Messari: Sử dụng Perp DEX để giao dịch cổ phiếu Hoa Kỳ, đại dương xanh mới tiếp theo

Tiêu đề gốc: Equity Perps: Tall Orders and Slow Beginnings

Tác giả gốc: Sam, Nhà nghiên cứu Messari

Người dịch gốc: TechFlow

Thông tin chi tiết chính:

Hợp đồng hoán đổi cổ phiếu vĩnh viễn vẫn là một lĩnh vực có tiềm năng cao nhưng chưa được chứng minh, với sức hút hạn chế trên thị trường chuỗi khối chủ yếu do sự không thống nhất của đối tượng, nhu cầu yếu và các lựa chọn thay thế phổ biến hơn như quyền chọn 0DTE.

Ví dụ: khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày đối với hợp đồng hoán đổi cổ phiếu vĩnh viễn trên nền tảng Ostium chỉ là 1,8 triệu đô la, trong khi hợp đồng hoán đổi tiền điện tử vĩnh viễn được giao dịch ở mức đáng kinh ngạc là 44,3 triệu đô la, cho thấy nhu cầu thị trường yếu.

Điều này có thể cho thấy nhu cầu thị trường vẫn chưa được giải phóng hoàn toàn do các hạn chế về cơ sở hạ tầng và quy định. Bản nâng cấp HIP-3 gần đây của Hyperliquid mang đến cơ hội tốt nhất cho các giao dịch hoán đổi cổ phiếu vĩnh viễn, nhưng việc áp dụng dự kiến sẽ diễn ra dần dần.

Nguồn: Messari (@0xCryptoSam)

Các giao dịch hoán đổi cổ phiếu vĩnh viễn được coi là xu hướng lớn tiếp theo không thể tránh khỏi trên thị trường on-chain, nhưng dữ liệu hiện tại cho thấy khả năng đột phá trong tương lai gần là rất thấp. Ostium, một sàn giao dịch phi tập trung cho các giao dịch hoán đổi cổ phiếu vĩnh viễn tập trung vào tài sản thực (RWA), chỉ đạt khối lượng giao dịch hoán đổi cổ phiếu vĩnh viễn trung bình hàng ngày là 1,8 triệu đô la, so với 44,3 triệu đô la cho các giao dịch hoán đổi tiền điện tử vĩnh viễn, phản ánh nhu cầu yếu.

Khoảng cách áp dụng này chủ yếu xuất phát từ sự không thống nhất về đối tượng. Các nhà giao dịch on-chain ít quan tâm đến cổ phiếu, trong khi các nhà giao dịch trên các nền tảng off-chain như Robinhood có thể dễ dàng giao dịch cổ phiếu và quyền chọn nhưng không phải hợp đồng vĩnh viễn. Các nhà đầu tư quốc tế có thể là một nhóm mục tiêu tiềm năng, vì họ không có quyền truy cập trực tiếp vào thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Tuy nhiên, những nhà đầu tư này có thể thích nắm giữ cổ phiếu trực tiếp để gia tăng giá trị cổ đông, đồng thời tránh phí cấp vốn và rủi ro thanh lý.

So với token, cổ phiếu ít gặp phải thách thức về khả năng tương tác hơn, trong khi token được hưởng lợi từ sự tiện lợi của các lớp bọc tổng hợp. Đối với nhà đầu tư trung bình, gần như mọi cổ phiếu trên thị trường toàn cầu đều được tóm tắt thông qua các mã chứng khoán riêng lẻ trên thanh tìm kiếm. Do đó, mặc dù hợp đồng vĩnh viễn bổ sung tính năng không cần xin phép và khả năng chống kiểm duyệt cho cổ phiếu, nhưng nhà đầu tư cổ phiếu trung bình lại không biết đến chúng hoặc không quan tâm.

