Giới hạn tiền gửi Stable trong 5 phút, nhà đầu tư nhỏ lẻ trở thành một phần của dự án "Play"?

Một địa chỉ duy nhất dường như đóng góp hơn 60%, liệu năm 2025 còn xuất hiện kiểu “chuột kho” cổ điển như vậy không?

Tác giả: ChandlerZ, Foresight News

Ngày 24 tháng 10 năm 2025, Stable – blockchain stablecoin được phát triển bởi công ty mẹ của USDT là Tether và Bitfinex – đã công bố khởi động chương trình tích điểm tiền gửi trước. Theo thông báo chính thức lúc 9:10 (UTC+8) trên mạng xã hội, Giai đoạn 1 mở với hạn mức tối đa 825 triệu USDT. Tuy nhiên, dữ liệu on-chain lại cho thấy một nhịp độ hoàn toàn khác: vào lúc 8:48 (UTC+8), trước khi thông báo được phát ra, địa chỉ hợp đồng đã ghi nhận các khoản tiền lớn được nạp vào, và chỉ trong vòng 5 phút (UTC+8), toàn bộ hạn mức đã bị chiếm hết.

Thống kê cuối cùng cho thấy chỉ có 274 địa chỉ tham gia, mức độ tập trung cực kỳ cao, trong đó một địa chỉ duy nhất đóng góp hơn 60%; địa chỉ nghi ngờ thuộc về Bitfinex đã thế chấp 300.000 ETH để vay 500 triệu USDT tham gia chương trình tiền gửi trước của Stable, đồng thời cả hai dự án Plasma và Stable đều được Bitfinex đầu tư và hỗ trợ. Sự tổ chức vốn mạnh mẽ cùng với chênh lệch thời gian như vậy đã khiến vòng tiền gửi trước này nhanh chóng chuyển từ thành tích “bùng nổ tốc độ cao” thành tranh cãi ngành về “chuột kho”.

Hạn mức bị cá voi chiếm lĩnh

Dữ liệu on-chain cho thấy, hoạt động tiền gửi trước của Stable lần này đã thể hiện rõ đặc điểm bị một số ít cá voi chiếm trọn.

Chỉ tính 25 địa chỉ đầu tiên, tổng cộng đã nạp vào khoảng 730 triệu USDT. Trong đó, tỷ lệ của các địa chỉ top đầu cực kỳ cao: địa chỉ đứng đầu (0xb00e…be50e) một lần nạp khoảng 101 triệu; địa chỉ thứ hai (0x0156…33a3b) khoảng 87 triệu; ba địa chỉ đầu cộng lại khoảng 248 triệu, chiếm 30% hạn mức giai đoạn này. Mở rộng ra 5 địa chỉ đầu, tổng cộng khoảng 355 triệu, chiếm 43%; 10 địa chỉ đầu cộng lại khoảng 546 triệu, tỷ lệ tiếp tục tăng lên 66%. Nói cách khác, chưa đến một phần ba số vốn đầu bảng đã quyết định phần lớn kết quả của sự kiện này.

Xét về thói quen giao dịch và các khoản tiền, nhóm địa chỉ này có đặc điểm gần giống với các tổ chức và kênh nội bộ, các khoản tiền tròn như 50 triệu (UTC+8), 60 triệu (UTC+8), 30 triệu (UTC+8) xuất hiện lặp lại. Ngược lại, trong số các địa chỉ tham gia, phần đuôi có rất nhiều khoản nạp tượng trưng từ 1–20 USDT, các khoản nhỏ này gần như không đóng góp gì cho tổng số, chủ yếu chỉ làm tăng số lượng địa chỉ tham gia; nguồn vốn quyết định thực sự tập trung ở nhóm đầu, 10 địa chỉ đầu đã chiếm khoảng 2/3 hạn mức, 25 địa chỉ đầu gần 90%, gần như toàn bộ hạn mức nằm trong tay một số ít cá mập.

Bên cạnh đó, theo giám sát của Ember, địa chỉ nghi ngờ thuộc về Bitfinex (0xc6b…c7) đã thế chấp 300.000 ETH (khoảng 1.17 billions USD) trên Aave, vay 500 triệu USDT và chuyển ra ngoài. Địa chỉ này từng nạp 200 triệu USDT vào Plasma mainnet cuối tháng 9 để tăng TVL, và để gửi tiền vào Steble, hôm qua đã rút lại 200 triệu USDT từ Plasma. Cả hai dự án Plasma và Steble đều do Bitfinex đầu tư và hỗ trợ.

Theo người dùng X @0xBarri (nickname Twitter), do lợi suất cao của dự án Plasma, anh và bạn bè đã bắt đầu giám sát tất cả các giao dịch chuyển khoản trên mainnet lớn hơn 5 triệu (UTC+8), và lọc ra các địa chỉ liên quan đến Bitfinex, XPL, BTSE (sàn giao dịch có nền tảng Mỹ). Các địa chỉ giám sát bao gồm: 0x2D22...CAf983, 0x4474...471b4, 0xB00e...BE50e, 0xC830...DaFCd và 0xb01e...29bc4. Thông qua phân tích Arkham, phát hiện các địa chỉ này sáng nay có hành vi chuyển tiền tập trung, nghi ngờ liên quan đến hợp đồng ctStablePreDeposit, xác nhận thêm đây là tiền gửi Stable.

Hơn nữa, anh phát hiện @Cbb0fe đã nhận được hạn mức phân phối 16 triệu (UTC+8), và cho biết điều này xảy ra trước cả thông báo chính thức.

