Tưởng tượng lớn về token BASE: Làm thế nào để thiết kế tokenomics hợp lý và tạo ra giá trị 4 tỷ USD?

Tiêu đề gốc: Đề xuất Thiết kế Token BASE

Tác giả gốc: Achim Struve, Outlier Ventures

Biên dịch: AididiaoJP, Foresight News

Vì nhiều công ty trong danh mục đầu tư của chúng tôi đang xây dựng trên Base, chúng tôi rất quan tâm đến sự thành công của hệ sinh thái này. Đề xuất này nhằm xây dựng cộng đồng bằng cách phác thảo một mô hình thiết kế token thách thức các mô hình L2 truyền thống. Nó giải quyết nghịch lý cơ bản giữa doanh thu và tăng trưởng thông qua cơ chế tiền tệ báo giá thích ứng. Token BASE đại diện cho một cơ hội để tái thiết kế kinh tế học L2 từ nguyên lý đầu tiên.

Thảo luận về Token BASE: Tái thiết kế Kinh tế học Token L2

Layer 2 đối mặt với một thách thức kinh tế cơ bản: áp lực cạnh tranh để duy trì phí giao dịch thấp làm suy yếu khả năng tạo doanh thu. Base có TVL 4.95 billions USD, 1 triệu người dùng hoạt động hàng ngày và 5.1 triệu USD phí giao dịch hàng tháng, chủ yếu nhờ vào kết nối gốc với Coinbase, phí giao dịch trung bình chỉ 0.02 USD và tích hợp sâu với hệ sinh thái dựa trên EVM rộng lớn hơn.

Đề xuất này phác thảo giải pháp cho hình thái token có thể thiết kế cho Base. Đây không chỉ là việc duy trì vị trí dẫn đầu, mà còn là xây dựng vị thế lãnh đạo. Đề xuất then chốt là giảm sự phụ thuộc vào việc thu phí như nguồn thu nhập chính. Kết hợp cơ chế tiền tệ báo giá được thực hiện qua cơ chế hối lộ đã được kiểm chứng với kinh tế học thích ứng, tạo ra giá trị bền vững cho Coinbase, Base và token BASE.

Cơ hội cho Token BASE

Các L2 truyền thống tập trung vào phí giao dịch, bỏ qua các yếu tố chính thúc đẩy giá trị của tài sản crypto thành công. Như @mosayeri đã nhận xét, "Crypto lâu nay đã đánh giá sai câu chuyện tích lũy giá trị của tài sản L1, cho rằng động lực chính là phí giao dịch." Giá trị của ETH và SOL chủ yếu đến từ việc bị khóa làm tiền tệ báo giá trong các pool AMM, chứ không phải từ phí Gas.

Điều này tạo cơ hội cho BASE khẳng định mình là tiền tệ báo giá chính trên các DEX trong hệ sinh thái Base đã được whitelist. BASE không cạnh tranh để giành phần phí ngày càng giảm, mà tạo ra nhu cầu thực sự thông qua nhu cầu thanh khoản trên nhiều cặp giao dịch.

Cơ chế Tiền tệ Báo giá

Người dùng khóa token BASE để nhận veBASE (BASE được ủy quyền bỏ phiếu), cung cấp quyền quản trị đối với thuật toán phân phối phí. Người nắm giữ veBASE sẽ hướng phần thưởng đến các pool AMM sử dụng BASE làm tiền tệ báo giá, tỷ lệ phân bổ được điều chỉnh tự động dựa trên các chỉ số sức khỏe mạng lưới. Sự phát triển của hệ sinh thái trực tiếp làm tăng nhu cầu khóa token BASE, vì chúng gắn liền với các ưu đãi thanh khoản.

Hệ thống này dựa trên khái niệm tiền tệ báo giá đã trưởng thành như Virtuals, đồng thời bổ sung cơ chế bỏ phiếu ủy quyền kiểu Aerodrome, nhưng không phân phối lại phí pool thanh khoản cho người bỏ phiếu. Một phần doanh thu từ sequencer được sử dụng để mua các ưu đãi cho pool định giá bằng BASE một cách bền vững, điều này vẫn hiệu quả ngay cả sau giai đoạn khởi động ban đầu. Ngoài ra, khác với mô hình phân bổ tĩnh, phân bổ phí động phản ứng với điều kiện thực tế thông qua thuật toán máy học tinh chỉnh. Các thuật toán này phân tích mức sử dụng mạng, mô hình khối lượng giao dịch DEX và chỉ số tăng trưởng hệ sinh thái để xác định tổng phát thải ưu đãi.