Những người dùng có khả năng sử dụng hợp đồng hoán đổi cổ phiếu vĩnh viễn nhiều nhất là các nhà giao dịch quyền chọn bán lẻ (những người điều khiển 50%-60% giao dịch ODT trên nền tảng Robinhood). Tuy nhiên, các sàn giao dịch truyền thống dựa vào dịch vụ ngân hàng sẽ chỉ áp dụng hợp đồng hoán đổi cổ phiếu vĩnh viễn sau khi đạt được sự rõ ràng về mặt pháp lý. Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) đã phê duyệt hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn cho BTC và ETH, nhưng cả hai đều được coi là không phải chứng khoán. Mặc dù hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn trực quan hơn hợp đồng quyền chọn, nhưng việc áp dụng chúng có thể chậm hơn dự kiến, vì con đường áp dụng bán lẻ gắn liền chặt chẽ với sự rõ ràng về mặt pháp lý. Nguồn: @Kaleb0x Hãy cùng khám phá tương lai tiềm năng của hợp đồng hoán đổi cổ phiếu vĩnh viễn trong bối cảnh nâng cấp HIP-3 của Hyperliquid. HIP-3 giới thiệu một thị trường hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn không cần cấp phép. Dữ liệu cho thấy chưa đến 10% địa chỉ Hyperliquid được kết nối với Aster, Lighter và edgeX, và thậm chí còn ít người dùng hơn đã chọn nhiều sàn giao dịch phi tập trung (DEX) hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn. Điều này cho thấy vốn của Hyperliquid rất ổn định và chất lượng cao. Dựa trên dữ liệu này, chúng ta có thể dự đoán tương lai của hợp đồng hoán đổi cổ phiếu vĩnh viễn từ hai góc nhìn: Người dùng Hyperliquid trung thành với nền tảng và có xu hướng chọn Hyperliquid thay vì các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) hoán đổi cổ phiếu vĩnh viễn khác bất kể danh sách tài sản hay tính năng.

Người dùng Hyperliquid hài lòng với các dịch vụ thị trường hoán đổi cổ phiếu vĩnh viễn hiện tại.

Tôi nghĩ cả hai góc nhìn đều có giá trị. Do người dùng Hyperliquid chưa chuyển tiền ồ ạt để hưởng lợi từ các ưu đãi, nên họ có thể trung thành với Hyperliquid. Tuy nhiên, vì phần lớn khối lượng giao dịch và số lượng hợp đồng mở trên Hyperliquid tập trung vào các tài sản chính thống, tương tự như các DEX hoán đổi cổ phiếu vĩnh viễn khác, nên rất khó để biết liệu người dùng Hyperliquid có quan tâm đến sự đa dạng của thị trường hay không và liệu hợp đồng hoán đổi cổ phiếu vĩnh viễn có hấp dẫn người dùng trung bình hay không (và quan trọng hơn là các nhà giao dịch lớn nắm giữ 70% số lượng hợp đồng mở của Hyperliquid).

Hơn nữa, những nhà giao dịch này có thể có tài khoản trên cả sàn giao dịch truyền thống và công ty môi giới, điều này càng hạn chế quy mô thị trường tiềm năng cho các hợp đồng hoán đổi cổ phiếu vĩnh viễn trên Hyperliquid. Điều quan trọng cần lưu ý là các hợp đồng hoán đổi cổ phiếu vĩnh viễn có thể sẽ không tạo ra lãi suất mở hoặc khối lượng giao dịch mới cho Hyperliquid, mà thay vào đó có thể chuyển hướng lưu lượng giao dịch hiện có. Mặc dù Ostium (với khối lượng hoán đổi cổ phiếu vĩnh viễn hàng năm là 22 tỷ đô la) và các công ty đóng gói token cổ phiếu như xStocks, với khối lượng giao dịch giao ngay là 279 triệu đô la, vẫn chưa có sự tăng trưởng bùng nổ, nhưng điều này có thể phản ánh những hạn chế về cơ sở hạ tầng hơn là do thiếu nhu cầu tiềm ẩn. Mô hình này phản ánh quỹ đạo tăng trưởng ban đầu của các hợp đồng hoán đổi cổ phiếu vĩnh viễn. GMX đã chứng minh nhu cầu về một thị trường hoán đổi cổ phiếu vĩnh viễn trên chuỗi, nhưng cơ sở hạ tầng tại thời điểm đó không thể hỗ trợ khối lượng giao dịch liên tục. Hyperliquid đã giải quyết nút thắt này, khai phá nhu cầu tiềm ẩn. Theo cùng một logic, các hợp đồng hoán đổi cổ phiếu vĩnh viễn có thể tìm thấy sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường có khả năng mở rộng đầu tiên trên Hyperliquid, một khi HIP-3 cung cấp hiệu suất và thanh khoản cần thiết. Mặc dù dữ liệu hiện tại không xác nhận kết quả này, nhưng tiền lệ này rất đáng để theo dõi. So với các tùy chọn 0DTE, tiềm năng dài hạn của hợp đồng hoán đổi cổ phiếu vĩnh viễn vẫn rõ ràng. Các dự án như Trade[XYZ] có thể khai thác cơ chế chênh lệch giá theo quy định và xây dựng cơ sở người dùng ban đầu trước khi các sàn giao dịch truyền thống gia nhập thị trường. Tuy nhiên, thách thức thực sự nằm ở việc thu hút các nhà giao dịch bán lẻ ngoài chuỗi, điều vốn luôn khó khăn đối với các ứng dụng tiền điện tử. Liên kết gốc