Sau cú sụt giảm mạnh ngày 10.11, thị trường tiền mã hóa đã trải qua một đợt điều chỉnh dữ dội từ đỉnh lịch sử trong 30 ngày qua, với hơn 1.5 tỷ USD vốn rút khỏi các quỹ tiền mã hóa, và cuộc chơi của nhóm cá mập lớn càng khiến biến động này thêm phần huyền thoại.
Trong tháng vừa qua, thị trường tiền mã hóa đã đối mặt với một đợt điều chỉnh sâu dưới áp lực kép từ chính sách vĩ mô và cấu trúc nội tại thị trường. Bitcoin lao dốc từ đỉnh lịch sử 126,000 USD, từng có lúc xuyên thủng ngưỡng tâm lý 100,000 USD.
Ethereum thậm chí đã xóa sạch toàn bộ mức tăng kể từ đầu năm nay. Tâm lý hoảng loạn lan rộng, tổng giá trị các hợp đồng bị thanh lý trên toàn mạng liên tục lập kỷ lục mới, trong khi dòng vốn rút quy mô lớn từ các tổ chức càng phủ bóng đen lên thị trường.
I. Tổ chức bán tháo và điều chỉnh vị thế
Trong tháng vừa qua, thị trường tiền mã hóa đã chứng kiến dòng vốn rút liên tục kể từ sau cú sụt giảm ngày 11 tháng 10.
● Các sản phẩm đầu tư tiền mã hóa ghi nhận dòng vốn rút ròng khổng lồ trong hai tuần liên tiếp, tổng cộng lên tới 1.5 tỷ USD. Hiện tượng này đánh dấu sự thay đổi đáng kể trong tâm lý thị trường.
● Bitcoin là tâm điểm của dòng vốn rút. Tuần trước, ETP Bitcoin bị rút ròng 932 triệu USD, chỉ thấp hơn một chút so với tuần trước đó là 946 triệu USD. Trong khi đó, các sản phẩm short Bitcoin lại thu hút dòng tiền, tuần trước ghi nhận dòng vốn vào 11.8 triệu USD, mức cao nhất kể từ tháng 5 năm 2025.
● Ethereum cũng không tránh khỏi số phận. Sau khi ghi nhận dòng vốn vào 57 triệu USD tuần trước đó, tuần vừa rồi lại chứng kiến dòng vốn rút 438 triệu USD. Điều này cho thấy các nhà đầu tư tổ chức không chỉ giảm nắm giữ Bitcoin mà còn điều chỉnh lại toàn bộ danh mục tài sản mã hóa.
Biểu đồ này cho thấy biến động dòng vốn ở các địa chỉ nắm giữ BTC với quy mô khác nhau. Nhìn chung, thị trường gần đây xuất hiện sự phân hóa rõ rệt:
● Địa chỉ nắm giữ 1–10 BTC và 10–100 BTC liên tục giảm số lượng nắm giữ, cho thấy các nhà đầu tư nhỏ và vừa đã chọn giảm vị thế hoặc rời khỏi thị trường trong biến động giá gần đây;
● Địa chỉ nắm giữ 100–1000 BTC từng tăng mạnh ở giai đoạn trước, nhưng vài ngày gần đây cũng bắt đầu giảm, cho thấy một số tổ chức vừa hoặc cá mập đã chốt lời;
● Địa chỉ nắm giữ trên 1000 BTC sau thời gian dài giảm đã có dấu hiệu phục hồi, cho thấy dòng vốn lớn đang quay trở lại.
II. Áp lực bán từ cộng hưởng đa yếu tố
Đợt giảm giá kéo dài lần này của thị trường tiền mã hóa là kết quả của sự kết hợp giữa chính sách vĩ mô và các yếu tố nội tại thị trường.
