Ethereum dẫn đầu, Bitcoin tụt hậu: Liệu mùa altcoin đã gần kề?

Mùa Altcoin 2025: Liệu chúng ta đã thực sự đến đích chưa?

Trong nhiều năm, cộng đồng tiền điện tử đã háo hức chờ đợi cái gọi là "mùa altcoin" - giai đoạn mà các loại tiền điện tử thay thế vượt trội hơn Bitcoin. Năm 2025, cuộc tranh luận lại tiếp tục khi sự thống trị của Bitcoin giảm sút và Ethereum tăng vọt. Nhưng liệu đây có phải là sự thật, hay chỉ là một loạt báo động giả?

Sự thống trị của Bitcoin đang chịu áp lực

Sự thống trị thị trường của Bitcoin theo truyền thống là kim chỉ nam cho các chu kỳ tiền điện tử. Sau khi giữ vững trên 66% vào tháng XNUMX, thị phần của Bitcoin trên toàn thị trường hiện đã... giảm xuống dưới 60% lần đầu tiên sau nửa năm. Các nhà phân tích cho rằng đây không phải là sự dao động ngẫu nhiên. 

Sự suy giảm này phản ánh mô hình năm sóng trước đó, đánh dấu sự chuyển đổi vị thế dẫn đầu thị trường. Điều này hàm ý rõ ràng: dòng vốn đang rời xa Bitcoin, trong khi các altcoin thu hút nhiều sự chú ý và dòng vốn hơn.

Theo Stefan Burgherr, Trưởng bộ phận Nghiên cứu tại 21Shares, sự dịch chuyển khỏi vị thế thống trị của Bitcoin đang ngày càng rõ ràng hơn. Ông lưu ý rằng các nhà đầu tư không còn coi BTC là chuẩn mực tăng trưởng duy nhất nữa. 

Thay vào đó, ông mô tả altcoin đang trở thành "một phần cần thiết của việc đa dạng hóa danh mục đầu tư", đặc biệt là đối với những người muốn tiếp cận với những câu chuyện mới trong Web3 và tài chính phi tập trung.

Ethereum là tâm điểm chú ý

Ethereum một lần nữa dẫn đầu xu hướng. Trong tháng qua, ETH đã tăng gần 18% , so với Bitcoin giảm nhẹ 5% . 

Với việc các quỹ ETF Ethereum giao ngay thu hút hơn 2.3 tỷ đô la dòng vốn đổ vào — bao gồm kỷ lục 1 tỷ đô la chỉ trong một ngày — niềm tin của các tổ chức dường như đang được củng cố. Lượng ETH nắm giữ tại Kho bạc hiện đã vượt quá 16.5 tỷ đô la, dẫn đầu là các công ty như BitMine và SharpLink.

Các yếu tố cơ bản trên chuỗi củng cố bức tranh này. Tổng giá trị bị khóa trong Ethereum DeFi Hệ sinh thái này đang dao động quanh mức 96 tỷ đô la, cho thấy mạng lưới này vẫn là trung tâm của hoạt động kinh tế thực sự. 

Matt Cobb, chiến lược gia tài sản kỹ thuật số tại JP Morgan, mô tả Ethereum là “cánh cổng” cho nhiều nhà đầu tư chuyển đổi từ Bitcoin sang các tài sản khác. 

Ông giải thích rằng vị thế của ETH là nền tảng cho các hợp đồng thông minh, stablecoin và DeFi hoạt động này đảm bảo rằng nó vẫn là điểm dừng chân đầu tiên khi vốn bắt đầu chuyển ra khỏi BTC.

Chỉ số mùa Altcoin: Vẫn trung lập

Một công cụ phổ biến, Altcoin Season Index, đo lường số lượng altcoin hàng đầu vượt trội hơn Bitcoin trong khoảng thời gian 90 ngày. Chỉ số từ 75 trở lên thường báo hiệu mùa altcoin đã đến. 

Tính đến cuối tháng 8, chỉ số nằm gần mức 45–50 , đưa thị trường vào vùng trung lập. Mặc dù điều này cho thấy chúng ta chưa bước vào mùa altcoin hoàn chỉnh, nhưng hướng di chuyển đã thu hút sự chú ý.

