Giao dịch tiền mã hóa nóng nhất năm nay bất ngờ sụp đổ, nhà đầu tư nên cắt lỗ hay mua thêm?

Giao dịch tiền mã hóa nóng nhất năm nay đã bất ngờ hạ nhiệt. Một số nhà đầu tư thẳng thắn nói rằng họ đã “dự đoán trước”, trong khi những người khác lại chọn tăng gấp đôi cược của mình.

Đây từng là “giao dịch ưu tiên” trong phần lớn nửa đầu năm nay: bán cổ phiếu hoặc vay mượn, sau đó đổ tiền mạnh vào bitcoin, ethereum và các loại tiền mã hóa khác. Các nhà đầu tư đã đẩy giá cổ phiếu của những “công ty kho bạc tiền mã hóa” này lên cao, coi chúng như công cụ để khuếch đại lợi nhuận từ các khoản cược vào thị trường tiền mã hóa đầy biến động.

Michael Saylor là người khởi xướng mô hình này vào năm 2020, khi ông biến một công ty phần mềm nhỏ có tên MicroStrategy thành “cá mập” bitcoin hiện nay mang tên Strategy. Tuy nhiên, khi giá bitcoin và ethereum lao dốc, giá cổ phiếu của Strategy và các công ty bắt chước cũng giảm mạnh. Vào thời điểm đỉnh cao vốn hóa thị trường tháng 7, công ty này đạt khoảng 128 tỷ USD, hiện đã giảm xuống còn khoảng 70 tỷ USD.

Đợt bán tháo này đã ảnh hưởng đến nhiều nhà đầu tư lớn, bao gồm cả nhà đầu tư mạo hiểm nổi tiếng Peter Thiel — người đã hỗ trợ nhiều công ty kho bạc tiền mã hóa, cũng như các nhà đầu tư cá nhân theo chân các “nhà truyền giáo” mua vào cổ phiếu này.

Bản thân Saylor vẫn giữ quan điểm lạc quan như thường lệ, tuyên bố trên mạng xã hội rằng bitcoin đang ở giai đoạn “giảm giá khuyến mãi”. Những người hoài nghi đã dự đoán trước đợt điều chỉnh này, bởi giá cổ phiếu các công ty kho bạc tiền mã hóa thường có mức chênh lệch so với giá trị nội tại của các token mà họ nắm giữ.

“Toàn bộ khái niệm này theo tôi là vô nghĩa, chẳng khác nào bỏ 2 USD để mua 1 USD tiền giấy,” Chủ tịch Spectra Markets Brent Donnelly nhận định, “Khoảng chênh lệch này cuối cùng sẽ bị thu hẹp.”

Khi các công ty kho bạc tiền mã hóa mới xuất hiện, họ từng cung cấp kênh đầu tư cho các nhà đầu tư tổ chức vốn khó tiếp cận trực tiếp với tiền mã hóa. Tuy nhiên, các quỹ ETF giao dịch tiền mã hóa ra mắt trong hai năm qua giờ đây cũng mang lại giải pháp tương tự.

BitMine Immersion Technologies là một công ty kho bạc ethereum lớn, được Peter Thiel hậu thuẫn, do chiến lược gia kỳ cựu Phố Wall Tom Lee điều hành. Giá cổ phiếu công ty này đã giảm hơn 30% trong tháng qua.

ETHZilla đã chuyển đổi từ một công ty công nghệ sinh học thành công ty kho bạc ethereum, Peter Thiel cũng là một trong những nhà đầu tư của họ. Giá cổ phiếu công ty này đã giảm 23% trong một tháng qua.

Trong phần lớn thời gian năm nay, dưới sự thúc đẩy của chính quyền Trump thân thiện với tiền mã hóa, giá tiền mã hóa liên tục tăng. Sự cuồng nhiệt do các công ty kho bạc tiền mã hóa tạo ra càng đẩy giá token lên cao. Tuy nhiên, đà tăng này đã kết thúc đột ngột vào ngày 10 tháng 10 — khi sự bất ổn trong quan hệ thương mại Mỹ-Trung khiến thị trường bán tháo. Thời gian chính phủ đóng cửa kỷ lục và chính sách tiền tệ không chắc chắn của Fed cũng gây áp lực lên giá cả.

