Kỳ yên tĩnh mùa hè đã kết thúc! Lo ngại về thuế quan và Fed bùng phát trở lại, Phố Wall chuẩn bị cho tháng 9 đầy biến động

Khi kỳ nghỉ hè yên ả của Phố Wall kết thúc và thị trường mở cửa trở lại sau kỳ nghỉ Ngày Lao động vào thứ Ba, các nhà đầu tư đang chuẩn bị cho nhiều biến động hơn.

Do tháng 9 từ lâu đã là tháng có hiệu suất kém nhất của thị trường chứng khoán Mỹ, cùng với những lo ngại về tính độc lập của Fed và sự bất định của thuế quan dưới thời Tổng thống Trump trở thành tâm điểm, cả thị trường cổ phiếu và trái phiếu đều chịu tác động mạnh.

Lâu nay, những người tham gia thị trường luôn lo ngại về định giá bong bóng của cổ phiếu và trái phiếu doanh nghiệp, chưa kể đến hàng loạt dấu hiệu cho thấy kinh tế Mỹ chậm lại trong mùa hè năm nay.

Đồng thời, cuộc khẩu chiến ngày càng leo thang giữa Trump và Fed đã làm dấy lên lo ngại về khả năng Fed bị can thiệp chính trị mạnh mẽ có thể làm rung chuyển thị trường trái phiếu Mỹ, mặc dù trong vài tuần gần đây thị trường dường như đã bình thản với điều này.

Vào thứ Ba, những lo lắng âm ỉ bấy lâu cuối cùng đã bùng phát, được khơi lại bởi những nghi ngờ mới về tính hợp pháp của thuế quan Trump xuất hiện trong kỳ nghỉ lễ. Điều này đã khiến cả cổ phiếu và trái phiếu đồng loạt giảm giá, và nhiều người trên thị trường dự đoán rằng sẽ còn nhiều biến động nữa trước khi báo cáo việc làm quan trọng vào thứ Sáu được công bố.

Seth Hickle, nhà quản lý danh mục đầu tư tại Mindset Wealth Management, cho biết: “Chúng tôi đang đối mặt với một số bất định liên quan đến các vấn đề thuế quan này, và tôi nghĩ đó chính là điểm kích hoạt tâm lý trú ẩn hiện tại. Điều đáng lo ngại là ‘cảnh sát trái phiếu’ sẽ thức tỉnh và gây ra một số hỗn loạn trên thị trường trái phiếu, bởi vì chúng ta có thể sẽ phải hoàn trả một phần thu nhập từ thuế quan cho nước ngoài,” ông nói.

‘Cảnh sát trái phiếu’ là những nhà đầu tư trái phiếu trừng phạt các chính sách chính phủ tồi bằng cách bán tháo trái phiếu chính phủ.

Chỉ số biến động thị trường của Chicago Board Options Exchange (CBOE) đã chạm mức cao nhất trong hơn bốn tuần, trong khi chỉ số S&P 500 giảm 0,7% vào thứ Ba. Trong làn sóng bán tháo trái phiếu toàn cầu, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn tăng vọt.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm chuẩn (tăng khi giá trái phiếu giảm) đã tăng gần 5 điểm cơ bản lên 4,269%, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm tăng lên mức cao nhất kể từ giữa tháng 7.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng có thể gây bất lợi cho thị trường chứng khoán, vì lợi suất trái phiếu trở nên hấp dẫn hơn. Các nhà đầu tư thường coi mức lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm khoảng 4,5% là ngưỡng khiến nhu cầu đối với cổ phiếu bị lung lay.

Ngoài ra, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng cũng có xu hướng hỗ trợ đồng USD, và đồng USD đã phục hồi vào thứ Ba sau giai đoạn yếu gần đây.

Mark Luschini, chiến lược gia đầu tư trưởng tại Janney Montgomery Scott, cho biết lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm tăng gần 5% “đang gây áp lực lên thị trường”.

