Dữ liệu phân tích: Bức tranh stablecoin địa phương tại Đông Nam Á quý 2 năm 2025

Original Title: Q2 2025: The State of Local Stablecoins (Non-USD) in Southeast Asia

Original Author: rafi, Crypto Researcher

Original Translation: Deep Tide TechFlow

Những Điểm Chính

· Sự thống trị của Stablecoin neo theo Đô la Singapore: XSGD là nhà phát hành duy nhất của stablecoin neo theo Đô la Singapore và giữ vị trí thống trị trên thị trường stablecoin địa phương Đông Nam Á, tận dụng các mối quan hệ hợp tác với Grab và Alibaba.

· Chỉ số Thị trường: Hoạt động trên hơn 8 chuỗi EVM, với 8 nhà phát hành và hỗ trợ 5 loại tiền tệ địa phương. Trong quý hai năm 2025, khối lượng giao dịch trên sàn giao dịch phi tập trung (DEX) đạt 136 triệu USD (chủ yếu trên chuỗi Avalanche và Đô la Singapore), giảm 66% so với 404 triệu USD của quý đầu tiên.

· Tiến triển về Quy định: Cơ quan Tiền tệ Singapore thúc đẩy khung pháp lý stablecoin cho Đô la Singapore và SCS neo theo các đồng tiền G10; Indonesia và Malaysia triển khai các thử nghiệm sandbox về quy định.

· Thương mại xuyên biên giới: Năm 2023, chỉ 22% thương mại của Đông Nam Á diễn ra trong khu vực, với sự phụ thuộc quá mức vào USD dẫn đến các khoản phí và sự chậm trễ tốn kém. Stablecoin địa phương có thể đơn giản hóa quy trình thanh toán bằng cách cung cấp chuyển khoản tức thì, chi phí thấp và thúc đẩy hơn nữa thông qua sáng kiến thanh toán mã QR khu vực của Hội đồng Tư vấn Doanh nghiệp ASEAN.

· Bao gồm tài chính: Hơn 260 triệu người ở Đông Nam Á vẫn chưa tiếp cận được hoặc không có tài khoản ngân hàng. Khi các stablecoin không neo theo USD được tích hợp vào ví siêu ứng dụng như GoPay hoặc MoMo, chúng có thể mở rộng các kênh dịch vụ tài chính giá rẻ cho chuyển tiền, giao dịch nhỏ và thanh toán kỹ thuật số hàng ngày.

Tổng GDP của Đông Nam Á (SEA) đạt 3,8 nghìn tỷ USD, với dân số 671 triệu người. Là nền kinh tế lớn thứ năm thế giới, cạnh tranh với các nền kinh tế khác và sở hữu 440 triệu người dùng Internet, khu vực này đang thúc đẩy chuyển đổi số.

Trong bối cảnh kinh tế sôi động này, các stablecoin không neo theo USD và tiền kỹ thuật số neo theo tiền tệ khu vực hoặc rổ tiền tệ đã cung cấp các công cụ chuyển đổi cho hệ sinh thái tài chính Đông Nam Á. Bằng cách giảm sự phụ thuộc vào USD, các stablecoin này có thể nâng cao hiệu quả thương mại xuyên biên giới, ổn định các giao dịch trong khu vực và thúc đẩy sự bao gồm tài chính trên các nền kinh tế đa dạng.

Bài viết này thảo luận lý do tại sao stablecoin không neo theo USD lại quan trọng đối với các tổ chức tài chính và nhà hoạch định chính sách Đông Nam Á nhằm định hình một tương lai kinh tế tích hợp và bền vững.

Giao dịch

Source:

Kể từ tháng 1 năm 2020, việc áp dụng stablecoin không neo theo USD tại Đông Nam Á đã tăng nhanh từ 2 dự án ban đầu lên 8 dự án vào năm 2025. Sự tăng trưởng này được thúc đẩy bởi khối lượng giao dịch tăng lên và việc sử dụng đa dạng các nền tảng blockchain.

