Dữ liệu từ nền tảng dự đoán thị trường Polymarket liên tục biến động, xác suất Kevin Hassett được bầu làm Chủ tịch Fed tiếp theo từng vượt quá 80%, trong khi giá bitcoin đã quay trở lại mức trên 93,000 USD nhờ kỳ vọng cắt giảm lãi suất.
Bên ngoài tòa nhà Fed, gió đông lạnh buốt, nhưng trước các terminal giao dịch tiền mã hóa toàn cầu, nhiệt độ lại tăng cao vì một tin tức nóng. Nhiệm kỳ của Chủ tịch đương nhiệm Powell sẽ kết thúc vào tháng 5 năm 2026, Nhà Trắng đã tuyên bố sẽ công bố ứng viên đề cử trước Giáng sinh năm 2025.
Điều thị trường quan tâm không chỉ là sự thay đổi nhân sự, mà còn là khả năng chuyển hướng của chính sách tiền tệ Mỹ và thanh khoản toàn cầu. Chủ tịch Fed, thông qua hai “bàn tay hữu hình” là chính sách tiền tệ và khung pháp lý, trực tiếp ảnh hưởng đến môi trường sống của ngành công nghiệp tiền mã hóa và dòng vốn hàng nghìn tỷ USD.
I. Ý nghĩa chiến lược của việc thay Chủ tịch Fed
● Việc thay thế Chủ tịch Fed tiếp theo được xem là yếu tố quyết định định hình lại môi trường vĩ mô của ngành công nghiệp tiền mã hóa trong bốn năm tới. Sự thay đổi nhân sự này không chỉ ảnh hưởng đến biến động giá ngắn hạn và thanh khoản thị trường, mà còn là bước ngoặt then chốt để ngành tiền mã hóa chuyển mình từ “tài sản bên lề” sang “tài chính chính thống”.
● Theo thông tin công khai, chính quyền Trump dự kiến sẽ công bố ứng viên đề cử trước Giáng sinh năm 2025. Dù nhiệm kỳ của Chủ tịch Powell còn đến tháng 5 năm 2026 mới kết thúc, nhưng thị trường sẽ đánh giá xu hướng chính sách của Chủ tịch mới từ rất sớm, trước khi các điều chỉnh chính sách thực sự diễn ra.
● Phản ứng của thị trường là rất nhanh chóng. Sau khi tin tức về ứng viên nổi bật Hassett được lan truyền, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm, phản ánh kỳ vọng của thị trường về cải thiện thanh khoản.
II. Chuyển hướng chính sách: Kỳ vọng thanh khoản và tái cấu trúc giám sát
● Chủ tịch Fed, thông qua việc dẫn dắt sự đồng thuận của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) và các tuyên bố công khai, có ảnh hưởng quyết định đến định hướng chính sách tiền tệ. Tính đến đầu tháng 12 năm 2025, FOMC đã bỏ phiếu quyết định hạ phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang xuống 3,75%–4,00%, bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất.
● Dữ liệu lịch sử cho thấy, hiệu suất của thị trường tiền mã hóa có mối tương quan cao với chính sách lãi suất của Fed. Năm 2018, khi Fed bước vào chu kỳ tăng lãi suất, giá bitcoin giảm mạnh khoảng 80%; còn sau đại dịch năm 2020, khi Fed thực hiện chính sách cắt giảm lãi suất mạnh và nới lỏng định lượng, giá bitcoin đã tăng vọt từ khoảng 7,000 USD lên mức cao nhất lịch sử 69,000 USD.
● Yếu tố thực sự thúc đẩy thanh khoản có liên hệ chặt chẽ với diễn biến của chỉ số USD. Mỗi đợt bull run lớn của bitcoin đều diễn ra khi chỉ số USD giảm, còn bear market lại trùng với giai đoạn chỉ số USD tăng.
III. Từ Hassett đến Warsh: Phổ chính sách
Năm ứng viên chính có sự khác biệt về chính sách tiền tệ và giám sát tài sản số, tạo thành biến số cốt lõi cho con đường phát triển tương lai của thị trường. Bảng dưới đây so sánh quan điểm chính sách của các ứng viên chính:
● Hassett được xem là ứng viên có lợi nhất cho ngành tiền mã hóa. Ông từng công khai tuyên bố nếu làm Chủ tịch, ông sẽ “ngay lập tức cắt giảm lãi suất”. Là cố vấn kinh tế cốt lõi của Trump, ông không chỉ ủng hộ tạo không gian cho đổi mới trong giám sát, mà còn từng là cố vấn cho Coinbase và sở hữu cổ phiếu của sàn này.
● Ngược lại, Kevin Warsh đại diện cho lập trường diều hâu nhất. Ông ưu tiên phòng ngừa lạm phát, ủng hộ thắt chặt lãi suất và thu hẹp bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương.
IV. Ảnh hưởng sâu rộng của “GENIUS Act”
“GENIUS Act” đã được Tổng thống ký thành luật vào tháng 7 năm 2025, thiết lập khung giám sát liên bang đầu tiên cho stablecoin thanh toán tại Mỹ.
● Đạo luật yêu cầu các nhà phát hành stablecoin phải nắm giữ tài sản dự trữ bằng trái phiếu kho bạc Mỹ, tiền gửi ngân hàng hoặc tài sản ngắn hạn có tính thanh khoản cao tương đương với tổng lượng phát hành, đảm bảo dự trữ 100%. Ngoài ra, họ phải công khai cấu trúc tài sản dự trữ hàng tháng và nộp báo cáo kiểm toán độc lập hàng năm.
