Tại sao đợt bán tháo 35% của cá voi Ethereum hiện tại có thể là tín hiệu tăng giá mạnh nhất

Ethereum đang trải qua sự chuyển đổi quan trọng nhất kể từ đỉnh cao vào tháng 8.

Một đợt điều chỉnh mạnh, hai con số với mức giảm hơn 35% kể từ ngày 6 tháng 10 đã kích hoạt một cuộc khủng hoảng niềm tin, quét qua các lớp đầu cơ của thị trường và buộc phải thanh lý hàng loạt vị thế.

Tuy nhiên, câu chuyện on-chain không chỉ đơn giản là sự sụp đổ. Đây là một quá trình cân bằng lại quy mô lớn về việc ai kiểm soát nguồn cung ETH.

Dữ liệu cho thấy một sự kiện giảm đòn bẩy kinh điển đang va chạm với xu hướng tích lũy có cấu trúc. Điều này xảy ra khi các nhà đầu tư dài hạn bán ra và các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy bị loại bỏ, dẫn đến sự xuất hiện của một lớp kho bạc tổ chức mới không quan tâm đến sự hoảng loạn ngắn hạn, mà hấp thụ nguồn cung ETH một cách có hệ thống.

Nhà đầu tư ETH lâu năm bán ra khi đòn bẩy bị tháo gỡ

Lần đầu tiên kể từ đầu năm 2021, các nhóm nhà đầu tư Ethereum lâu năm đang phân phối quy mô lớn.

Theo Glassnode, những người nắm giữ ETH từ 3-10 năm đã tăng mức chi tiêu thực tế lên hơn 45.000 ETH mỗi ngày theo trung bình động 90 ngày, mức chưa từng thấy kể từ tháng 2 năm 2021.

Ethereum Long-term Holders (Nguồn: Glassnode)

Nhóm này đại diện cho một số nhà đầu tư ETH sớm nhất và có lợi nhuận cao nhất. Việc chi tiêu tăng cao của họ không phải là dấu hiệu của sự hoảng loạn, mà phản ánh các nhà đầu tư dày dạn kinh nghiệm chốt lời trong bối cảnh biến động.

Một ví dụ điển hình là hoạt động gần đây từ một người tham gia ICO Ethereum. Ngày 17 tháng 11, nền tảng phân tích blockchain Lookonchain báo cáo rằng 0x9a67, sau hơn mười năm không hoạt động, đã chuyển 200 ETH (khoảng $626.000).

Ví này chỉ đầu tư $310 vào ICO năm 2014 để nhận 1.000 ETH, khiến số ETH hiện tại trị giá hơn $3,13 triệu, tương đương lợi nhuận gấp 10.097 lần.

Trong khi đó, việc chốt lời của “tiền cũ” này càng trầm trọng hơn bởi việc tháo gỡ các vị thế đòn bẩy một cách thảm khốc.

Để làm rõ, nhà giao dịch nổi tiếng Machi lại bị thanh lý khi giá giảm, góp phần vào tổng số lỗ giao dịch hơn $18,9 triệu. Trong một dấu hiệu của sự biến động dữ dội của thị trường, anh ta ngay lập tức mở một vị thế long mới với 3.075 ETH ($9,6 triệu) với giá thanh lý chỉ thấp hơn giá thị trường hiện tại, minh họa cho bản chất rủi ro cao, hỗn loạn của quá trình tháo gỡ đầu cơ.

Thêm vào đó, các nhân vật nổi bật khác như Arthur Hayes cũng được nhìn thấy bán ra.

Tuy nhiên, sự kiện đáng chú ý nhất liên quan đến “cá voi vay 66.000 ETH”.

Nền tảng blockchain Onchain Lens báo cáo rằng vị thế Aave V3 sử dụng đòn bẩy cao của thực thể này đã chịu áp lực lớn khi giá giảm, buộc phải rút 199.720 ETH (khoảng $632 triệu) để tránh bị thanh lý cưỡng bức.

Cá voi này sau đó đã gửi hơn 44.000 ETH lên Binance để đóng vị thế. Ước tính khoản lỗ vượt quá $70 triệu, đánh dấu một trong những sự kiện giảm rủi ro đơn lẻ lớn nhất của chu kỳ này.

Các tổ chức hấp thụ nguồn cung

Ở phía bên kia của quá trình phân phối lại này là sự xuất hiện của các nhà mua tổ chức xây dựng kho bạc ETH quy mô lớn. Đây không phải là các nhà giao dịch mà là những người tích lũy.

BitMine, một công ty kho bạc tài sản số do chiến lược gia thị trường Tom Lee làm chủ tịch, đã mở rộng lượng nắm giữ lên 3,5 triệu ETH. Con số này chiếm 2,9% tổng nguồn cung ETH, đưa công ty tiến hơn nửa chặng đường đến mục tiêu tích lũy 5% tổng lượng ETH lưu hành.

