Việc Làm Tệ, Fed Giảm Lãi Suất: Sell The News? | Việt Nam Thí Điểm Tài Sản Mã Hóa 5 Năm

Tình hình thị trường

Chứng khoán Hoa Kỳ thứ ba (09/09-US) cả ba chỉ số đều tăng, với Dow Jones tăng nhiều nhất 0.43%. Hợp đồng tương lai của chứng khoán tăng nhẹ. Dầu tăng lên 63 USD/thùng. Còn vàng giảm nhẹ nhưng vẫn ở mức cao 3661 USD/ounce.

Bitcoin vẫn quanh mức 112,000 USD. Các altcoin lớn đa số đi ngang hoặc giảm nhẹ. Vốn hóa thị trường crypto giảm xuống 3.99 nghìn tỷ USD.

Các quỹ BTC spot ETF Hoa Kỳ trong thứ ba cũng tiếp tục có dòng tiền vào 23 triệu USD. Dòng tiền vào tổng nhỏ bởi có ba quỹ có dòng tiền ra, chỉ riêng quỹ IBIT của BlackRock có dong tiền vào cân bằng lại. ETH spot ETF cũng có dòng tiền vòa 44.2 triệu USD đến từ qỹ ETHA.

Việc làm không tốt và quyết định lãi suất của FED

Bộ Lao động Mỹ công bố số liệu điều chỉnh cho thấy trong 12 tháng tính đến tháng 3/2025 có ít hơn 911,000 việc làm so với báo cáo ban đầu, mức giảm lớn nhất từ năm 2002.

Tăng trưởng việc làm trung bình mỗi tháng thấp hơn khoảng 76,000 so với ước tính, phản ánh thị trường lao động yếu hơn trong năm 2024 và đầu 2025. Các lĩnh vực bị cắt giảm mạnh nhất gồm giải trí – khách sạn (-176,000), dịch vụ chuyên môn – kinh doanh (-158,000) và bán lẻ (-126,200). Hầu hết lĩnh vực đều giảm, chỉ vận tải, kho bãi và tiện ích tăng nhẹ.

Thị trường lao động Mỹ yếu hơn nhiều so với báo cáo trước đó, cho thấy các đánh giá lạc quan của Chủ tịch Fed Powell về việc làm là chưa sát thực. Điều này làm tăng kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong cuộc họp ngày 17/9 tới. Tuy nhiên, các chuyên gia cảnh báo lý do đằng sau việc giảm lãi suất rất quan trọng: nếu là để ứng phó với suy yếu kinh tế thì lại làm dấy lên lo ngại suy thoái, thay vì thúc đẩy thị trường. JP Morgan dự báo thị trường có thể chứng kiến hiệu ứng “sell the news” khi quyết định giảm lãi suất được công bố, bởi kỳ vọng này đã được phản ánh vào giá.

Trong tuần, nhà đầu tư chú ý tới dữ liệu PPI và đặc biệt là CPI công bố ngày thứ Năm, vì đây là chỉ số then chốt trước cuộc họp Fed. Nếu CPI tăng mạnh, Fed sẽ rơi vào thế khó: giữ nguyên lãi suất cũng không ổn, còn giảm lãi suất lại làm lạm phát trầm trọng hơn, tạo nguy cơ stagflation.

Ở châu Âu, ECB sau nhiều lần hạ lãi suất xuống 2.15% đang muốn tạm dừng vì lo ngại lạm phát quay trở lại, trong khi nền kinh tế Pháp chịu áp lực nợ công và chi tiêu cao. Ngược lại, Fed vẫn giữ mức 4.25–4.5%, có dư địa điều chỉnh lớn hơn nếu rủi ro xảy ra.

Về quan điểm chính trị, cựu Tổng thống Trump chỉ trích Fed đã “hỏng” khi phản ứng quá chậm với lạm phát, tăng lãi suất muộn (tận 2022). Ông đồng quan điểm với các chuyên gia cho rằng Fed nên hành động nhanh và mạnh hơn, thậm chí có thể giảm 0.5%–1% điểm cơ bản sắp tới. Trump nhấn mạnh vấn đề lớn nhất của Fed là sự yếu kém trong điều hành, không phải tính độc lập.

Tóm lại, thị trường đang đặt cược cao vào khả năng Fed giảm lãi suất tháng 9, nhưng kết quả sẽ phụ thuộc vào dữ liệu CPI sắp công bố. Nếu lạm phát vượt dự báo, rủi ro stagflation sẽ trở thành kịch bản xấu nhất, khiến thị trường tài chính toàn cầu biến động mạnh.

