Phỏng vấn Cathie Wood: Ba hướng đầu tư chính của Ark là bitcoin, ethereum và solana là lựa chọn cuối cùng

Tiêu đề gốc: Cathie Wood Part II: Why Bitcoin Will Always Be #1 Cryptocurrency

Nguồn gốc: The Master Investor Podcast with Wilfred Frost

Biên soạn, dịch: TechFlow

Khách mời: Cathie Wood, Nhà sáng lập kiêm CEO của Ark Investment

Người dẫn chương trình: Wilfred Frost

Ngày phát sóng: 27 tháng 9 năm 2025

Tóm tắt ý chính

Cathie Wood là nhà sáng lập kiêm giám đốc điều hành của Ark Invest, bà đã chia sẻ lý do vì sao bà tin tưởng mạnh mẽ rằng bitcoin sẽ trở thành đồng tiền mã hóa dẫn đầu, đồng thời giải thích chi tiết về vai trò quan trọng của stablecoin trong hệ sinh thái crypto. Bà cũng đề cập đến sự khác biệt quan điểm thân thiện với Tom Lee của Fundstrat. Dù cho rằng ethereum sẽ không vượt qua bitcoin, nhưng thái độ của bà đối với ethereum đã thay đổi và gần đây bà cũng đã đầu tư vào BitMine.

Ngoài ra, Cathie còn bàn luận về tác động tiềm năng của sự tăng trưởng mạnh mẽ gần đây của vàng đối với thị trường tiền mã hóa cũng như thị trường tài chính nói chung. Bà cung cấp những góc nhìn quý giá giúp nhà đầu tư đối mặt với thách thức trong lĩnh vực thay đổi nhanh chóng này, hỗ trợ họ nắm bắt tốt hơn xu hướng thị trường và cơ hội đầu tư.

Tóm tắt quan điểm nổi bật

· Hướng đầu tư chính của Ark là bitcoin, ethereum và solana.

· Thực tế không có nhiều đồng tiền mã hóa thực sự tiềm năng. Trong lĩnh vực crypto thuần túy, bitcoin chiếm vị trí thống trị. Ngoài ra còn có stablecoin, chúng cũng là tiền mã hóa.

· Bitcoin có ba vai trò then chốt. Thứ nhất, nó là nền tảng của hệ thống tiền tệ toàn cầu; thứ hai, với vai trò là L1, nó chưa từng bị hack; thứ ba, nó là người tiên phong trong lĩnh vực tài sản mã hóa.

· Ngoài ra, chúng tôi cũng chú ý đến một số dự án mới nổi như Hyperliquid. Dự án này gợi nhớ đến giai đoạn phát triển ban đầu của solana, hiện tại nó đã bắt đầu chứng minh giá trị và dần cạnh tranh với các tên tuổi lớn trong ngành.

· Chúng tôi cũng quan tâm đến các dịch vụ khác như quỹ thị trường tiền tệ, cũng như các dự án liên quan đến hệ sinh thái solana như Jito, v.v.

· Chúng tôi không đầu tư vào vàng, nhưng điều đó không có nghĩa đây là một khoản đầu tư tồi.

Giá trị của stablecoin

Wilfred Frost: Tôi nghe nói bà là một người ủng hộ mạnh mẽ tiền mã hóa. Vậy bà tin vào tất cả các loại tiền mã hóa, hay chỉ tin vào một số loại nhất định?

