Báo cáo nghiên cứu｜Phân tích chi tiết dự án Meteora & Phân tích vốn hóa thị trường MET

Bitget App

Giao dịch thông minh hơn

Bitget

Tin tức

Bitget2025/10/17 10:24

Hiển thị bản gốc

Theo:Bitget

I. Giới thiệu dự án

Meteora là một giao thức hạ tầng thanh khoản thế hệ tiếp theo được triển khai trên hệ sinh thái Solana, với mục tiêu cốt lõi là phá vỡ giới hạn hiệu quả vốn của mô hình AMM/truyền thống và pool vốn, cung cấp cho các nhà cung cấp thanh khoản (LPs) và nhà phát hành token các cơ chế linh hoạt, có thể kết hợp và hiệu quả hơn. Một trong những sản phẩm chủ lực của họ là mô hình mang tên DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker),

Ngoài ra, họ còn xây dựng hệ sinh thái thông qua DAMM v2, Vault, cơ chế phí động, các pool khởi động thanh khoản (Launch Pools) v.v. Trang chủ chính thức mô tả định vị là “DLMM Pools — enabling LPs to earn more through dynamic fees, precise liquidity concentration, and flexible strategies”.

Cấu trúc lõi và các module kinh doanh của Meteora bao gồm:

DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker): Theo mục trên DefiLlama, DLMM của Meteora được mô tả là “zero-slippage, bin-based concentrated liquidity AMM” — tức là thanh khoản được chia nhỏ vào nhiều “bins” (khoảng giá), kết hợp với cơ chế phí động để tăng khả năng sinh lời cho LP. So với AMM truyền thống hoặc mô hình thanh khoản tập trung, DLMM có thể điều chỉnh khoảng giá và phí, tự động thích nghi với thị trường khi giao dịch sôi động hoặc biến động cao, tăng hiệu quả vốn và lợi nhuận. Trên Medium chính thức còn nhắc đến tính năng “Single-Sided DAMM v2 Launch Pools”: Khi cấu hình khoảng giá khởi đầu/tối thiểu/tối đa, dự án có thể khởi động pool chỉ với một loại token (không cần cung cấp hai tài sản cùng lúc), giảm mạnh chi phí khởi động.

AMM động / Vault / Cơ chế đa chiến lược: Ngoài DLMM, hệ sinh thái Meteora còn có các thiết kế như “Dynamic AMM Pools” và “Vaults” để xử lý tài sản thanh khoản nhàn rỗi, cho vay sang thị trường lending để nhận thêm lãi suất, từ đó nâng cao tỷ lệ sử dụng tài sản của toàn pool. Giới thiệu dự án trên Solana Compass nhấn mạnh các sản phẩm này là một phần trong danh mục sản phẩm của họ. Theo SimpleSwap, Meteora còn hỗ trợ pool riêng cho MemeCoin, cơ chế khởi động token mới/khóa thanh khoản, cân bằng động v.v.

Cơ chế khởi động/phát hành/giám sát thanh khoản: Trong bài Medium của họ, “DAMM v2: Single-Sided Launch Pools” được giới thiệu là một đổi mới giúp đơn giản hóa quy trình khởi động dự án dựa trên mô hình DLMM: Dự án có thể chỉ định khoảng giá khởi đầu/tối thiểu/tối đa, khởi động pool thanh khoản chỉ với một tài sản, giảm mạnh chi phí thuê SOL và độ phức tạp.

Trong giai đoạn phát hành token/TGE, Meteora thiết kế một cơ chế gọi là Liquidity Distributor: Một phần token sẽ được phân phối cho người dùng dưới dạng vị trí thanh khoản (LP position), thay vì airdrop token một lần như truyền thống. Điều này có nghĩa là người nhận sớm sẽ trở thành LP và bắt đầu nhận phí giao dịch. Báo cáo tokenomics của The Defiant cũng đề cập đến điểm này. Trong công bố tokenomics, Meteora cho biết tại thời điểm TGE sẽ có 48% nguồn cung token là có thể lưu thông/nhận được, điều này có ý nghĩa lớn trong thiết kế thanh khoản sớm & sự tham gia cộng đồng.