BitMine không phải là quỹ phòng hộ giao dịch theo chu kỳ mà là kho bạc doanh nghiệp tính theo ETH. Mục tiêu đã công bố của họ là tích lũy và staking nguồn cung, biến tài sản trên bảng cân đối kế toán thụ động thành một cỗ máy tạo lợi nhuận dài hạn.

Kết quả là, công ty đã tích cực mua vào ETH và hiện là tổ chức nắm giữ công khai lớn nhất tài sản số này.

SharpLink, một kho bạc ETH đang phát triển khác, cũng áp dụng chiến lược này. Công ty hiện nắm giữ 859.400 ETH (trị giá $2,74 tỷ) và đã kiếm được hơn 7.067 ETH từ phần thưởng staking kể từ giữa năm 2025.

Kết hợp lại, BitMine và SharpLink hiện kiểm soát hơn 4,35 triệu ETH. Việc tích lũy theo chương trình của họ đóng vai trò như một sàn hỗ trợ cấu trúc, vĩnh viễn loại bỏ nguồn cung này khỏi thị trường thanh khoản biến động và khóa nó vào các hợp đồng staking.

BitMine và SharpLink ETH Holdings (Nguồn: Strategic ETH Reserve)

Tuy nhiên, việc tích lũy có hệ thống của các tổ chức này hoàn toàn trái ngược với làn sóng rút lui do nhà đầu tư nhỏ lẻ dẫn dắt.

Theo dữ liệu SoSo Value, các ETF Ethereum giao ngay đang trên đà ghi nhận dòng tiền rút ra hàng tháng lớn nhất từ trước đến nay, với hơn $1,2 tỷ bị rút ra trong tháng này.

Ethereum ETF Flows (Nguồn: SoSo Value)

Sự co lại này đã tạo ra một bức tranh thanh khoản hỗn hợp và lộn xộn.

Nhà đầu tư ETF, những người thường phản ứng mạnh với giá, đang bán ra trong nỗi sợ hãi. Các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy bị thanh lý cưỡng bức. Đồng thời, các nhà đầu tư dài hạn đang chốt lời qua nhiều chu kỳ, cung cấp chính nguồn cung mà các kho bạc tổ chức mới đang hấp thụ theo chương trình cho mục đích dài hạn.

Sự tương tác này là lý do tại sao đợt điều chỉnh gần đây có vẻ hỗn loạn, ngay cả khi cơ chế chuyển giao từ tay yếu, phản ứng nhanh sang tay mạnh, có cấu trúc vẫn nhất quán với các lần thiết lập lại chu kỳ trước.

Luận điểm Siêu chu kỳ

Lee, chủ tịch điều hành của BitMine, cho rằng sự hỗn loạn là một giai đoạn cần thiết của “siêu chu kỳ” ETH đang nổi lên. Lee so sánh trực tiếp với Bitcoin, mà ông lần đầu tiên khuyến nghị cho khách hàng Fundstrat vào năm 2017 ở mức giá khoảng $1.000.

“Chúng tôi tin rằng ETH đang bắt đầu Siêu chu kỳ tương tự,” Lee phát biểu. “Để hưởng lợi từ đợt tăng 100 lần của Bitcoin, người ta phải chịu đựng những thời khắc sinh tử. [Vì vậy, giá crypto hiện tại] chỉ đơn giản là chiết khấu cho một tương lai khổng lồ.”

Theo luận điểm của các tổ chức, “tương lai khổng lồ” đó là vai trò đã được thiết lập của Ethereum như lớp thanh toán chính của nền kinh tế toàn cầu.

Lập luận lạc quan cho các công ty như BitMine và SharpLink rất đơn giản: Ethereum là chuỗi duy nhất nơi mọi nền kinh tế crypto lớn thực sự được thanh toán.

Toàn bộ hệ sinh thái stablecoin, giải pháp mở rộng Layer 2 (L2), phái sinh perpetual, tài sản thực (RWAs), và dòng tiền lưu ký tổ chức đều kết nối trở lại và tạo ra nhu cầu cho ETH.

Nhu cầu kinh tế của Ethereum so với giá ETH (Nguồn: Token Terminal)

Lee xem các đợt giảm mạnh không phải là thất bại cấu trúc, mà là đặc trưng của một tài sản đang chuyển từ thuần đầu cơ sang có ý nghĩa vĩ mô.

Tổng thể, dữ liệu cho thấy thị trường đang trải qua một cuộc tái cấu trúc quy mô lớn sau Merge. Đây không chỉ là một đợt giảm đơn thuần. Đây là một sự kiện phân phối lại, nơi nguồn cung di chuyển từ tay ngắn hạn, phản ứng nhanh sang tay dài hạn, cam kết cấu trúc.

Bài viết Why Ethereum’s current 35% whale sell-off may be its most bullish signal xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.