Hiện tại, khối lượng giao dịch vẫn tập trung chủ yếu vào Bitcoin và Ethereum, với mức độ lan tỏa hạn chế sang các đồng tiền vốn hóa vừa và nhỏ. Cho đến khi dòng vốn luân chuyển rộng rãi hơn diễn ra, nhiều nhà phân tích cảnh báo rằng các dự đoán về mùa altcoin có thể còn quá sớm.

Vốn thể chế: Con dao hai lưỡi

Sự tham gia của các tổ chức đã thay đổi cuộc trò chuyện về altcoin. Việc ra mắt các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay vào năm 2024 đã mở ra cơ hội cho các quỹ hưu trí và ngân hàng phân bổ hàng tỷ đô la. 

Hơn 65 tỷ đô la đã chảy vào các sản phẩm này Kể từ khi ra mắt, phần lớn đã đầu tư vào Bitcoin. Tuy nhiên, một bộ phận ngày càng tăng đang tìm đường đến ETH và một nhóm các altcoin vốn hóa lớn như Solana, Toncoin và BNB.

Theo Geoff Thielen, Trưởng bộ phận Chiến lược Thị trường tại Matrixport, các nhà đầu tư tổ chức ngày càng sẵn sàng xem altcoin là "tài sản hợp pháp", chứ không chỉ là những trò đầu cơ. Ông chỉ ra nhu cầu ngày càng tăng đối với các sản phẩm có cấu trúc và các sản phẩm phái sinh liên quan đến Ethereum và Solana là bằng chứng cho thấy altcoin đang bước vào một giai đoạn trưởng thành mới.

Thielen lưu ý rằng cuộc thảo luận giữa các tổ chức đã chuyển từ việc liệu altcoin có nên được xem xét hay không sang cách tốt nhất để tiếp cận thị trường mà không phải chịu rủi ro quá lớn. Sự thay đổi này có thể tạo nền tảng ổn định hơn cho một mùa altcoin kéo dài.

Các công ty khởi nghiệp cũng đang cảm nhận được tác động. Tại các khu vực đang phải vật lộn với lạm phát, chẳng hạn như Argentina, các công ty đang áp dụng hệ thống trả lương dựa trên stablecoin để bảo vệ người lao động khỏi sự mất giá của tiền tệ. Xu hướng ngày càng tăng này nhấn mạnh vai trò thiết thực của altcoin trong nền kinh tế thực, mặc dù nó có thể không tạo ra những đợt tăng giá mạnh mẽ trên thị trường.

Nguồn cung quá mức và sự trỗi dậy của Memecoin

Một thách thức đối với những người tin vào mùa altcoin là tình trạng dư cung token. Các nền tảng như Pump.Fun đã cho phép tạo ra hàng chục nghìn token mới mỗi ngày, nhiều trong số đó là memecoin với giá trị cơ bản thấp. Theo một số thống kê, chỉ riêng trong năm qua đã có hơn 12 triệu token được thêm vào thị trường.

Craig Cobb, người sáng lập Grow Me Co, nêu trên X rằng tình trạng dư thừa này làm loãng sự chú ý và thanh khoản. Một nhà giao dịch đã so sánh tình hình với bong bóng dot-com, cảnh báo rằng "không phải con tàu nào cũng sẽ nổi" lần này. Thay vào đó, sự gia tăng của các dự án chất lượng thấp làm tăng khả năng điều chỉnh mạnh và tạo cơ hội cho những người bán khống.

Một chu kỳ có chọn lọc, được thúc đẩy bởi câu chuyện

Các chuyên gia như Jag Kooner của Bitfinex ngày càng tin rằng nếu một mùa altcoin xuất hiện, nó sẽ hẹp hơn và có tính chọn lọc hơn. Các lĩnh vực gắn liền với những câu chuyện cụ thể — trí tuệ nhân tạo, tài sản thực tế hoặc mạng lưới cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung (DePIN) — có thể hoạt động tốt hơn, trong khi các dự án yếu hơn sẽ trì trệ. 

Kooner lưu ý rằng chu kỳ này có thể "có tính chọn lọc và mang tính tường thuật hơn" thay vì là một cuộc biểu tình toàn diện.

Điều này phản ánh một hệ sinh thái đang trưởng thành. Với hơn 10,000 token có thể giao dịch, các nhà đầu tư không còn mua bừa bãi mọi dự án nữa. Thay vào đó, thị trường sẽ ưu tiên những dự án có sức hút rõ ràng, tiện ích rõ ràng và quy định minh bạch.