Các chỉ số lõi hiện tại của Meteora: Theo dữ liệu DeFiLlama, trong 7 ngày qua, TVL của Meteora tăng 252%, đạt $804M (chú thích: số liệu này là TVL thời gian thực trên trang chủ, có thể khác số liệu bảng), đứng đầu tất cả các dự án DeFi. Ngoài ra, TVL của Meteora chủ yếu đến từ các pool Dynamic Liquidity Market Maker (DLMM) sáng tạo và các pool AMM tự động, hỗ trợ nhiều tài sản như Wrapped Solana (wSOL), Wrapped Bitcoin (wBTC) và các Memecoin phổ biến như Official Trump và Popcat.

Báo cáo nghiên cứu｜Phân tích chi tiết dự án Meteora & Phân tích vốn hóa thị trường MET image 1

II. Điểm nổi bật của dự án

Ưu thế của Meteora:

Hiệu quả vốn cao hơn và trượt giá thấp: Nhờ cơ chế tập trung thanh khoản theo bin của DLMM, có thể thực hiện giao dịch với trượt giá cực thấp/không trượt giá trong khoảng giá sôi động (nếu thanh khoản đủ dày). DefiLlama mô tả trực tiếp đây là mô hình “zero-slippage”.

Cơ chế phí động: Phí giao dịch của pool thanh khoản không cố định mà có thể điều chỉnh động theo biến động thị trường, khối lượng giao dịch v.v. Điều này giúp LP nhận được phần thưởng cao hơn trong giai đoạn biến động mạnh để bù đắp rủi ro.

Khởi động/sàn niêm yết đơn giản hóa: Trước đây, dự án muốn khởi động pool thanh khoản phải quản lý cung cấp hai token, chi phí cao, trạng thái phức tạp. DAMM v2 của Meteora với pool khởi động đơn token/chỉ định khoảng giá tối thiểu/tối đa đã giảm mạnh rào cản và chi phí niêm yết.

Kết hợp phân phối thanh khoản/token & hạn chế bán tháo: Sử dụng cơ chế Liquidity Distributor, một phần token được phân phối dưới dạng vị trí thanh khoản, khiến người nhận tự động trở thành LP, giúp hạn chế áp lực bán tháo sớm và tăng cường hỗ trợ thanh khoản ban đầu cho hệ sinh thái.

Audit/Code Ecosystem/SDK hỗ trợ: Dự án công khai cung cấp gói npm (@meteora-ag/dlmm) để developer tích hợp module DLMM. Đồng thời, tài liệu chính thức/tài nguyên có danh sách audit, cho thấy các module chính đã được kiểm toán bảo mật.

Meteora có thể giải quyết các vấn đề thị trường sau:

Hiệu quả vốn thấp, phân bổ thanh khoản không hiệu quả trong AMM truyền thống: Trong mô hình tích số không đổi cổ điển (như Uniswap v2) hoặc một số mô hình thanh khoản tập trung, nhiều vốn thường nằm ngoài khoảng giá hiện tại, không tạo ra phí giao dịch — tức là “tài sản nhàn rỗi”. Cơ chế bin hóa + tập trung thanh khoản của Meteora giúp đưa nhiều vốn hơn vào “khoảng hiệu quả”, tăng hiệu suất sử dụng vốn.

Vấn đề trượt giá và thiếu độ sâu: Với giao dịch lớn hoặc cặp token biến động, trượt giá thường rất cao. Nếu thanh khoản không đủ tập trung ở một khoảng giá, chi phí giao dịch sẽ cao. Thanh khoản tập trung cao của Meteora có thể cung cấp độ sâu tốt hơn trong khoảng giá sôi động, giảm trượt giá.

Chi phí khởi động/niêm yết token mới cao & rủi ro bán tháo: Nhiều dự án khi phát hành token mới thường đối mặt với thiếu thanh khoản, độ sâu giao dịch thấp và rủi ro bán tháo sớm. Cơ chế pool khởi động đơn token + Liquidity Distributor của Meteora, kết hợp phân phối token dưới dạng LP position, giúp giảm chi phí khởi động và tạo động lực cho người nhận trở thành LP, từ đó xây dựng độ sâu giao dịch ban đầu và giảm áp lực bán tháo.

