Cá voi bán tháo và cuộc chơi lãi suất: Tại sao thị trường crypto rơi vào trạng thái lo lắng?

Nguyên tác: Odaily (@OdailyChina)

Tác giả：Đinh Đang (@XiaMiPP)

Tiêu đề gốc: Cuộc chơi giảm lãi suất chưa ngã ngũ, cá voi vẫn bán tháo, thị trường đã đi đến đâu?

Lo lắng, vô cùng lo lắng. Luôn cảm thấy mình vẫn chưa kiếm được tiền, trong khi thị trường đã bắt đầu bàn tán về xu hướng gấu, đủ loại tin tức khiến tôi quay cuồng. Biểu đồ tuần của bitcoin đang đối mặt với MACD giao cắt tử thần, ethereum thì cố gắng chống đỡ. Gần đây, Trend Research - đơn vị từng thắng lớn nhờ dự đoán tăng giá ETH từ đáy - cũng từng kiên định lạc quan về hệ sinh thái ethereum, nhưng sáng nay lại âm thầm bán lỗ toàn bộ PENDLE và ENS.

Trong thời điểm như thế này, rốt cuộc nên kiên trì hay rút lui? Tôi chỉ có thể liên tục xem xét các ý kiến trên thị trường, mong tìm được ai đó có thể “nạp lại niềm tin” cho mình, tìm lối thoát cho sự lo lắng này.

Cuộc chơi giữa cá voi: ethereum và bitcoin

Hai tuần gần đây, nhân vật chính của thị trường crypto không ai khác ngoài một cá voi cổ đại. Động thái bán tháo BTC quy mô lớn để chuyển sang ETH của cá voi này có thể nói là “thủ phạm” khiến giá bitcoin yếu đi. Vị đại gia này đã bán tổng cộng 34.110 BTC, thu về khoảng 3.7 tỷ USD, đồng thời mua vào 813.298,84 ETH, trị giá khoảng 3.66 tỷ USD. Hiện tại, hai ví còn lại của ông ta vẫn nắm giữ 49.816 BTC, trị giá khoảng 6 tỷ USD. Vấn đề là: Liệu ông ta có tiếp tục bán không? Bán bao nhiêu? Như một thanh kiếm treo lơ lửng trên đầu bitcoin, chỉ có thể nói bên bán quá mạnh.

Đối với ethereum, việc cá voi chuyển đổi tài sản rõ ràng là một tín hiệu tích cực. Đây có lẽ là một trong những lý do quan trọng khiến ETH mạnh hơn BTC trong thời gian gần đây. Tuy nhiên, hai tuần tới cũng không dễ dàng với ethereum, hiện có 932.246 ETH đang xếp hàng chờ rút staking, tương đương khoảng 400 triệu USD áp lực bán tiềm năng có thể tác động đến thị trường.

Bây giờ chỉ còn chờ động thái của cá voi, nếu muốn đỡ được ethereum thì chắc chắn sẽ phải gây áp lực lớn lên bitcoin, cuộc chơi tổng tài sản vẫn đang tiếp diễn.

Tuần siêu cấp: Dữ liệu và giảm lãi suất va chạm

Trong vài tuần tới, gần như toàn bộ thị trường toàn cầu đều tập trung vào Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Theo dữ liệu CME “Fed Watch” hôm nay, xác suất giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 là 87,4%, các nhà đầu tư đều đặt cược Fed sắp bắt đầu một chu kỳ nới lỏng mới.

Tuần này còn được gọi là “tuần siêu cấp”, với các dữ liệu như ADP việc làm phi nông nghiệp quy mô nhỏ, chỉ số PMI ngành dịch vụ ISM, đặc biệt là báo cáo việc làm phi nông nghiệp cốt lõi, tất cả đều sẽ ảnh hưởng đến quyết định của cuộc họp FOMC ngày 16-17/9 của Fed. Nếu chuỗi dữ liệu, đặc biệt là dữ liệu phi nông nghiệp, thể hiện yếu kém, thị trường có thể đặt cược Fed sẽ giảm lãi suất sớm và nhanh hơn; nếu tổng thể mạnh mẽ, kỳ vọng giảm lãi suất sẽ suy yếu. Dù kết quả thế nào, tuần này thị trường chắc chắn sẽ biến động mạnh. Đối với nhà đầu tư, thận trọng là lựa chọn duy nhất.

