Polymarket trở lại Hoa Kỳ. Cơ hội tiếp theo trong thị trường dự đoán sẽ nằm ở đâu?

Tiêu đề gốc: Thị trường dự đoán: Công cụ phòng ngừa rủi ro khác biệt

Tác giả gốc: Noveleader, Castle Labs

Người dịch gốc: Ismay, BlockBeats

Ghi chú của biên tập viên: Với việc Polymarket sắp mở cửa trở lại cho người dùng tại Hoa Kỳ, thị trường dự đoán đang tăng trưởng với tốc độ đáng kinh ngạc trong lĩnh vực tiền điện tử, từ một hoạt động ngách trở thành một công cụ quan trọng để phòng ngừa rủi ro và nắm bắt kết quả sự kiện. Bài viết này, sử dụng các nghiên cứu điển hình cụ thể, cung cấp phân tích chuyên sâu về logic vận hành, thách thức thanh khoản và lộ trình tiềm năng để mở rộng quy mô của thị trường dự đoán. Bài viết cũng khám phá ứng dụng của chúng trong các sự kiện có tác động lớn như bầu cử và phê duyệt thuốc.

Bài viết lập luận rằng thị trường dự đoán không chỉ cung cấp một công cụ phòng ngừa rủi ro mới cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp mà còn mở ra những điểm tham gia mới cho người dùng thông thường tham gia vào thế giới tiền điện tử, bao gồm các kịch bản giao dịch đa dạng từ văn hóa đại chúng đến các sản phẩm công nghệ mới. Bài viết này cung cấp những hiểu biết giá trị cho cả độc giả mới và hiện tại quan tâm đến đổi mới tài chính tiền điện tử, sự phát triển của cấu trúc thị trường và quản lý rủi ro. Dưới đây là bài viết gốc: Thị trường dự đoán đang phát triển nhanh chóng và đã trở thành một trong những chủ đề nóng nhất hiện nay. Càng đọc về chúng, tôi càng nhận ra chúng có thể là một công cụ tuyệt vời để phòng ngừa rủi ro trước một số sự kiện toàn cầu hoặc địa phương, tùy thuộc vào mức độ tiếp cận của tôi. Rõ ràng, trường hợp sử dụng này vẫn chưa được sử dụng rộng rãi, nhưng tôi kỳ vọng nó sẽ bùng nổ khi tính thanh khoản được cải thiện và thị trường dự đoán tiếp cận được nhiều đối tượng hơn. Vitalik gần đây cũng đã đề cập đến thị trường dự đoán trong bài viết của mình về DeFi rủi ro thấp. Về vấn đề này, "phòng ngừa rủi ro sự kiện" là trường hợp sử dụng quan trọng nhất của thị trường dự đoán. Nó không chỉ giúp duy trì thanh khoản mà còn tạo ra nhiều cơ hội hơn cho những người tham gia thị trường dự đoán thông thường. Chúng ta đã biết rằng ngày càng có nhiều công ty mới tham gia vào thị trường dự đoán, nâng số lượng dự án đang được phát triển trong lĩnh vực này lên 97. Mặc dù các dự án này phục vụ nhiều mục đích khác nhau và có khả năng sẽ phát triển cùng với sự phát triển của các ngành và cơ sở người dùng tương ứng, nhưng một số dự án nổi bật dựa trên dữ liệu khối lượng giao dịch.

Hơn nữa, điều quan trọng cần lưu ý là thị trường dự đoán, với tư cách là một thị trường ngách, vẫn đang trong giai đoạn thăm dò. Những người chiến thắng mới sẽ tiếp tục xuất hiện, bên cạnh các dự án đã thành danh như @Polymarket, @Kalshi và @trylimitless, vốn đã chiếm thị phần đáng kể trong khối lượng giao dịch của thị trường dự đoán.

Sự phát triển của thị trường dự đoán

Ở đây, tôi sẽ tóm tắt lại lịch sử của thị trường dự đoán (không phải quá xa xôi). Thị trường dự đoán chỉ mới bắt đầu trở nên phổ biến gần đây, đặc biệt là trong cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ năm 2024, khi Polymarket chứng kiến khối lượng giao dịch tăng vọt đáng kể, thu hút sự chú ý rất cần thiết.