Cathie Wood: Chúng tôi không nghĩ rằng tất cả các loại tiền mã hóa đều có tiềm năng phát triển. Thực tế, chúng tôi cho rằng chỉ có rất ít đồng tiền mã hóa thực sự có triển vọng. Trong lĩnh vực crypto thuần túy, bitcoin chiếm vị trí thống trị. Ngoài ra còn có stablecoin, chúng cũng là tiền mã hóa, nhưng chủ yếu được neo giá với đô la Mỹ vì chúng thường được thế chấp bằng trái phiếu chính phủ. Do đó, chúng tôi cho rằng bitcoin là đồng tiền mã hóa thực sự duy nhất và nó sẽ trở thành đồng lớn nhất trên thị trường. Bitcoin là một hệ thống tiền tệ dựa trên quy tắc, các quy tắc của nó tuân theo lý thuyết số lượng tiền tệ. Tổng cung bitcoin giới hạn ở mức 21 triệu, hiện đã lưu thông khoảng 20 triệu. Đó là lý thuyết số lượng. Còn stablecoin là tài sản số dựa trên đô la Mỹ. Nếu bạn tìm ra cách sử dụng stablecoin, ví dụ trong DeFi, bạn còn có thể kiếm được lợi suất. Tuần trước, Coinbase đã ra mắt một sản phẩm cho phép người dùng cho vay USDC cho người khác trong hệ sinh thái DeFi. Dù do các quy định, các khoản vay này không thể nhận lãi suất truyền thống, nhưng người dùng vẫn có thể kiếm được lợi suất lên tới 10,4%.

Wilfred Frost: Tôi muốn tìm hiểu thêm về stablecoin. Tôi hiểu tại sao tài sản được định giá bằng đô la và dễ chuyển nhượng lại hấp dẫn. Ví dụ ở một số quốc gia, stablecoin có thể dùng để tránh nguy cơ bị tịch thu tài sản. Nhưng với những người sống ở London hoặc New York, lý do sử dụng stablecoin là gì? Dù sao thì đô la hay bảng Anh cũng đã dễ chuyển nhượng, có thể nhận lãi suất và được ngân hàng trung ương cùng chính phủ bảo đảm. Ở các quốc gia này, giao dịch bằng stablecoin có lợi thế gì?

Cathie Wood: Anh nói đúng, hiện nay trên thị trường chủ yếu có hai loại stablecoin: Tether và Circle. Tether chủ yếu lưu hành ở các khu vực ngoài Mỹ và châu Âu, còn Circle tuân thủ quy định tốt hơn tại Mỹ. Ngoài ra, Circle còn phát hành USDC dựa trên euro, nhưng hiện chưa được sử dụng rộng rãi. Ở châu Âu, với việc triển khai Mica (khung pháp lý quản lý tài sản mã hóa), Tether và Circle đã chiếm 90% thị phần stablecoin.

Vậy tại sao người ở các nước phát triển cũng cần stablecoin? Chúng tôi hiểu nhu cầu ở các thị trường mới nổi, ví dụ ở các quốc gia kinh tế bất ổn, người dân có thể dùng stablecoin để bảo vệ tài sản. Chúng tôi từng nghĩ bitcoin sẽ đảm nhận vai trò này, nhưng sự xuất hiện của stablecoin thực sự đã lấy đi một phần thị trường của bitcoin, điều mà chúng tôi không lường trước được khi phân tích ban đầu.

Trong thế giới công nghệ blockchain, chúng ta đang dần loại bỏ vai trò trung gian trong các dịch vụ tài chính. Những trung gian này, tôi từng gọi đùa là “trạm thu phí”. Chúng tồn tại để giảm rủi ro giao dịch và bảo vệ an toàn cho các giao dịch giữa các tổ chức tài chính. Tuy nhiên, trong mô hình giao dịch ngang hàng của blockchain, các trung gian này sẽ bị thay thế hoàn toàn. Nói đơn giản, thẻ tín dụng truyền thống thường thu phí 2,5% cho mỗi giao dịch, đây là chi phí do trung gian mang lại. Trong khi đó, phí giao dịch dựa trên blockchain có thể giảm mạnh. Ở các nước phát triển, chi phí này có thể từ 2% - 4% giảm xuống dưới 1%, còn ở các thị trường mới nổi như Nigeria, phí chuyển tiền có thể lên tới 25%, cũng sẽ giảm đáng kể. Cuối cùng, công nghệ blockchain sẽ giúp chi phí giao dịch toàn cầu giảm xuống mức cực thấp.

Wilfred Frost: Hiện tại các khoản phí này nằm ở đâu? Bởi vì hiện nay chi phí đào và giao dịch tiền mã hóa vẫn chưa giảm xuống dưới 1%.