Bài phát biểu của Powell vào tối 22/8 dù phát đi tín hiệu ôn hòa, nhưng không đưa ra chỉ dẫn mạnh mẽ về tính bền vững và mức độ giảm lãi suất. Báo cáo nghiên cứu mới nhất của CICC chỉ ra rằng thị trường không nên diễn giải quá mức các phát biểu “ôn hòa” của Chủ tịch Fed Powell tại hội nghị Jackson Hole. Trong bối cảnh Mỹ đối mặt với thuế quan cao hơn và chính sách nhập cư thắt chặt, rủi ro việc làm và lạm phát cùng tồn tại, nếu rủi ro lạm phát vượt qua việc làm, Fed có thể dừng giảm lãi suất. Ngay cả khi giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 9 cũng không có nghĩa là bắt đầu chu kỳ nới lỏng kéo dài. CICC cảnh báo, nếu áp lực “gần như đình trệ” gia tăng, Fed sẽ rơi vào thế khó, biến động thị trường có thể tăng mạnh.

Phía Trump đang cố gắng thúc đẩy Hội đồng Thống đốc Fed trở thành một đội ngũ chặt chẽ hơn để hướng chính sách theo hướng ôn hòa. Hội đồng Thống đốc Fed có đủ 7 thành viên, hiện ngoài Cook đang kiện tụng với Trump, hai người do chính quyền Biden bổ nhiệm là Jefferson và Barr, họ cùng Cook đứng về phía Powell; Bowman, Waller và Mullan thường được coi là người ủng hộ Trump. Nếu tòa án phán quyết Trump có thể sa thải Cook, Trump sẽ nhanh chóng đề cử người kế nhiệm, giành đa số 4-3 trong hội đồng. Tuy nhiên, phán quyết này khó hoàn thành trước cuộc họp tháng 9, nhưng sự vắng mặt của Cook có thể khiến hội đồng cân bằng giữa ba thành viên do Trump bổ nhiệm, hai thành viên do Biden bổ nhiệm và Powell. Cuộc họp lãi suất tháng 9 có thể trở thành bước ngoặt cho hướng đi của thị trường.

Tom Lee, Giám đốc nghiên cứu của Fundstrat Global Advisors, cho biết nhà đầu tư nên thận trọng trong tháng 9, Fed sau thời gian dài tạm dừng đang bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất nhẹ, khiến các trader khó xác định vị thế. Nhà phân tích lâu năm lạc quan về chứng khoán Mỹ này dự đoán S&P 500 sẽ giảm 5% đến 10% vào mùa thu năm nay, sau đó phục hồi lên mức 6.800 đến 7.000 điểm.

WLFI hút máu thị trường?

Một “quả bom siêu cấp” khác cũng đang đếm ngược. Dự án crypto của gia đình Trump - World Liberty Financial (WLFI) sẽ ra mắt vào 8 giờ tối nay. Nhiều người không khỏi liên tưởng đến token TRUMP trước đây: làm giàu cho một nhóm nhỏ, kéo sập cả thị trường. Vì vậy, câu hỏi nhiều người quan tâm là: Kịch bản của TRUMP có lặp lại trên WLFI không?

Theo tổng hợp của nhà phân tích on-chain @ai_9684 xtpa về chi phí mua vào của nhà đầu tư WLFI, WLFI từng có 8 vòng gọi vốn công khai, tổng số tiền huy động là 2.26 tỷ USD. Theo giá trước khi niêm yết hiện tại là 0,32 USD, chi phí thấp nhất của vòng công khai đầu tiên chỉ 0,015 USD, biên lợi nhuận đã vượt 20 lần, điều này cũng có nghĩa là khả năng “xả hàng” sau khi WLFI lên sàn là rất lớn.

