Từ “petrodollar” đến “nhân dân tệ điện tử”, cơ hội thời đại của AI+ stablecoin

Lời mở đầu

20 năm trước, khi còn học trung học, tôi đã say mê chủ đề an ninh năng lượng của Trung Quốc, và từ đó mở ra cánh cửa nghề nghiệp về đầu tư vĩ mô, thanh toán toàn cầu, cũng như tiền mã hóa.

Trong thời kỳ lịch sử mà AI và Crypto đang tạo ra cuộc cách mạng về năng suất và quan hệ sản xuất, không ngờ câu chuyện lại quay trở về điểm xuất phát là năng lượng và điện lực.

Neo mới của tiền tệ

Trong thời đại AI, “điện” đã trở thành yếu tố khan hiếm mới.

Ai có thể tổ chức điện năng và sức mạnh tính toán ở quy mô lớn hơn, chi phí thấp hơn, ổn định hơn, người đó càng có tư cách nhúng tiền tệ của mình vào mạng lưới thanh toán thế hệ tiếp theo.

Stablecoin không phải là phép thuật, nó chỉ đơn giản là đóng gói chuỗi công nghiệp, chuỗi năng lượng và chuỗi thanh toán của một quốc gia thành một “giao diện” có thể lập trình.

Khi giao diện này kết nối với nhà máy điện và trung tâm dữ liệu, neo của tiền tệ sẽ âm thầm chuyển từ vàng, dầu mỏ sang kilowatt-giờ.

Nếu nhìn vào dòng thời gian của câu chuyện đồng đô la Mỹ: nửa đầu dựa vào bản vị vàng, nửa sau dựa vào bản vị dầu mỏ, và sau đó là “bản vị nợ” — thị trường tài chính và trái phiếu quốc gia không gì sánh được đã cung cấp tính thanh khoản tối thượng.

Hệ thống này không thể sụp đổ chỉ sau một đêm, nhưng trong thời đại “AI cách mạng hóa năng suất, Crypto cách mạng hóa quan hệ sản xuất”, nó không còn là lựa chọn duy nhất một cách tự nhiên nữa.

Khi neo của tiền tệ chuyển từ vật chất sang bảng cân đối kế toán, chính trị và thời hạn sẽ thấm vào quá trình định giá.

Dù thị trường không đồng tình với những câu chuyện chu kỳ dài bi quan nhất, cũng có thể thấy một đường ống song song khác đang được xây dựng.

Vòng xoay của stablecoin

Stablecoin chính là đường ống mới này, nó chuyển việc thanh toán từ các đại lý xuyên biên giới và hệ thống nhắn tin sang mạng lưới công khai và thanh toán ngang hàng.

Địa chính trị biến vấn đề trừu tượng thành rất cụ thể — khi một số ngân hàng bị loại khỏi SWIFT, khi các tổ chức thẻ tạm ngừng dịch vụ tại một số thị trường, các doanh nghiệp và chủ quyền tự nhiên sẽ tìm kiếm con đường mà “không thể rút phích cắm điện”.

Ở đây không bàn về giá trị, chỉ nói về thực tế vật lý: nếu xuất khẩu của bạn có thể được thanh toán qua một đường ray mà người khác không thể ngắt, quyền thương lượng của bạn sẽ được cộng dồn theo hiệu ứng mạng lưới.

Đây cũng là lý do tại sao tin tức về “stablecoin Nhân dân tệ”, bề ngoài là token, nhưng cốt lõi lại là năng lượng.

Hơn mười năm qua, Trung Quốc xuất khẩu ra nước ngoài không chỉ là thiết bị và kỹ thuật, mà còn biến toàn bộ năng lực “điện — tính toán — sử dụng” thành sản phẩm có thể sao chép.

Token chỉ là trải nghiệm người dùng của thanh toán, hào lũy thực sự nằm ở năng lực cung ứng thực tế được xây dựng từ điện và bê tông cốt thép.

