUNA (bao gồm LUNA và LUNA2) trên toàn thị trường đã gần chạm mốc 1.8 tỷ USD.

Bản thân LUNA cũng đã tăng 150% trong tuần vừa qua.

So sánh, tổng khối lượng giao dịch của LUNA và LUNA2 hiện gần như lọt vào top 10 hợp đồng có khối lượng giao dịch lớn nhất thị trường, chỉ đứng sau HYPE với 1.88 tỷ USD.

Lãi suất tài trợ của hai loại này lần lượt là -0.0595% và -0.0789%.

Lãi suất âm cao cho thấy thị trường hiện không chỉ đông đúc mà còn ở trạng thái phân hóa cực đoan: lượng lớn vốn đang bán khống, trong khi một dòng vốn lớn hơn nữa đang tận dụng sự đông đúc này để ép giá tăng.

Chúng ta đều biết LUNA đã không còn yếu tố cơ bản nào. Thanh khoản 1.8 tỷ USD này thực chất là đang giao dịch một vé cược sắp được mở thưởng:

Ngày mai, tức là 24h ngày 11 tháng 12, “vua stablecoin” một thời Do Kwon sẽ đối mặt với phiên tòa tuyên án cuối cùng tại phòng xử án số 1305, Tòa án Liên bang Quận Nam New York.

Thị trường đang dùng tiền thật để đặt cược vào bản án của vị cựu ông trùm crypto này.

Bản án có thể dài hoặc ngắn, đầu cơ không bao giờ nghỉ

Để hiểu được khối lượng giao dịch hợp đồng 1.8 tỷ USD này, cần nhìn vào tiến triển thực tế của vụ án này.

Đối với đa số người, cái tên Do Kwon đã mờ nhạt khỏi tầm mắt sau vụ sụp đổ lịch sử năm 2022.

Nhưng thực tế, vị đại gia crypto một thời này đã bị dẫn độ sang New York, Mỹ vào cuối năm 2024. Đến tháng 8 năm nay, anh ta đã chính thức nhận tội tại Tòa án Liên bang Manhattan, thừa nhận nhiều cáo buộc bao gồm gian lận chứng khoán.

Phiên tòa ngày mai không phải là tranh luận về “có tội hay không”, mà là phán quyết cuối cùng về thời hạn bản án. Theo tài liệu tòa án mới nhất, bên công tố và bên bào chữa có sự khác biệt rất lớn về đề xuất mức án:

Bên công tố đề nghị 12 năm tù.

Văn phòng Công tố viên Mỹ giữ thái độ cứng rắn, lý do là vụ sụp đổ Terra gây thiệt hại hàng chục tỷ USD, cùng hành vi gian lận “lên chuỗi giả” của ứng dụng thanh toán Chai trước khi sụp đổ.

Trong mắt thị trường, 12 năm đồng nghĩa với sự kết thúc hoàn toàn. Theo chu kỳ 4 năm của crypto, trải qua 3 vòng lặp thì Do Kwon cũng không còn liên quan gì nữa.

Bên bào chữa đề nghị 5 năm tù.

Đội ngũ bào chữa đánh vào yếu tố “đồng cảm”, nhấn mạnh Do Kwon đã bị giam giữ lâu ở Montenegro, thái độ nhận tội tốt và đã hợp tác với việc thi hành án phạt của SEC.

Khoảng cách 7 năm này thực sự đủ để tạo nên một cuộc đầu cơ và cuộc chiến vốn quanh token LUNA trong ngày.

Theo logic thông thường, nếu nhà sáng lập bị phạt nặng, token LUNA chắc chắn lại tiến gần hơn tới con số 0. Vì vậy thị trường tràn ngập lệnh bán khống, chúng ta thấy lãi suất tài trợ âm;

Nhưng dòng vốn chủ lực hay còn gọi là “cá mập”, thực ra cũng không cần tin Do Kwon sẽ chỉ bị phạt nhẹ 5 năm, chỉ cần tận dụng sự bất định của phán quyết này, kéo giá ngược lại để săn lùng những vị thế bán khống quá đông đúc.

Điều này có thể lý giải tại sao LUNA lại tăng mạnh ngay trước đêm xét xử Do Kwon. Thị trường chắc chắn không phải đang ăn mừng công lý, mà là đang đầu cơ vào chính phán quyết.

Thị trường crypto vốn đã không còn điểm nóng, tổng thể cũng ảm đạm, phiên tòa ngày mai chỉ tạo ra một trong số ít biến động cục bộ.

