Đằng sau việc chi mạnh 2 tỷ USD trên Polymarket, phong trào tự cứu của Sở giao dịch chứng khoán New York

Tác giả: Chloe, ChainCatcher

Đầu tháng Mười, ICE thông báo đầu tư lên tới 2 tỷ USD vào Polymarket, khoản đầu tư này đã tạo nên một cú sốc trên thị trường, và gần như cùng thời điểm đó, Kalshi cũng công bố hoàn thành vòng gọi vốn 300 triệu USD với mức định giá 5 tỷ USD. Chỉ sau một đêm, cục diện thị trường của các nền tảng dự đoán được nâng lên tầm tài chính chủ lưu. Vậy tại sao ICE lại cần đi nước cờ này, biến một nền tảng lâu nay nằm trong vùng xám thành công cụ dự đoán hợp pháp? Liệu các sàn giao dịch lâu đời trên phố Wall đang đối mặt với áp lực chuyển đổi kinh doanh cấp bách?

Khó khăn của Sở Giao dịch Chứng khoán New York: Thị phần bị xói mòn, mảng dữ liệu suy giảm

Xét riêng về tình hình cạnh tranh hiện tại của các sàn giao dịch Mỹ, theo báo cáo "US Equity Market Structure Compendium 2024", thị trường giao dịch cổ phiếu Mỹ cực kỳ phân mảnh và rời rạc. Thị phần giao dịch của Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE) thuộc ICE chiếm khoảng 19,7%, trong khi Nasdaq chiếm 15,6%. Về giá trị vốn hóa, Nasdaq đã vượt qua NYSE. Chỉ riêng từ tháng 6 đến tháng 9 năm nay, Nasdaq liên tiếp bốn tháng có giá trị vốn hóa vượt NYSE, phản ánh sự ưu ái của nhà đầu tư đối với các công ty công nghệ.

Mặt khác, về IPO, Nasdaq với 79 thương vụ IPO truyền thống đã vượt xa 15 thương vụ của NYSE, kiểm soát cánh cửa niêm yết của các công ty mới nổi. Các công ty khởi nghiệp công nghệ và doanh nghiệp tăng trưởng đều chọn Nasdaq, không chỉ làm giảm thu nhập phí niêm yết của NYSE, mà quan trọng hơn là khiến NYSE mất đi động lực tăng trưởng giá trị vốn hóa và khối lượng giao dịch trong tương lai.

Nếu nhìn dài hạn, thực tế từ năm 2000 đến 2016, thị phần cộng gộp của NYSE và Nasdaq đã giảm mạnh từ khoảng 95% xuống dưới 30%. Đằng sau đó là sự thay đổi căn bản của thị trường chứng khoán Mỹ, giao dịch không còn tập trung ở các sàn chủ lưu mà phân tán sang các sàn nhỏ, hệ thống giao dịch thay thế (ATS), cùng nhiều dark pool và thị trường OTC.

Theo phân tích của Nasdaq, hiện tại thị trường cổ phiếu Mỹ đã chia thành ba thị trường độc lập: sàn giao dịch truyền thống (khoảng 35-40%), dark pool và giao dịch không công khai (khoảng 25-30%), cùng giao dịch bán lẻ và OTC (khoảng 30-40%). Sự phân mảnh này khiến thanh khoản bị chia cắt nghiêm trọng.

Dù NYSE cố gắng duy trì vị thế dẫn đầu, họ vẫn phải đối mặt với nhiều đối thủ cạnh tranh từ mọi phía, không chỉ cạnh tranh với Nasdaq mà còn với các sàn mới nổi như Cboe, hàng chục nền tảng ATS và hệ sinh thái dark pool khổng lồ.

Bên cạnh đó, mảng dịch vụ dữ liệu vốn được coi là lợi nhuận cao cũng đang suy giảm. Theo báo cáo tài chính năm 2024 do ICE công bố vào tháng 2 năm nay, doanh thu từ dữ liệu sàn giao dịch và dịch vụ kết nối trong quý IV đạt 230 triệu USD, giảm 2% so với cùng kỳ năm trước. Điều này cho thấy mảng dữ liệu thị trường truyền thống (như dữ liệu giá, dịch vụ đăng ký) đã chạm trần tăng trưởng, nhu cầu thị trường đối với dữ liệu tài chính truyền thống đang bão hòa. Tuy nhiên, ICE cho rằng dù doanh số dữ liệu thị trường truyền thống giảm, nhưng các chỉ số và công cụ phân tích tùy chỉnh, giá trị cao vẫn còn thị trường.

Trước nhiều thách thức, những năm gần đây ICE bắt đầu điều chỉnh mảng kinh doanh NYSE. Tháng 10 năm ngoái, SEC đã phê duyệt đề xuất của NYSE về quyền chọn ETF bitcoin giao ngay, đây là bước đi nhằm giành thị phần thị trường phái sinh. Giao dịch phái sinh thường tạo ra phí giao dịch cao hơn giao dịch giao ngay, trong khi CME lâu nay độc quyền thị trường hợp đồng tương lai, NYSE thông qua việc ra mắt quyền chọn ETF, đang cố gắng chia sẻ miếng bánh phái sinh.