Cathie Wood: Những thay đổi này cần thời gian để thực hiện. Ví dụ, tôi vừa nhắc đến trường hợp USDC, có người nói: “Tôi có thể cho vay với lãi suất 10,4%, đúng không? Lãi suất như vậy ở nơi khác không thể có được.” Đây là một hình thức tiết kiệm sinh lời cao cho người gửi tiền. Còn những người vay với lãi suất 10,4% thường là vì quy mô quá nhỏ nên không thể vay ngân hàng. DeFi đang thay đổi thực trạng này, giúp những người trước đây khó tiếp cận khoản vay nay có cơ hội, đồng thời cũng mang lại lợi suất cao hơn cho người gửi tiền.

Hệ sinh thái on-chain rất minh bạch, nhiều khoản vay được thế chấp vượt mức. Chúng ta đã học được điều này từ các sự kiện sụp đổ của 3AC và Luna. Trên blockchain, bất kỳ tài sản thế chấp nào nếu không đủ giá trị sẽ bị thanh lý tự động, điều này giúp các tổ chức tài chính thu hồi vốn nhanh chóng. Trong khi đó, ở các hệ thống tập trung và thiếu minh bạch như FTX, vốn có thể bị mất hoàn toàn. Vì vậy, xét về mặt an toàn, cơ chế minh bạch on-chain thực sự đáng tin cậy hơn FTX, vốn rõ ràng là một công ty lừa đảo.

Vai trò then chốt của bitcoin

Wilfred Frost: Vài tuần trước chúng tôi đã phỏng vấn Tom Lee, ông ấy là người ủng hộ bitcoin nhưng lại lạc quan hơn về tương lai của ethereum. Ông ấy cho rằng quy mô của ethereum sẽ vượt bitcoin. Bà nghĩ tại sao ông ấy sai? Tại sao bitcoin luôn quan trọng hơn ethereum?

Cathie Wood: Bitcoin có ba vai trò then chốt. Thứ nhất, nó là nền tảng của hệ thống tiền tệ toàn cầu, tuân thủ quy tắc số lượng nghiêm ngặt. Bản thân điều này đã là một khái niệm rất quan trọng. Thứ hai, với vai trò là blockchain lớp một, nó chưa từng bị hack, trong khi các blockchain khác không làm được điều này. Đó cũng là lý do tại sao hệ thống tiền tệ lại chọn dựa trên bitcoin. Thứ ba, nó là người tiên phong trong lĩnh vực tài sản mã hóa, chúng tôi đã viết whitepaper đầu tiên về bitcoin từ năm 2016. Những thuộc tính này mang lại cho bitcoin lợi thế độc nhất.

Tuy nhiên, ethereum cũng đóng vai trò quan trọng trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi). Ether là đồng tiền gốc trong hệ sinh thái DeFi, nhiều khoản phí giao dịch chảy về các giải pháp mở rộng lớp hai, ví dụ như Robinhood gần đây thông báo ra mắt mạng lớp hai của riêng mình, tương tự như Base của Coinbase. Các mạng lớp hai này nhận được phí không tương xứng. Vấn đề hiện nay là, khi số lượng mạng lớp hai tăng lên, liệu chúng có cạnh tranh lẫn nhau và từ đó nâng cao tầm quan trọng của lớp một hay không. Đây là một xu hướng đáng chú ý và cũng là một trong những lý do chúng tôi đầu tư vào ethereum. Dù vậy, tôi nghĩ mối quan hệ cạnh tranh này có thể là chủ đề để Tom và tôi thảo luận sâu hơn.

Tập trung vào bitcoin, ethereum và solana

Wilfred Frost: Đối với các loại tiền mã hóa khác, bà nghĩ có nhiều đồng đáng đầu tư không? Hay thực tế chỉ có một vài loại?

Cathie Wood: Hiện tại chỉ có một vài đồng tiền mã hóa đáng chú ý. Trong các quỹ công khai của chúng tôi, chủ yếu đầu tư vào bitcoin và ethereum. Các giao dịch này đều công khai nên tôi có thể nói với bạn rằng chúng tôi đã tìm ra cách đầu tư vào ethereum phù hợp với quy định. Ngoài ra, chúng tôi cũng chọn các công ty khai thác bitcoin làm hướng đầu tư quan trọng.