Áp lực chính sách vĩ mô
● Chính sách thuế quan thất thường của Mỹ và tình trạng "đóng cửa" liên bang kéo dài là những yếu tố chính đè nặng lên tâm lý thị trường. Khi chính phủ Mỹ bước sang ngày thứ mười đóng cửa, Giám đốc Văn phòng Quản lý và Ngân sách Nhà Trắng thông báo việc sa thải nhân viên liên bang đã bắt đầu, càng làm gia tăng lo ngại trên thị trường.
● Tín hiệu chính sách tiền tệ từ Fed cũng tác động đến thị trường. Chủ tịch Fed St. Louis, ông Musalem, phát biểu vào tháng 10 rằng dù ủng hộ cắt giảm lãi suất, nhưng nhấn mạnh "chính sách tiền tệ vẫn cần thận trọng".
Quan điểm cắt giảm lãi suất có điều kiện này đã làm giảm kỳ vọng của nhà đầu tư về việc cải thiện thanh khoản.
Cấu trúc nội tại thị trường mong manh
● Sự mất neo của stablecoin USDX, USDE càng khuếch đại biến động thị trường. Đầu tháng 11, stablecoin USDX từng lao dốc xuống chỉ còn 0.113 USD, gây ra hàng loạt phản ứng dây chuyền. Nhiều nền tảng cho vay phải thanh lý khẩn cấp, lãi suất vay có lúc tăng vọt lên mức 800%.
● Thị trường phái sinh với đòn bẩy cao cũng làm trầm trọng thêm biến động. Dữ liệu cho thấy chỉ trong 24 giờ từ 10 đến 11 tháng 10, tổng giá trị hợp đồng bị thanh lý trên toàn mạng tiền mã hóa vượt 19 tỷ USD, với 1.62 triệu người bị thanh lý.
III. Hoạt động của cá mập: Sự ra đời và sụp đổ của huyền thoại
Trong tháng vừa qua, các cá mập nổi tiếng trên thị trường thể hiện sự phân hóa rõ rệt, trong đó nổi bật nhất là câu chuyện huyền thoại về "cá mập thắng 100% trước đây".
Cá mập 10.11: "Người chơi nội bộ" kiên định với vị thế long
Cá mập này nổi tiếng nhờ mở short chính xác và thu lợi lớn trước cú sập ngày 11 tháng 10, nhưng gần đây đã chuyển hướng rõ rệt.
● Liên tục tăng vị thế long: Từ ngày 10 tháng 11, cá mập này nhiều lần mua vào Ethereum (ETH) với số lượng lớn, đẩy tổng giá trị vị thế long ETH lên trên 200 triệu USD vào ngày 11 tháng 11.
● Vị thế và đòn bẩy: Tính đến hiện tại, cá mập này đang nắm giữ hơn 55,000 ETH, sử dụng đòn bẩy 5 lần, giá mở vị thế trung bình khoảng 3,467 USD.
● Lợi nhuận chưa thực hiện hiện tại: Dựa trên giá mở vị thế mới nhất và giá thị trường hiện tại, vị thế long ETH của cá mập này đang lãi hơn 8.18 triệu USD.
Cá mập thắng 100% trước đây: Huyền thoại sụp đổ và thay đổi chiến lược
Trải nghiệm của cá mập này đầy thăng trầm, là ví dụ điển hình cho chiến lược giao dịch rủi ro cao thất bại.
● Thành công và sụp đổ: Bắt đầu giao dịch từ ngày 14 tháng 10, nhờ chuyển đổi long-short với đòn bẩy cao, cá mập này từng có 14 chiến thắng liên tiếp, lợi nhuận chưa thực hiện đạt đỉnh 25.34 triệu USD. Tuy nhiên, từ cuối tháng 10, do sai lầm chiến lược "lãi thì chốt, lỗ thì gồng", liên tục tăng vị thế ngược xu hướng ở các đồng như SOL, khiến thua lỗ tăng vọt. Đến ngày 5 tháng 11, vị thế của cá mập này gần như bị thanh lý, tổng thua lỗ lên tới 44.67 triệu USD (bao gồm cả vốn gốc và lợi nhuận trước đó), vốn gốc 10 triệu USD chỉ còn khoảng 600,000 USD, mức giảm lên tới 94%.