Những người hoài nghi về Altseason

Không phải ai cũng tin rằng mùa altcoin sắp đến. Một số nhà nghiên cứu cho rằng các nhà đầu tư bán lẻ phần lớn vẫn đứng ngoài cuộc, trong khi các tổ chức đầu tư lại có những quy định nghiêm ngặt ngăn cản họ đầu tư vào các đồng tiền nhỏ hơn, rủi ro cao. Nếu không có sự hưng phấn của nhà đầu tư bán lẻ, điều kiện cho một đợt tăng giá altcoin rộng rãi có thể sẽ không xuất hiện.

Những người khác chỉ ra sự thiếu vắng những câu chuyện mạnh mẽ tương đương với các chu kỳ trước. Trong thị trường tăng giá 2020–21, DeFi và NFTs đã tạo ra nhu cầu bùng nổ cho các altcoin. Ngược lại, năm 2025 lại thiếu một câu chuyện thống nhất. 

Theo Markus Thielen của 10x Research, hiện tại "không có câu chuyện nào" đủ sức thuyết phục để thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi ngoài Bitcoin và Ethereum.

Lịch trình mở khóa cũng là một trở ngại khác. Khoảng 59 tỷ đô la token đã được trao quyền sẽ được đưa vào lưu thông trong năm nay, tạo ra áp lực bán có thể hạn chế tiềm năng tăng giá.

Vai trò của ETF tiền điện tử

nhà phân tích Bitfinex đề nghị gần đây rằng một mùa altcoin thực sự có thể sẽ không bắt đầu cho đến khi có thêm nhiều quỹ ETF mở rộng ra ngoài Bitcoin và Ethereum. Họ lập luận rằng các sản phẩm mới có thể tạo ra "nhu cầu bền vững, không phụ thuộc vào giá", đặc biệt nếu chúng cho phép các altcoin hạng hai tiếp cận. Cho đến lúc đó, họ tin rằng thị trường sẽ vẫn phân mảnh, chỉ có một số tài sản được chọn lọc mới có thể tăng giá.

Trong khi đó, ngày càng có nhiều đồn đoán về việc quỹ ETF tiền điện tử nào sẽ ra mắt tiếp theo. Đơn xin cấp quỹ tín thác Solana và XRP vẫn đang được SEC xem xét, và một số nhà phân tích thậm chí còn dự đoán rằng một quỹ ETF memecoin đang hoạt động có thể xuất hiện sớm nhất là vào năm 2026. Nếu những quỹ này được chấp thuận, chúng có thể rót thanh khoản cho các tổ chức vào những ngóc ngách của thị trường trước đây bị bỏ qua.

Những trở ngại về mặt cấu trúc vào năm 2025

Bất chấp sự phấn khích về Ethereum và khả năng ra mắt các quỹ ETF mới, thị trường altcoin nói chung vẫn khá trầm lắng. Nhiều token vẫn giảm hơn 90% so với mức cao nhất mọi thời đại, trái ngược hoàn toàn với sự phục hồi của Bitcoin. 

Vốn hóa thị trường đã tăng lên 3.9 nghìn tỷ đô la , nhưng vốn ròng mới kể từ đầu chu kỳ chỉ đạt 300 tỷ đô la. Với hàng ngàn token cạnh tranh trong một nguồn thanh khoản hạn chế, hầu hết đều không thu hút được sự chú ý.

Sự phân hóa này đã tạo ra một động lực "ghế âm nhạc". Khi thanh khoản cạn kiệt, các dự án kém hiệu quả có thể sụp đổ hoàn toàn, tương tự như sự sụp đổ của các công ty yếu kém sau bong bóng dot-com.

Những gì cần thay đổi

Để altcoin có thể thực sự trở lại, một số yếu tố phải hội tụ:

• Mở rộng thanh khoản: Vốn mới phải đi vào thông qua ETF, sự chấp thuận của chính phủ hoặc tăng trưởng cơ sở hạ tầng.
• Ổn định vĩ mô: Sự chuyển dịch trở lại điều kiện rủi ro có thể thúc đẩy nhu cầu đối với các tài sản có beta cao hơn.
• Sử dụng thực tế: Các dự án có doanh thu bền vững trên chuỗi và lượng người dùng ngày càng tăng sẽ nổi bật.
• Kiểm soát cung ứng: Việc đốt và mua lại token có thể giúp giải quyết tình trạng cung vượt cầu.
• Sự thay đổi trong cốt truyện: Những đột phá trong ứng dụng tiêu dùng hoặc tích hợp tài chính có thể khơi dậy lại sự nhiệt tình trong lĩnh vực bán lẻ.

