Với tuyên bố quan trọng từ các đồng minh của Powell, khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12 hiện rất có thể xảy ra.

Tiêu đề gốc: "Các đồng minh của Powell đưa ra tuyên bố quan trọng! Liệu khả năng Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12 có cao hơn không?"

Nguồn gốc: Jinshi Data

Trong tháng qua, các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã công khai tranh luận gay gắt về hướng đi tiềm năng của nền kinh tế và mức lãi suất phù hợp. Những cuộc tranh luận công khai này đã khiến các nhà kinh tế và người tham gia thị trường đặt câu hỏi rộng rãi về việc liệu Fed có đủ sự ủng hộ nội bộ để tiếp tục cắt giảm lãi suất tại cuộc họp chính sách sắp tới vào ngày 10 tháng 12 hay không.

Tuy nhiên, tâm lý thị trường đã thay đổi đáng kể trong vài ngày qua – các nhà đầu tư và nhà kinh tế hiện tin rằng Cục Dự trữ Liên bang rất có thể sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12.

Động lực cốt lõi của sự thay đổi này là gì? Các nhà kinh tế chỉ ra rằng, trước những lo ngại dai dẳng về sức khỏe của thị trường việc làm, các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đang nghiêng về một đợt cắt giảm lãi suất khác.

"Theo tôi, sự suy thoái mà chúng ta đang chứng kiến trên thị trường lao động là lý do chính đáng để Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12", nhà kinh tế trưởng Tom Porcelli của Wells Fargo cho biết trong một cuộc phỏng vấn.

Dữ liệu chính thức đầu tiên được công bố sau khi chính phủ đóng cửa kết thúc cho thấy tỷ lệ thất nghiệp đã tăng lên 4,4% trong tháng 9, mức cao nhất trong gần bốn năm. Trong khi đó, có những dấu hiệu cho thấy xu hướng ổn định "tuyển dụng thấp, sa thải thấp" trên thị trường lao động có thể đang tiến gần đến điểm bùng phát suy thoái.

Trong báo cáo gửi khách hàng, nhà kinh tế trưởng của Deutsche Bank tại Hoa Kỳ, Matthew Luzzetti, đã thẳng thắn tuyên bố rằng thị trường việc làm vẫn "trong tình trạng bấp bênh".

Một bước ngoặt quan trọng hơn đến từ tuyên bố của các quan chức chủ chốt. Chuyên gia kinh tế cấp cao Josh Hirt của Vanguard tiết lộ trong một cuộc phỏng vấn rằng cá nhân ông đánh giá Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất, và cơ sở chính cho nhận định này là những phát biểu công khai của Chủ tịch Fed New York Williams vào thứ Sáu tuần trước. Là một đồng minh thân cận của Chủ tịch Fed Powell, Williams đã công khai ủng hộ việc cắt giảm lãi suất và tuyên bố rằng ông "vẫn tin rằng vẫn còn dư địa để điều chỉnh lãi suất trong thời gian tới".

Tuyên bố này ngay lập tức gây ra sự bùng nổ trên thị trường tài chính, với kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 tăng vọt từ gần 40% vào ngày hôm trước lên hơn 70%. Hurt thẳng thắn tuyên bố: "Tôi nghĩ cách thị trường diễn giải điều này là chính xác."

Ông nói thêm rằng lập trường của Williams đồng nghĩa với việc ba quan chức có ảnh hưởng nhất của Fed—Powell, Williams và Thống đốc Fed Waller—đều ủng hộ một đợt nới lỏng mới. "Chúng tôi tin rằng đây là một phe rất mạnh và khó có thể lay chuyển."

Ethan Harris, cựu chuyên gia kinh tế trưởng tại BofA Securities, cũng chỉ ra rằng nền kinh tế đang cho thấy nhiều dấu hiệu suy yếu rõ ràng hơn, buộc Cục Dự trữ Liên bang phải hành động.

"Việc truyền tải chính xác" các tín hiệu từ các quan chức cấp cao của Cục Dự trữ Liên bang

Hoạt động truyền thông của Cục Dự trữ Liên bang—đặc biệt là ở cấp cao nhất—hiếm khi là ngẫu nhiên.

Các tín hiệu từ ban quản lý cấp cao, đặc biệt là các tuyên bố từ chủ tịch, phó chủ tịch và chủ tịch có ảnh hưởng lớn của Cục Dự trữ Liên bang New York, đã được cân nhắc cẩn thận: chúng nhằm mục đích truyền đạt định hướng chính sách rõ ràng đồng thời tránh gây ra phản ứng thái quá trên thị trường tài chính.

Đây chính xác là lý do tại sao bài phát biểu của Chủ tịch Fed New York hiện tại, Williams, vào thứ Sáu tuần trước lại có ý nghĩa quan trọng đối với thị trường đến vậy. Nhờ vị thế của mình, ông là một trong "Bộ Ba Lớn" của Fed, hai người còn lại là Chủ tịch Powell và Phó Chủ tịch Jefferson.

Do đó, khi Williams ám chỉ khả năng điều chỉnh lãi suất thêm trong thời gian tới, các nhà đầu tư đã hiểu đó là một tín hiệu rõ ràng từ ban lãnh đạo cấp cao: ban lãnh đạo có xu hướng cắt giảm lãi suất ít nhất một lần nữa trong tương lai gần, thời điểm có khả năng xảy ra nhất là cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào tháng 12.