Vụ kiện thuế quan của TT Trump

Tòa Tối cao sẽ xem xét đơn kháng cáo của chính quyền Trump đối với các phán quyết của tòa cấp dưới, vốn cho rằng nhiều mức thuế quan do Tổng thống Trump ban hành là bất hợp pháp.

Tòa đã đồng ý với lịch xét xử khẩn cấp và sẽ tổ chức phiên điều trần vào tuần đầu tiên của tháng 11, với thời lượng một giờ.

Vụ việc hợp nhất hai vụ kiện, do bảy doanh nghiệp nhỏ và một tá bang khởi kiện, những bên đã thành công trong việc lập luận rằng các mức thuế quan này không hợp pháp.

Chính quyền Trump cảnh báo rằng nếu Tòa trì hoãn đến tháng 6, Bộ Tài chính có thể buộc phải hoàn trả 750 tỷ – 1 nghìn tỷ USD tiền thuế đã thu.

Chủ tịch Ủy ban Thuế vụ và Ngân sách Hạ viện, Jason Smith, một đồng minh thân cận của Tổng thống Trump, cho biết ông sẽ “phản ứng phù hợp” nếu thuế quan bị bác bỏ.

Dự luật crypto của TT gặp trắc trở ở Thượng Viện

Thượng viện Mỹ đang chuẩn bị thúc đẩy một dự luật quan trọng về cấu trúc thị trường crypto vào mùa thu này, song tiến trình nhiều khả năng bị kéo dài do những bất đồng chính trị. Một trong những điểm then chốt của dự luật là vai trò của Ủy ban Nông nghiệp, khi quyền giám sát được chia sẻ giữa Ủy ban Ngân hàng và Ủy ban Nông nghiệp, vốn liên quan trực tiếp đến CFTC. Theo định hướng từ Hạ viện trong Đạo luật Digital Asset Market Clarity Act, CFTC có thể sẽ mở rộng quyền giám sát của mình.

Khác biệt lớn nhất giữa hai viện nằm ở khái niệm “tài sản bổ trợ” mà Thượng viện đưa vào. Cơ chế này nhằm loại trừ một số tài sản số khỏi quy định chứng khoán, dù có thể gắn liền với hợp đồng đầu tư, từ đó tạo rõ ràng pháp lý và tránh việc tất cả token đều mặc nhiên rơi vào sự giám sát của SEC. Tuy nhiên, phe Dân chủ trong Ủy ban Ngân hàng cảnh báo quy định này có thể trở thành “xa lộ” để chứng khoán truyền thống thoát khỏi sự kiểm soát của SEC, và ngay cả quỹ đầu tư mạo hiểm Andreessen Horowitz – vốn ủng hộ mạnh mẽ crypto – cũng bày tỏ lo ngại. Chính sự khác biệt này được dự báo sẽ trở thành điểm nghẽn lớn nhất trong quá trình hòa giải giữa hai phiên bản dự luật.

Ban đầu, Nhà Trắng kỳ vọng dự luật có thể được thông qua trước kỳ nghỉ tháng 8, nhưng hiện mục tiêu đã lùi sang cuối năm, trong khi Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis dự đoán các ủy ban sẽ chỉ hoàn thiện phần của mình vào tháng 9 và 10. Song song đó, ngành ngân hàng đang gây áp lực để sửa đổi Đạo luật stablecoin GENIUS theo hướng siết chặt các tổ chức phi ngân hàng trong việc trả lãi stablecoin, điều mà cộng đồng crypto phản đối vì lo ngại hạn chế cạnh tranh và đổi mới.

Ngoài ra, việc Tổng thống Trump và các con trai tham gia sâu vào các dự án crypto cũng làm dấy lên lo ngại về xung đột lợi ích, khiến Đảng Dân chủ dù từng ủng hộ Đạo luật GENIUS có thể sẽ dè dặt hơn với dự luật cấu trúc thị trường rộng hơn. Tất cả những yếu tố này cho thấy dù dự luật được xem là trung tâm của nỗ lực quản lý crypto tại Mỹ, con đường thông qua vẫn sẽ đầy tranh cãi và nhiều khả năng bị trì hoãn.

Việt Nam thí điểm tài sản mã hóa

Việt Nam sẽ triển khai chương trình thí điểm thị trường tài sản mã hóa trong 5 năm, bắt đầu từ ngày 9/9/2025 theo Nghị quyết 5/2025/NQ-CP do Phó Thủ tướng Hồ Đức Phớc ký ban hành.