Cho đến lúc đó, các nhà đầu tư có thể đạt được thành công lớn hơn khi áp dụng “chiến lược tạ” — nắm giữ vị thế Bitcoin vững chắc trong khi phân bổ có chọn lọc vào các altcoin đầy hứa hẹn.

Một thị trường trưởng thành hơn, có chọn lọc hơn

Vậy, liệu mùa altcoin cuối cùng đã đến? Các bằng chứng vẫn còn chưa rõ ràng. Sự thống trị của Bitcoin đang suy yếu, và đà tăng trưởng của Ethereum là không thể phủ nhận. Vốn của các tổ chức đang hỗ trợ một số dự án vốn hóa lớn, trong khi các ứng dụng mới như thanh toán tiền điện tử đang đưa altcoin vào nền kinh tế thực. Tuy nhiên, tình trạng dư cung, sự tham gia của nhà đầu tư bán lẻ còn hạn chế, và sự thiếu vắng một câu chuyện thuyết phục cho thấy đây có thể không phải là đợt tăng giá bùng nổ, toàn diện như các chu kỳ trước.

Nếu một mùa giải thay thế xuất hiện, nó có thể ngắn hơn, nhẹ nhàng hơn và có tính chọn lọc hơn, với những người chiến thắng defiđược đảm bảo bởi các yếu tố cơ bản và tính hợp pháp của các tổ chức. Các nhà đầu tư luôn cảnh giác, theo dõi các chỉ báo thị trường và tập trung vào chất lượng thay vì sự cường điệu có thể sẽ là những người có vị thế tốt nhất. Cho dù năm 2025 đánh dấu mùa altcoin được mong đợi từ lâu hay chỉ là một bước đệm khác, thì có một điều chắc chắn: thị trường tiền điện tử đang phát triển, và sự thích ứng là chìa khóa. Mùa Altcoin 2025: Chúng ta đã đến đích chưa?

Trong nhiều năm, cộng đồng tiền điện tử đã háo hức chờ đợi cái gọi là "mùa altcoin" - giai đoạn mà các loại tiền điện tử thay thế vượt trội hơn Bitcoin. Năm 2025, cuộc tranh luận lại tiếp tục khi sự thống trị của Bitcoin giảm sút và Ethereum tăng vọt. Nhưng liệu đây có phải là sự thật, hay chỉ là một loạt báo động giả?

Sự thống trị của Bitcoin đang chịu áp lực

Sự thống trị thị trường của Bitcoin theo truyền thống là kim chỉ nam cho các chu kỳ tiền điện tử. Sau khi giữ vững trên 66% vào tháng XNUMX, thị phần của Bitcoin trên toàn thị trường hiện đã... giảm xuống dưới 60% lần đầu tiên sau nửa năm. Các nhà phân tích cho rằng đây không phải là sự dao động ngẫu nhiên. 

Sự suy giảm này phản ánh mô hình năm sóng trước đó, đánh dấu sự chuyển đổi vị thế dẫn đầu thị trường. Điều này hàm ý rõ ràng: dòng vốn đang rời xa Bitcoin, trong khi các altcoin thu hút nhiều sự chú ý và dòng vốn hơn.

Theo Stefan Burgherr, Trưởng bộ phận Nghiên cứu tại 21Shares, sự dịch chuyển khỏi vị thế thống trị của Bitcoin đang ngày càng rõ ràng hơn. Ông lưu ý rằng các nhà đầu tư không còn coi BTC là chuẩn mực tăng trưởng duy nhất nữa. 

Thay vào đó, ông mô tả altcoin đang trở thành "một phần cần thiết của việc đa dạng hóa danh mục đầu tư", đặc biệt là đối với những người muốn tiếp cận với những câu chuyện mới trong Web3 và tài chính phi tập trung.

Ethereum là tâm điểm chú ý

Ethereum một lần nữa dẫn đầu xu hướng. Trong tháng qua, ETH đã tăng gần 18% , so với Bitcoin giảm nhẹ 5% . 