Trong một báo cáo khách hàng, Krishna Guha, Trưởng bộ phận Chính sách và Chiến lược Ngân hàng Trung ương Toàn cầu tại Evercore ISI, đã phân tích: "Mặc dù cụm từ 'trong ngắn hạn' có phần mơ hồ, nhưng cách giải thích trực tiếp nhất là cuộc họp tiếp theo."

"Mặc dù Williams có thể chỉ bày tỏ quan điểm cá nhân, nhưng các tín hiệu từ 'Bộ ba lớn' của Fed về các vấn đề chính sách hiện hành hầu như luôn được Chủ tịch chấp thuận; sẽ là hành vi sai trái về mặt chuyên môn nếu ông ấy gửi những tín hiệu như vậy mà không có chữ ký của Powell", ông nói thêm.

Cốt lõi của Tranh chấp Nội bộ: Ba Tranh chấp Chưa có hồi kết

Bất chấp sự đồng thuận ngày càng tăng về việc cắt giảm lãi suất, các nhà kinh tế vẫn kỳ vọng một hoặc nhiều quan chức Cục Dự trữ Liên bang ủng hộ việc duy trì lãi suất ổn định sẽ bỏ phiếu chống lại việc này tại cuộc họp.

Các quan chức khác không lên tiếng ủng hộ việc cắt giảm lãi suất mạnh mẽ như Williams. Chủ tịch Fed Boston Collins và Chủ tịch Fed Dallas Logan đều bày tỏ sự do dự về việc tiếp tục cắt giảm lãi suất. Trong một cuộc phỏng vấn với CNBC, Collins đã công khai bày tỏ lo ngại về lạm phát; Logan tỏ ra cứng rắn hơn, nói rằng bà thậm chí còn không chắc liệu mình có bỏ phiếu cho hai lần cắt giảm lãi suất trước hay không. Cần lưu ý rằng Collins có quyền bỏ phiếu tại Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) trong năm nay, trong khi phiếu bầu của Logan sẽ không có hiệu lực cho đến năm 2026.

Harris nhận định rằng, nhìn nhận tình hình từ một góc độ khác, Cục Dự trữ Liên bang đang phải đối mặt với một "thách thức bất khả thi": nền kinh tế hiện tại đang biểu hiện những đặc điểm của tình trạng đình lạm - lạm phát cao và thất nghiệp cao cùng tồn tại - và Fed không có phản ứng chính sách rõ ràng, dẫn đến những bất đồng sâu sắc trong ủy ban thiết lập lãi suất. "Có một số bất đồng rất cơ bản."

Điểm gây tranh cãi đầu tiên là liệu chính sách hiện tại của Cục Dự trữ Liên bang đang thắt chặt hay nới lỏng. Các quan chức lo ngại về lạm phát lập luận rằng chính sách tiền tệ hoạt động thông qua thị trường vốn, và hiệu suất mạnh mẽ hiện tại của thị trường vốn cho thấy chính sách này có thể đã được nới lỏng; các quan chức ủng hộ việc cắt giảm lãi suất phản bác rằng điều kiện tài chính trong các lĩnh vực quan trọng như nhà ở vẫn còn eo hẹp.

Điểm tranh cãi thứ hai xoay quanh cách diễn giải về lạm phát. Các quan chức ủng hộ việc cắt giảm lãi suất, chẳng hạn như Williams, lập luận rằng lạm phát sẽ thấp hơn nếu các tác động tạm thời của thuế quan được loại bỏ; tuy nhiên, các quan chức lo ngại về lạm phát lại phát hiện dấu hiệu lạm phát gia tăng ở những lĩnh vực không bị ảnh hưởng bởi thuế quan.

Ngoài ra, tất cả các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đều bối rối trước một nghịch lý: làm sao một thị trường việc làm yếu có thể cùng tồn tại với chi tiêu tiêu dùng mạnh mẽ?

"Đây sẽ là một cuộc bỏ phiếu thú vị", Harris nói và cho biết thêm rằng quyết định cuối cùng có thể được đưa ra tại cuộc họp.

Bối cảnh đặc biệt: Khoảng trống dữ liệu và những cân nhắc cho "Việc cắt giảm lãi suất do bảo hiểm thúc đẩy"

Cựu Chủ tịch Fed Cleveland Loretta Mester phân tích rằng Powell có thể sử dụng cuộc họp báo ngày 10 tháng 12 để truyền tải thông điệp quan trọng: đợt cắt giảm lãi suất này là "đợt cắt giảm lãi suất bảo hiểm", sau đó Fed sẽ quan sát phản ứng của nền kinh tế.

Điều đáng chú ý là do tình trạng đóng cửa chính phủ kéo dài kỷ lục, Cục Dự trữ Liên bang sẽ không thể có được dữ liệu việc làm và lạm phát mới nhất từ chính phủ tại cuộc họp này, điều đó có nghĩa là quyết định sẽ được đưa ra trong "khoảng trống dữ liệu" ở một mức độ nào đó.

Hertt của Vanguard cũng chỉ ra rằng các bài phát biểu của các quan chức Fed phản đối việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 đã gửi một tín hiệu quan trọng đến thị trường: Fed không "cắt giảm lãi suất chỉ vì mục đích cắt giảm lãi suất", qua đó ngăn thị trường trái phiếu định giá kỳ vọng lạm phát cao hơn. "Điều này hạn chế những hậu quả tiêu cực tiềm ẩn của việc cắt giảm lãi suất trong bối cảnh lạm phát cao và không có bất kỳ khó khăn rõ ràng nào trên thị trường lao động."

Liên kết gốc