● Một điều khoản có ảnh hưởng cấu trúc lớn nhất là đạo luật quy định rõ ràng các nhà phát hành stablecoin bị cấm trả lãi hoặc lợi nhuận dưới bất kỳ hình thức nào cho người nắm giữ. Điều này nhằm ngăn stablecoin bị coi là “tiền gửi bóng tối”, gây rủi ro cho ổn định tài chính hoặc lách giám sát ngân hàng.
● Do “GENIUS Act” yêu cầu stablecoin phải dự trữ bằng trái phiếu Mỹ hoặc USD, thị trường stablecoin đã trở thành một thành phần không thể bỏ qua của thị trường trái phiếu Mỹ.
V. Kết thúc thắt chặt định lượng và phản ứng thị trường
● Ngày 1 tháng 12 năm 2025, Fed chính thức kết thúc chương trình thắt chặt định lượng, đóng băng bảng cân đối kế toán ở mức 6.57 nghìn tỷ USD. Quyết định này đánh dấu bước ngoặt quan trọng trong chính sách tiền tệ, có thể tái định hình thị trường bitcoin và tiền mã hóa.
● Các nhà phân tích thị trường đang so sánh tình hình hiện tại với tháng 8 năm 2019, khi Fed lần cuối kết thúc thắt chặt định lượng. Khi đó, sự chuyển hướng chính sách trùng với đáy lớn của altcoin và báo hiệu bitcoin tăng từ khoảng 3,800 USD lên 29,000 USD trong vòng 18 tháng.
● Môi trường hiện tại khác với năm 2019. Lãi suất đã được hạ xuống phạm vi 3,75% đến 4,00%, tạo điều kiện nới lỏng hơn. Cơ sở repo ngược qua đêm đã giảm từ 2.5 nghìn tỷ USD xuống gần bằng 0, loại bỏ nguồn thanh khoản từng đóng vai trò đệm cho thị trường.
VI. ETF và sự hội nhập tăng tốc với tài chính truyền thống
● Việc các tổ chức chấp nhận đã tăng tốc rõ rệt. ETF bitcoin giao ngay đã tích lũy hơn 50 tỷ USD tài sản, tạo ra kênh nhu cầu liên tục chưa từng có trước đây. Các công ty như BlackRock và Fidelity tiếp tục mở rộng tiếp xúc với tiền mã hóa thông qua các công cụ được giám sát.
● Động thái tích cực từ phía giám sát cũng tiếp thêm động lực cho đà tăng của bitcoin. Chủ tịch SEC tuyên bố sẽ xây dựng “miễn trừ đổi mới” mới, nhằm hiện đại hóa khung tài sản số, làm rõ các quy tắc phát hành, lưu ký và giao dịch on-chain.
● Chính sách thay đổi của Vanguard có thể đã thúc đẩy dòng vốn này mạnh hơn. Đà phục hồi của bitcoin diễn ra đồng thời với việc chỉ số CBOE VIX duy trì quanh mức 16.54, cho thấy điều kiện thị trường vẫn bình lặng dù hoạt động giao dịch tăng lên.
VII. Từ biến động ngắn hạn đến xu hướng dài hạn
● Giá bitcoin vào ngày 4 tháng 12 năm 2025 giao dịch ở mức 92,949 USD, tăng 4,1% trong 24 giờ qua, bật mạnh từ đáy 84,000 USD hôm thứ Hai.
● Xét về kỹ thuật, bitcoin đang đối mặt với vùng kháng cự trực tiếp từ 94,000 USD đến 98,000 USD, trùng với vùng phân phối trước đó và đường trung bình động 200 giờ. Nếu vượt qua vùng này, bitcoin có thể tiến tới mốc 100,000 USD – một rào cản tâm lý từng giới hạn đà tăng trong tháng 8.
● Nhà phân tích Matthew Hyland phát hiện xu hướng lịch sử: sau các giai đoạn không thắt chặt định lượng, altcoin thường tăng kéo dài 29 đến 42 tháng. Tỷ lệ OTHERS.D/BTC.D hiện giao dịch ở mức 0.36, còn dư địa củng cố trước khi altcoin lấy lại đà tăng.
Đường cong trên biểu đồ giá bitcoin đang được vẽ lại, khi nó một lần nữa vượt qua mốc tâm lý 100,000 USD, vốn hóa thị trường tiền mã hóa toàn cầu đã âm thầm vượt 3.3 nghìn tỷ USD. Các trader Phố Wall vừa dõi theo đồng hồ đếm ngược quyết định lãi suất của Fed, vừa điều chỉnh danh mục đầu tư của mình.
Dòng vốn tổ chức tiếp tục chảy vào thông qua kênh ETF, mỗi ngày có hàng triệu USD thẩm thấu từ hệ thống tài chính truyền thống vào thị trường từng bị coi là bên lề này. Bên trong tòa nhà Fed, quá trình lựa chọn Chủ tịch mới đã bước vào giai đoạn cuối, và xu hướng chính sách tiền tệ của ông sẽ quyết định van thanh khoản toàn cầu trong bốn năm tới.
Thế giới tiền mã hóa đang đứng ở ngã tư giữa truyền thống và đổi mới, tập trung và phi tập trung, và việc thay Chủ tịch Fed có thể là bàn tay đẩy nó nghiêng về một phía nào đó.
