“Vùng đất hoang vắng” của tiền mã hóa: Tín hiệu chu kỳ đã xuất hiện nhưng phần lớn mọi người không hề nhận ra

Tác giả: Christina Comben

Nguồn: The Coin Republic

Tiêu đề gốc: The Forgotten Phase: Why the Crypto Market Might Be Stuck Between Cycles

Biên dịch và tổng hợp: BitpushNews

Điểm chính:

• Thị trường tiền mã hóa có thể không phải là thị trường tăng giá (bull market) hay giảm giá (bear market), mà đang ở trong một “giai đoạn giữa bị lãng quên”, tương tự như thời kỳ yên tĩnh sau khi kết thúc thắt chặt định lượng năm 2019, thường báo hiệu sự khởi đầu của một đợt tăng mới.

• Chính sách kết thúc thắt chặt định lượng của Fed, cùng với mức điểm số rủi ro thị trường tương tự, đều cho thấy thị trường tiền mã hóa đang ở giai đoạn tích lũy, chứ không phải là dấu hiệu sụp đổ trước đó.

• Mặc dù có biến động ngắn hạn, nhưng các chính sách pháp lý ủng hộ tiền mã hóa, sự ra mắt của ETF và việc các tổ chức lớn áp dụng rộng rãi khiến nền tảng thị trường năm 2025 vững chắc hơn nhiều so với năm 2019.

Tình hình thị trường: Trạng thái khó định nghĩa

“Bây giờ là thị trường tăng giá hay giảm giá?” — câu hỏi được bàn luận nhiều nhất trên thị trường tiền mã hóa, có thể sẽ không còn phù hợp vào cuối năm 2025. Khi các nhà giao dịch và phân tích cố gắng gán nhãn cho thị trường hiện tại, họ nhận ra thị trường này từ chối bị định nghĩa một cách đơn giản.

Giá tiền mã hóa không thể tái hiện lại đợt tăng parabol năm 2021, nhưng cũng còn xa mới chạm tới sự tuyệt vọng thực sự của thị trường giảm giá. Vậy, thực sự điều gì đang xảy ra?

Nhà giao dịch tiền mã hóa Dan Gambardello đã lý giải điều này: Chúng ta có thể đang ở trong “chương bị lãng quên” của chu kỳ.

Giai đoạn yên tĩnh này giống hệt như từ tháng 7 đến tháng 9 năm 2019: khi đó thị trường đi ngang, Fed kết thúc thắt chặt định lượng, thị trường tiền mã hóa dường như rơi vào trạng thái trì trệ kỳ lạ trước khi chuẩn bị cho một động thái lớn tiếp theo.

Bóng ma năm 2019

Nhìn lại tin tức tiền mã hóa tháng 7 năm 2019: Fed chính thức tuyên bố kết thúc thắt chặt định lượng, sự chuyển hướng chính sách này đánh dấu một thay đổi tinh tế nhưng quan trọng về thanh khoản toàn cầu.

Đến tháng 9, chính sách thắt chặt chính thức dừng lại. Điều này đã mở đường cho một đợt tăng nhẹ sau đó, và cuối cùng dẫn đến sự bùng nổ của thị trường năm 2020-2021.

Hiện tại, lịch sử dường như đang lặp lại. Fed một lần nữa tuyên bố sẽ kết thúc thắt chặt định lượng vào tháng 12 năm 2025. Ở cả hai thời kỳ, thanh khoản vĩ mô đã bắt đầu chuyển hướng, nhưng niềm tin của thị trường vào giá tiền mã hóa vẫn chưa bắt kịp.

“Thông tin kết thúc thắt chặt định lượng vừa mới được công bố,” Gambardello nói trong video, “Đây không phải là đỉnh của thị trường tăng giá, cũng không phải là đáy của thị trường giảm giá, mà là vùng mờ giữa hai trạng thái đó.”

Trạng thái “ở giữa” này thường bị bỏ qua trong các tin tức tiền mã hóa, nhưng lại chính là giai đoạn then chốt để thiết lập lại chu kỳ. Năm 2019, điểm số rủi ro của bitcoin dao động quanh mức 42, gần như giống hệt với mức 43 hiện tại. Dù giá khác nhau, nhưng tâm lý thị trường lại thể hiện sự bất định tương tự.

Chỉ số rủi ro thị trường tiền mã hóa và giá trị của sự kiên nhẫn

“Nếu bạn tin rằng việc kết thúc QT sẽ thúc đẩy thanh khoản, hãy cân nhắc xây dựng vị thế dần dần trong bất kỳ đợt điều chỉnh nào trước tháng 12 năm 2025,” Gambardello khuyên.

