Cách tiền mã hóa làm thay đổi thị trường tài chính và triển vọng trong tương lai

Điều khó tin nhất chính là sự kết hợp giữa cổ phiếu meme và các loại tiền mã hóa mang tính đầu cơ.

Tác giả: Yueqi Yang

Biên dịch: Block unicorn

Lời mở đầu

Trong bốn tháng qua, tiền mã hóa đã tràn vào hệ thống tài chính truyền thống, thâm nhập sâu hơn vào các ngân hàng và thị trường chứng khoán hơn bao giờ hết. Những thay đổi chóng mặt này đã tạo ra hàng tỷ đô la lợi nhuận cho ngành, đồng thời mang lại nhiều rủi ro hơn cho nhà đầu tư và cơ quan quản lý.

Những thay đổi diễn ra nhanh đến mức khó theo kịp. Chúng tôi đã tổng kết lại những tháng vừa qua để giúp độc giả hiểu về bốn xu hướng lớn đang thúc đẩy làn sóng tiền mã hóa. Chúng tôi cũng sẽ cho bạn biết những gì cần chú ý trong thời gian còn lại của năm nay. Stablecoin sẽ bùng nổ hay sụp đổ? Sẽ có nhiều giao dịch tiền mã hóa hơn trên thị trường chứng khoán? Cổ phiếu có được giao dịch trên sàn tiền mã hóa không? Thời kỳ tươi đẹp này có thể kéo dài không?

Yếu tố lớn nhất thúc đẩy bốn xu hướng này là sự ủng hộ của Tổng thống Donald Trump đối với tiền mã hóa. Ông đã biến các cơ quan quản lý từ đối thủ thành bạn bè của tiền mã hóa, đồng thời thúc đẩy Quốc hội thông qua đạo luật về tiền mã hóa đầu tiên trong lịch sử.

Kết quả là sự bùng nổ của các sản phẩm, giao dịch và chiến lược tiền mã hóa. Sự chuyển đổi này đã gây ra phản ứng mạnh mẽ trong thị trường chứng khoán, ngành ngân hàng và lĩnh vực công nghệ tài chính. Dưới đây là những gì đã xảy ra cụ thể.

Pháp luật về stablecoin

Tóm tắt sự kiện: Vào tháng 7 năm nay, Tổng thống Trump đã ký ban hành luật về stablecoin. Stablecoin là một loại tiền tệ dựa trên blockchain, được sử dụng như tiền mặt trong thị trường tiền mã hóa. Stablecoin là loại tiền mã hóa gắn kết chặt chẽ nhất với hệ thống tài chính truyền thống. Những token này được neo giá 1:1 với đồng USD, duy trì giá trị thông qua việc nắm giữ tài sản thanh khoản như tiền mặt và trái phiếu chính phủ ngắn hạn. Chúng tương tự như quỹ thị trường tiền tệ, nhưng thường không trả lãi cho nhà đầu tư. Hiện nay, các nhà giao dịch tiền mã hóa chủ yếu sử dụng stablecoin để lưu trữ tài sản trên blockchain làm tài sản thế chấp, hoặc dùng cho thanh toán quốc tế.

Tầm quan trọng: Luật mới hợp pháp hóa stablecoin, hứa hẹn thúc đẩy việc sử dụng chúng. Điều này đã thu hút sự chú ý của các ngân hàng, công ty công nghệ tài chính và công ty thanh toán, những đơn vị đang khám phá liệu stablecoin có thể giúp giao dịch nhanh hơn và rẻ hơn so với chuyển khoản truyền thống hay không. Ở các thị trường mới nổi, cá nhân và doanh nghiệp đã sử dụng stablecoin được hỗ trợ bằng USD để phòng ngừa lạm phát, đối phó với biến động tiền tệ địa phương và nhận kiều hối từ người thân làm việc ở nước ngoài.

Các quy định mới có thể làm tăng nhu cầu đối với trái phiếu chính phủ Mỹ hỗ trợ stablecoin. Việc sử dụng stablecoin tăng lên có thể làm giảm lượng tiền gửi của nhà đầu tư tại các ngân hàng, từ đó có thể giảm nguồn vốn cho vay của ngân hàng.