Kể từ đỉnh cao đó, mặc dù khối lượng giao dịch chưa đạt đến mức năm 2024, nhưng vẫn ở mức tương đối cao. Gần đây, như thể hiện trong biểu đồ khối lượng giao dịch hàng tháng ở trên, khối lượng đã bắt đầu tăng trở lại. Xu hướng này đã cho phép các công ty như Kalshi và Limitless đạt được khối lượng giao dịch cao hơn, trở thành đối thủ cạnh tranh mạnh mẽ của Polymarket ngày nay.

Hơn nữa, các loại thị trường dự đoán khác nhau liên tục xuất hiện, mỗi loại nhắm đến các nhóm người dùng và trường hợp sử dụng khác nhau, tạo ra thị trường ngách riêng của mình. Một ví dụ điển hình là @noise_xyz (hiện đang ở mạng thử nghiệm), cho phép người dùng tận dụng "sự chú ý" của một dự án cụ thể. Thị trường Dự đoán như Công cụ Phòng ngừa Rủi ro Bây giờ, hãy đi vào trọng tâm của tôi. Thị trường dự đoán sẽ trở nên hiệu quả và thanh khoản hơn trong tương lai, trở thành những công cụ phòng ngừa rủi ro giá trị. Tôi không nói rằng chúng không còn được sử dụng cho mục đích phòng ngừa rủi ro nữa, nhưng tôi muốn nói rằng chúng vẫn chưa đủ lớn để có thể hữu ích trên quy mô lớn hơn. Xem xét các trường hợp sử dụng hiện có, một bài đăng của @0xwondr minh họa rõ điểm này. Anh ấy đưa ra ví dụ về cách anh ấy sử dụng thị trường dự đoán để phòng ngừa rủi ro trước đợt ra mắt Trump Token vào đầu năm nay. Anh ấy đã mua token $TRUMP đồng thời mua cổ phiếu "Yes" trên thị trường dự đoán cho câu hỏi "Trump đã bị hack chưa?". Bằng cách này, nếu thực sự xảy ra một cuộc tấn công của tin tặc, anh ấy có thể bù đắp tổn thất bằng cổ phiếu "Yes" của mình; ngược lại, nếu không có cuộc tấn công nào xảy ra, bản thân token này có tiềm năng tăng trưởng rất lớn (và chúng tôi đã thấy nó cuối cùng tăng rất cao).

Tôi xin minh họa cơ hội "phòng ngừa rủi ro" bằng một ví dụ khác. Giả sử một nhà đầu tư có một phần đáng kể danh mục đầu tư vào một công ty dược phẩm cụ thể. Công ty này đang chờ FDA phê duyệt sản phẩm mới. Nếu được chấp thuận, giá cổ phiếu của công ty có khả năng tăng vọt; nếu bị từ chối, giá cổ phiếu có khả năng giảm mạnh. Nếu có thị trường dự đoán cho cùng một kết quả, nhà đầu tư vào công ty dược phẩm có thể phòng ngừa rủi ro cho vị thế cổ phiếu của mình bằng cách mua cổ phiếu "Không".