Đồng thời, để củng cố vai trò là nhà cung cấp dữ liệu và chỉ số, tháng 7 năm nay ICE không chỉ ra mắt Elite Tech 100 Index, mà quan trọng nhất là khoản đầu tư vào Polymarket, dự định đóng gói dữ liệu xác suất thời gian thực của Polymarket thành sản phẩm tài chính để bán cho khách hàng tổ chức.

Dữ liệu phía sau nền tảng dự đoán là nguyên liệu quan trọng cho sản phẩm tài chính

ICE hiểu rõ hơn ai hết: dữ liệu dự báo do thị trường dự đoán cung cấp là thứ mà dữ liệu tài chính truyền thống không thể mang lại.

Bỏ qua bản năng cờ bạc của con người, logic vận hành cốt lõi của thị trường dự đoán dựa trên "trí tuệ đám đông" (Wisdom of Crowds), nghĩa là khi có đủ sự đa dạng của người tham gia, dự báo tập thể thường chính xác hơn chuyên gia cá nhân, bởi người tham gia phải bỏ tiền thật, với ràng buộc này, họ sẽ đánh giá thông tin cẩn trọng hơn, không thể là người ngoài cuộc.

Theo nghiên cứu năm 2024 của Đại học Charles (Charles University), nền tảng cho phép người tham gia đặt cược vào sự kiện tương lai như thị trường dự đoán có thể thể hiện khả năng dự báo chính xác trong nhiều lĩnh vực, bao gồm tài chính, kinh tế, chính trị và chính sách công.

Bạn có thể nghĩ rằng mười chuyên gia trong một lĩnh vực cộng lại có thể bao phủ phần lớn thị trường, nhưng khi hàng nghìn người tự bỏ tiền cá cược vào một sự kiện chưa xác định, mỗi người đều sử dụng kiến thức và thông tin của mình để đánh giá, và vì tổng hợp tất cả thông tin có thể, nên dự báo đưa ra chính xác hơn bất kỳ chuyên gia đơn lẻ nào.

ICE nhìn thấy chính là năng lực dự báo này cùng dữ liệu tích lũy phía sau nó, đây là nguyên liệu quan trọng cho sản phẩm tài chính.

Phong trào tự cứu của NYSE, tái định nghĩa mảng kinh doanh của sàn giao dịch truyền thống

Tất nhiên, không phải mọi thị trường dự đoán đều đạt hiệu quả như nhau. Theo nghiên cứu "Sports Forecasting", chất lượng dữ liệu của thị trường dự đoán phụ thuộc vào "thanh khoản thị trường", được xác định bởi khối lượng giao dịch và số lượng người tham gia, có tương quan thuận với khả năng dự báo chính xác. Nói cách khác, thị trường dự đoán có thanh khoản cao thường cho kết quả nhanh và chính xác hơn.

Chỉ riêng trong kỳ bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024, Polymarket đã xử lý hơn 3,3 tỷ USD giao dịch chỉ trong chưa đầy 15 tháng kể từ khi ra mắt, và đạt đỉnh 2,5 tỷ giao dịch vào tháng 11. Ban đầu nền tảng này nổi bật ở lĩnh vực dự đoán chính trị, nay đã mở rộng sang thể thao, chỉ số kinh tế vĩ mô và sự kiện văn hóa, từ quyết định lãi suất của Fed đến cái kết của phim truyền hình, không gì là không có.

Khi khối lượng giao dịch và thanh khoản lớn như vậy được nhìn nhận, những nền tảng dự đoán từng bị coi là cờ bạc trực tuyến bất hợp pháp nay lại trở thành hạ tầng mà thị trường tài chính khao khát. Hiện tại ICE đang tích hợp dữ liệu của Polymarket vào hệ thống giao dịch nội bộ, sự tích hợp này giống như việc ngành tài chính từng tích hợp dịch vụ Bloomberg Terminal, một dịch vụ cung cấp dữ liệu thời gian thực cho các chuyên gia tài chính.

Cũng có thể nói, ICE về bản chất đang tìm kiếm sự bổ sung cho những thiếu hụt của thị trường tài chính. Theo thống kê của Kalshi năm 2025, khi dự báo dữ liệu lạm phát, độ chính xác của đồng thuận các nhà kinh tế Bloomberg chỉ đạt 20%, trong khi thị trường dự đoán đạt 85%, chênh lệch tới 65 điểm phần trăm. Các nhà kinh tế đã đánh giá thấp lạm phát trong suốt tám tháng, còn thị trường dự đoán nhờ sự tham gia của nhiều người với nền tảng khác nhau đã nắm bắt chính xác thực tế thị trường.

Nếu hai bên hợp tác, dữ liệu của họ sẽ bổ sung cho phân tích truyền thống thay vì thay thế lẫn nhau.

Phong trào tự cứu của NYSE về bản chất đã tái định nghĩa hình thái kinh doanh của sàn giao dịch truyền thống, từ việc mất thị phần IPO, giảm khối lượng giao dịch, tăng trưởng dữ liệu yếu, không còn có thể chỉ dựa vào mô hình lợi nhuận truyền thống để duy trì sức cạnh tranh.

Có thể tưởng tượng, khi ICE đóng gói dữ liệu này bán cho quỹ phòng hộ, ngân hàng đầu tư và ngân hàng trung ương, thứ họ bán không phải là lịch sử, mà là quyền định giá tương lai. Trong một thế giới ngày càng khó dự đoán, đây có lẽ là mặt hàng giá trị nhất.