Thí điểm bao gồm việc chào bán, phát hành, giao dịch và cung cấp dịch vụ liên quan đến tài sản mã hóa, dưới sự quản lý của Bộ Tài chính. Cả tổ chức và cá nhân Việt Nam lẫn nước ngoài đều có thể tham gia nhưng phải tuân thủ các quy định nghiêm ngặt.

Nguyên tắc chính là thận trọng, kiểm soát, an toàn, minh bạch và bảo vệ nhà đầu tư. Mọi giao dịch phải thực hiện bằng Đồng Việt Nam.

Quy định phát hành:

• Chỉ doanh nghiệp Việt Nam (công ty TNHH hoặc cổ phần) mới được phép phát hành tài sản mã hóa.

• Tài sản mã hóa phải được bảo chứng bằng tài sản thực (không bao gồm chứng khoán hay tiền pháp định).

• Token chỉ được chào bán và giao dịch giữa các nhà đầu tư nước ngoài thông qua đơn vị cung cấp dịch vụ được cấp phép.

• Doanh nghiệp phát hành phải công bố thông tin ít nhất 15 ngày trước khi chào bán.

Quy định giao dịch:

• Nhà đầu tư trong nước và nước ngoài đều có thể mở tài khoản tại các tổ chức cung cấp dịch vụ được cấp phép.

• Sau thời hạn 6 tháng kể từ khi tổ chức cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa đầu tiên được cấp phép, nhà đầu tư trong nước giao dịch tài sản mã hóa không thông qua tổ chức cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa do Bộ Tài chính cấp phép tùy theo tính chất, mức độ vi phạm sẽ bị xử lý vi phạm hành chính hoặc truy cứu trách nhiệm hình sự theo quy định pháp luật.

• Tổ chức được cấp phép có thể vận hành sàn giao dịch, tự doanh, lưu ký và cung cấp nền tảng phát hành.

Điều kiện cấp phép cho nhà cung cấp dịch vụ:

• Phải là doanh nghiệp Việt Nam với vốn điều lệ tối thiểu 10.000 tỷ đồng.

• Tỷ lệ sở hữu nước ngoài không vượt quá 49%.

• Tối thiểu 65% vốn đến từ tổ chức, trong đó ít nhất 2 tổ chức tài chính lớn (ngân hàng, chứng khoán, bảo hiểm hoặc công nghệ).

• Đội ngũ lãnh đạo và kỹ thuật phải có kinh nghiệm, chứng chỉ chuyên môn.

• Hệ thống công nghệ phải đạt chuẩn an toàn cấp độ 4.

• Bắt buộc có quy trình quản trị rủi ro, phòng chống rửa tiền, KYC và bảo vệ nhà đầu tư.

Chính sách thuế: Cho đến khi có quy định riêng, giao dịch tài sản mã hóa sẽ áp dụng thuế như chứng khoán.

Nghị quyết đưa ra hai khái niệm nền tảng: tài sản số là tài sản tồn tại dưới dạng dữ liệu số được công nhận bởi Bộ luật Dân sự, bao gồm nhiều loại như chứng khoán điện tử, bất động sản số, vật phẩm trong game; còn tài sản mã hóa là một nhánh con của tài sản số, được xác thực bằng công nghệ mã hóa, không bao gồm chứng khoán, tiền pháp định hay các tài sản tài chính khác. Định nghĩa này đủ rộng để có thể bao trùm cả Bitcoin, Ethereum và các crypto khác, song văn bản chưa nêu rõ danh mục nào được công nhận giao dịch.

Các thông tin khác:

• Metaplanet, tập đoàn Nhật Bản hoạt động trong lĩnh vực khách sạn và bất động sản, vừa thông báo sẽ phát hành 385 triệu cổ phiếu mới (khoảng 1,44 tỷ USD) nhằm mở rộng lượng Bitcoin nắm giữ và các mảng kinh doanh liên quan.

• Công ty đầu tư Nam Phi Altvest Capital vừa công bố kế hoạch huy động 210 triệu USD để mua Bitcoin và đổi tên thành Africa Bitcoin Corp.

