Nguồn: Wallstreetcn
Là “cổ phiếu GPU nội địa đầu tiên”, Moore Threads đã thắp lên sự nhiệt tình của thị trường ngay trong lần ra mắt đầu tiên trên STAR Market với mức tăng giá đáng kinh ngạc. Điều này không chỉ là sự khẳng định trực tiếp về tính khan hiếm công nghệ của công ty mà còn cho thấy kỳ vọng mạnh mẽ của thị trường đối với triển vọng của chip tính toán hiệu năng cao nội địa trong làn sóng trí tuệ nhân tạo.
Ngày 5 tháng 12, Moore Threads chính thức niêm yết trên STAR Market, giá mở cửa là 650 nhân dân tệ, tăng vọt 468,78% so với giá phát hành 114,28 nhân dân tệ. Trong phiên giao dịch, giá cao nhất đạt 688 nhân dân tệ, tăng 502%, vốn hóa thị trường từng vượt quá 2700 tỷ nhân dân tệ. Tính theo giá mở cửa, nhà đầu tư trúng một lô (500 cổ phiếu) lãi hơn 280.000 nhân dân tệ, trở thành một trong những cổ phiếu mới sinh lời nhất trong năm nay. Tính đến thời điểm phát hành, cổ phiếu này hiện giao dịch ở mức 590,59 nhân dân tệ/cổ phiếu, tăng 416,79%.
Moore Threads cũng mang lại lợi nhuận đáng kinh ngạc cho các nhà đầu tư giai đoạn đầu — là một trong những nhà đầu tư sớm nhất, khoản đầu tư ban đầu của Peixian Qianyao đã tăng giá trị trên sổ sách hơn 6262 lần, tạo nên huyền thoại trong giới đầu tư.
Đợt IPO này đã thu hút 267 tổ chức tham gia báo giá, tỷ lệ đặt mua offline đạt 1572 lần, các tổ chức hàng đầu như Southern Fund, E Fund đã sử dụng hàng trăm sản phẩm để đăng ký. Công ty đã huy động được khoảng 8 tỷ nhân dân tệ, trở thành đợt IPO lớn nhất trên STAR Market trong năm nay. Mặc dù công ty hiện vẫn đang thua lỗ, nhưng tỷ lệ P/S lên tới 122 lần, vượt xa các ông lớn quốc tế như Nvidia, cho thấy thị trường đang định giá cao cho tiềm năng tăng trưởng và tính độc đáo về công nghệ của công ty trong tương lai.
Là công ty duy nhất trong nước có thể sánh ngang về chức năng với Nvidia, Moore Threads dựa trên kiến trúc tự nghiên cứu MUSA, đã đạt được đột phá công nghệ trong tính toán AI, kết xuất đồ họa, mô phỏng vật lý và mã hóa/giải mã video trên một chip duy nhất. Công ty dự kiến sẽ có lãi sớm nhất vào năm 2027, chỉ mất 158 ngày từ khi nộp đơn đến khi niêm yết, tạo nên “tốc độ STAR Market”.
Người sáng lập, Chủ tịch kiêm Tổng giám đốc Zhang Jianzhong của Moore Threads cho biết, công ty sẽ duy trì tốc độ cập nhật chip GPU toàn chức năng mỗi năm một thế hệ, cam kết xây dựng nền tảng tính toán toàn cảnh bao phủ cả phía đám mây và phía thiết bị. Ông nhấn mạnh, chỉ cần AI còn phát triển, nhu cầu về sức mạnh tính toán sẽ không bao giờ là bong bóng.
“Cổ phiếu khan hiếm” được các tổ chức săn đón
Moore Threads đã thể hiện sự nhiệt tình cực cao của các nhà đầu tư tổ chức ngay từ giai đoạn hỏi giá sơ bộ. Theo thông báo phát hành, có tổng cộng 267 nhà đầu tư offline gửi báo giá hợp lệ, số lượng đối tượng phân bổ quản lý lên tới 7555, số lượng cổ phiếu đăng ký hợp lệ đạt 70,406 tỷ cổ phiếu, tỷ lệ đặt mua offline đạt 1572 lần, vượt xa mức trung bình của các cổ phiếu mới trong năm.
Đội ngũ tổ chức tham gia rất hùng hậu, với 86 quỹ công, 124 quỹ tư nhân, 30 công ty chứng khoán, 13 tổ chức bảo hiểm đều xuất hiện trong danh sách báo giá. Trong đó, Southern Fund sử dụng 404 sản phẩm để đăng ký, tổng cộng dự kiến mua 5,285 tỷ cổ phiếu; E Fund đăng ký 389 sản phẩm; ICBC Credit Suisse và Fullgoal Fund lần lượt đăng ký 345 và 265 sản phẩm.