Vòng lặp khép kín này thực ra đã vận hành ở một số nơi dưới dạng “phi token”.

Chi phí đầu tư nhà máy điện đến từ Trung Quốc, thiết bị đến từ Trung Quốc, vận hành và phụ tùng thay thế đến từ Trung Quốc, thanh toán điện bằng Nhân dân tệ, dòng tiền kết nối qua tài khoản ở Hồng Kông và trong nước.

Hãy tưởng tượng ổ cắm trên tường là một cửa ngõ dòng tiền, tiền điện đi qua mạng lưới phân phối địa phương, cuối cùng dừng lại ở tài khoản Nhân dân tệ, không cần chuyển đổi qua đô la Mỹ để thu giá trị trung gian.

Nếu thêm một lớp thanh toán có thể lập trình lên lộ trình này, stablecoin chỉ đơn giản là tăng tốc độ, biến tài trợ và kiểm soát rủi ro thành mã hóa.

Năng lượng và hạ tầng

Tại sao nhất định phải là năng lượng?

Bởi vì AI đã đẩy điện lên trung tâm của sân khấu tiền tệ, bởi vì khi AI phổ biến quy mô lớn, việc huấn luyện và suy luận đã chuyển từ vấn đề toán học thành vấn đề điện lực.

Ngày nay, các trung tâm dữ liệu đã tiêu thụ một phần đáng kể điện năng toàn cầu, trong khi quy mô mô hình và mật độ dịch vụ vẫn tiếp tục tăng.

Các công ty công nghệ lớn của Mỹ đang lao vào “điện nền sạch và ổn định”: ký hợp đồng điện hạt nhân, khóa sản lượng dài hạn, đồng thời phát triển điện phân tán và lưu trữ năng lượng.

Đây không phải là cảm xúc ESG, mà là giới hạn vật lý của năng lượng truyền thống.

Giới hạn của AI được quyết định bởi máy phát điện phía sau ổ cắm.

Tiếp theo là câu hỏi gay gắt hơn: Ai có thể xây dựng điện nhanh nhất, quy mô lớn nhất, đúng tiến độ và chất lượng?

Tích hợp tuabin gió, quang điện, biến tần, máy biến áp, truyền tải điện một chiều, điều chỉnh pha, lưu trữ năng lượng, làm mát và tích hợp khu công nghiệp, đồng thời bàn giao đúng tiến độ trong môi trường địa lý và quy định xa lạ, điều này đòi hỏi cụm công nghiệp, sự linh hoạt của chuỗi cung ứng và “trí nhớ cơ bắp” của kỹ thuật.

Hơn mười năm qua, các dự án đường bộ, đường sắt, thủy điện, truyền tải điện siêu cao áp và các khu công nghiệp ở nước ngoài liên tục được cải tiến, khiến vòng xoay “điện lực — kỹ thuật — tài chính” ngày càng trơn tru.

Cảm nhận trực quan nhất là năm 2014 khi tôi làm đầu tư vĩ mô tại Franklin Templeton, đi công tác ở châu Phi, đường cao tốc mới xây nối thẳng đến Nairobi, trung tâm hội nghị ở Zambia chỉ sau một đêm đã trở thành biểu tượng mới của địa phương.

Đội ngũ kỹ thuật coi địa hình phức tạp chỉ là vấn đề quản lý tiến độ. Bạn có thể nghi ngờ hiệu quả sử dụng vốn, nhưng khó phủ nhận năng lực “giao hàng đúng hạn” trong môi trường phức tạp, mà đây chính là phần khan hiếm nhất của vòng lặp khép kín “điện lực — tiền tệ”.

Hiệu quả sử dụng vốn đầu tư có thể không phải là “tối ưu” trong sách giáo khoa, nhưng năng lực là thứ được tích lũy lâu dài, đây là hào lũy không thể hiện trên sổ sách.