Giá bitcoin đã giảm 15% trong tháng qua. Trong cùng kỳ, giá cổ phiếu Strategy giảm 26%, quỹ ETF liên quan của Tuttle Capital Management do Giám đốc đầu tư Matthew Tuttle quản lý — MSTU (nhằm đạt lợi nhuận gấp đôi Strategy) — giảm 50%.

“Các công ty kho bạc tài sản số về bản chất là tài sản mã hóa có đòn bẩy, nên khi tiền mã hóa giảm, mức giảm của họ còn lớn hơn,” Tuttle cho biết, “Bitcoin đã chứng minh rằng nó sẽ không biến mất, mua vào khi giá giảm sẽ mang lại lợi nhuận.”

Cổ phiếu kho bạc tiền mã hóa sẽ đi về đâu?

Ít nhất một nhà đầu tư lớn đã điều chỉnh danh mục sau khi các cổ phiếu này lao dốc. Jim Chanos, nhà quản lý quỹ phòng hộ bán khống nổi tiếng toàn cầu, đã đóng quỹ phòng hộ của mình vào năm 2023 nhưng vẫn tự giao dịch và tư vấn cho khách hàng. Trước đó, ông luôn bán khống Strategy và mua bitcoin, cho rằng khi nhà đầu tư có thể mua bitcoin trực tiếp, thì việc mua cổ phiếu công ty của Saylor với giá cao là vô nghĩa. Thứ Sáu tuần trước, ông thông báo với khách hàng đã đến lúc đóng vị thế này.

Ông cho biết trong một cuộc phỏng vấn hôm Chủ nhật tuần trước, cổ phiếu kho bạc tiền mã hóa vẫn bị định giá quá cao — một phần vì giá cổ phiếu vẫn cao hơn giá trị tiền mã hóa mà công ty nắm giữ, nhưng không còn quá phi lý như trước. “Lý do đầu tư này về cơ bản đã được thực hiện,” ông viết trong thư gửi khách hàng.

Chỉ cần giá trị nắm giữ tiền mã hóa được duy trì, hầu hết các công ty huy động vốn để mua tiền mã hóa sẽ khó gặp khủng hoảng trong ngắn hạn. Một số công ty đã huy động được lượng vốn lớn, nên vẫn còn nhiều tiền mặt, có thể mua vào khi giá tiền mã hóa thấp, thậm chí thâu tóm đối thủ cạnh tranh.

Tuy nhiên, các nhà phân tích cho rằng, các công ty thua lỗ sẽ khó phát hành thêm cổ phiếu để mua thêm tiền mã hóa, điều này có thể gây áp lực lên giá tiền mã hóa, đồng thời làm dấy lên nghi ngờ về mô hình kinh doanh của các công ty này.

“Nhiều công ty đang rơi vào tình cảnh khó khăn,” Matt Cole, CEO của công ty kho bạc bitcoin Strive cho biết. Strive đã huy động vốn đầu năm nay để mua bitcoin, với giá mua trung bình cao hơn hơn 10% so với giá hiện tại.

Giá cổ phiếu Strive đã giảm 28% trong tháng qua. Ông cho biết Strive đang ở vị thế thuận lợi để “chống chịu biến động”, vì công ty vừa huy động vốn bằng cổ phiếu ưu đãi thay vì nợ.

Cole Grinde, 29 tuổi, nhà đầu tư đến từ Seattle, là nhân viên bán hàng ngành đồ uống. Đầu năm nay, khi BitMine bắt đầu tích trữ ethereum, anh đã mua cổ phiếu công ty này với giá khoảng 45 USD/cổ phiếu, tổng giá trị khoảng 100.000 USD. Đến nay, khoản đầu tư này đã lỗ khoảng 10.000 USD.

Dù vậy, Grinde cho biết anh đang tăng thêm cổ phần. Anh đã bán quyền chọn BitMine để bù đắp một phần thua lỗ. Niềm tin của anh vào BitMine xuất phát từ sự phổ biến ngày càng tăng của blockchain ethereum (mạng phát hành ethereum) và ảnh hưởng của Lee.

“Tôi nghĩ kể từ khi ông ấy tiếp quản, các mối quan hệ và sức hút cá nhân của ông ấy đã giúp cổ phiếu tăng vọt,” anh nói về Lee. Lee từng làm việc tại JPMorgan 15 năm, là đối tác quản lý của Fundstrat Global Advisors và thường xuyên xuất hiện bình luận trên các chương trình truyền hình kinh doanh.