Tầm nhìn lớn của BASE Token: Làm thế nào để thiết kế tokenomics một cách hợp lý nhằm tạo ra giá trị 4 tỷ đô la?

Tiêu đề gốc: Đề xuất Thiết kế Token BASE

Tác giả gốc: Achim Struve, Outlier Ventures

Dịch bởi: AididiaoJP, Foresight News

Do một số công ty trong danh mục đầu tư của chúng tôi đang xây dựng trên Base, chúng tôi có sự quan tâm mạnh mẽ đến sự thành công của hệ sinh thái này. Đề xuất này nhằm xây dựng cộng đồng bằng cách phác thảo một thách thức đối với thiết kế token mô hình L2 truyền thống. Nó giải quyết nghịch lý cơ bản về doanh thu và tăng trưởng thông qua một cơ chế tiền tệ định giá thích ứng. Token BASE đại diện cho một cơ hội để tái thiết kế kinh tế học L2 từ những nguyên tắc đầu tiên.

Thảo luận về Token BASE: Tái thiết kế Tokenomics L2

Layer 2 đối mặt với một thách thức kinh tế cơ bản: áp lực cạnh tranh để giữ phí giao dịch thấp đã làm suy yếu tiềm năng doanh thu. Base tự hào có TVL 4,95 tỷ USD, 1 triệu người dùng hoạt động hàng ngày và 5,1 triệu USD phí giao dịch hàng tháng, chủ yếu nhờ tích hợp gốc với Coinbase, mức phí cạnh tranh chỉ 0,02 USD mỗi giao dịch và tích hợp sâu với hệ sinh thái dựa trên EVM rộng lớn hơn.

Đề xuất này phác thảo các hình thức thiết kế token tiềm năng cho Base. Nó không chỉ là việc duy trì vị trí dẫn đầu mà còn là thiết lập vị thế lãnh đạo. Gợi ý chính là giảm sự phụ thuộc vào việc khai thác phí như nguồn doanh thu chính. Bằng cách kết hợp một cơ chế tiền tệ định giá có cơ chế hối lộ đã được chứng minh với kinh tế học thích ứng, tạo ra giá trị bền vững cho Coinbase, Base và token BASE.

Cơ hội Token BASE

L2 truyền thống tập trung vào phí giao dịch, bỏ qua các động lực giá trị chính của tài sản crypto thành công. Như @mosayeri đã quan sát, cộng đồng crypto từ lâu đã đánh giá sai câu chuyện tích lũy giá trị của tài sản L1, cho rằng phí giao dịch là động lực chính. Giá trị của ETH và SOL chủ yếu đến từ việc bị khóa trong các pool AMM như một đồng tiền định giá, không phải từ phí Gas.

Điều này mang lại cơ hội cho BASE để khẳng định mình là đồng tiền định giá chính trên một DEX hệ sinh thái Base được phê duyệt thông qua whitelist. BASE không cạnh tranh vì doanh thu phí ngày càng giảm mà tạo ra nhu cầu thực sự thông qua nhu cầu thanh khoản thực tế trên các cặp giao dịch.

Cơ chế Tiền tệ Định giá

Người dùng khóa token BASE để nhận veBASE (voting escrowed BASE), cung cấp quyền quản trị đối với thuật toán phân bổ phí. Người nắm giữ veBASE chỉ đạo phần thưởng đến pool AMM sử dụng BASE làm đồng tiền định giá, với tỷ lệ phân bổ tự động điều chỉnh dựa trên các chỉ số sức khỏe mạng lưới. Sự phát triển của hệ sinh thái trực tiếp làm tăng nhu cầu khóa token BASE khi chúng gắn liền với các ưu đãi thanh khoản.

Hệ thống này xây dựng dựa trên khái niệm đồng tiền định giá trưởng thành tương tự như Virtuals đồng thời bổ sung cơ chế voting escrow giống Aerodrome, nhưng không phân phối lại phí pool cho người bỏ phiếu. Một phần doanh thu sequencer được sử dụng để thu hút ưu đãi bền vững cho các quyết định bỏ phiếu pool định giá bằng BASE. Điều này hiệu quả ngay cả sau giai đoạn khởi động ban đầu. Hơn nữa, không giống như mô hình phân bổ cố định, phân bổ phí động phản ứng với điều kiện thực tế thông qua thuật toán machine learning tinh chỉnh. Các thuật toán này phân tích mức sử dụng mạng, mô hình khối lượng giao dịch DEX và các chỉ số tăng trưởng hệ sinh thái để xác định tổng lượng ưu đãi phát hành.