Dầu mỏ tất nhiên vẫn còn trên sân khấu, đặc biệt là ở Trung Đông — khu vực vừa đón nhận tài sản mã hóa vừa thử nghiệm các hình thức thanh toán mới.

Nhưng trọng tâm của năng lượng trong thập kỷ tới sẽ nghiêng nhiều hơn về điện sạch tái tạo và “nội địa hóa”.

Thủy điện, điện gió, quang điện và lưu trữ năng lượng khóa giá trị trên địa lý, cộng thêm yêu cầu chủ quyền dữ liệu của các quốc gia, trung tâm dữ liệu và điện lực địa phương là cặp đôi tự nhiên:một bên là điện chuyển thành tính toán, một bên là tính toán chuyển thành dịch vụ, thanh toán tốt nhất nên đi qua một đường ray không cần vượt qua hệ thống của nước khác.

Ứng dụng stablecoin Nhân dân tệ

Ở đây có hai con đường rất thực tế.

Con đường thứ nhất là thanh toán trực tiếp cho điện.

Hợp đồng mua bán điện phù hợp với tính lập trình của stablecoin hơn so với thương mại hàng hóa — phát bao nhiêu, đo bao nhiêu, trả bao nhiêu, tất cả đều số hóa, tiền tệ có thể đi theo đồng hồ điện.

Hiện nay đã có thanh toán tiền điện, phí vận hành và cho thuê tài chính bằng Nhân dân tệ, sau khi token hóa chỉ giúp sổ sách nhanh hơn, tài trợ linh hoạt hơn, thế chấp dễ kết hợp hơn.

Con đường thứ hai là thanh toán cho sức mạnh tính toán và dịch vụ mô hình.

Điện trong trung tâm dữ liệu biến thành “đầu ra AI”, doanh nghiệp và nhà phát triển dùng stablecoin để mua API, token mô hình, lưu trữ vector và thời gian suy luận.

Nhiều dịch vụ số xuyên biên giới ở các thị trường mới nổi đã dùng stablecoin đô la Mỹ làm “thay thế đô la”, khi chuỗi cung ứng và dịch vụ đến từ Trung Quốc nhiều hơn, một stablecoin Nhân dân tệ offshore sẽ là lựa chọn thứ hai thuận tiện.

Nếu khung này vẫn còn trừu tượng, hãy quay lại một ví dụ từng bị chế giễu.

Năm 2021, khi tôi làm chiến lược toàn cầu tại Strike của Jack Mallers, đã giúp El Salvador chọn bitcoin làm tiền pháp định, lúc đó tổng thống đề xuất dùng “địa nhiệt núi lửa” để đào coin, biến tài nguyên địa phương thành tài sản số lưu thông toàn cầu.

Quá trình không hoàn hảo, nhưng hướng đi là đúng: biến lợi thế tự nhiên “đặc thù địa lý” thành đơn vị giá trị có thể giao dịch thông qua năng lượng và mã hóa.

AI và stablecoin đang công nghiệp hóa ý tưởng này.

Khi đó “đào coin bằng núi lửa” bị coi là trò cười, nhưng nhìn lại, việc số hóa giá trị bằng năng lượng địa phương lại giống như phiên bản sơ khai của “bản vị điện lực”.

Vòng xoay nửa sau của xuất khẩu

Quay lại chủ đề chính, từ dầu mỏ đến điện lực, then chốt của vòng lặp là “tái tuần hoàn” tiền tệ.

Trước đây, khi người ta nghi ngờ việc dùng Nhân dân tệ để thanh toán năng lượng, câu hỏi lớn nhất là “Nhận được Nhân dân tệ thì mua được gì?”

Câu trả lời truyền thống là bể Nhân dân tệ offshore, trái phiếu dim sum, trái phiếu panda, có thể dùng nhưng thị trường rất mỏng.

Câu trả lời mới trực tiếp hơn: mua điện, mua tính toán, mua thiết bị, mua dịch vụ.

