Thị trường vừa trao cho những người săn hàng giá rẻ một món quà được gói trong sự hoảng loạn. CoreWeave ( CRWV -2.48%) đã giảm 37% so với mức cao nhất trong 30 ngày tính đến ngày 2 tháng 9 (thời điểm viết bài), đóng cửa ở mức $93.34 sau khi tiếp tục giảm thêm 9.59% vào thứ Ba. Nvidia ( NVDA 0.57%) đã giảm 6% kể từ khi công bố kết quả kinh doanh quý II năm tài chính 2026 xuất sắc vào tuần trước.
Sự bùng nổ của hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI) vẫn chưa chậm lại – chỉ có khả năng định giá của Wall Street là chậm lại mà thôi. Đây không phải là những doanh nghiệp thất bại. Họ là nền tảng của cuộc cách mạng AI, và ngay lúc này, họ đang được giao dịch với mức giá chiết khấu.
Đây là lý do tại sao tôi mua cả hai cổ phiếu AI hàng đầu này khi chúng đang giảm giá.
Nguồn ảnh: Getty Images.
Toán học khắc nghiệt của CoreWeave tạo ra cơ hội
Sự sụp đổ của CoreWeave trông thật đáng sợ – cho đến khi bạn xem xét điều gì thực sự đã xảy ra. Công ty này cung cấp năng lực xử lý AI cho OpenAI và Microsoft, với doanh thu dự kiến đạt 5 tỷ USD vào năm 2025 – tăng từ dưới 2 tỷ USD hiện tại.
Đó là mức tăng trưởng doanh thu ba chữ số trong một thế giới mà hầu hết các công ty đều vật lộn để đạt 10%. Tuy nhiên, cổ phiếu đã bị đánh bại bởi một cơn bão hoàn hảo của tâm lý tiêu cực: bán tháo nội bộ sau khi hết hạn khóa, làn sóng bán tháo công nghệ rộng lớn hơn, và lo ngại về giá trị thương vụ mua lại Core Scientific bị giảm sút.
Phe bi quan tập trung vào giá trị thương vụ mua lại đang giảm – giảm gần 10% kể từ khi công bố – và lượng tiền mặt bị đốt cháy của công ty. Họ không sai về các rủi ro. CoreWeave đang gánh khoản nợ lớn, và khoản lỗ quý II vẫn cao dù doanh thu đạt kỷ lục.
Nhưng phần lớn các nhà phân tích vẫn giữ quan điểm tích cực. Citigroup đã nâng hạng CoreWeave lên "mua" không lâu trước đây với mục tiêu $160, viện dẫn nhu cầu AI tăng tốc. H.C. Wainwright gọi đợt giảm giá này là "điểm vào hấp dẫn".
Với mức giá gấp 13 lần doanh thu 12 tháng gần nhất, CoreWeave đang giao dịch ở mức cao hơn mức trung bình 8.4 lần của ngành công nghệ, nhưng các công ty tăng trưởng doanh thu ba chữ số hàng năm xứng đáng được định giá cao. Việc bán tháo nội bộ trông có vẻ xấu, nhưng các cổ đông nội bộ vẫn sở hữu phần lớn cổ phần – họ chỉ đang chốt lời, không phải rời bỏ con tàu.
"Nỗi thất vọng" của Nvidia lại là chiến thắng của mọi người khác
Lỗi của Nvidia là gì? Doanh thu trung tâm dữ liệu chỉ tăng 56% so với cùng kỳ năm trước, đạt 46.7 tỷ USD trong quý. Tăng trưởng theo quý chậm lại còn 5% – quý đầu tiên tăng trưởng một chữ số kể từ khi làn sóng AI bắt đầu. Doanh số tại Trung Quốc bằng 0 do các hạn chế xuất khẩu. Công ty dự báo doanh thu quý sau đạt 54 tỷ USD, điều này bằng cách nào đó lại khiến thị trường thất vọng vì đã quen với những điều kỳ diệu.
Hãy đặt điều này vào bối cảnh. Nvidia vừa tạo ra gần gấp đôi doanh thu hàng năm của Adobe chỉ trong một quý. Họ đã phê duyệt chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 60 tỷ USD và tạo ra 13.5 tỷ USD dòng tiền tự do. Tuy nhiên, cổ phiếu vẫn bị bán tháo vì các nhà đầu tư đã quá quen với tăng trưởng ba chữ số đến mức mức tăng trưởng 56% so với cùng kỳ năm trước lại bị coi là thất bại.
Lo ngại về Trung Quốc là có thật nhưng bị thổi phồng quá mức. Đúng là Nvidia báo cáo không bán được chip H20 nào cho Trung Quốc trong quý này. Nhưng công ty vẫn dự báo doanh thu quý sau đạt 54 tỷ USD mà không cần đóng góp từ Trung Quốc, chứng tỏ nhu cầu ở các thị trường khác đã bù đắp nhiều hơn.
Việc tăng trưởng chậm lại từ ba chữ số xuống "chỉ" còn 56% nghe có vẻ đáng lo ngại cho đến khi bạn nhận ra Nvidia đã bổ sung thêm doanh thu trong quý này nhiều hơn cả những gì hầu hết các công ty Fortune 500 tạo ra trong một năm. Wall Street đang hoảng loạn vì tăng trưởng giảm từ mức ngoạn mục xuống chỉ còn phi thường. Đó không phải là vấn đề kinh doanh – mà là vấn đề nhận thức, và vấn đề nhận thức lại tạo ra cơ hội mua vào.
Thực tế của Wall Street tạo ra điểm vào cho tôi
Cả hai cổ phiếu đều mắc cùng một "căn bệnh": lạm phát kỳ vọng. Khi các công ty liên tục mang lại kết quả phi thường, thì chỉ cần xuất sắc thôi cũng bị coi là thất vọng. Dự báo tăng trưởng doanh thu 128% của CoreWeave vào năm 2026 là chưa đủ khi nhà đầu tư lo về nợ. Nvidia tăng trưởng 56% là chưa đủ khi nhà đầu tư kỳ vọng 75%.
Đúng, cả hai cổ phiếu đều có rủi ro – nợ của CoreWeave, rủi ro từ Trung Quốc của Nvidia – nhưng không có công ty hoàn hảo nào lại được bán với giá rẻ. Wall Street đang trừng phạt CoreWeave vì không tăng trưởng nhanh hơn, và Nvidia vì đã mang về con số 46 tỷ USD trong một quý thay vì nhiều hơn nữa.
Đó không phải là thất bại – đó là nỗi sợ hãi. Và chính lúc sợ hãi là lúc tôi muốn mua bất kỳ cổ phiếu nào – đặc biệt là hai trụ cột AI này.