Trong quý hai năm 2025, khối lượng giao dịch stablecoin không neo theo USD tại Đông Nam Á đạt 258.000 giao dịch, với stablecoin neo theo Đô la Singapore (SGD), đặc biệt là XSGD, chiếm 70,1% thị phần, tiếp theo là stablecoin neo theo Rupiah Indonesia (IDR) (IDRT và IDRX) với 20,3%. Điều này phản ánh hoạt động kinh tế khu vực mạnh mẽ và sự hỗ trợ về quy định, nhấn mạnh vai trò quan trọng của chúng trong nền kinh tế số Đông Nam Á.

Source:

Trong bốn năm qua, kể từ năm 2020, khối lượng giao dịch stablecoin không neo theo USD tại Đông Nam Á đã vượt 1 triệu giao dịch, được thúc đẩy bởi sự chấp nhận rộng rãi và mức độ tiếp xúc mạnh mẽ với các chuỗi EVM, dẫn đến tăng trưởng thị phần liên tục theo quý. Trong quý hai năm 2025, Avalanche dẫn đầu với 39,4% thị phần (101.000 giao dịch), tiếp theo là Polygon (83.000 giao dịch, 32,5%) và Binance Smart Chain (28.000 giao dịch, 10,9%). Sự tăng trưởng nhanh chóng của Avalanche chủ yếu nhờ vào dự án XSGD, hiện là stablecoin duy nhất hoạt động trên chuỗi Avalanche và đã thu hút được sự quan tâm lớn kể từ khi ra mắt. XSGD là stablecoin neo 1:1 với Đô la Singapore, được phát hành bởi StraitsX. StraitsX là một tổ chức thanh toán lớn được cấp phép bởi Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS).

Địa chỉ Giao dịch

Source:

Kể từ quý hai năm 2025, stablecoin không neo theo USD ở Đông Nam Á đã được áp dụng rộng rãi, với số lượng địa chỉ hoạt động (giao dịch) tăng đáng kể lên hơn 10.000, bao gồm 4.558 địa chỉ quay lại và 5.743 địa chỉ mới, cho thấy sự tăng trưởng ổn định của người dùng stablecoin và mức độ tham gia ngày càng cao.

Source:

Khác với khối lượng giao dịch phản ánh mức độ hoạt động tổng thể, số lượng địa chỉ hoạt động (giao dịch) phản ánh mức độ tham gia và tỷ lệ chấp nhận của người dùng. Trong quý hai năm 2025, trong số các stablecoin không neo theo USD ở Đông Nam Á, Polygon dẫn đầu với 39,2% thị phần, tiếp theo là Binance Smart Chain (BSC) với 23,1% và Avalanche với 10,1%.

Lưu ý: Trong chế độ xem "Grouped by Chain", các địa chỉ thực hiện giao dịch stablecoin trên nhiều chuỗi (như Polygon và BSC) được tính riêng trên mỗi chuỗi, do đó tổng số sẽ cao hơn so với chế độ xem "Ungrouped" (dữ liệu đã loại trùng).

Khối lượng giao dịch DEX

Source:

Trong quý hai năm 2025, khối lượng giao dịch DEX giảm 66% từ 404 triệu USD của quý đầu tiên xuống còn 136 triệu USD. Avalanche dẫn đầu với 51% (69 triệu USD), tiếp theo là Polygon với 33% (45 triệu USD) và Ethereum với 9% (12 triệu USD). Sự sụt giảm này cho thấy xu hướng blockchain chuyển sang khả năng mở rộng, trong đó Avalanche và Polygon dẫn đầu.

Source:

Như đã đề cập ở trên, trong quý hai năm 2025, khối lượng giao dịch DEX tính theo tiền tệ địa phương đạt 132 triệu USD, với stablecoin neo theo Đô la Singapore dẫn đầu, chiếm lĩnh thị trường stablecoin không neo theo USD ở Đông Nam Á. Tài sản định giá bằng Đô la Singapore chiếm 93,1% (127 triệu USD), tiếp theo là Peso Philippines (PHP) với 3,9% (5 triệu USD) và Rupiah Indonesia (IDR) với 2,7% (3,6 triệu USD). Điều này nhấn mạnh vị trí thống trị của Đô la Singapore trong hoạt động DEX khu vực.