Lợi suất tài sản nhàn rỗi thấp/lãng phí vốn: Trong nhiều mô hình AMM/DEX, một phần tài sản trong pool ở trạng thái “treo lệnh thụ động”, khi giao dịch thưa thớt thì lợi nhuận rất thấp. Module Vault/AMM động của Meteora có thể tách tài sản nhàn rỗi đưa sang thị trường lending, phân bổ lại động, vừa giảm chi phí cơ hội vừa tăng tổng lợi nhuận.

Phân mảnh thanh khoản/vấn đề phân tán nhiều địa điểm: Trong hệ sinh thái Solana, nhiều DEX và pool cạnh tranh thanh khoản, khiến cùng một cặp giao dịch bị phân tán ở nhiều pool, làm độ sâu bị chia nhỏ. Meteora kỳ vọng đóng vai trò “lớp hạ tầng thanh khoản/lớp tổng hợp/nhà cung cấp thanh khoản cấp giao thức”, tích hợp, điều phối và phân bổ thanh khoản hiệu quả, tăng độ sâu và hiệu quả chi phí cho từng pool.

III. Mô hình kinh tế

Tổng cung token là 1 tỷ, trong đó:

Báo cáo nghiên cứu｜Phân tích chi tiết dự án Meteora & Phân tích vốn hóa thị trường MET image 2

1) Tỷ lệ lưu thông tại TGE là 48%, bao gồm:

Phân bổ cho các bên liên quan Mercurial chiếm 20%;

Chương trình khuyến khích LP phân bổ cho người dùng Meteora 15%;

Launchpads và hệ sinh thái Launchpool chiếm 3%;

Phân bổ cho các contributor off-chain chiếm 2%;

Chương trình khuyến khích staking Jupiter chiếm 3%, nhằm mở rộng 10 lần LP cốt lõi, đến từ dự trữ TGE;

3% MET dành riêng cho sàn giao dịch tập trung, market maker v.v., cấu thành phần còn lại của dự trữ TGE;

2% MET dành riêng cho gói lợi ích M3M3.

2) Đội ngũ 18%, vesting tuyến tính trong 6 năm;

3) Dự trữ Meteora 34%, vesting tuyến tính trong 6 năm. Lạm phát dự kiến đến từ unlock đội ngũ và các chương trình khuyến khích thanh khoản từ dự trữ Meteora.

Công dụng của token bao gồm:

Quản trị và quyết định giao thức: Người nắm giữ MET có thể tham gia quản trị giao thức Meteora, bao gồm bỏ phiếu cho nâng cấp giao thức, tham số phí, hợp tác hệ sinh thái v.v. Cơ chế quản trị này trao quyền ảnh hưởng đến sự phát triển tương lai của giao thức cho cộng đồng, đảm bảo tính phi tập trung và cộng đồng làm chủ.

Staking và phân phối lợi nhuận: Stake MET để tham gia phân phối lợi nhuận của giao thức. 10%–20% phí giao dịch mỗi giao dịch sẽ được phân bổ cho người stake MET như phần thưởng. Cơ chế staking này không chỉ mang lại thu nhập thụ động cho người dùng mà còn tăng cường bảo mật và ổn định cho giao thức.

Khuyến khích thanh khoản và hỗ trợ hệ sinh thái: Meteora DAO có thể sử dụng token dự trữ để thưởng cho LP hoặc tài trợ các chương trình tăng trưởng hệ sinh thái. Thông qua cơ chế khuyến khích này, Meteora khuyến khích người dùng cung cấp thanh khoản cho giao thức, tăng độ sâu thị trường và hiệu quả giao dịch.

Giao dịch và arbitrage: MET là một tài sản crypto có thể mua bán trên sàn giao dịch. Người dùng có thể arbitrage bằng cách mua thấp bán cao để kiếm lợi nhuận. Ngoài ra, MET còn có thể dùng cho giao dịch cross-platform và phân bổ tài sản, tăng tính thanh khoản và khả năng sử dụng trong hệ sinh thái DeFi.