Hệ thống AI mang tên “Zero” do ông phát triển khuyến nghị phân bổ vốn một cách hợp lý, xác định các vùng rủi ro thay vì chạy theo động lực thị trường.

Ông chỉ ra, năm 2019, điểm số mô hình rủi ro của ethereum là 11, còn hiện tại là 44. Cardano có điểm số là 29. Những con số này, dựa trên dữ liệu biến động và tâm lý, giúp các nhà đầu tư vĩ mô lên kế hoạch xây dựng vị thế, thay vì giao dịch cảm tính theo biến động.

Nếu điểm số giảm về vùng 30 hoặc 20, có thể sẽ xuất hiện cơ hội tích lũy mà các nhà đầu tư dài hạn hằng mong đợi.

Dữ liệu từ Glassnode ủng hộ mô hình này. Trong giai đoạn tích lũy trung hạn, nguồn cung của các nhà đầu tư dài hạn thường tăng lên khi các nhà giao dịch đầu cơ rút lui.

Năm 2019, tỷ lệ bitcoin do các nhà đầu tư dài hạn nắm giữ vượt quá 644% nguồn cung lưu thông; đến năm 2025, con số này lại tiến gần mức tương tự. Sự kiên nhẫn dường như là vũ khí bí mật của các nhà đầu tư điềm tĩnh.

(Nguồn biểu đồ: studio.glassnode.com)

Biểu đồ tiết lộ điều gì

Trên biểu đồ tuần của ethereum, xu hướng thể hiện sự tương đồng đáng kinh ngạc. Tháng 7 năm 2019, ngay sau khi kết thúc QT, ethereum đã kiểm tra đường trung bình động 20 tuần, bật lên rồi lại giảm xuống, phải mất vài tháng sau mới thực sự phục hồi.

Mùa hè năm nay, giao cắt giữa đường trung bình động 20-50 tuần lại xuất hiện; điều này nhắc nhở chúng ta rằng các chu kỳ luôn kéo co giữa hy vọng và mệt mỏi.

Gambardello giải thích, tín hiệu cần cảnh giác là liệu ethereum có thể vượt qua đường trung bình động 20 tuần hay không. Đây là tín hiệu xác nhận ngắn hạn để đánh giá thị trường có lặp lại xu hướng năm 2019 hay không.

Nếu không, tổng vốn hóa thị trường tạm thời giảm về vùng 3 nghìn tỷ USD (so với mức 3,6 nghìn tỷ USD hiện tại trên CoinMarketCap) có thể sẽ lặp lại kịch bản năm đó: mức giảm đủ lớn để khiến nhà đầu tư nhỏ lẻ sợ hãi, nhưng chưa đủ để chấm dứt xu hướng tăng.

Một thập kỷ khác, tâm lý thị trường giống nhau

Tất nhiên, năm 2025 không phải là bản sao đơn giản của năm 2019. Các tiêu đề tin tức tiền mã hóa đã khác, và bối cảnh vĩ mô cũng đã thay đổi lớn.

Chính phủ Mỹ ủng hộ tiền mã hóa đã lên nắm quyền. Đạo luật Clarity và Đạo luật GENIUS về cơ bản đã chấm dứt sự bất định pháp lý từng khiến nhà đầu tư mất ngủ. Ethereum ETF đã được giao dịch.

Các nhà phát hành stablecoin đã được quản lý. BlackRock hiện đang nắm giữ 25 tỷ USD tài sản ETF tiền mã hóa.

Sức mạnh của các tổ chức này sẽ không biến mất chỉ sau một đêm. Ngược lại, nó đã thay đổi nhịp điệu của thị trường, biến thị trường từng vận hành bằng adrenaline thành lĩnh vực được quản lý bằng bảng tính và kiểm tra áp lực.

Những gì chúng ta đang chứng kiến có thể không phải là một thị trường tăng giá hay giảm giá khác, mà là một sự chuyển đổi tinh tế hơn: một giai đoạn chuyển tiếp bên trong hệ thống khí hậu tiền tệ lớn hơn.

Sự chuyển hướng thanh khoản của Fed, việc bổ nhiệm chủ tịch mới trước tháng 5, cùng với sự bình thường hóa pháp lý, có thể cùng nhau khiến năm 2025 trở thành giai đoạn chuẩn bị yên tĩnh trước đợt tăng tiếp theo.

Gambardello không cho rằng chúng ta đang bước vào thị trường giảm giá, mà là đang ở trong một “giai đoạn tích lũy gây khó chịu”.

Đúng vậy, điều này gây khó chịu. Nhưng có lẽ là cần thiết. Nếu thị trường tiền mã hóa năm 2019 dạy chúng ta điều gì, thì đó là: sự nhàm chán thường là khúc dạo đầu cho sự bứt phá.