Tiếp theo sẽ ra sao: Trong vài tháng tới, các cơ quan quản lý sẽ đàm phán chi tiết về quy định stablecoin giữa các cuộc vận động hành lang gay gắt của ngành tiền mã hóa và tài chính. Một điểm tranh cãi là liệu các nền tảng tiền mã hóa có thể trả lãi cho nhà đầu tư nắm giữ stablecoin hay không. Các hiệp hội ngân hàng phản đối điều này, cho rằng nó đe dọa tiền gửi ngân hàng; trong khi các nhóm tiền mã hóa lại ủng hộ, cho rằng cần cung cấp sản phẩm cạnh tranh.

Một dự luật tiền mã hóa khác có tên “Đạo luật Rõ ràng” sẽ được trình lên Quốc hội, nhằm xây dựng khung pháp lý cho tiền mã hóa và có thể ảnh hưởng đến các quy định về stablecoin.

Làn sóng stablecoin mới

Tóm tắt sự kiện: Cho đến gần đây, chỉ có hai stablecoin chính: USDT của Tether với lượng lưu hành 171 tỷ USD và USDC của Circle trị giá 74 tỷ USD. Hiện nay, nhiều stablecoin mới xuất hiện và nhiều loại khác đang được phát triển. Các startup, ngân hàng và công ty công nghệ tài chính đua nhau ra mắt stablecoin được hỗ trợ bằng USD của riêng mình hoặc tích hợp với stablecoin hiện có.

Gã khổng lồ thanh toán Stripe cho biết sẽ ra mắt một blockchain có tên Tempo, tập trung vào giao dịch stablecoin trong các lĩnh vực như trả lương và chuyển tiền. BNY và Morgan Stanley cung cấp dịch vụ quản lý tài sản hỗ trợ stablecoin, còn JPMorgan cung cấp token tiền gửi, đại diện cho tiền gửi ngân hàng của người dùng trên blockchain.

Stablecoin chủ yếu do các sàn giao dịch tiền mã hóa phát hành, điều này trao cho họ quyền lựa chọn người thắng và kẻ thua. Gần đây, sàn giao dịch tiền mã hóa khởi nghiệp Hyperliquid đã gây xáo trộn ngành khi khởi động quy trình đấu thầu và cho phép người dùng bỏ phiếu chọn nhà phát hành stablecoin. Điều này cũng khởi đầu một cuộc cạnh tranh xuống đáy, có thể xóa sạch lợi nhuận của các nhà cung cấp stablecoin.

Tầm quan trọng: Việc stablecoin được chấp nhận rộng rãi đồng nghĩa với việc các token này có thể được sử dụng để thanh toán cho thương nhân và nhà cung cấp, quản lý vốn cho các tập đoàn đa quốc gia và thanh toán giữa các ngân hàng. Những tổ chức cho vay nhỏ như Cross River Bank đang cân nhắc nhận stablecoin trực tiếp từ khách hàng công nghệ tài chính của mình.

Làn sóng stablecoin mới làm tăng nguy cơ biến động tiền mã hóa lan sang hệ thống tài chính truyền thống. Nếu một stablecoin sụp đổ, có thể khiến nhà đầu tư mất niềm tin và bán tháo các stablecoin khác. Điều này có thể dẫn đến việc bán tháo trái phiếu chính phủ Mỹ, vốn là trụ cột của thị trường và nền kinh tế Mỹ.

Tiếp theo sẽ ra sao: Tether và Circle đang chịu áp lực từ các đối thủ mới để duy trì vị thế thống lĩnh thị trường. Tether đang ra mắt token USD phù hợp với luật stablecoin mới. Các chi tiết về quy định stablecoin và điều khoản hợp tác giữa nền tảng và nhà phát hành sẽ quyết định liệu ngành này có giữ được lợi nhuận hay sẽ trở thành một lĩnh vực hàng hóa mà chỉ các công ty lớn nhất mới kiếm được tiền.

IPO tiền mã hóa

Tóm tắt sự kiện: Các công ty tiền mã hóa đang lên sàn và thu về lợi nhuận lớn. Các nhà phát hành stablecoin như Circle, công ty cho vay blockchain Figure, cùng các nền tảng tiền mã hóa Gemini và Bullish đều chứng kiến giá cổ phiếu tăng mạnh trong ngày đầu tiên lên sàn.

Các luật sư cho biết một phần nguyên nhân là do Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ dưới thời Trump có thái độ thân thiện với tiền mã hóa, hiện đang bật đèn xanh cho các công ty tiền mã hóa muốn IPO.