Tranh luận xung quanh sự kiện này tập trung vào tính công bằng và minh bạch. Đầu tiên là vấn đề nhịp độ, khi on-chain đã xuất hiện các khoản nạp lớn trước thông báo, cộng đồng tự nhiên sẽ đặt câu hỏi liệu có danh sách trắng, quyền hạn vai trò, hay quy trình ghi sổ nội bộ trên sàn rồi mới đưa lên on-chain hàng loạt, dẫn đến bất đối xứng về thông tin và thời gian. Chỉ với chưa đến 200 địa chỉ đã lấp đầy 825 triệu USDT, và một điểm chiếm hơn 60%, điều này rất khó hòa hợp với câu chuyện blockchain. Nếu phần lớn hạn mức ban đầu bị tập trung quá mức, tương lai trong phân phối quản trị, định hướng hệ sinh thái, tích điểm hoặc airdrop tiềm năng đều có thể bị gắn mác mất cân bằng.

Tiếp theo là hiệu ứng lan tỏa thương hiệu, Stable được xem là có liên hệ chặt chẽ với Bitfinex / Tether, nếu phân phối ban đầu khiến người dùng cảm thấy không minh bạch, sự mất giá niềm tin sẽ không chỉ giới hạn ở một sự kiện mà còn lan rộng sang câu chuyện lớn hơn của stablecoin và các đối tác.

Stable là gì: L1 sinh ra cho thanh toán USDT

Stable là một Layer1 hướng tới thanh toán, được tối ưu hóa riêng cho USDT, nhắm vào các vấn đề thực tế như chi phí thanh toán không thể dự đoán, thanh toán chậm, trải nghiệm người dùng phức tạp. Chiến lược thị trường của họ là hợp tác trực tiếp với PSP, thương nhân, nhà tích hợp dịch vụ, nhà cung cấp, ngân hàng số, tập trung giải quyết:

• Không cần quản lý token Gas biến động (phí được tính và thanh toán bằng stablecoin);
• Chi phí chuyển khoản có thể dự đoán (thông qua đăng ký “không gian khối doanh nghiệp”, đảm bảo giao dịch VIP xác nhận block đầu tiên, chi phí ổn định hơn khi tắc nghẽn).
• Chiến lược khu vực ưu tiên châu Á - Thái Bình Dương, sau đó mở rộng sang Mỹ Latinh, châu Phi – các khu vực USDT chiếm ưu thế.

Ngày 31 tháng 7, Stable công bố hoàn thành vòng gọi vốn hạt giống 28 triệu USD, do Bitfinex và Hack VC dẫn đầu, các nhà đầu tư khác gồm Franklin Templeton, Castle Island Ventures, KuCoin Ventures, cùng CEO Tether Paolo Ardoino và nhà sáng lập Braintree Bryan Johnson. Lộ trình chính thức chia làm ba giai đoạn: giai đoạn đầu hiện thực hóa thanh toán gas bằng USDT và xác nhận block dưới một giây; giai đoạn hai đảm bảo không gian khối cho thanh toán doanh nghiệp; giai đoạn ba tập trung vào công cụ cho nhà phát triển và nâng cấp hiệu suất.

Ngày 29 tháng 9, Stable ra mắt ứng dụng thanh toán app.stable.xyz dành cho người mới, nhấn mạnh thanh toán tức thì trong các tình huống hàng ngày và chuyển khoản miễn phí Gas, đồng thời tổ chức sự kiện offline tại Hàn Quốc thu hút hơn 100.000 người đăng ký. Chìa khóa để miễn phí Gas là EIP-7702, ví hiện tại của người dùng có thể tạm thời nâng cấp thành ví thông minh trong một giao dịch, phí được tài trợ và thanh toán bởi Paymaster, người dùng chỉ cần giữ USDT là có thể thanh toán. Cuối tháng 9, Stable mở danh sách chờ cho ví thanh toán phi lưu ký Stable Pay. Tham gia danh sách chờ sẽ được ưu tiên truy cập khi sản phẩm ra mắt, nhận cập nhật sản phẩm độc quyền, trải nghiệm trước các tính năng mới.

Ngày 22 tháng 9, bộ phận đầu tư mạo hiểm toàn cầu của PayPal là PayPal Ventures công bố đã tham gia vòng gọi vốn mới nhất của Stable, đồng thời Stable đã tích hợp stablecoin PYUSD do PayPal phát hành vào Stablechain.

Tóm tắt

Tổng thể, nhịp độ khởi động và cấu trúc vốn của vòng tiền gửi trước này rõ ràng mất cân bằng, thông báo chính thức lúc 9:10 (UTC+8) nhưng on-chain đã có tiền vào lúc 08:48 (UTC+8); một chủ thể duy nhất chiếm khoảng 500 triệu USDT, tương đương 60% hạn mức, tổng cộng chỉ 274 địa chỉ thành công tham gia. Sự chênh lệch thời gian và mức độ tập trung nổi bật như vậy thực chất đã biến tiền gửi trước thành “bao trọn”, làm giảm tính công bằng và khả năng tiếp cận của sự kiện.

Để giữ vững câu chuyện và uy tín, dự án có lẽ cần sớm đưa ra phương án sửa đổi có thể kiểm chứng, nếu thiếu các biện pháp truyền thông, dư luận tiêu cực nhiều khả năng sẽ kéo dài sang vòng tiếp theo và bị khuếch đại.