Với việc các quỹ ETF Ethereum giao ngay thu hút hơn 2.3 tỷ đô la dòng vốn đổ vào — bao gồm kỷ lục 1 tỷ đô la chỉ trong một ngày — niềm tin của các tổ chức dường như đang được củng cố. Lượng ETH nắm giữ tại Kho bạc hiện đã vượt quá 16.5 tỷ đô la, dẫn đầu là các công ty như BitMine và SharpLink.

Các yếu tố cơ bản trên chuỗi củng cố bức tranh này. Tổng giá trị bị khóa trong Ethereum DeFi Hệ sinh thái này đang dao động quanh mức 96 tỷ đô la, cho thấy mạng lưới này vẫn là trung tâm của hoạt động kinh tế thực sự. 

Matt Cobb, chiến lược gia tài sản kỹ thuật số tại JP Morgan, mô tả Ethereum là “cánh cổng” cho nhiều nhà đầu tư chuyển đổi từ Bitcoin sang các tài sản khác. 

Ông giải thích rằng vị thế của ETH là nền tảng cho các hợp đồng thông minh, stablecoin và DeFi hoạt động này đảm bảo rằng nó vẫn là điểm dừng chân đầu tiên khi vốn bắt đầu chuyển ra khỏi BTC.

Chỉ số mùa Altcoin: Vẫn trung lập

Một công cụ phổ biến, Altcoin Season Index, đo lường số lượng altcoin hàng đầu vượt trội hơn Bitcoin trong khoảng thời gian 90 ngày. Chỉ số từ 75 trở lên thường báo hiệu mùa altcoin đã đến. 

Tính đến cuối tháng 8, chỉ số nằm gần mức 45–50 , đưa thị trường vào vùng trung lập. Mặc dù điều này cho thấy chúng ta chưa bước vào mùa altcoin hoàn chỉnh, nhưng hướng di chuyển đã thu hút sự chú ý.

Hiện tại, khối lượng giao dịch vẫn tập trung chủ yếu vào Bitcoin và Ethereum, với mức độ lan tỏa hạn chế sang các đồng tiền vốn hóa vừa và nhỏ. Cho đến khi dòng vốn luân chuyển rộng rãi hơn diễn ra, nhiều nhà phân tích cảnh báo rằng các dự đoán về mùa altcoin có thể còn quá sớm.

Vốn thể chế: Con dao hai lưỡi

Sự tham gia của các tổ chức đã thay đổi cuộc trò chuyện về altcoin. Việc ra mắt các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay vào năm 2024 đã mở ra cơ hội cho các quỹ hưu trí và ngân hàng phân bổ hàng tỷ đô la. 

Hơn 65 tỷ đô la đã chảy vào các sản phẩm này Kể từ khi ra mắt, phần lớn đã đầu tư vào Bitcoin. Tuy nhiên, một bộ phận ngày càng tăng đang tìm đường đến ETH và một nhóm các altcoin vốn hóa lớn như Solana, Toncoin và BNB.

Theo Geoff Thielen, Trưởng bộ phận Chiến lược Thị trường tại Matrixport, các nhà đầu tư tổ chức ngày càng sẵn sàng xem altcoin là "tài sản hợp pháp", chứ không chỉ là những trò đầu cơ. Ông chỉ ra nhu cầu ngày càng tăng đối với các sản phẩm có cấu trúc và các sản phẩm phái sinh liên quan đến Ethereum và Solana là bằng chứng cho thấy altcoin đang bước vào một giai đoạn trưởng thành mới.

Thielen lưu ý rằng cuộc thảo luận giữa các tổ chức đã chuyển từ việc liệu altcoin có nên được xem xét hay không sang cách tốt nhất để tiếp cận thị trường mà không phải chịu rủi ro quá lớn. Sự thay đổi này có thể tạo nền tảng ổn định hơn cho một mùa altcoin kéo dài.

Các công ty khởi nghiệp cũng đang cảm nhận được tác động. Tại các khu vực đang phải vật lộn với lạm phát, chẳng hạn như Argentina, các công ty đang áp dụng hệ thống trả lương dựa trên stablecoin để bảo vệ người lao động khỏi sự mất giá của tiền tệ. Xu hướng ngày càng tăng này nhấn mạnh vai trò thiết thực của altcoin trong nền kinh tế thực, mặc dù nó có thể không tạo ra những đợt tăng giá mạnh mẽ trên thị trường.