Tỷ lệ trúng sơ bộ phát hành online của Moore Threads là 0,02423369%. Khi mở đăng ký vào ngày 24 tháng 11, giá phát hành 114,28 nhân dân tệ/cổ phiếu đã lập kỷ lục cao nhất trong năm cho cổ phiếu mới. Đợt IPO này huy động được khoảng 8 tỷ nhân dân tệ, trở thành dự án IPO lớn nhất trên STAR Market năm nay.
Công ty chỉ mất 158 ngày từ khi nộp đơn IPO lên STAR Market vào ngày 30 tháng 6 đến khi niêm yết vào ngày 5 tháng 12. Là nhà sản xuất GPU nội địa duy nhất có bố trí sâu ở cả phía B và C, Moore Threads được coi là “cổ phiếu khan hiếm khó sao chép” trong mắt thị trường vốn.
Nhà đầu tư sớm lãi hơn 6200 lần
Ngay từ khi thành lập năm 2020, Moore Threads đã nhanh chóng trở thành tâm điểm của thị trường sơ cấp. Công ty đã thúc đẩy huy động vốn với tốc độ đáng kinh ngạc, tổng quy mô vượt 10 tỷ nhân dân tệ, số lượng cổ đông trước khi niêm yết lên tới 86.
Khả năng hút vốn của công ty không chỉ thể hiện ở tổng số vốn huy động mà còn ở lợi nhuận đáng kinh ngạc mang lại cho các nhà đầu tư sớm — là một trong những nhà đầu tư đầu tiên, khoản đầu tư ban đầu của Peixian Qianyao đã tăng giá trị trên sổ sách hơn 6262 lần, tạo nên huyền thoại trong giới đầu tư.
Moore Threads ra đời đúng vào thời điểm bùng nổ đầu tư trong lĩnh vực bán dẫn trong nước năm 2020, đường đua GPU có nhiều đối thủ mạnh. Dù cạnh tranh khốc liệt, nhưng với hào quang “Nvidia Trung Quốc”, Moore Threads đã gây ấn tượng mạnh ngay từ đầu, chỉ chưa đầy 100 ngày sau khi thành lập đã hoàn thành hai vòng gọi vốn, định giá vượt 1 tỷ USD, phá kỷ lục ngành về “doanh nghiệp kỳ lân thăng tiến nhanh nhất” lúc bấy giờ, thể hiện sức hút thị trường và tiềm năng phát triển mạnh mẽ.
Sau khi được thị trường bước đầu công nhận, Moore Threads đã thực sự thổi bùng sự nhiệt tình của thị trường vốn. Từ vòng Pre-A năm 2021 đến vòng A, công ty đã thu hút hàng chục tổ chức hàng đầu như Shenzhen Capital Group, Sequoia China, GGV Capital, ByteDance, Guosheng Capital tham gia đầu tư theo kiểu “mua chung lớn”. Tình hình này cho thấy, dù là tổ chức lâu năm chuyên sâu trong ngành hay vốn công nghiệp mở rộng sang lĩnh vực mới, tất cả đều coi Moore Threads là cổ phiếu đầu ngành không thể bỏ lỡ, cùng nhau thúc đẩy sự phát triển nhanh chóng của công ty.
Thách thức lợi nhuận dưới định giá cao
Dù thị trường rất nhiệt tình, nhưng công ty hiện vẫn đang trong tình trạng thua lỗ liên tục. Doanh thu năm 2024 của Moore Threads là 438 triệu nhân dân tệ, lỗ ròng 1,618 tỷ nhân dân tệ, tỷ lệ P/S 122 lần, vượt xa các ông lớn GPU quốc tế như Nvidia.
Doanh thu của công ty tăng nhanh trong những năm gần đây, từ 46,088 triệu nhân dân tệ năm 2022 lên 438 triệu nhân dân tệ năm 2024, ba quý đầu năm 2025 đã đạt 785 triệu nhân dân tệ doanh thu. Tuy nhiên, do chi phí R&D khổng lồ, lợi nhuận ròng từ 2022 đến 2024 lần lượt lỗ 1,894 tỷ, 1,703 tỷ và 1,618 tỷ nhân dân tệ. Ba quý đầu năm 2025 lỗ 724 triệu nhân dân tệ, riêng quý 3 lỗ 453 triệu nhân dân tệ, tăng gần 180 triệu nhân dân tệ so với cùng kỳ năm trước.