● Hoạt động gần đây: Sau khoản lỗ khổng lồ, ngày 8 tháng 11 cá mập này thử nghiệm chiến lược mới: giao dịch hai chiều. Đồng thời mở long và short BTC với đòn bẩy 40 lần, trong đó vị thế short (90.63 BTC) lớn hơn nhiều so với long (20 BTC), cho thấy cá mập này đang tìm kiếm cơ hội trong biến động, nhưng nhìn chung vẫn nghiêng về xu hướng giảm.
Cá mập 7sibling: Nhà đầu tư lớn mua đáy dài hạn
Đây là một nhà đầu tư lớn Ethereum điển hình, chuyên mua vào khi thị trường giảm sâu.
● Mua đáy gần đây: Khi thị trường lao dốc ngày 11 tháng 10, cá mập này vay 40 triệu USDC từ giao thức Aave, nhanh chóng dùng 5 triệu USDC trong số đó để mua 1,326 ETH với giá trung bình khoảng 3,771 USD.
● Hoạt động trong quá khứ: Theo lịch sử, thực thể này cũng từng mua đáy thành công khi thị trường giảm mạnh vào tháng 8 năm ngoái. Ghi nhận gần nhất cho thấy ngày 13 tháng 8 năm nay, cá mập này đã bán 19,957 ETH với giá 4,532 USD, hiện vẫn nắm giữ khoảng 280,000 ETH, giá trị thị trường khoảng 1.3 tỷ USD.
IV. Tổng kết thị trường: Đau ngắn hạn và tái cấu trúc dài hạn
Trong tháng vừa qua, thị trường tiền mã hóa đã trải qua giai đoạn điều chỉnh khó khăn. Bitcoin ghi nhận tháng 10 giảm giá đầu tiên kể từ năm 2018, mức giảm gần 5%.
Xét về dòng vốn, tâm lý thị trường và cấu trúc nhà đầu tư, thị trường đang có những thay đổi sâu sắc.
● Về dòng vốn, vốn tổ chức rút mạnh khỏi các sản phẩm Bitcoin, chuyển một phần sang các sản phẩm short Bitcoin và một số altcoin. Solana ETP tuần trước tiếp tục thu hút 118 triệu USD dòng vốn vào.
● Về tâm lý thị trường, chỉ số sợ hãi và tham lam đã giảm từ vùng tham lam cực độ về vùng sợ hãi.
● Về cấu trúc nhà đầu tư, các nhà đầu tư ngắn hạn chịu áp lực lớn. Các nhà phân tích chỉ ra rằng do giá không duy trì được trên mức giá vốn trung bình 110,000 USD, nhóm nhà đầu tư này đã tăng cường bán ra, dẫn đến thua lỗ lớn, đây là một trong những đợt bán tháo mạnh nhất kể từ năm 2025.
Nhìn lại biến động thị trường trong tháng qua, phân tích của Glassnode cho rằng “Bitcoin dường như đang ở một vùng chuyển giao quan trọng”. Vùng giá từ 100,000 đến 108,000 USD có thể tạo thành vùng hỗ trợ trung hạn, nhưng xu hướng giảm lợi nhuận tổng thể tiếp tục kìm hãm tâm lý thị trường.
Các nhà tham gia thị trường vẫn còn do dự, họ đang dần tiêu hóa sự kiện thanh lý lớn nhất lịch sử này. Và cá mập “thắng 100% trước đây” sau khi bị thanh lý lại tiếp tục mở long-short cùng lúc với đòn bẩy 40 lần, như một lời nhắc nhở rằng—huyền thoại và bi kịch trong thế giới crypto luôn luân phiên diễn ra.
