Tether – tổ chức phát hành stablecoin lớn nhất thế giới và cũng là “trung tâm thanh khoản” của thị trường crypto – đang trở thành tâm điểm chú ý sau khi SP Global Ratings bất ngờ hạ đánh giá khả năng duy trì tỷ giá neo 1:1 của USDT xuống mức “yếu”. Quyết định này ngay lập tức thổi bùng làn sóng tranh luận, tạo ra không ít lo ngại và FUD trong cộng đồng, đặc biệt trong bối cảnh Tether hiện chiếm hơn 2/3 tổng cung stablecoin với lượng USDT lưu hành vượt mốc 184 tỷ USD.
Lý do chính khiến SP Global đưa ra đánh giá tiêu cực là việc Tether đang nắm giữ một phần dự trữ bằng Bitcoin và vàng – hai loại tài sản có biến động mạnh hơn nhiều so với tiền mặt hay trái phiếu Kho bạc Mỹ. Cơ quan xếp hạng cho rằng mức độ biến động của các tài sản này có thể ảnh hưởng đến khả năng duy trì tỷ giá 1:1 của USDT trong các giai đoạn thị trường biến động cực đoan.
Tuy nhiên, CEO Paolo Ardoino đã lên tiếng phản bác mạnh mẽ và cho rằng báo cáo của SP không phản ánh đúng thực tế cấu trúc tài chính của Tether. Theo dữ liệu kiểm toán quý III/2025, Tether Group đang nắm giữ khoảng 215 tỷ USD tổng tài sản, trong đó 184,5 tỷ USD là nghĩa vụ nợ tương ứng với lượng USDT đang lưu hành. Bên cạnh đó, tập đoàn còn sở hữu hơn 7 tỷ USD vốn chủ sở hữu dư thừa và 23 tỷ USD lợi nhuận giữ lại, được tích lũy trong nhiều năm.
Ardoino nhấn mạnh rằng phần lớn lợi nhuận của Tether đến từ nguồn thu ổn định từ trái phiếu Kho bạc Mỹ – nhóm tài sản mà ông gọi là “nguồn thu an toàn nhất trong toàn ngành stablecoin”. Chỉ riêng lợi suất trái phiếu đã mang về cho Tether khoảng 500 triệu USD lợi nhuận cơ bản mỗi tháng, tạo ra lớp đệm tài chính mà CEO khẳng định là “vững chắc hơn nhiều ngân hàng truyền thống”.
Ông cho rằng SP đã “lặp lại sai lầm cũ” khi đánh giá dựa trên bề nổi bảng cân đối kế toán, bỏ qua dòng lợi nhuận đều đặn và lượng vốn tích lũy lớn của Tether. Ardoino cũng khẳng định Tether duy trì các báo cáo kiểm toán và chứng nhận tài chính độc lập hàng quý nhằm đảm bảo minh bạch trước cộng đồng.
Bên cạnh đó, hệ thống quản trị rủi ro của công ty được xây dựng để chịu đựng những biến động mạnh của thị trường – điều mà các stablecoin nhỏ phụ thuộc vào tiền gửi ngân hàng khó có thể làm được. Với các số liệu đã công bố, Tether muốn gửi đi thông điệp rằng họ không chỉ đủ khả năng duy trì tỷ giá 1:1 mà còn đang vận hành với cấu trúc vốn an toàn, thanh khoản dồi dào và biên lợi nhuận cực kỳ cao.
Muốn nhận tin tức crypto 24/7 sớm nhất về thị trường và các dự án? Anh em hãy tham gia tại đây nhé.