Hai vòng gọi vốn công khai đã xác định rõ sẽ mở khóa 20% tại TGE, 80% còn lại chờ cộng đồng bỏ phiếu quyết định, token của đội ngũ/tư vấn/đối tác bị khóa, nhưng chưa rõ token của các tổ chức chiến lược có được mở khóa hay không. Hiện toàn mạng đều chú ý đến lượng lưu thông tại TGE, dữ liệu từ Coinmarketcap.com cho thấy lượng lưu thông là 27,2 tỷ token, trị giá khoảng 8,7 tỷ USD. CEO của CMC cho biết dữ liệu này đã được xác nhận nhiều lần với dự án, điều này có nghĩa là token của vòng chiến lược cũng sẽ lưu thông tại TGE. Nếu đúng như vậy, việc “xả hàng” ngay khi lên sàn gần như là điều chắc chắn.

Tuy nhiên, KOL crypto @0xDylan_ (nghi ngờ là thành viên đội WLFI Wallet) đăng bài cho biết mô hình kinh tế token WLFI đã được cập nhật, trong đó 8% phân bổ cho Alt 5 Public Company và đã bị khóa, 10% dành cho các chương trình khuyến khích, điểm thưởng trong tương lai (đã bị khóa, chi tiết chờ công bố chính thức). Phần của đội ngũ và nhà đầu tư tổ chức đã bị khóa. Ngoài ra, 3% dùng cho thanh khoản trên sàn tập trung (CEX liquidity) và sàn phi tập trung (DEX LP), 5% phân bổ cho nhà đầu tư. Điều này có nghĩa là lượng lưu thông chỉ gồm 5% đã mở khóa và 3% dùng cho thanh khoản, tổng cộng 8%, tức là 8 tỷ token lưu thông, trị giá 2,56 tỷ USD.

Odaily trong bài “WLFI giảm một nửa trước khi lên sàn, ngày 1/9 sẽ tăng hay giảm?” từng dự đoán kịch bản sau khi WLFI lên sàn, một khả năng khác là WLFI cũng có sự hậu thuẫn của Trump, và vào ngày WLFI chính thức lên sàn, Trump có thể sẽ chúc mừng hoặc đăng các phát ngôn “kêu gọi mua” trên mạng xã hội, mối quan hệ mập mờ với tổng thống cũng sẽ mang lại nhiều không gian đầu cơ cho WLFI.

Nếu chỉ xét lượng lưu thông 8%, giá WLFI khi lên sàn có thể sẽ bị đẩy lên cao liên tục cũng không phải không thể. Nhưng FDV cao và áp lực bán tiềm năng từ vòng chiến lược là quả bom hẹn giờ, một khi tỷ lệ mở khóa tăng hoặc đầu cơ hạ nhiệt, vẫn có thể xuất hiện điều chỉnh mạnh.

Các ý kiến khác trên thị trường: bitcoin vẫn là niềm tin, nhưng cần thận trọng ngắn hạn

Logic phòng ngừa rủi ro: vàng và bitcoin song hành

Tác giả “Cha giàu cha nghèo” Robert Kiyosaki lại nhắc đến bitcoin, ông cho biết châu Âu đang đối mặt với khủng hoảng nợ nghiêm trọng, Pháp gần như nổi dậy kiểu “Ngày Bastille”, Đức do chính sách năng lượng khiến chi phí sản xuất tăng cao, thậm chí có nguy cơ nội loạn. Ông chỉ ra rằng từ năm 2020, trái phiếu Mỹ giảm 13%, trái phiếu châu Âu giảm 24%, trái phiếu Anh giảm 32%, thị trường toàn cầu mất niềm tin vào khả năng trả nợ của các nền kinh tế lớn. Kiyosaki cho biết Nhật Bản và Trung Quốc đang bán trái phiếu Mỹ và chuyển sang vàng, bạc, ông tiếp tục kêu gọi nhà đầu tư tự bảo vệ mình bằng cách nắm giữ vàng, bạc và bitcoin.