Cơ chế này sẽ kích hoạt cạnh tranh thanh khoản tương tự Curve Wars, các giao thức tích lũy token quản trị BASE để đảm bảo ưu đãi thanh khoản. Khi hệ sinh thái Base mở rộng, nhiều giao thức cần thanh khoản BASE hơn, từ đó giảm nguồn cung lưu thông và tạo áp lực cầu tự nhiên. Đồng thời, phương pháp này tạo cơ hội hoán đổi token quy mô lớn với các giao thức hàng đầu đã được thiết lập trên Base. Điều này càng củng cố quyền sở hữu phi tập trung trong hệ sinh thái. Base có thể sử dụng token từ các hệ sinh thái khác để xây dựng pool thanh khoản báo giá BASE của riêng mình. Phí giao dịch thu được từ thanh khoản sở hữu bởi giao thức có thể là nguồn thu nhập bền vững lâu dài.

Hệ thống Kinh tế Thích ứng

Thiết kế token L2 hiện tại sử dụng kế hoạch phân bổ cố định, không thể phản ứng với điều kiện thị trường thay đổi. BASE giới thiệu một hệ thống thích ứng phức tạp, vượt xa điều chỉnh phí đơn giản như EIP-1559 của Ethereum.

Dựa trên nguyên tắc phân bổ thích ứng đã công bố trước đó, BASE thực hiện kế hoạch phát thải động phản ứng với tín hiệu nhu cầu hệ sinh thái thông qua hai pool phân bổ chiến lược:

· Pool phân bổ tập trung vào phân phối (dự trữ chiến lược của Coinbase, kho bạc giao thức, cộng đồng và người dùng): nhận phát thải tăng khi KPI mạnh để tối ưu hóa phân phối giá trị khi tỷ lệ chấp nhận cao.

· Pool phân bổ tăng trưởng và xây dựng (quỹ hệ sinh thái và nhà xây dựng, validator và hạ tầng): nhận ưu đãi tăng khi KPI yếu để thúc đẩy phát triển và bảo mật mạng khi cần hỗ trợ thêm nhất.

Pool phân bổ tăng trưởng và xây dựng bao gồm tất cả ưu đãi pool tiền tệ báo giá, được phân bổ thông qua quỹ hệ sinh thái cho các giao thức sử dụng BASE làm cặp giao dịch chính. Điều này liên kết trực tiếp hệ thống phát thải thích ứng với việc bắt giữ giá trị tiền tệ báo giá.

Trong bất kỳ thời gian phân bổ nào, phát thải sẽ không bao giờ về 0, hệ thống điều chỉnh trọng số tương đối giữa các pool phân bổ dựa trên điều kiện thị trường và sức khỏe hệ sinh thái. Mô hình máy học phân tích nhiều yếu tố để ngăn nghẽn quản trị, đồng thời đảm bảo sự liên kết tối ưu của các bên liên quan qua các chu kỳ thị trường.

Khung Phân bổ Token BASE

Phân bổ token BASE và ví dụ về thời gian phân bổ tối đa, thời gian phân bổ thực tế có thể thay đổi tùy theo tham số hóa phát thải thích ứng chính xác.

Đặc điểm chính:

· Hệ thống phát thải thích ứng: tất cả phân bổ sử dụng kế hoạch động, pool phân bổ tập trung vào phân phối nhận phát thải tăng khi tỷ lệ chấp nhận mạnh, còn pool tăng trưởng và xây dựng nhận ưu đãi tăng khi yếu.

· Liên kết cổ đông COIN: 20% dự trữ chiến lược của Coinbase tạo ra sự liên kết giá trị trực tiếp mà không có phức tạp về pháp lý.

· Phi tập trung tiến bộ: ưu đãi validator (20%) đảm bảo bảo mật mạng giai đoạn khởi động, còn phân bổ cộng đồng hỗ trợ quyền sở hữu phi tập trung bền vững cho token BASE.

· Phát triển cân bằng: trọng số ngang nhau giữa phần thưởng cộng đồng và phát triển hệ sinh thái đảm bảo thành công cả về chấp nhận và giữ chân nhà xây dựng.

Phân bổ cuối cùng cần phân tích kỹ thuật token rộng rãi, rà soát pháp lý và ý kiến cộng đồng để đạt được tính bền vững kinh tế, tuân thủ pháp lý và liên kết người dùng.