Tổ máy phát điện, biến tần, hệ thống lưu trữ, xe hoàn chỉnh và thiết bị sạc đến từ Trung Quốc, vận hành và nâng cấp đến từ Trung Quốc, phần mềm, phần cứng và dịch vụ trung tâm dữ liệu cũng đến từ Trung Quốc, vậy nên việc “tái tuần hoàn” dự trữ ngoại hối không cần chuyển qua đô la Mỹ.

Hơn nữa, với việc “Made in China” xuất khẩu rộng rãi hơn, những gì Nhân dân tệ có thể mua gần như đáp ứng mọi nhu cầu đời sống và kinh doanh, thậm chí chúng ta có thể bỏ qua việc làm nhãn trắng cho thương hiệu nước ngoài, mà làm nhà cung cấp chất lượng thực sự.

Tất nhiên, điều này đồng nghĩa với việc “nửa sau của xuất khẩu” chúng ta cần làm tốt hơn về thương hiệu và kể chuyện, nhưng ít nhất sức mua và bể thanh khoản của tiền tệ sẽ tự nhiên lớn lên nhờ tích lũy phía cung.

Cuộc cạnh tranh mới của các cường quốc

Nếu nói thẳng hơn: người chiến thắng trong cuộc chiến stablecoin, chưa chắc là token được kiểm toán tốt nhất, thân thiện với quy định nhất, mà là hệ thống tiền tệ gắn kết chặt chẽ nhất với “điện giá rẻ, ổn định và sức mạnh tính toán mật độ cao”.

Nếu Trung Quốc thúc đẩy stablecoin Nhân dân tệ offshore, “vũ khí bí mật” thực sự không phải là thiết kế token, mà là khả năng giao hàng toàn cầu tuabin gió, quang điện, máy biến áp, truyền tải siêu cao áp và trung tâm dữ liệu, và định giá toàn bộ bằng Nhân dân tệ.

Đó sẽ là trật tự tiền tệ mới chuyển từ “neo dầu mỏ” sang “neo điện lực”.

Tất nhiên, con đường này không phải không có nhiễu động.

Việc mở rộng điện hạt nhân và điện nền sạch sẽ bị hạn chế bởi phê duyệt và chuỗi cung ứng, khó có thể hoàn thành trong ngắn hạn.

Và đừng đánh giá thấp khả năng tự phục hồi của Mỹ: nếu khung stablecoin tuân thủ của đô la Mỹ vận hành trơn tru, đồng thời đầu tư lớn vào điện sạch, ổn định, hiệu ứng mạng lưới của đô la hoàn toàn có thể được tăng cường thêm ở tầng phần mềm.

Về hướng đi, AI đã xác lập điện lực là ràng buộc mới; đối mặt với ràng buộc, thanh toán sẽ đi theo con đường chi phí thấp nhất, tiền tệ sẽ đi theo.

Nếu chỉ để lại một câu cho độc giả từ bài viết này, tôi sẽ chọn câu này:

AI khiến điện lực trở thành “biến số gốc”, crypto và stablecoin chỉ đơn giản là kết nối biến số vật lý này trực tiếp vào hệ thống tiền tệ; ai tổ chức điện và tính toán hiệu quả nhất, người đó càng có tư cách định nghĩa giao diện tiền tệ thế hệ tiếp theo.

Về tác giả

Charlie từng là nhà phân tích vĩ mô tại tập đoàn tài chính truyền thống Franklin Templeton, cũng đã làm việc nhiều năm trong lĩnh vực thanh toán, gia nhập Adyen từ sớm và đồng hành đến khi niêm yết; bắt đầu đầu tư bitcoin từ năm 2014, năm 2021 khi làm VP tại Strike đã giúp El Salvador trở thành quốc gia đầu tiên lấy bitcoin làm dự trữ chính thức, đồng thời phụ trách kinh doanh thanh toán bitcoin và stablecoin tại khu vực Mỹ Latinh trong thời gian làm việc tại Strike.