Cơ chế này sẽ kích hoạt các cuộc chiến thanh khoản tương tự như Curve Wars khi giao thức tích lũy token quản trị BASE để đảm bảo ưu đãi thanh khoản. Khi hệ sinh thái Base mở rộng, nhiều giao thức cần thanh khoản BASE sẽ giảm nguồn cung lưu thông và tạo áp lực cầu tự nhiên. Đồng thời, cách tiếp cận này tạo cơ hội cho các đợt hoán đổi token quy mô lớn với các giao thức hàng đầu đã được thiết lập trên Base. Điều này càng củng cố quyền sở hữu phi tập trung trong hệ sinh thái. Base có thể sử dụng token từ các hệ sinh thái khác để khởi động pool thanh khoản định giá BASE của riêng mình. Phí giao dịch thu được từ thanh khoản thuộc sở hữu giao thức có thể trở thành nguồn doanh thu bền vững lâu dài.

Hệ thống Kinh tế Thích ứng

Các thiết kế token L2 hiện tại sử dụng lịch trình phân bổ cố định không thể phản ứng với điều kiện thị trường thay đổi. BASE giới thiệu một hệ thống thích ứng tinh vi vượt xa điều chỉnh phí đơn giản như EIP-1559 của Ethereum.

Dựa trên các nguyên tắc phân bổ thích ứng đã công bố trước đó, BASE triển khai kế hoạch phát hành động thông qua hai pool phân bổ chiến lược phản ứng với tín hiệu nhu cầu hệ sinh thái:

· Pool Phân phối Tập trung vào Phân bổ (Coinbase Strategic Reserve, Protocol Treasury, Community & Users): Nhận phát hành tăng trong các giai đoạn KPI mạnh để tối ưu hóa phân phối giá trị khi tỷ lệ chấp nhận cao.

· Pool Phân bổ Tăng trưởng & Phát triển (Ecosystem Fund & Builders, Validators & Infrastructure): Nhận ưu đãi tăng trong các giai đoạn KPI yếu để kích thích phát triển và bảo mật mạng khi cần hỗ trợ bổ sung nhất.

Pool Phân bổ Tăng trưởng và Phát triển bao gồm tất cả ưu đãi pool định giá, được phân phối thông qua quỹ hệ sinh thái cho các giao thức sử dụng BASE làm cặp giao dịch chính. Điều này sẽ liên kết hệ thống phát hành thích ứng trực tiếp với việc thu hút giá trị của đồng tiền định giá.

Trong bất kỳ giai đoạn vesting pool phân bổ nào, lượng phát hành sẽ không bao giờ về 0, và hệ thống điều chỉnh trọng số tương đối giữa các pool phân bổ dựa trên điều kiện thị trường và sức khỏe hệ sinh thái. Mô hình machine learning phân tích nhiều yếu tố để ngăn tắc nghẽn quản trị đồng thời đảm bảo sự liên kết tối ưu của các bên liên quan trong các chu kỳ thị trường.

Khung Phân bổ Token BASE

Phân bổ token BASE và ví dụ về giai đoạn vesting dài nhất, giai đoạn vesting thực tế có thể thay đổi dựa trên tham số hóa phát hành thích ứng chính xác.

Đặc điểm chính:

· Hệ thống Phát hành Thích ứng: Tất cả phân bổ sử dụng lịch trình động, với các pool tập trung vào phân bổ nhận phát hành tăng trong các giai đoạn chấp nhận mạnh, và Pool Phân bổ Tăng trưởng & Phát triển nhận ưu đãi tăng trong các giai đoạn yếu.

· Sự liên kết với COIN: 20% dự trữ chiến lược của Coinbase tạo sự liên kết giá trị trực tiếp mà không phức tạp về quy định.

· Phi tập trung tiến bộ: Ưu đãi cho validator (20%) đảm bảo bảo mật mạng ở giai đoạn đầu, trong khi phân bổ cho cộng đồng hỗ trợ sự phi tập trung bền vững về quyền sở hữu token BASE.

· Phát triển cân bằng: Trọng số ngang nhau giữa phần thưởng cộng đồng và phát triển hệ sinh thái đảm bảo thành công cả về chấp nhận lẫn giữ chân builder.

Phân bổ cuối cùng đòi hỏi phân tích tokenomics sâu rộng, rà soát pháp lý và phản hồi cộng đồng để đạt được tính bền vững kinh tế, tuân thủ quy định và sự liên kết với người dùng.