Giá trị Chiến lược và Tác động đối với Coinbase

Token hóa Base đại diện cho sự chuyển đổi căn bản trong đa dạng hóa doanh thu. Dù Base hiện tạo ra phí sequencer ở mức vừa phải (giữ thấp vì lý do cạnh tranh), token hóa có thể ngay lập tức tạo ra giá trị hơn 4 billions USD thông qua dự trữ chiến lược.

Mô hình hiện tại đối mặt với giới hạn. Brian Armstrong đề cao phí thấp, nhận ra rằng phí cao hơn sẽ đẩy người dùng sang đối thủ cung cấp ưu đãi token, tạo ra nghịch lý giữa doanh thu và tăng trưởng.

Token hóa phá vỡ nghịch lý này bằng cách chuyển ưu đãi từ thu phí sang tăng tốc hệ sinh thái và tích lũy giá trị. 20% dự trữ chiến lược giúp lợi ích của Coinbase liên kết với thành công dài hạn của Base, đồng thời loại bỏ áp lực tối đa hóa phí. Phát thải token cung cấp vốn cho tăng trưởng mà không ảnh hưởng đến bảng cân đối kế toán, cho phép cung cấp phần thưởng cạnh tranh ngang với các L2 khác.

Tác động chiến lược vượt xa lợi ích tức thì từ đa dạng hóa doanh thu. Token hóa cho phép Coinbase cung cấp dịch vụ lưu ký tổ chức cho người nắm giữ BASE, tạo ra phí lưu ký định kỳ, đồng thời định vị mình là cổng tổ chức hàng đầu cho rủi ro BASE. Tích hợp Coinbase One giảm chi phí thu hút khách hàng bằng cách cung cấp phần thưởng BASE, chiết khấu và đặc quyền nền tảng cho người đăng ký, tạo ra mối quan hệ khách hàng bền chặt hơn và giá trị trọn đời cao hơn.

Chiến lược Phân bổ

Chiến lược phân bổ nên cân bằng giữa nhóm khách hàng của Coinbase và người tham gia hệ sinh thái Base. Dù @Architect9000 đề xuất "chỉ airdrop cho thành viên Coinbase One" để chống Sybil và liên kết khách hàng, nhưng phân bổ công bằng cần bao gồm cả người dùng hoạt động trên Base và nhà xây dựng đã xác minh từ cộng đồng Discord.

Các vai trò đạt được trên máy chủ Discord cộng đồng Base có thể dùng để đo lường sự nhất quán và cam kết của người dùng, đồng thời liên kết với phân bổ airdrop BASE cá nhân.

Phương pháp kép này đảm bảo giữ chân người dùng CEX và sự tham gia thực sự của hệ sinh thái L2.

Token hóa định vị BASE là tài sản thế chấp cấp tổ chức kết nối TradFi và DeFi. Như @YTJiaFF chỉ ra, "Với sự hậu thuẫn của COIN, token BASE sẽ trở thành cầu nối an toàn giữa công ty niêm yết và tài sản crypto." Tổ chức có thể lưu ký tài sản BASE tại Coinbase, đồng thời sử dụng chúng làm tài sản thế chấp on-chain trong giao thức DeFi và off-chain trong thị trường tín dụng truyền thống. Chức năng thế chấp kép này tạo ra token crypto đầu tiên được thiết kế riêng cho thị trường tín dụng doanh nghiệp, cho phép tổ chức tài chính truyền thống tiếp cận thanh khoản crypto đồng thời duy trì tuân thủ pháp lý thông qua quan hệ lưu ký đã thiết lập.

Lộ trình Phi tập trung Tiến bộ

Quá trình chuyển đổi tuân theo phương pháp ba giai đoạn, cân bằng đổi mới và ổn định. Như @SONAR nhận xét, Base đã đạt "giai đoạn 1 trong 3 giai đoạn phi tập trung", và "khi giai đoạn 2 đến, sẽ cần trả phí cho sequencer bên thứ ba", khiến token hóa trở nên cần thiết về mặt chiến lược.

Giai đoạn 1: Coinbase giữ quyền kiểm soát sequencer, đồng thời khởi động ưu đãi token và quản trị cộng đồng để phân phối phí. Trong môi trường kiểm soát này, xác thực mô hình tiền tệ báo giá thông qua một số phân bổ ưu đãi dựa trên KPI cơ bản.

Giai đoạn 2: Mô hình lai, bao gồm một nhóm validator phi tập trung ban đầu, yêu cầu staking BASE, trong khi Coinbase giữ 3 ghế vĩnh viễn để đảm bảo ổn định chuyển tiếp. Giai đoạn này giới thiệu quản trị thị trường dự đoán (Futarchy), người nắm giữ veBASE đặt cược vào thành công thực thi, đề xuất được chứng minh bởi thị trường sẽ được phê duyệt nhanh.

