Tại sao BlackRock vẫn lạc quan về Bitcoin mặc dù giá gần đây chững lại

Bitcoin gần đây đã gặp khó khăn trong việc duy trì mức $100,000, điều này đã làm dấy lên những nghi ngờ quen thuộc về việc liệu nhu cầu từ các tổ chức có bền vững hay không.

Tuy nhiên, trong một hồ sơ mới với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, BlackRock lại đưa ra kết luận ngược lại, cho biết niềm tin của họ vào tầm quan trọng lâu dài của Bitcoin vẫn không thay đổi bất chấp sự yếu kém ngắn hạn của thị trường.

Công ty này xem Bitcoin như một chủ đề cấu trúc kéo dài hàng thập kỷ, được định hình bởi các đường cong chấp nhận, độ sâu thanh khoản và sự suy giảm uy tín của các hệ thống tiền tệ truyền thống.

Mặc dù quan điểm này thừa nhận sự biến động, nhưng nó lập luận rằng giá trị chiến lược của Bitcoin đang tăng nhanh hơn so với những gì giá cả thể hiện. Tông điệu này trái ngược với thị trường, nơi mỗi lần điều chỉnh giá lại làm dấy lên câu hỏi về sức chịu đựng của các tổ chức.

Nghịch lý giữa giá chậm lại và nhu cầu tổ chức tăng lên

Một trụ cột trung tâm trong lập luận của BlackRock là hồ sơ tăng trưởng mạng lưới của Bitcoin, mà họ mô tả là một trong những chu kỳ công nghệ hiện đại phát triển nhanh nhất từng thấy.

Hồ sơ này trích dẫn các ước tính về sự chấp nhận cho thấy Bitcoin đã vượt qua 300 triệu người dùng toàn cầu chỉ sau khoảng 12 năm kể từ khi ra mắt, vượt xa cả điện thoại di động và internet thời kỳ đầu, mỗi công nghệ này đều mất nhiều thời gian hơn đáng kể để đạt được các mốc tương tự.

Đường cong chấp nhận Bitcoin (Nguồn: BlackRock)

Đối với BlackRock, đường cong này không chỉ là một dữ liệu. Nó tái định hình Bitcoin như một tài sản dài hạn mà giá trị phản ánh sự tham gia tích lũy của mạng lưới thay vì các biến động giá hàng tháng.

Công ty cũng đưa vào một ma trận hiệu suất kéo dài một thập kỷ cho thấy, bất chấp những biến động mạnh trong từng năm riêng lẻ, thường đặt Bitcoin ở vị trí đầu hoặc cuối bảng xếp hạng lợi nhuận hàng năm, hiệu suất tích lũy và hàng năm của nó vẫn vượt trội so với cổ phiếu, vàng, hàng hóa và trái phiếu.

Cách tiếp cận này xem sự biến động là một chi phí cố hữu của việc tiếp xúc với tài sản thay vì là một khiếm khuyết cấu trúc.

Lợi nhuận hàng năm của Bitcoin từ năm 2015 (Nguồn: BlackRock)

Đối với một nhà quản lý tài sản mà các sản phẩm được thiết kế cho phân bổ nhiều thập kỷ thay vì giao dịch theo chu kỳ ngắn, sự trì trệ tạm thời dường như không phải là một cảnh báo mà là một đặc điểm quen thuộc của nhịp điệu chu kỳ của Bitcoin.

Hồ sơ cũng nhấn mạnh rằng sự chậm lại hiện tại của tài sản này không làm giảm sự tham gia của các tổ chức. Nếu có, BlackRock lập luận rằng các yếu tố cơ bản của Bitcoin như sự chấp nhận kỹ thuật số, bất ổn kinh tế vĩ mô và sự mở rộng của cơ sở hạ tầng thị trường được quản lý tiếp tục được củng cố ngay cả khi giá giao ngay hạ nhiệt.

Cách IBIT thay đổi cấu trúc thị trường Bitcoin

Một chủ đề thứ hai trong hồ sơ là lập luận rằng sản phẩm của chính BlackRock, iShares Bitcoin Trust (IBIT), đã định hình lại khả năng tiếp cận tài sản này theo những cách hỗ trợ sự tham gia sâu hơn của các tổ chức.

Công ty nhấn mạnh ba lĩnh vực, bao gồm tiếp xúc đơn giản hóa, tăng cường thanh khoản và tích hợp các kênh lưu ký và định giá được quản lý.

