Những điểm chính:
Đáo hạn hợp đồng quyền chọn tạo ra biến động khi các nhà giao dịch chốt lời, cắt lỗ và điều chỉnh vị thế quanh các hợp đồng lớn của BTC và ETH.
Tỷ lệ put-call báo hiệu tâm lý thị trường: Trên 1 cho thấy quan điểm bi quan, trong khi dưới 1 cho thấy kỳ vọng lạc quan.
Lý thuyết Max Pain cho rằng giá đáo hạn có xu hướng hội tụ tại mức mà nhiều hợp đồng hết hạn không có giá trị nhất, làm tăng nguy cơ thao túng. Hiểu về đáo hạn giúp các nhà giao dịch theo dõi các chỉ số quan trọng, dự đoán biến động và quản lý rủi ro hiệu quả hơn trong những giai đoạn này.
Đối với hầu hết mọi người, giá thị trường của Bitcoin (BTC) và Ether (ETH) có thể dường như khó đoán. Nhưng nếu quan sát kỹ hơn, có một lực ẩn đang thúc đẩy sự biến động nổi tiếng này: các đợt đáo hạn quyền chọn.
Khi khối lượng lớn các hợp đồng quyền chọn phái sinh này gần đến ngày đáo hạn, nó tạo ra những làn sóng ảnh hưởng đến thị trường crypto. Hiểu được điều này, bạn sẽ biết khi nào giá có khả năng biến động mạnh hơn.
1. Đáo hạn quyền chọn trong Bitcoin và Ether là gì?
Để hiểu về đáo hạn quyền chọn, trước tiên bạn cần hiểu khái niệm cơ bản về quyền chọn. Đây là một phương pháp giao dịch phức tạp hơn giao dịch giao ngay.
Quyền chọn là các hợp đồng cho phép người nắm giữ có quyền (nhưng không phải nghĩa vụ) mua hoặc bán BTC hoặc ETH tại một mức giá thực hiện đã định trước trước khi hợp đồng hết hạn.
Khi hợp đồng gần đến ngày đáo hạn, nó sẽ ảnh hưởng đến giá mà hợp đồng quyền chọn này có thể giao dịch. Gần ngày đáo hạn, giá của nó thường trở nên biến động hơn.
Khi một lượng lớn hợp đồng quyền chọn cùng đáo hạn vào một thời điểm tương tự, nó có thể tạo ra những làn sóng ảnh hưởng đến thị trường giao ngay truyền thống của BTC và ETH, khiến giá tài sản cơ sở biến động mạnh.
Có hai loại hợp đồng quyền chọn
Quyền chọn mua (call) cho phép người nắm giữ quyền mua, còn quyền chọn bán (put) cho phép quyền bán một tài sản ở mức giá xác định trước khi hết hạn.
Sự cân bằng giữa quyền chọn mua và bán cung cấp chỉ báo về tâm lý thị trường tổng thể. Chúng thể hiện các cược trong tương lai về hướng di chuyển của giá. Nếu một loại quyền chọn vượt trội hơn loại còn lại, nó có thể tạo áp lực lên hướng di chuyển của giá.
Bên cạnh ngày đáo hạn, hợp đồng còn có giá thực hiện và phí quyền chọn. Ba yếu tố chính này trực tiếp quyết định lợi nhuận, đồng thời cung cấp một khung toán học phản ánh biến động giá liên quan đến đáo hạn.
Bạn có biết? Khác với thị trường truyền thống, quyền chọn BTC không tuân theo lịch chuẩn hóa hoàn toàn. Chúng có thể đáo hạn ở nhiều khung thời gian khác nhau, nhưng phổ biến nhất là vào ngày thứ Sáu cuối cùng của mỗi tháng lúc 08:00 UTC .
2. Đáo hạn quyền chọn ảnh hưởng thế nào đến giá và biến động thị trường crypto?
Hãy bắt đầu với một ví dụ. Nếu có 5 tỷ đô la giá trị hợp đồng quyền chọn cùng đáo hạn, ngay cả một tỷ lệ nhỏ trong số các hợp đồng này được thực hiện hoặc phòng ngừa rủi ro cũng có thể làm rung chuyển toàn bộ thị trường.
Hãy nhớ rằng, nhà giao dịch quyền chọn có quyền thực hiện hợp đồng. Vì vậy, không nhất thiết toàn bộ 5 tỷ đô la crypto sẽ được bán hoặc mua.
Khi có một ngày đáo hạn quyền chọn lớn sắp tới trên thị trường, bạn có thể sẽ thấy hoạt động giao dịch tăng mạnh. Điều này kích hoạt hoạt động thị trường sôi động khi các nhà giao dịch điều chỉnh vị thế, tạo ra sự gia tăng về khối lượng. Khoảng thời gian tập trung giao dịch này làm khuếch đại biến động giá vượt ra ngoài điều kiện thị trường bình thường.
Khi phân tích thị trường, bạn có thể thấy mối tương quan rõ ràng giữa đáo hạn quyền chọn và biến động giá crypto. Đối với BTC và ETH, bạn sẽ nhận thấy những thay đổi đáng kể về giá thị trường.
Ví dụ, nếu bạn nhìn vào chỉ số biến động BTC, một sự kiện vào tháng 6 năm 2021 chứng kiến hơn 4 tỷ đô la quyền chọn BTC và ETH đáo hạn. Điều này dẫn đến mức tăng 5,80% của chỉ số biến động vào ngày 14 tháng 6, mức đỉnh cao nhất trong 5 năm qua.