Thanh toán và chuyển khoản: MET có thể dùng để thanh toán và chuyển khoản, người dùng có thể gửi MET cho bạn bè, tổ chức từ thiện hoặc dùng cho mục đích gây quỹ v.v. Tính năng này giúp MET trở thành tài sản crypto đa dụng, phù hợp nhiều kịch bản.

Airdrop và tham gia cộng đồng: Trong “Phoenix Rising Plan”, Meteora dành 48% tổng cung cho phân phối cộng đồng, bao gồm airdrop cho người ủng hộ sớm và holder MER. Cách phân phối này nhằm khuyến khích sự tham gia cộng đồng, thúc đẩy phát triển phi tập trung của giao thức.

IV. Đội ngũ & Gọi vốn

Thành viên đội ngũ

Đội ngũ cốt lõi của Meteora gồm các developer DeFi giàu kinh nghiệm, từng tham gia nhiều dự án quan trọng trong hệ sinh thái Solana. Trong đó:

Zhen Hoe Yong: Đồng sáng lập kiêm trưởng dự án, chịu trách nhiệm phát triển tổng thể và chiến lược của Meteora, nhấn mạnh tính minh bạch và đổi mới bền vững.

TRAV: CTO, từng là contributor của Uniswap v3 và Curve, thiết kế DLMM và hệ thống phí động của Meteora.

ROOK: COO, từng là banker đầu tư, chịu trách nhiệm vận hành, quan hệ đối tác và tích hợp với các giao thức Solana.

Ben Chow: Đồng sáng lập, cựu CEO, dẫn dắt rebranding và “Phoenix Rising Plan” của Meteora, nhưng đã từ chức đầu 2025.

0xM: Cố vấn/sáng lập, contributor giai đoạn đầu, đóng vai trò quan trọng trong hình thành mô hình thanh khoản của Meteora.

Tình hình gọi vốn

Theo dữ liệu PitchBook, Meteora đã huy động khoảng 3.5 triệu USD qua nhiều vòng gọi vốn. Chủ yếu được hỗ trợ bởi các tổ chức sau:

Alliance: Accelerator, cung cấp vốn và hỗ trợ giai đoạn đầu cho dự án.

Arche Fund: Quỹ đầu tư, tham gia vòng gọi vốn sớm của dự án.

ArkStream Capital: Quỹ đầu tư mạo hiểm, hỗ trợ tăng trưởng và mở rộng dự án.

Các tổ chức đầu tư khác gồm: Delphi Digital, Signum Capital, DeFiance Capital, Gate Labs, Solana Foundation v.v.

V. Cảnh báo rủi ro tiềm ẩn

Áp lực bán MET chủ yếu đến từ unlock token đội ngũ/cố vấn, phần thưởng cộng đồng và airdrop, phát hành từ sàn giao dịch và quỹ hệ sinh thái. Cơ chế khóa dài hạn và mua lại có thể giảm bớt áp lực bán, nhưng ngắn hạn vẫn chịu ảnh hưởng bởi tiến độ unlock và mức độ sôi động của thị trường. Nhìn chung, áp lực bán MET rõ rệt nhất ở giai đoạn đầu niêm yết và khi thị trường kém sôi động, còn khóa dài hạn và mua lại giúp ổn định giá token về lâu dài.

Báo cáo nghiên cứu｜Phân tích chi tiết dự án Meteora & Phân tích vốn hóa thị trường MET image 3

VI. Liên kết chính thức

Website： https://www.meteora.ag/ Meteora+1

X：https://x.com/MeteoraAG

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này được tạo bởi AI, con người chỉ xác minh thông tin, không phải là lời khuyên đầu tư.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin trong bài viết đều thể hiện quan điểm của tác giả và không liên quan đến nền tảng. Bài viết này không nhằm mục đích tham khảo để đưa ra quyết định đầu tư.

PoolX: Khóa để nhận token mới.

APR lên đến 12%. Luôn hoạt động, luôn nhận airdrop.

Khóa ngay!