Giá trị Chiến lược và Tác động đối với Coinbase

Việc token hóa Base đại diện cho một sự thay đổi cơ bản trong đa dạng hóa doanh thu. Trong khi Base hiện tạo ra phí sequencer khiêm tốn (giữ ở mức thấp vì lý do cạnh tranh), token hóa có thể ngay lập tức tạo ra hơn 40 tỷ USD giá trị thông qua nắm giữ dự trữ chiến lược.

Mô hình hiện tại đối mặt với những hạn chế. Brian Armstrong nhấn mạnh sự tập trung vào phí thấp, nhận ra rằng phí cao hơn sẽ đẩy người dùng sang đối thủ cung cấp ưu đãi token, tạo ra nghịch lý doanh thu-tăng trưởng.

Token hóa phá vỡ nghịch lý này bằng cách chuyển ưu đãi từ khai thác phí sang tăng tốc hệ sinh thái và tích lũy giá trị. 20% dự trữ chiến lược liên kết lợi ích của Coinbase với thành công lâu dài của Base đồng thời giảm áp lực tối đa hóa phí. Phát hành token cung cấp nguồn vốn cho tăng trưởng mà không ảnh hưởng đến bảng cân đối kế toán, cho phép phần thưởng cạnh tranh phù hợp với các ưu đãi L2 khác.

Tác động chiến lược vượt xa lợi nhuận tức thì thông qua nhiều cơ hội đa dạng hóa thu nhập. Token hóa cho phép Coinbase cung cấp dịch vụ lưu ký tổ chức cho người nắm giữ BASE, tạo ra phí lưu ký định kỳ, đồng thời định vị mình là cổng tổ chức hàng đầu cho tiếp xúc với BASE. Tích hợp Coinbase One giảm chi phí thu hút khách hàng bằng cách cung cấp phần thưởng BASE, giảm giá và đặc quyền nền tảng cho người đăng ký, tạo mối quan hệ khách hàng bền chặt hơn và giá trị vòng đời cao hơn.

Chiến lược Phân phối

Chiến lược phân phối nên cân bằng giữa cơ sở khách hàng của Coinbase và những người tham gia hệ sinh thái Base. Trong khi @Architect9000 đề xuất "airdrop chỉ cho thành viên Coinbase One" như một cơ chế chống cá voi và liên kết khách hàng, phân phối công bằng nên bao gồm cả người dùng Base on-chain tích cực và các builder đã được xác thực từ cộng đồng Discord.

Các vai trò nhận được trên máy chủ Discord cộng đồng Base có thể được sử dụng để đánh giá sự nhất quán và cam kết của người dùng, gắn với phân bổ airdrop BASE cá nhân.

Cách tiếp cận kép này đảm bảo giữ chân người dùng CEX và sự tham gia thực sự của hệ sinh thái L2.

Token hóa định vị BASE như tài sản thế chấp chuẩn tổ chức kết nối TradFi và DeFi. Như @YTJiaFF đã lưu ý, "với sự hỗ trợ của COIN, token BASE sẽ trở thành cầu nối an toàn kết nối các công ty niêm yết công khai với tài sản crypto." Các tổ chức có thể lưu ký BASE trên Coinbase, sử dụng tài sản này làm tài sản thế chấp on-chain trong các giao thức DeFi và tài sản thế chấp off-chain trên thị trường tín dụng truyền thống. Chức năng tài sản thế chấp kép này tạo ra token crypto đầu tiên được thiết kế cho thị trường tín dụng doanh nghiệp, cho phép các tổ chức tài chính truyền thống tiếp cận thanh khoản crypto đồng thời duy trì tuân thủ quy định thông qua quan hệ lưu ký đã được thiết lập.

Lộ trình Phi tập trung Tiến bộ

Quá trình chuyển đổi tuân theo cách tiếp cận ba giai đoạn, cân bằng đổi mới với sự ổn định. Như @SONAR đã quan sát, Base đã đạt được "phi tập trung Giai đoạn 1 trong 3 giai đoạn" và "khi Giai đoạn 2 đến, phí sẽ cần được trả cho sequencer bên thứ ba," làm cho token hóa trở nên cần thiết về mặt chiến lược.

Giai đoạn 1: Coinbase duy trì quyền kiểm soát sequencer đồng thời khởi động ưu đãi token và quản trị cộng đồng cho phân phối phí. Trong môi trường kiểm soát này, một số phân phối ưu đãi cơ bản dựa trên KPI xác thực mô hình đồng tiền định giá.

Giai đoạn 2: Chế độ lai, bao gồm một bộ validator phi tập trung ban đầu yêu cầu staking BASE, với Coinbase giữ 3 ghế cố định để đảm bảo sự ổn định chuyển tiếp. Giai đoạn này giới thiệu quản trị Futarchy, nơi người nắm giữ veBASE đặt cược vào các triển khai thành công, và các đề xuất được thị trường chứng minh sẽ được phê duyệt nhanh.