Với BTC, các đợt đáo hạn quyền chọn hàng quý thường có tác động rõ rệt hơn đến thị trường so với đáo hạn hàng tháng. Những mô hình như vậy giúp bạn hiểu sự kiện đáo hạn nào sẽ tạo ra biến động lớn nhất và cần chú ý trong giao dịch.
Bạn có biết? Sàn giao dịch quyền chọn đầu tiên trên thế giới cho bất kỳ loại tài sản nào là Chicago Board Options Exchange (CBOE), ra mắt năm 1973, hàng thập kỷ trước khi BTC xuất hiện.
3. Tỷ lệ put-call và tâm lý thị trường chi phối
Khi đáo hạn đến gần, biến động giao dịch tăng lên khi các nhà giao dịch đóng vị thế để chốt lời hoặc giảm lỗ. Điều này tạo ra một vòng lặp phản hồi kích hoạt các điều chỉnh vị thế tiếp theo và khuếch đại biến động.
Sử dụng tỷ lệ put/call
Để đánh giá xu hướng thị trường, bạn có thể sử dụng tỷ lệ put-call. Đây là chỉ báo tâm lý hữu ích cho thấy cái nhìn về tâm lý của các tổ chức và nhà đầu tư cá nhân.
Khi tỷ lệ trên 1, nó cho thấy nhiều cược giảm giá hơn, trong khi tỷ lệ dưới 1 thường mang tính lạc quan, báo hiệu khả năng giá tăng.
Lý thuyết Max pain
Lý thuyết Max pain giống như một cuộc kéo co trên thị trường quyền chọn.
Người mua quyền chọn muốn giá tài sản di chuyển theo hướng của họ. Người bán quyền chọn muốn điều ngược lại. Max pain là mức giá mà tại đó nhiều quyền chọn nhất sẽ hết hạn không có giá trị.
Điều này quan trọng vì các nhà đầu tư lớn và cá mập có thể cố gắng đẩy giá crypto về gần điểm max pain, tác động đến giá khi ngày đáo hạn đến gần.
Nó chỉ ra các biến động giá ngắn hạn đồng thời xác định các mức hỗ trợ và kháng cự tiềm năng.
Đảo chiều thị trường
Các nhà giao dịch tinh ý cũng có thể quan sát sau ngày đáo hạn. Nếu có bằng chứng về tỷ lệ put-call cực đoan, điều này có thể báo hiệu khả năng đảo chiều thị trường. Nếu bạn bắt đầu thấy tỷ lệ này đạt mức cực đoan trong lịch sử, có thể giá tài sản đã bị bán quá mức hoặc mua quá mức. Điều này làm tăng khả năng đảo chiều sau khi đáo hạn.
Bạn có biết? Vào tháng 8 năm 2025, sàn giao dịch quyền chọn lớn nhất thế giới, Deribit, đã xử lý hơn 14,6 tỷ đô la hợp đồng quyền chọn BTC và ETH đáo hạn. Đây là giá trị đáo hạn lớn nhất từng ghi nhận đối với tài sản kỹ thuật số trong năm 2025.
4. Chiến lược thực tiễn để điều hướng biến động đáo hạn quyền chọn
Đáo hạn quyền chọn có thể tạo ra những làn sóng ảnh hưởng dây chuyền đến thị trường BTC và ETH. Chúng có thể tác động trực tiếp đến giá tài sản cơ sở khi các nhà giao dịch điều chỉnh vị thế. Vậy làm thế nào để bạn quản lý những sự kiện này?
Theo dõi các chỉ số quan trọng: Theo dõi open interest, tỷ lệ put-call và max pain để nhận tín hiệu cảnh báo sớm về biến động và xu hướng giá.
Phòng ngừa vị thế: Bạn có thể sử dụng quyền chọn để bảo vệ vị thế giao ngay trong các giai đoạn đáo hạn biến động cao. Phòng ngừa giúp hạn chế rủi ro giảm giá trong khi vẫn giữ cơ hội tăng giá. Điều này rất quan trọng khi giá có thể biến động 5% hoặc 10% chỉ trong vài giờ.
Đa dạng hóa: Thường được khuyến nghị phân bổ rủi ro vào nhiều tài sản và khung thời gian khác nhau. Điều này sẽ giảm thiểu thua lỗ thực tế trong các sự kiện đáo hạn. Tập trung vào một tài sản duy nhất trong thời gian ngắn có thể khiến bạn dễ bị ảnh hưởng bởi các đợt đáo hạn lớn.
Xem xét thời gian: Đánh dấu các ngày quan trọng giúp bạn chuẩn bị, tránh thua lỗ và tận dụng các giai đoạn biến động mạnh.
Sử dụng công cụ nâng cao: Các nền tảng phân tích dữ liệu nâng cao như CoinGlass và lịch CME Group cung cấp cái nhìn sâu sắc về thị trường quyền chọn. Dữ liệu thời gian thực có thể mang lại lợi thế quan trọng so với các nhà giao dịch giao ngay thông thường.
Khối lượng và thanh khoản: Hiểu các mô hình khối lượng giao dịch cùng với thanh khoản giúp bạn quản lý rủi ro khi đáo hạn đến gần. Điều này giúp bạn xác định khi nào thanh khoản thường cạn kiệt.