BlackRock cho biết IBIT giảm ma sát vận hành bằng cách cho phép các tổ chức nắm giữ Bitcoin thông qua một cấu trúc mà họ đã quen thuộc.

Theo công ty, các rủi ro lưu ký, vấn đề quản lý khóa và quy trình kỹ thuật, vốn là rào cản lịch sử đối với các tổ chức, được loại bỏ để ưu tiên các kênh thanh toán truyền thống.

Đồng thời, BlackRock cũng nhấn mạnh thanh khoản là một trong những tác động quan trọng nhất mà IBIT mang lại cho thị trường.

Kể từ khi ra mắt, sản phẩm này đã trở thành ETF Bitcoin được giao dịch tích cực nhất, góp phần làm chênh lệch giá hẹp hơn và sổ lệnh sâu hơn. Đối với các nhà phân bổ lớn, chất lượng thực hiện đóng vai trò như một hình thức xác thực: sản phẩm càng thanh khoản, tài sản cơ sở càng được các tổ chức chấp nhận.

Hơn nữa, BlackRock cũng nhấn mạnh công việc xây dựng hạ tầng nhiều năm với Coinbase Prime, các chỉ số giá được quản lý và khung kiểm toán nghiêm ngặt như bằng chứng rằng việc tiếp xúc với Bitcoin giờ đây có thể được cung cấp với các tiêu chuẩn tương đương với cổ phiếu hoặc thu nhập cố định.

Nhờ thiết kế đó, công ty đã xử lý hơn $3 tỷ chuyển khoản bằng hiện vật — một dấu hiệu, theo họ, cho thấy sự tin tưởng của các tổ chức và cá mập vào kiến trúc lưu ký của mình.

Đáng chú ý, dòng vốn vào IBIT củng cố tất cả các luận điểm trên. Kể từ khi ra mắt, IBIT đã trở thành sản phẩm ETF Bitcoin thống trị trên thị trường, với tổng dòng vốn ròng tích lũy là $64.45 billion và hơn $80 billion tài sản được quản lý.

Các chỉ số chính của IBIT của BlackRock kể từ khi ra mắt năm 2024 (Nguồn: SoSo Value)

Thực tế, dòng vốn vào IBIT trong năm nay đã vượt qua tổng dòng vốn của 10 sản phẩm Bitcoin còn lại trên thị trường, theo dữ liệu của K33 Research.

Bitcoin như một lựa chọn tiền tệ toàn cầu thay thế

Phần mạnh mẽ nhất của hồ sơ được gắn nhãn “lựa chọn tiền tệ toàn cầu thay thế”. BlackRock mô tả Bitcoin là một tài sản khan hiếm, phi tập trung, có vị trí để hưởng lợi từ sự hỗn loạn địa chính trị kéo dài, gánh nặng nợ gia tăng và sự xói mòn lâu dài về uy tín của tiền pháp định.

Công ty không xem Bitcoin là sự thay thế trực tiếp cho các loại tiền tệ quốc gia, nhưng hàm ý rất rõ ràng: mức độ liên quan của tài sản này tăng lên khi các hệ thống tiền tệ truyền thống gặp căng thẳng.

BlackRock cũng đặt Bitcoin trong bối cảnh chuyển đổi công nghệ rộng lớn hơn. Là loại tiền điện tử được chấp nhận rộng rãi nhất, Bitcoin đóng vai trò như một cược đại diện cho việc phổ cập hạ tầng tài sản kỹ thuật số, bao gồm thanh toán dựa trên blockchain, hệ thống thanh toán và các kênh thị trường tài chính.

Trong bối cảnh này, Bitcoin có hai bản sắc đan xen: như một hàng rào tiền tệ và một sự tiếp xúc công nghệ.

Câu chuyện kép này giúp giải thích sự lạc quan bền vững của BlackRock. Một trụ cột của luận điểm là kinh tế vĩ mô, gắn với động lực lạm phát, quỹ đạo tài khóa và sự phân mảnh địa chính trị. Trụ cột còn lại là cấu trúc, gắn với sự mở rộng toàn cầu liên tục của các mạng lưới blockchain.

Xét trên khía cạnh này, diễn biến giá chậm gần đây không làm gián đoạn đáng kể bất kỳ luận điểm nào.

Bài viết Vì sao BlackRock vẫn lạc quan về Bitcoin dù giá gần đây chững lại xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.