Tầm quan trọng: Thị trường đại chúng dành cho các công ty này thậm chí khiến cả những người trong ngành tiền mã hóa cũng bất ngờ. Giá cổ phiếu của Circle đã tăng vọt 358% so với giá IPO hồi tháng 6. Ngay cả những sàn giao dịch quy mô nhỏ hơn và chưa có lãi như Gemini cũng chứng kiến giá cổ phiếu tăng, dù sau đó giá đã giảm xuống dưới giá IPO.

Nhiều công ty dạng này thực chất đang đặt cược vào khối lượng giao dịch tiền mã hóa, vốn cực kỳ biến động, chuyển một phần rủi ro ngành sang sàn chứng khoán. Chỉ chưa đầy ba năm trước, sự sụp đổ của sàn giao dịch tiền mã hóa FTX dường như đã bị nhà đầu tư lãng quên.

Tiếp theo sẽ ra sao: Sẽ có thêm nhiều IPO nữa. Các sàn giao dịch tiền mã hóa như Kraken và OKX, công ty lưu ký BitGo và công ty quản lý tài sản Grayscale đang chuẩn bị lên sàn, một số dự kiến ngay trong năm nay.

Dù IPO đưa các công ty tiền mã hóa lên sàn chứng khoán, mục tiêu tiếp theo của ngành là đưa cổ phiếu lên sàn giao dịch tiền mã hóa. Họ muốn đưa cổ phiếu lên blockchain thông qua các token tiền mã hóa, những token này đại diện cho khoản đầu tư vào các cổ phiếu như Tesla, Nvidia và Circle. Các công ty như Robinhood, Kraken và Galaxy Digital đang thúc đẩy phổ biến hóa cổ phiếu token hóa, đặc biệt ở những nơi người dùng tiền mã hóa nước ngoài có thể không tiếp cận được thị trường Mỹ.

Cổ phiếu tràn vào tiền mã hóa

Tóm tắt sự kiện: Điều khó tin nhất chính là sự kết hợp giữa cổ phiếu meme và các loại tiền mã hóa mang tính đầu cơ. Điều này bắt đầu từ Strategy (trước đây là Microstrategy), một nhà sản xuất phần mềm niêm yết đã mua vào 75 tỷ USD bitcoin, biến mình thành đại diện tiền mã hóa trên thị trường chứng khoán.

Chiến lược này lan rộng sang các cổ phiếu nhỏ, những cổ phiếu cạnh tranh để trở thành phương tiện cho các loại token khác nhau, bao gồm ethereum, solana, dogecoin và World Liberty token của gia đình Trump.

Theo dữ liệu từ công ty tư vấn tiền mã hóa Architect Partners, năm nay có hơn 130 công ty niêm yết tại Mỹ công bố kế hoạch huy động hơn 137 tỷ USD để mua tiền mã hóa.

Tầm quan trọng: Điều này đồng nghĩa với việc sẽ có nhiều cổ phiếu liên quan đến tiền mã hóa được phát hành. Nhiều cổ phiếu trong số này được thiết lập thông qua các giao dịch tài trợ tư nhân phức tạp. Những cổ phiếu này thường tăng giá khi bắt đầu giao dịch, cho phép người nắm giữ token tiền mã hóa bán cho nhà đầu tư chứng khoán với giá cao.

Điều này không hẳn là tốt cho nhà đầu tư. Theo thống kê của Architect về 35 cổ phiếu dạng này, kể từ ngày công bố kế hoạch mua tiền mã hóa, lợi suất trung bình là -2,9%. Trong ngày giao dịch đầu tiên sau khi công bố kế hoạch, các cổ phiếu này giảm 20,6%.

Tiếp theo sẽ ra sao: Nhiều cổ phiếu tiền mã hóa này, đặc biệt là Strategy, có vốn hóa thị trường vượt xa giá trị tiền mã hóa mà họ nắm giữ, chủ yếu do nhà đầu tư chạy theo làn sóng meme coin. Nhu cầu của nhà đầu tư giúp các công ty này huy động vốn hiệu quả và mua thêm tiền mã hóa.

Giá trị vốn hóa của doanh nghiệp so với giá trị tiền mã hóa nắm giữ bắt đầu giảm. Điều này khiến họ khó huy động vốn hơn và có thể buộc họ phải ngừng mua tiền mã hóa. Các yếu tố từng thúc đẩy giá cổ phiếu tăng có thể bắt đầu đảo chiều.

Trong khi đó, Nasdaq đang tăng cường giám sát các đợt phát hành này, trong một số trường hợp yêu cầu cổ đông phê duyệt.