Từ nạn nhân, thành kẻ săn mồi

Bạn tỉnh dậy rồi, bây giờ là năm 2022.

Nếu chúng ta mở biểu đồ phân bổ vị thế LUNA vào tháng 5 năm 2022, sẽ thấy một cảnh tượng thê lương hơn nhiều:

Nơi đó đầy những nhà đầu tư nhỏ lẻ Hàn Quốc mất sạch tài sản, các quỹ crypto bị tổn thất nặng nề, và những kẻ đầu cơ bắt đáy nhưng bị chôn vùi. Khi đó, giao dịch tràn ngập sự tức giận, tuyệt vọng và nỗ lực tự cứu phi lý.

Ba năm sau, cấu trúc vi mô của thị trường đã hoàn toàn thay máu.

Những nạn nhân năm xưa đã cắt lỗ rời đi. Lúc này, ngồi đối diện trên bàn chơi có lẽ là một nhóm người hoàn toàn khác. Ví dụ như các đội giao dịch tần suất cao, quỹ phòng hộ theo sự kiện (Event-Driven Funds) và những kẻ đầu cơ chuyên săn “tài sản rác”.

Đối với những người chơi mới này, Do Kwon có vô tội không, hệ sinh thái Terra có tương lai không, những câu hỏi này không chỉ không quan trọng mà còn là nhiễu loạn. Chỉ số duy nhất họ quan tâm là Event Beta, tức là mức độ nhạy cảm của giá tài sản với tin tức pháp lý cụ thể.

Trong trường hợp này, thuộc tính tài sản của LUNA thực chất đã biến thành một tờ phiếu phái sinh xoay quanh pháp luật, giống như một số meme coin biến động dựa vào từng động thái của một nhân vật công chúng nào đó.

Đây là một sự trưởng thành cực kỳ tàn nhẫn của thị trường crypto, cái chết hay ngồi tù cũng có thể bị “chuyển hóa thành tiền”.

Hiện tại, LUNA thậm chí còn là giao dịch của nhiều token chỉ còn cái vỏ, bản chất là một cuộc định giá thảm họa. Dòng vốn chủ lực rất hiểu, yếu tố cơ bản đã về 0. Nhưng chỉ cần còn sự phân hóa, còn không gian cho cuộc chiến long-short, cái “vỏ rỗng” này chính là đối tượng giao dịch hoàn hảo.

Thậm chí có thể nói, chính vì không còn điểm tựa cơ bản, biến động giá token mới không bị ràng buộc, hoàn toàn phụ thuộc vào cảm xúc được giải tỏa.

Đúng như câu nói, phần lớn token trên thị trường crypto thực ra đều là meme.

Định giá mọi thứ

Sau khi tuyên án ngày mai, dù Do Kwon nghe “5 năm” hay “12 năm”, với LUNA là đối tượng giao dịch, kết quả có thể đều dẫn đến cùng một đích.

Sau sự kiện, token rất có thể sẽ lại không còn biến động; không chỉ tin xấu giết chết thị trường, mà tin tốt chắc chắn cũng vậy.

Nếu bị phạt nặng, logic quay về yếu tố cơ bản, giá về 0; nếu bị phạt nhẹ, tin tốt đã phản ánh vào giá, đó là Sell the News, dòng tiền chốt lời sẽ rút đi như thủy triều.

Thực ra, LUNA là một tấm gương quan sát rất tốt.

Nó từng phản chiếu một câu chuyện công nghệ về stablecoin thuật toán, cũng phản chiếu một mặt cực kỳ trưởng thành và lạnh lùng của thị trường này.

Thị trường crypto hiện nay, dù là một dead coin và một nhà sáng lập đã nhận tội, chỉ cần còn chút giá trị tin tức, đều có thể được đóng gói lại thành chip cá cược trên bàn chơi một cách hiệu quả cao.

Hiệu quả thanh khoản của thị trường crypto đã tiến hóa đến cực hạn, nó có thể định giá mọi thứ: cảm xúc, BUG, meme... tất nhiên bao gồm cả tự do của một con người, và một phiên tòa công lý.

Trước sự hiệu quả cực đoan này, phán xét đạo đức dường như trở nên thừa thãi.

Cuộc đời phía sau của Do Kwon có thể sẽ trôi qua trong buồn bã nơi nhà tù, nhưng thị trường crypto không có nỗi buồn, chỉ còn biến động chưa được định giá.