Luschini nói, phán quyết của tòa án về thuế quan Trump “rõ ràng đã gây ngạc nhiên về ý nghĩa của nó đối với việc thu thuế quan cũng như giúp giảm thâm hụt ngân sách của chúng ta”.

Sự lạnh lẽo của tháng 9

Yếu tố mùa vụ có thể một phần xuất phát từ việc các nhà đầu tư dọn dẹp danh mục đầu tư sau kỳ nghỉ hè, đồng thời thực hiện các điều chỉnh về thuế và các yếu tố khác trước cuối năm.

Theo Stock Trader’s Almanac, trong 35 năm qua, tháng 9 luôn là tháng có hiệu suất tệ nhất của chỉ số S&P 500 trong năm, với mức giảm trung bình 0,8%. Theo niên giám này, trong 35 tháng 9 đó, chỉ số này đã giảm 18 lần, là tháng duy nhất trong giai đoạn này có số lần giảm nhiều hơn số lần tăng.

Christian Hoffmann, giám đốc bộ phận thu nhập cố định kiêm nhà quản lý danh mục đầu tư tại Thornburg Investment Management, cho biết xu hướng trú ẩn trong tháng này phần lớn là điều đã được dự báo trước, và lượng phát hành nợ lớn trên thị trường tín dụng vào thứ Ba đã làm trầm trọng thêm làn sóng bán tháo nợ chính phủ khi các nhà đầu tư chuyển vốn sang trái phiếu doanh nghiệp.

“Suốt mùa hè, chúng tôi luôn có xu hướng giảm rủi ro vì định giá ngày càng trở nên căng thẳng,” ông nói.

Theo chỉ số trái phiếu doanh nghiệp ICE BofA, chênh lệch lợi suất trái phiếu doanh nghiệp—tức là phần bù mà các doanh nghiệp có xếp hạng cao phải trả khi vay so với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ—đã chạm mức hẹp nhất lịch sử là 75 điểm cơ bản vào tháng trước.

Hoffmann nói: “Xét đến mức biến động thấp và chênh lệch lợi suất như hiện nay, khả năng xuất hiện nhiều biến động hơn là điều dễ hiểu.”

Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 8 vào thứ Sáu sẽ rất quan trọng để các nhà đầu tư đánh giá mức độ quyết liệt mà Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong vài tháng tới, mặc dù áp lực lạm phát kéo dài có thể hạn chế tốc độ cắt giảm.

Các nhà đầu tư cũng sẽ chú ý đến phiên điều trần xác nhận của Stephen Milan trong tuần này. Việc bổ nhiệm ông diễn ra khi Trump leo thang tấn công Fed, bao gồm chỉ trích không ngừng đối với Chủ tịch Powell vì không hạ lãi suất và nỗ lực bãi nhiệm Thống đốc Cook.

“Thị trường đang nhìn thấy khả năng một ngân hàng trung ương có tính độc lập suy yếu, và điều đó sẽ có tác động,” Josh Chastant, nhà quản lý danh mục đầu tư thị trường công tại GuideStone Funds, cho biết.

Các nhà đầu tư cũng đang tìm kiếm các tài sản thay thế có thể giúp bảo vệ danh mục đầu tư trong thị trường biến động. Giá vàng đã tăng lên gần mức cao kỷ lục 3.540 USD/ounce vào thứ Ba.

Aakash Doshi, trưởng bộ phận chiến lược vàng tại State Street Global Advisors, cho biết: “Năm nay, cả vàng và bitcoin đều tăng giá, chứ không phải chỉ một trong hai.”

Ông chỉ ra rằng hai loại tài sản này—một loại từ lâu được coi là công cụ phòng hộ, loại còn lại được xem là chiến lược biến động cao—đang có sự đồng thuận về vấn đề đồng USD. “Cả hai đều cung cấp giải pháp thay thế cho tiền pháp định và phi USD hóa.”