André Dragosch, Giám đốc nghiên cứu châu Âu của Bitwise, cũng cho biết vàng thường là công cụ phòng ngừa tốt nhất khi thị trường chứng khoán giảm, còn bitcoin thể hiện sức mạnh hơn khi trái phiếu Mỹ chịu áp lực. Dữ liệu lịch sử cũng cho thấy vàng thường tăng giá trong thị trường gấu chứng khoán, còn bitcoin có sức chống đỡ tốt hơn khi trái phiếu Mỹ bị bán tháo. Tính đến năm 2025, giá vàng tăng hơn 30%, bitcoin tăng khoảng 16,46%, phản ánh sự lựa chọn khác biệt của nhà đầu tư trong bối cảnh lợi suất tăng, thị trường chứng khoán biến động và tổng thống đương nhiệm Trump ủng hộ crypto.

Sự thận trọng và chờ đợi của trader: xu hướng tăng sẽ đến vào mùa thu 2025

Trader Eugene Ng Ah Sio đăng bài trên kênh cá nhân cho biết hiện tại anh không tham gia giao dịch thị trường, nhưng cần giải thích cho người theo dõi rằng nếu muốn altcoin biến động mạnh, phải dựa vào bitcoin (bứt phá lên trên) để dẫn dắt thị trường, nhưng hiện tại bitcoin chưa đáp ứng kỳ vọng của phe mua.

Trước đó, ngày 14/8 Eugene đã đóng phần lớn vị thế ETH để giảm mạnh rủi ro, và ngày 24/8 cho biết chu kỳ bull market sẽ kết thúc, cá nhân anh đã kết thúc toàn bộ giao dịch ETH.

Trong báo cáo “Matrix onTarget” mới nhất, Matrixport cũng cho biết họ chuyển sang lập trường thận trọng hơn, chỉ ra đợt điều chỉnh này có thể vẫn tiếp diễn. Sự yếu kém theo mùa đã xuất hiện từ cuối tháng 7, áp lực giai đoạn đang tích tụ.

Tuần này dữ liệu việc làm Mỹ sắp công bố, bitcoin đang ở ngưỡng kỹ thuật quan trọng. Nếu giá tiếp tục giảm, có thể sẽ khiến đa số trader bất ngờ, nhưng rủi ro này không thể bỏ qua. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, giảm lãi suất thường được coi là tin tốt cho thị trường crypto, nhưng thường đi kèm nhiều biến động.

Nhà phân tích CryptoQuant Crypto Dan cho biết chu kỳ thị trường crypto đang chậm lại, dự kiến xu hướng tăng sẽ đến vào mùa thu 2025. Tỷ lệ bitcoin nắm giữ trên một năm (dựa trên giá trị thực hiện) cho thấy các chu kỳ trước (giai đoạn một và hai) thị trường tăng mạnh và đạt đỉnh. Tuy nhiên, ở giai đoạn hiện tại (giai đoạn ba), độ dốc xu hướng tăng đang dần phẳng lại, chu kỳ cũng kéo dài hơn.

Julio Moreno, Giám đốc nghiên cứu của CryptoQuant, đăng trên X rằng xét về định giá ngắn hạn, nếu bitcoin không nhanh chóng lấy lại mốc 112.000 USD, thì vùng hỗ trợ phía dưới là khoảng 100.000 USD. Giá BTC hiện tại là 107.420 USD.

Kết luận

Dù là việc điều chỉnh danh mục của cá voi, cuộc chơi giảm lãi suất vĩ mô hay thái độ thận trọng của các trader chuyên nghiệp, hầu như tất cả các ý kiến đều truyền tải một điểm chung: thị trường hiện tại đang ở vùng mờ mịt, chờ đợi và thận trọng là chiến lược duy nhất.

Sự lo lắng có thể sẽ không biến mất, nó sẽ tiếp tục đồng hành cùng chúng ta trong mỗi lần biến động thị trường. Nhưng có lẽ, đó chính là trạng thái bình thường của thị trường – nó chưa bao giờ mang lại sự chắc chắn, chỉ mang lại lựa chọn.

Điều chúng ta có thể làm không phải là vội vàng tìm ai đó “nạp lại niềm tin” cho mình, mà là tìm lập trường của bản thân trong sự bất định, rèn luyện sự kiên nhẫn qua những lần thử thách lặp đi lặp lại.