Hyperliquid mở đấu giá stablecoin khi các nhà phát hành cạnh tranh cho USDH

• Hyperliquid đang triển khai USDH, với việc các validator bỏ phiếu để chọn nhà phát hành trong một quy trình mới.
• Paxos, Frax, Agora, Sky và Native Markets đã nộp hồ sơ dự thầu với các cam kết lợi nhuận và lời hứa táo bạo.
• Circle có nguy cơ mất tới 200 triệu USD mỗi năm nếu USDH giảm sự phụ thuộc vào dự trữ USDC.

Hyperliquid, nền tảng phái sinh on-chain, đang lên kế hoạch ra mắt stablecoin riêng của mình, USDH, nhưng với một điểm nhấn độc đáo. Thay vì tự phát hành, nền tảng này đã mời các nhà phát hành bên ngoài cạnh tranh quyền phát hành thông qua việc bỏ phiếu của các validator trên chuỗi. Động thái này đã kích hoạt một cuộc cạnh tranh khốc liệt giữa các nhà phát hành stablecoin hàng đầu như Paxos, Frax Finance, Agora và những đơn vị khác. Hiện tại, Hyperliquid quản lý khoảng 5.6 tỷ USD dự trữ stablecoin, trong đó 95% là USDC.

Circle, nhà phát hành USDC, đầu tư các khoản dự trữ này vào trái phiếu kho bạc Mỹ, thu về khoảng 220 triệu USD lợi nhuận hàng năm. Hyperliquid, dù là bên thúc đẩy nhu cầu cho nguồn vốn này, nhưng đến nay vẫn chưa nhận được bất kỳ khoản lợi nhuận nào.

Lần này, nền tảng này dự định thay đổi cán cân. Bằng cách để các validator quyết định ai kiểm soát việc phát hành USDH, Hyperliquid hướng tới việc thu về doanh thu nội bộ đồng thời giảm sự phụ thuộc vào các nhà cung cấp bên ngoài. Với gần 400 tỷ USD khối lượng giao dịch trong tháng trước, dòng chảy stablecoin là trung tâm của tính thanh khoản trên nền tảng. Liệu thử nghiệm này có thể định hình lại tương lai của quản trị stablecoin?

Đề xuất cạnh tranh từ các nhà phát hành lớn

Ngay khi Hyperliquid công bố kế hoạch, các nhà phát hành hàng đầu đã nhanh chóng nộp đề xuất. Paxos cam kết phân bổ 95% thu nhập lãi dự trữ USDH cho việc mua lại token HYPE của Hyperliquid. Họ cũng đề xuất sử dụng trái phiếu kho bạc Mỹ và các hợp đồng mua lại làm tài sản bảo chứng, đồng thời nhấn mạnh thành tích tích hợp với PayPal và Venmo.

Frax Finance giới thiệu một mô hình DeFi bản địa. Đề xuất của họ cam kết bảo chứng USDH bằng frxUSD và phân phối 100% lợi nhuận từ kho bạc trực tiếp cho người dùng thông qua hợp đồng thông minh, không giữ lại phần nào.

Agora (với sự hỗ trợ của VanEck, State Street và MoonPay) đưa ra một đề xuất kiểu liên minh. Họ cam kết phân bổ 100% doanh thu ròng, ngoại trừ phí lưu ký, cho việc mua lại HYPE và phát triển hệ sinh thái.

Startup Sky (trước đây là MakerDAO) đưa ra một đề xuất dựa trên đổi mới. Họ trả mức lợi suất cao hơn 4,85% cho toàn bộ USDH trên Hyperliquid, vượt qua lợi suất của trái phiếu kho bạc thông thường. Ngoài ra, họ cam kết 25 triệu USD cho phát triển hệ sinh thái, mua lại và trợ cấp đa chuỗi trên LayerZero.

Native Markets, một dự án bản địa của Hyperliquid hợp tác với nền tảng Bridge của Stripe, đề xuất phân bổ 50% thu nhập từ dự trữ cho việc mua lại HYPE và sử dụng 50% còn lại cho phát triển USDH và nền tảng.

Liên quan: Circle mở rộng Hyperliquid với việc triển khai USDC và CCTP V2

Phản ứng cộng đồng và các rủi ro tiềm ẩn

Các đề xuất này không bị các nhân vật lớn bỏ qua. Jan van Eck, CEO của công ty đầu tư VanEck, đã trực tiếp gửi lời tới cộng đồng Hyperliquid. Ông nói: “Chúng tôi sẽ rất vui khi trở thành một phần của hệ sinh thái cộng đồng các bạn. Chúng tôi đã nói chuyện với nhiều nhà phát triển HyperEVM hàng đầu và tiếp tục tìm kiếm những cách mới để đóng góp cho Hyperliquid, dù là thông qua đề xuất Agora này hay điều gì khác trong tương lai.”

Ông cũng nói thêm: “Nhưng chúng tôi không thích bị ép buộc. Các bạn sẽ không muốn chúng tôi làm đối tác nếu chúng tôi dễ bị chi phối.” Hiện tại, sáu tổ chức đã nộp đề xuất chính thức trên máy chủ Discord của Hyperliquid. Các validator sẽ bỏ phiếu sau khi nền tảng nâng cấp mạng lưới tiếp theo, dù chưa có mốc thời gian cụ thể. Trong khi đó, Circle đang đối mặt với rủi ro nghiêm trọng.

Nếu Hyperliquid thay thế sự phụ thuộc vào USDC bằng USDH, Circle có thể mất từ 150 triệu đến 200 triệu USD doanh thu hàng năm. Công ty này đã dựa rất nhiều vào dự trữ stablecoin này để tạo ra thu nhập. Với gần một phần tư tỷ USD lợi nhuận tiềm năng bị đe dọa, kết quả của cuộc cạnh tranh này có thể định hình không chỉ tương lai của USDH mà còn cả bức tranh rộng lớn hơn về quản trị thanh khoản DeFi.

Bài viết Hyperliquid Opens Stablecoin Bidding as Issuers Compete for USDH xuất hiện đầu tiên trên Cryptotale.