Tất nhiên, có nhiều quan điểm khác nhau về cách tiếp cận này: Một số người cho rằng có những kênh tốt hơn, thanh khoản hơn để đạt được loại hình phòng ngừa rủi ro này. Nhà đầu tư có thể chỉ cần bán khống cổ phiếu và chờ kết quả phê duyệt. Nhưng câu hỏi đặt ra là liệu nhà đầu tư có thể duy trì trạng thái phòng ngừa rủi ro nghiêm ngặt chỉ dựa trên sự chấp thuận chưa được FDA xác nhận hay không? Câu trả lời rõ ràng là không. Thị trường dự đoán giúp việc phòng ngừa rủi ro trước những quyết định chưa được ai biết đến trở nên liền mạch và khả thi. Có lẽ về lâu dài, thị trường dự đoán sẽ trở thành một công cụ phòng ngừa rủi ro bổ sung cho các kênh phòng ngừa rủi ro hiện có. Nếu được sử dụng hiệu quả, thị trường dự đoán thực sự có thể là một công cụ phòng ngừa rủi ro rất hiệu quả. Các ví dụ tương tự bao gồm kết quả bầu cử, các sự kiện kinh tế vĩ mô và điều chỉnh lãi suất. Đối với những rủi ro dựa trên sự kiện này, có rất ít cách phòng ngừa rủi ro khả thi khác. Cần những gì để thị trường dự đoán mở rộng quy mô? Sự phát triển của thị trường dự đoán và tính thanh khoản mới do người dùng mang lại đã giúp chúng trở thành những địa điểm thanh khoản để phòng ngừa rủi ro trước các sự kiện hoặc thị trường cụ thể. Nhưng câu hỏi đặt ra là, liệu những thị trường này có đủ thanh khoản cho việc phòng ngừa rủi ro quy mô lớn hay không? Câu trả lời đơn giản là: không, ít nhất là đối với hầu hết các thị trường. Bạn có thể đã thấy một số dữ liệu khối lượng giao dịch ấn tượng ở đầu bài viết này. Polymarket đã ghi nhận khối lượng giao dịch gần 1 tỷ đô la vào tháng trước, một con số khá ấn tượng đối với một thị trường nhị phân không sử dụng đòn bẩy và dựa trên những câu chuyện tương đối mới. Tuy nhiên, khối lượng này được phân bổ trên nhiều thị trường và chủ đề khác nhau, không phải trên một sự kiện duy nhất, mà trên toàn bộ khối lượng giao dịch của nền tảng. Trên thực tế, một số ít sự kiện thực sự đóng góp vào phần lớn khối lượng giao dịch. Bên cạnh khối lượng giao dịch, vấn đề cốt lõi mà chúng tôi muốn thảo luận là tính thanh khoản, vì sự tăng trưởng khối lượng giao dịch phụ thuộc vào tính thanh khoản sâu hơn. Tính thanh khoản sâu hơn đảm bảo giá ít bị thao túng hơn và các giao dịch riêng lẻ không ảnh hưởng đáng kể đến toàn bộ thị trường. Nó cũng giảm thiểu trượt giá trong quá trình giao dịch. Hiện tại, các thị trường dự đoán chủ yếu thu được thanh khoản thông qua hai phương pháp: 1. Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM): Theo cấu trúc AMM cổ điển, người dùng giao dịch với một nhóm thanh khoản. Điều này phù hợp với giai đoạn đầu của thị trường, nhưng không phù hợp với khả năng mở rộng quy mô lớn. Sổ lệnh có lợi thế hơn trong những trường hợp này. 2. Sổ lệnh: Sổ lệnh dựa vào các nhà giao dịch tích cực hoặc nhà tạo lập thị trường để duy trì thanh khoản, khiến chúng trở nên lý tưởng cho các thị trường có khả năng mở rộng. Tôi khuyên bạn nên đọc bài viết này của @Baheet_ để hiểu sâu hơn về cách thức hoạt động của thị trường dự đoán:

Vì chúng ta đang tập trung vào quy mô ở đây, tôi sẽ tập trung vào sổ lệnh. Trong sổ lệnh, thanh khoản có thể được tạo ra thông qua các lệnh chủ động được đặt bởi các nhà giao dịch, nhà tạo lập thị trường (MM) hoặc kết hợp cả hai. Các cấu trúc liên quan đến nhà tạo lập thị trường thường hiệu quả hơn.

Tuy nhiên, do sự khác biệt đáng kể giữa thị trường truyền thống và hợp đồng sự kiện (thị trường dự đoán), việc tạo lập thị trường trên các thị trường nhị phân như Polymarket hoặc Kalshi không hề dễ dàng.

Sau đây là một số lý do tại sao các nhà tạo lập thị trường có thể không muốn tham gia:

1. Rủi ro tồn kho cao: Thị trường dự đoán có thể trải qua biến động đáng kể do phản ứng với các tin tức cụ thể. Một thị trường có thể hoạt động tốt theo một hướng, nhưng nó có thể nhanh chóng đảo chiều. Nếu nhà tạo lập thị trường định giá các lệnh theo hướng ngược lại với thị trường, họ có thể phải chịu những khoản lỗ đáng kể. Mặc dù phòng ngừa rủi ro có thể giảm thiểu rủi ro này, nhưng các công cụ này thường thiếu các lựa chọn phòng ngừa rủi ro thuận tiện. 2. Thiếu nhà giao dịch và thanh khoản: Thị trường thiếu thanh khoản. Điều này nghe có vẻ giống như vấn đề con gà và quả trứng, nhưng thị trường đòi hỏi các nhà giao dịch hoặc người mua thường xuyên để tạo ra lợi nhuận cho các nhà tạo lập thị trường thông qua chênh lệch giá mua-bán. Tuy nhiên, khối lượng và tần suất giao dịch thấp ở một số thị trường khiến các nhà tạo lập thị trường không muốn tham gia tích cực. Để giải quyết vấn đề này, một số dự án đang tích cực tìm kiếm các giải pháp, chẳng hạn như Kalshi, sử dụng các nhà tạo lập thị trường bên thứ ba đồng thời duy trì một bàn giao dịch nội bộ để duy trì thanh khoản. Mặt khác, Polymarket chủ yếu dựa vào động lực cung cầu tự nhiên trong sổ lệnh. Cuối cùng, để đạt được khối lượng giao dịch và người dùng, điều quan trọng là phải xây dựng một thị trường mà mọi người đều muốn tham gia. Một thị trường như vậy nên có ba đặc điểm: 1. Đòn bẩy cao: Điều này khó đạt được trong các thị trường nhị phân với giao dịch có/không, vì người dùng không thể sử dụng đòn bẩy để theo đuổi lợi nhuận cao hơn. Một số nền tảng, chẳng hạn như @fliprbot, cung cấp giao dịch đòn bẩy trong các thị trường dự đoán, nhưng khối lượng giao dịch thường thấp. Ngoài ra, Limitless cung cấp các thị trường với giá thực hiện hàng ngày và hàng tuần, cho phép người dùng tham gia vào các thị trường với tốc độ thanh toán nhanh hơn, có khả năng tăng lợi nhuận. 2. Thị trường tần suất cao: Người dùng càng có nhiều thị trường, khả năng họ giao dịch trên cùng một nền tảng càng cao. Nhiều thị trường đồng nghĩa với khối lượng giao dịch càng lớn. 3. Giá trị kết quả thị trường cao: Những thị trường có kết quả đáng kể có thể tạo ra khối lượng giao dịch đáng kể. Điều này đặc biệt đúng với các thị trường liên quan đến bầu cử hoặc phê duyệt thuốc, vì kết quả của những sự kiện này có thể ảnh hưởng đáng kể đến phản ứng chung của thị trường.

Kết luận

Thị trường dự đoán chắc chắn đã để lại dấu ấn lâu dài trong ngành. Chỉ trong tuần này, khối lượng giao dịch của chúng đã vượt qua cả meme coin, cho thấy sự tăng trưởng rõ rệt và sự ứng dụng rộng rãi.

Tôi cũng muốn chỉ ra rằng thị trường dự đoán thực sự đã góp phần vào tình trạng "siêu tài chính hóa". Thành thật mà nói, miễn là mọi người không mất quá nhiều tiền, thì bản thân tình trạng này không phải là vấn đề. Tôi thậm chí còn viết một bài báo phân tích cách chúng ta đang tiến tới một trạng thái mà "mọi thứ đều có thể được tiếp thị" và tại sao xu hướng này có cả ưu điểm lẫn nhược điểm. Nếu bạn muốn đọc, bạn có thể tìm bài viết tại đây: Cuối cùng, tôi thực sự tin rằng thị trường dự đoán là một cách tuyệt vời để giới thiệu người dùng mới đến với lĩnh vực tiền điện tử, vì chúng thường nhắm đến đối tượng chung bên ngoài cộng đồng CT (nhà giao dịch tiền điện tử). Có thị trường cho hầu hết mọi chủ đề, bao gồm văn hóa đại chúng, tin đồn về người nổi tiếng, ra mắt sản phẩm mới của Apple, và hầu như bất cứ điều gì khác mà bạn có thể nghĩ đến. Việc cho phép bất kỳ ai giao dịch bất cứ thứ gì họ quan tâm vốn dĩ rất mạnh mẽ, và tôi rất hào hứng được quan sát và tham gia vào đó. Vì vậy, có thể nói rằng thị trường dự đoán đang ở giai đoạn alpha. [Liên kết gốc]