Ngoài bitcoin và ethereum, solana là dự án thứ ba chúng tôi quan tâm. Việc đầu tư vào solana được thực hiện thông qua Brara Sports. Có người nghĩ tôi hoặc Ark đã mua lại một số đội thể thao, nhưng thực tế không phải vậy. Brara Sports là một công ty hợp tác với Solana Treasury và được sự hỗ trợ từ UAE, những hợp tác này giúp vai trò của solana trở nên quan trọng hơn.

Ba đồng tiền mã hóa này là hướng đầu tư chính của chúng tôi. Ngoài ra, chúng tôi cũng chú ý đến một số dự án mới nổi như Hyperliquid. Dự án này gợi nhớ đến giai đoạn phát triển ban đầu của solana, hiện tại nó đã bắt đầu chứng minh giá trị và dần cạnh tranh với các tên tuổi lớn trong ngành.

Chúng tôi cũng quan tâm đến các dịch vụ khác như quỹ thị trường tiền tệ, cũng như các dự án liên quan đến hệ sinh thái solana như Jito, v.v. Dù các dự án phái sinh này quan trọng, nhưng nếu bạn hỏi hướng đầu tư chính của chúng tôi là gì thì vẫn là bitcoin, ethereum và solana.

Tại sao vàng tăng giá?

Wilfred Frost: Năm nay vàng thể hiện rất ấn tượng, bà nghĩ lý do đầu tư vào vàng hiện nay mạnh hơn trước không? So với bitcoin, quan điểm của bà thế nào?

Cathie Wood: Chúng tôi không đầu tư vào vàng, nhưng điều đó không có nghĩa đây là một khoản đầu tư tồi. Chỉ là vàng không phù hợp với lĩnh vực đổi mới công nghệ mà chúng tôi tập trung. Chúng tôi quan tâm nhiều hơn đến những đổi mới mang tính đột phá do công nghệ dẫn dắt. Tuy nhiên, xét về kinh tế học, tôi luôn xem trọng diễn biến của thị trường vàng. Thông thường, vàng tăng giá thường báo hiệu lạm phát sắp đến, nhưng lần này có vẻ khác.

Chúng tôi luôn theo dõi một chỉ số gọi là tỷ lệ kim loại với vàng, nó đo tỷ lệ giá kim loại so với giá vàng. Hiện tại, tỷ lệ này đã giảm xuống dưới 0,8 đến 0,9. Điều này khiến tôi lo lắng, có thể có nguyên nhân sâu xa hơn. Có lẽ liên quan đến tình hình kinh tế Trung Quốc. Họ vẫn đang trải qua quá trình điều chỉnh giảm phát do đầu cơ bất động sản. Ngoài ra, tôi cho rằng lần tăng giá vàng này chịu ảnh hưởng nhiều hơn bởi rủi ro địa chính trị.

Ví dụ, sự kiện hỗn loạn chính sách visa H-1B vào tối thứ Sáu tuần trước. Điều này khiến nhiều người cảm thấy bất an, đặc biệt là các sinh viên nước ngoài đến từ Ấn Độ và Trung Quốc cùng gia đình họ, họ có thể lo lắng: “Tiếp theo sẽ xảy ra điều gì?” Cá nhân tôi nghĩ đây chỉ là vấn đề đàm phán giữa Mỹ và Ấn Độ, cuối cùng sẽ được giải quyết. Dù sao, Mỹ cũng không muốn mất đi những nhân tài xuất sắc từ khắp nơi trên thế giới, dù các phát ngôn hiện tại có thể khiến người ta lo lắng. Nhưng trong trường hợp này, truyền thông đưa tin rầm rộ về các sự kiện này, mọi người bắt đầu suy nghĩ: “Tôi nên làm gì?” Một số nhà đầu tư giàu có, đặc biệt là thế hệ lớn tuổi, có thể sẽ chuyển vốn sang vàng thay vì tài sản số.