Giai đoạn 3: Hoàn toàn phi tập trung, mọi validator đều có thể tham gia và cộng đồng kiểm soát hoàn toàn. Coinbase chuyển thành một thành viên mạng thông thường trong khi vẫn giữ token chiến lược. Điều phối MEV cross-chain nâng cao đi vào hoạt động, và thị trường tín dụng tổ chức mở rộng sang tài chính truyền thống.

Định vị Thị trường và Lợi thế Cạnh tranh

BASE đã bước vào một bối cảnh nơi các token L2 hiện tại gặp khó khăn trong việc thu hút giá trị mạng lưới. Dù hệ sinh thái phát triển mạnh, ARB, OP và MATIC vẫn tụt lại so với ETH, cho thấy các vấn đề cấu trúc trong thiết kế token L2 truyền thống. Các giao thức này đối mặt với áp lực bán từ việc mở khóa token mà không có nhu cầu tương ứng.

Mô hình đồng tiền định giá của BASE tạo ra nhu cầu tiện ích thực sự thông qua gửi thanh khoản định giá AMM, giải quyết các vấn đề cấu trúc này. Điều này tạo ra áp lực mua tự nhiên mở rộng cùng sự phát triển hệ sinh thái, vượt ra ngoài tiện ích đầu cơ hướng tới sự tham gia hạ tầng thiết yếu.

Khác biệt cạnh tranh không chỉ dừng lại ở thiết kế token mà còn mở rộng đến sự rõ ràng về quy định, tiếp cận tổ chức và tuân thủ chuẩn doanh nghiệp. Chuyên môn về quy định của Coinbase mang lại lợi thế vượt trội mà các đối thủ phi tập trung không thể sánh kịp, trong khi mô hình đồng tiền định giá thiết lập định nghĩa tiện ích rõ ràng hơn, giảm rủi ro phân loại chứng khoán.

Kết luận: Lựa chọn quyết định giữa Thu phí và Giá trị tăng trưởng theo cấp số nhân

Câu hỏi cơ bản không phải là Coinbase có nên phát hành token hay không, mà là họ nên thu phí bị giới hạn hay tạo ra giá trị tăng trưởng theo cấp số nhân thông qua token hóa.

Cấu trúc doanh thu hiện tại cho thấy tạo ra 180 triệu USD trong ba năm (5 triệu USD/tháng x 12 tháng x 3 năm). Mặt khác, token hóa BASE chiến lược có thể mở khóa giá trị thông qua phân phối token (định giá pha loãng hoàn toàn ban đầu 10 tỷ USD x 0,2 = 2 tỷ USD) và nhờ

· Nhu cầu đồng tiền định giá

· Phát hành ưu đãi thông minh thích ứng

· Protocol Owned Liquidity (POL) cung cấp doanh thu tương đương phí sequencer hiện tại

· Tăng tốc hệ sinh thái

· Được định giá thêm 20 tỷ USD

Tạo ra khoảng 40 tỷ USD giá trị kết hợp.

Đây là các ước tính thận trọng, giả định định giá ngang bằng với các L2 khác và điều chỉnh dựa trên dữ liệu phí và TVL hiện tại. Lưu ý rằng chưa bao gồm premium của Coinbase.

Đây là một cơ hội tạo giá trị đáng kể cho Coinbase. Mô hình đồng tiền định giá giải quyết nghịch lý tăng trưởng-doanh thu đồng thời định vị BASE là hạ tầng cho hệ sinh thái Base liên tục mở rộng. Lợi thế người đi đầu do thiết kế token L2 này tạo ra sẽ củng cố thêm vị thế dẫn đầu thị trường của Base.

Đối với hệ sinh thái crypto rộng lớn hơn, token hóa BASE có thể báo hiệu sự trưởng thành hơn nữa của kinh tế học L2, vượt ra khỏi sự phụ thuộc vào phí giao dịch để hướng tới thu hút giá trị thực sự dựa trên tiện ích. Như @jack_anorak đã quan sát, "Token BASE là một quyết định sản phẩm, Base cần ưu đãi token, và nó phải là không gian block trung lập."

Lựa chọn của Coinbase giữa thu phí bị giới hạn và giá trị token hóa tăng trưởng theo cấp số nhân đại diện cho một thời điểm then chốt sẽ định hình quỹ đạo phát triển của BASE và vị thế của Coinbase trong không gian crypto.