• Ripple hợp tác với ngân hàng BBVA tại Tây Ban Nha để triển khai dịch vụ lưu ký crypto, cho phép khách hàng mua bán và lưu trữ Bitcoin, Ethereum trực tiếp trong ngân hàng. BBVA – một trong những ngân hàng lớn nhất châu Âu với hơn 80 triệu khách hàng – trước đó đã hợp tác với Ripple ở Thụy Sĩ và Thổ Nhĩ Kỳ. Động thái này diễn ra khi các ngân hàng châu Âu chuẩn bị tuân thủ quy định MiCA. Nhờ tích hợp công nghệ Ripple, BBVA có thể cung cấp dịch vụ lưu ký trọn gói, an toàn và minh bạch mà không cần bên thứ ba.

• Ant Digital, công ty con của Ant Group do Jack Ma sáng lập, đang token hóa hơn 8,4 tỷ USD hạ tầng năng lượng như tuabin gió và pin mặt trời trên nền tảng AntChain. Hệ thống theo dõi 15 triệu thiết bị, ghi nhận sản lượng điện và tình trạng hoạt động, đồng thời lưu dữ liệu trên blockchain để đảm bảo minh bạch và không thể chỉnh sửa. Việc token hóa giúp nâng cao hiệu quả dự án nhờ dữ liệu chính xác và khả năng quản lý bằng smart contract. Tuy nhiên, giai đoạn đầu chủ yếu thu hút nhà đầu tư tổ chức, trong khi nhà đầu tư nhỏ lẻ chưa quan tâm nhiều. Ant Digital cũng đang xem xét khả năng niêm yết token trên các sàn quốc tế, nhưng điều này cần được cơ quan quản lý phê duyệt.

• OpenSea đang triển khai một quỹ dự trữ NFT hơn 1 triệu USD mang tên Flagship Collection, nhằm lưu giữ các tác phẩm NFT có giá trị văn hóa lâu dài, mở đầu với CryptoPunk #5273 và dự kiến mở rộng sang nhiều nghệ sĩ mới. Song song đó, nền tảng chuẩn bị ra mắt token SEA cùng một “kho giải thưởng” trị giá 1 triệu USD bằng token OP và ARB. Người dùng có thể nhận thêm SEA khi giao dịch NFT, token hoặc hoàn thành nhiệm vụ. Ngoài ra, OpenSea cũng nâng cấp nền tảng và ứng dụng di động, đồng thời phát triển ứng dụng mới tích hợp AI để cải thiện trải nghiệm người dùng.

• ALT5 Sigma đã điều chỉnh thỏa thuận với World Liberty Financial (WLF) sau khi tham khảo Nasdaq, theo đó Eric Trump chỉ giữ vai trò quan sát viên thay vì tham gia Hội đồng Quản trị để đảm bảo tuân thủ quy định niêm yết. WLF – dự án được gia đình Trump hậu thuẫn – vẫn là nhà đầu tư chính, còn Zachary Folkman sẽ đại diện chính thức trong Hội đồng Quản trị sau khi được cổ đông phê duyệt. Thông báo này khiến cổ phiếu ALT5 Sigma giảm gần 4%. Trước đó, công ty đã huy động 750 triệu USD để mua lại crypto WLFI và lên kế hoạch kêu gọi thêm 1,5 tỷ USD thông qua phát hành cổ phiếu, nhằm mua thêm token, xây dựng quỹ dự trữ crypto, trả nợ, xử lý kiện tụng và tài trợ hoạt động.

• Vụ tấn công NPM mới đây xuất phát từ việc tài khoản của lập trình viên nổi tiếng Qix- bị hack qua email giả mạo. Hacker đã tải lên các gói phần mềm nhiễm mã độc nhằm đánh cắp crypto bằng cách thay đổi địa chỉ ví nhận thành ví của chúng. Một số nhà phát triển vô tình tải xuống gói này, đặc biệt nguy hiểm với các dự án ví điện tử. Tuy nhiên, thiệt hại thực tế khá nhỏ, chỉ khoảng 500 USD, do mã độc gây crash hệ thống nên bị phát hiện sớm. Các ví lạnh như Ledger và Trezor không bị ảnh hưởng, và người dùng có thể yên tâm bằng cách luôn kiểm tra địa chỉ trực tiếp trên thiết bị. Các ví nóng như MetaMask hay Trust Wallet cũng an toàn vì cơ chế khóa phiên bản và kiểm tra định kỳ. Đây không phải là tấn công blockchain mà là khai thác lỗ hổng Web2 trong kho lưu trữ tập trung, cho thấy rủi ro an ninh khi Web2 và Web3 còn phụ thuộc lẫn nhau.