Giai đoạn 3: Phi tập trung hoàn toàn, mở validator tham gia và kiểm soát hoàn toàn bởi cộng đồng. Coinbase chuyển thành người tham gia mạng thông thường, đồng thời giữ token chiến lược. Điều phối MEV cross-chain tiên tiến trở nên khả thi, thị trường tín dụng tổ chức mở rộng sang tài chính truyền thống.

Định vị Thị trường và Lợi thế Cạnh tranh

BASE bước vào một bối cảnh nơi các token L2 hiện tại khó nắm bắt giá trị mạng. ARB, OP và MATIC dù hệ sinh thái tăng trưởng đáng kể nhưng vẫn kém ETH, làm nổi bật vấn đề cấu trúc trong thiết kế token L2 truyền thống. Các giao thức này đối mặt áp lực bán từ mở khóa token mà không có nhu cầu tương ứng.

Mô hình tiền tệ báo giá của BASE tạo ra nhu cầu sử dụng thực sự thông qua gửi thanh khoản báo giá vào AMM, giải quyết các vấn đề cấu trúc này. Điều này tạo ra áp lực mua hữu cơ mở rộng theo tăng trưởng hệ sinh thái, vượt qua tiện ích đầu cơ, hướng tới tham gia hạ tầng thiết yếu.

Sự khác biệt cạnh tranh vượt ra ngoài thiết kế token, mở rộng sang sự rõ ràng về pháp lý, tiếp cận tổ chức và tuân thủ cấp doanh nghiệp. Chuyên môn pháp lý của Coinbase mang lại lợi thế mà đối thủ phi tập trung không thể sánh kịp, trong khi mô hình tiền tệ báo giá tạo định nghĩa tiện ích rõ ràng hơn, giảm rủi ro phân loại chứng khoán.

Kết luận: Lựa chọn quyết định giữa thu phí và giá trị tăng trưởng theo cấp số nhân

Vấn đề cốt lõi không phải là Coinbase có nên ra mắt token hay không, mà là họ nên thu phí hạn chế hay tạo ra giá trị tăng trưởng theo cấp số nhân thông qua token hóa.

Cấu trúc doanh thu hiện tại cho thấy tạo ra 180 millions USD trong ba năm (5 triệu USD/tháng x 12 tháng x 3 năm). Mặt khác, token hóa BASE chiến lược có thể tạo ra khoảng 2 billions USD thông qua phân bổ token (FDV ban đầu 10 billions USD x 0.2 = 2 billions USD) và nhờ vào

· Nhu cầu tiền tệ báo giá

· Phát thải ưu đãi thông minh thích ứng

· POL cung cấp doanh thu tương đương phí sequencer hiện tại

· Tăng tốc hệ sinh thái

· Định giá thêm 2 billions USD

và tạo ra tổng giá trị khoảng 4 billions USD.

Đây là các ước tính bảo thủ, giả định định giá ngang bằng với các L2 khác và điều chỉnh theo dữ liệu phí và TVL hiện tại. Lưu ý, chưa bao gồm premium của Coinbase.

Đây là cơ hội tạo giá trị quan trọng cho Coinbase. Mô hình tiền tệ báo giá giải quyết nghịch lý giữa tăng trưởng và doanh thu, đồng thời định vị BASE là hạ tầng cho hệ sinh thái Base ngày càng mở rộng. Vị thế dẫn đầu sớm nhờ thiết kế token L2 này tạo ra lợi thế cạnh tranh, có thể củng cố thêm vị thế dẫn đầu thị trường của Base.

Đối với hệ sinh thái crypto rộng lớn hơn, token hóa BASE có thể đánh dấu sự trưởng thành hơn nữa của kinh tế học L2, vượt ra khỏi sự phụ thuộc vào phí giao dịch, hướng tới bắt giữ giá trị thực sự dựa trên tiện ích. Như @jack_anorak nhận xét, "Token BASE là một quyết định sản phẩm, Base cần ưu đãi token và nó phải là không gian khối trung lập."

Lựa chọn giữa thu phí hạn chế và giá trị token hóa tăng trưởng theo cấp số nhân của Coinbase đại diện cho một thời khắc quyết định, sẽ định hình quỹ đạo phát triển của BASE và vị thế của Coinbase trong lĩnh vực crypto.