Tỷ lệ chi phí R&D luôn ở mức cao, từ 1,116 tỷ nhân dân tệ năm 2022, 1,334 tỷ năm 2023, 1,359 tỷ năm 2024, nửa đầu năm 2025 là 557 triệu nhân dân tệ. Chi phí R&D của công ty lâu nay luôn vượt doanh thu, thể hiện mức độ chú trọng cao đối với nghiên cứu công nghệ. Moore Threads dự kiến sớm nhất năm 2027 sẽ có lãi hợp nhất, điều này có nghĩa là các doanh nghiệp GPU nội địa vẫn cần chịu đựng thời gian ươm mầm khá dài.
“GPU toàn chức năng” sánh ngang Nvidia
“Moore Threads là người định nghĩa GPU toàn chức năng.” Zhang Jianzhong giải thích, khác với các công ty GPU nội địa khác, sản phẩm của Moore Threads là “GPU toàn chức năng”. Dựa trên kiến trúc tự nghiên cứu MUSA, công ty đã tiên phong đạt được đột phá về khả năng tính toán cần thiết cho tăng tốc AI, kết xuất đồ họa, mô phỏng vật lý và xử lý video siêu nét trên một kiến trúc chip duy nhất.
Zhang Jianzhong cho biết, nhân loại đã bước vào kỷ nguyên thông minh, nhu cầu về nền tảng tính toán trong nghiên cứu khoa học bắt đầu phá vỡ ranh giới, một nhà khoa học khi làm việc có thể đồng thời cần huấn luyện mô hình AI, tính toán hiệu năng cao, kết xuất đồ họa 3D, mã hóa/giải mã video, mô phỏng vật lý... Moore Threads cam kết xây dựng một nền tảng tăng tốc tính toán đa năng, dùng sức mạnh tính toán để mở rộng tư duy nghiên cứu khoa học, khám phá thêm nhiều ứng dụng AI.
Kiến trúc MUSA tương thích với hệ sinh thái GPU quốc tế do Nvidia dẫn đầu, giúp các nhà phát triển tận dụng tối đa tài nguyên mã nguồn hiện có trong hệ sinh thái quốc tế với chi phí thấp. Điều này khiến Moore Threads trở thành công ty duy nhất trong nước có thể sánh ngang về chức năng với Nvidia, còn được gọi là Nvidia phiên bản Trung Quốc.
Ba dự án huy động vốn hướng tới toàn cảnh
Đợt IPO này của Moore Threads huy động vốn cho ba dự án lớn: Dự án chip AI huấn luyện và suy luận tích hợp nhằm xây dựng nền tảng tính toán thông minh tích hợp tính toán, lưu trữ và truyền thông, đáp ứng nhu cầu cụm tính toán AI hàng chục nghìn hoặc hàng trăm nghìn card trong tương lai; Chip đồ họa thế hệ mới tự chủ đáp ứng nhu cầu kết xuất 3D, như song sinh số, mô phỏng thế giới vật lý; Dự án chip AI SoC nhằm đáp ứng nhu cầu AI phía thiết bị, tức là đáp ứng nhu cầu AI phía đầu cuối.
“Dựa trên sự lặp lại của kiến trúc MUSA, xây dựng nền tảng tính toán toàn cảnh bao phủ cả phía đám mây và phía thiết bị, cung cấp hỗ trợ tính toán AI mạnh mẽ cho chuyển đổi số thông minh của các ngành nghề.” Zhang Jianzhong cho biết. Kể từ khi thành lập năm 2020, công ty luôn tập trung vào nghiên cứu và thiết kế độc lập GPU toàn chức năng.
Theo dự báo của Frost & Sullivan, quy mô thị trường GPU toàn cầu sẽ đạt 3,62 nghìn tỷ nhân dân tệ vào năm 2029. Trong đó, thị trường Trung Quốc tăng trưởng đặc biệt nhanh, quy mô dự kiến đạt 1,36 nghìn tỷ nhân dân tệ, tỷ trọng toàn cầu sẽ tăng từ 15,6% năm 2024 lên 37,8%, tốc độ tăng trưởng kép hàng năm lên tới 51,1%. Zhang Jianzhong cho rằng, “Xã hội loài người đã bước vào kỷ nguyên tính toán, sức mạnh tính toán chính là sức mạnh quốc gia, chip GPU đã trở thành nền tảng của sức mạnh tính toán.”