Nguồn cung quá mức và sự trỗi dậy của Memecoin

Một thách thức đối với những người tin vào mùa altcoin là tình trạng dư cung token. Các nền tảng như Pump.Fun đã cho phép tạo ra hàng chục nghìn token mới mỗi ngày, nhiều trong số đó là memecoin với giá trị cơ bản thấp. Theo một số thống kê, chỉ riêng trong năm qua đã có hơn 12 triệu token được thêm vào thị trường.

Craig Cobb, người sáng lập Grow Me Co, nêu trên X rằng tình trạng dư thừa này làm loãng sự chú ý và thanh khoản. Một nhà giao dịch đã so sánh tình hình với bong bóng dot-com, cảnh báo rằng "không phải con tàu nào cũng sẽ nổi" lần này. Thay vào đó, sự gia tăng của các dự án chất lượng thấp làm tăng khả năng điều chỉnh mạnh và tạo cơ hội cho những người bán khống.

Một chu kỳ có chọn lọc, được thúc đẩy bởi câu chuyện

Các chuyên gia như Jag Kooner của Bitfinex ngày càng tin rằng nếu một mùa altcoin xuất hiện, nó sẽ hẹp hơn và có tính chọn lọc hơn. Các lĩnh vực gắn liền với những câu chuyện cụ thể — trí tuệ nhân tạo, tài sản thực tế hoặc mạng lưới cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung (DePIN) — có thể hoạt động tốt hơn, trong khi các dự án yếu hơn sẽ trì trệ. 

Kooner lưu ý rằng chu kỳ này có thể "có tính chọn lọc và mang tính tường thuật hơn" thay vì là một cuộc biểu tình toàn diện.

Điều này phản ánh một hệ sinh thái đang trưởng thành. Với hơn 10,000 token có thể giao dịch, các nhà đầu tư không còn mua bừa bãi mọi dự án nữa. Thay vào đó, thị trường sẽ ưu tiên những dự án có sức hút rõ ràng, tiện ích rõ ràng và quy định minh bạch.

Những người hoài nghi về Altseason

Không phải ai cũng tin rằng mùa altcoin sắp đến. Một số nhà nghiên cứu cho rằng các nhà đầu tư bán lẻ phần lớn vẫn đứng ngoài cuộc, trong khi các tổ chức đầu tư lại có những quy định nghiêm ngặt ngăn cản họ đầu tư vào các đồng tiền nhỏ hơn, rủi ro cao. Nếu không có sự hưng phấn của nhà đầu tư bán lẻ, điều kiện cho một đợt tăng giá altcoin rộng rãi có thể sẽ không xuất hiện.

Những người khác chỉ ra sự thiếu vắng những câu chuyện mạnh mẽ tương đương với các chu kỳ trước. Trong thị trường tăng giá 2020–21, DeFi và NFTs đã tạo ra nhu cầu bùng nổ cho các altcoin. Ngược lại, năm 2025 lại thiếu một câu chuyện thống nhất. 

Theo Markus Thielen của 10x Research, hiện tại "không có câu chuyện nào" đủ sức thuyết phục để thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi ngoài Bitcoin và Ethereum.

Lịch trình mở khóa cũng là một trở ngại khác. Khoảng 59 tỷ đô la token đã được trao quyền sẽ được đưa vào lưu thông trong năm nay, tạo ra áp lực bán có thể hạn chế tiềm năng tăng giá.

Vai trò của ETF tiền điện tử

nhà phân tích Bitfinex đề nghị gần đây rằng một mùa altcoin thực sự có thể sẽ không bắt đầu cho đến khi có thêm nhiều quỹ ETF mở rộng ra ngoài Bitcoin và Ethereum. Họ lập luận rằng các sản phẩm mới có thể tạo ra "nhu cầu bền vững, không phụ thuộc vào giá", đặc biệt nếu chúng cho phép các altcoin hạng hai tiếp cận. Cho đến lúc đó, họ tin rằng thị trường sẽ vẫn phân mảnh, chỉ có một số tài sản được chọn lọc mới có thể tăng giá.