Stablecoin Đông Nam Á: Cơ hội và Thách thức

Cơ hội

· Nâng cao hiệu quả thương mại xuyên biên giới

Năm 2023, thương mại nội khối ở Đông Nam Á chiếm 22% tổng thương mại, nhưng các giao dịch thường phải thông qua các ngân hàng đại lý dựa trên USD, dẫn đến phí cao và chậm trễ lên tới 2 ngày. Stablecoin neo theo các đồng tiền Đông Nam Á mang lại giải pháp hiệu quả hơn, cho phép thanh toán gần như tức thì với chi phí thấp hơn. Dựa trên đó, Hội đồng Tư vấn Doanh nghiệp ASEAN (BAC) đã áp dụng thanh toán mã QR xuyên biên giới được thanh toán bằng tiền tệ địa phương. Sự hợp tác giữa BAC và các nhà phát hành stablecoin Đông Nam Á dự kiến sẽ tiếp tục giảm chi phí chuyển tiền và cải thiện tỷ giá hối đoái.

· Thúc đẩy bao gồm tài chính

Với 260 triệu người ở Đông Nam Á chưa tiếp cận được ngân hàng hoặc không có tài khoản ngân hàng, stablecoin không neo theo USD có thể giải quyết khoảng trống dịch vụ tài chính. Ví stablecoin dựa trên di động tích hợp với các nền tảng như GoPay của Indonesia hoặc MoMo của Việt Nam có thể hỗ trợ chuyển tiền giá rẻ và các giao dịch nhỏ lẻ.

Thách thức

· Sự không chắc chắn và phân mảnh về quy định

Bối cảnh pháp lý đa dạng ở Đông Nam Á đã mang lại sự không chắc chắn cho các nhà phát hành và người dùng stablecoin. Có sự khác biệt lớn về chính sách giữa các quốc gia, với Singapore khá tiến bộ trong khi các nước khác có quy định nghiêm ngặt hơn, có thể dẫn đến thách thức tuân thủ và mức độ chấp nhận không đồng đều.

Khuyến nghị: Các nhà hoạch định chính sách Đông Nam Á nên hợp tác xây dựng một khung pháp lý thống nhất cho stablecoin, cung cấp hướng dẫn rõ ràng về cấp phép, bảo vệ người tiêu dùng và tuân thủ chống rửa tiền (AML) để xây dựng niềm tin và sự nhất quán.

· Biến động thị trường và rủi ro neo tiền tệ

Stablecoin neo theo tiền tệ khu vực dễ bị ảnh hưởng bởi biến động tiền tệ địa phương, điều này có thể làm suy yếu sự ổn định và niềm tin của người dùng. Việc dự trữ không đầy đủ hoặc quản lý kém có thể làm tăng thêm rủi ro.

Đề xuất: Các nhà phát hành stablecoin nên duy trì dự trữ minh bạch, được bảo chứng đầy đủ và thường xuyên kiểm toán độc lập bởi bên thứ ba. Đa dạng hóa rổ tiền tệ neo cũng có thể giúp giảm rủi ro biến động.

Kết luận

Đến quý hai năm 2025, thị trường stablecoin không neo theo USD ở Đông Nam Á chứng kiến sự tăng trưởng đáng kể nhờ hợp tác với Grab và Alibaba, dẫn đầu bởi nhà phát hành XSGD neo độc quyền theo Đô la Singapore. Hoạt động trên hơn 8 chuỗi EVM, có 8 nhà phát hành và hỗ trợ 5 loại tiền tệ địa phương. Khối lượng giao dịch trên sàn phi tập trung (DEX) đạt 136 triệu USD, chủ yếu tập trung trên Avalanche và Đô la Singapore, nhưng giảm 66% so với 404 triệu USD của quý đầu tiên. Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS) đã thúc đẩy khung pháp lý stablecoin cho Đô la Singapore và các đồng tiền G10, trong khi Indonesia và Malaysia triển khai các sandbox về quy định.

Sự tăng trưởng này nhấn mạnh tiềm năng của stablecoin không neo theo USD ở Đông Nam Á trong việc nâng cao thương mại xuyên biên giới và bao gồm tài chính. Tuy nhiên, các yếu tố như phân mảnh về quy định, biến động tiền tệ, rủi ro an ninh mạng và hạ tầng số không đồng đều cần được quản lý cẩn thận để đạt được sự phát triển bền vững.