Trong khi đó, ngày càng có nhiều đồn đoán về việc quỹ ETF tiền điện tử nào sẽ ra mắt tiếp theo. Đơn xin cấp quỹ tín thác Solana và XRP vẫn đang được SEC xem xét, và một số nhà phân tích thậm chí còn dự đoán rằng một quỹ ETF memecoin đang hoạt động có thể xuất hiện sớm nhất là vào năm 2026. Nếu những quỹ này được chấp thuận, chúng có thể rót thanh khoản cho các tổ chức vào những ngóc ngách của thị trường trước đây bị bỏ qua.

Những trở ngại về mặt cấu trúc vào năm 2025

Bất chấp sự phấn khích về Ethereum và khả năng ra mắt các quỹ ETF mới, thị trường altcoin nói chung vẫn khá trầm lắng. Nhiều token vẫn giảm hơn 90% so với mức cao nhất mọi thời đại, trái ngược hoàn toàn với sự phục hồi của Bitcoin. 

Vốn hóa thị trường đã tăng lên 3.9 nghìn tỷ đô la , nhưng vốn ròng mới kể từ đầu chu kỳ chỉ đạt 300 tỷ đô la. Với hàng ngàn token cạnh tranh trong một nguồn thanh khoản hạn chế, hầu hết đều không thu hút được sự chú ý.

Sự phân hóa này đã tạo ra một động lực "ghế âm nhạc". Khi thanh khoản cạn kiệt, các dự án kém hiệu quả có thể sụp đổ hoàn toàn, tương tự như sự sụp đổ của các công ty yếu kém sau bong bóng dot-com.

Những gì cần thay đổi

Để altcoin có thể thực sự trở lại, một số yếu tố phải hội tụ:

• Mở rộng thanh khoản: Vốn mới phải đi vào thông qua ETF, sự chấp thuận của chính phủ hoặc tăng trưởng cơ sở hạ tầng.
• Ổn định vĩ mô: Sự chuyển dịch trở lại điều kiện rủi ro có thể thúc đẩy nhu cầu đối với các tài sản có beta cao hơn.
• Sử dụng thực tế: Các dự án có doanh thu bền vững trên chuỗi và lượng người dùng ngày càng tăng sẽ nổi bật.
• Kiểm soát cung ứng: Việc đốt và mua lại token có thể giúp giải quyết tình trạng cung vượt cầu.
• Sự thay đổi trong cốt truyện: Những đột phá trong ứng dụng tiêu dùng hoặc tích hợp tài chính có thể khơi dậy lại sự nhiệt tình trong lĩnh vực bán lẻ.

Cho đến lúc đó, các nhà đầu tư có thể đạt được thành công lớn hơn khi áp dụng “chiến lược tạ” — nắm giữ vị thế Bitcoin vững chắc trong khi phân bổ có chọn lọc vào các altcoin đầy hứa hẹn.

Một thị trường trưởng thành hơn, có chọn lọc hơn

Vậy, liệu mùa altcoin cuối cùng đã đến? Các bằng chứng vẫn còn chưa rõ ràng. Sự thống trị của Bitcoin đang suy yếu, và đà tăng trưởng của Ethereum là không thể phủ nhận. Vốn của các tổ chức đang hỗ trợ một số dự án vốn hóa lớn, trong khi các ứng dụng mới như thanh toán tiền điện tử đang đưa altcoin vào nền kinh tế thực. Tuy nhiên, tình trạng dư cung, sự tham gia của nhà đầu tư bán lẻ còn hạn chế, và sự thiếu vắng một câu chuyện thuyết phục cho thấy đây có thể không phải là đợt tăng giá bùng nổ, toàn diện như các chu kỳ trước.

Nếu một mùa giải thay thế xuất hiện, nó có thể ngắn hơn, nhẹ nhàng hơn và có tính chọn lọc hơn, với những người chiến thắng defiđược đảm bảo bởi các yếu tố cơ bản và tính hợp pháp của các tổ chức. Các nhà đầu tư luôn cảnh giác, theo dõi các chỉ báo thị trường và tập trung vào chất lượng hơn là sự cường điệu có thể sẽ là những người có vị thế tốt nhất. Cho dù năm 2025 đánh dấu mùa altcoin được mong đợi từ lâu hay chỉ là một bước đệm khác, thì có một điều chắc chắn: thị trường tiền điện tử đang phát triển, và sự thích nghi là chìa khóa.