"Địa ngục tháng Chín" ập đến, bitcoin bước vào tháng tàn khốc nhất!

Đánh giá Thị trường Tháng 8

Nhìn lại toàn bộ tháng 8, thị trường tiền mã hóa từng rơi vào trạng thái cuồng nhiệt. Bitcoin vào ngày 13 tháng 8 đã lập đỉnh lịch sử mới, đạt mức cao nhất 124,457 USD, tuy nhiên chưa đầy nửa tháng sau, giá đã nhanh chóng giảm xuống dưới 108,000 USD, và vào ngày 29 tháng 8 từng chạm mức 107,500 USD.

Quan sát những năm gần đây, sau khi bitcoin lập đỉnh lịch sử, thường sẽ đi kèm một đợt điều chỉnh mạnh. Đây không phải là sự kiện cá biệt, mà là sự điều chỉnh bình thường của tài sản trong môi trường biến động cao. CEO của Douro Labs, Mike Cahill cho biết: “Thị trường không thể mãi tăng một chiều, điều chỉnh 10% đến 15% là rất phổ biến đối với tài sản như bitcoin.”

Nguyên nhân trực tiếp của đợt giảm: Cá voi xả hàng và chuyển dịch dòng vốn

Hiệu ứng “chuyển kho” của cá voi

Dữ liệu on-chain cho thấy, hoạt động tập trung của cá voi có thể là yếu tố kích hoạt quan trọng cho đợt điều chỉnh này.

Ngày 24 tháng 8, một địa chỉ ví liên quan đến 5 tỷ USD bitcoin đã chuyển khoảng 800 triệu USD BTC lên sàn giao dịch Hyperunit, thu hút sự chú ý của thị trường. Chỉ năm ngày sau, vào lúc 10:57 sáng ngày 29 tháng 8, địa chỉ này tiếp tục hành động, chuyển tổng cộng 2,000 bitcoin trong hai lần, tổng giá trị hơn 216 triệu USD. Sau đó, số bitcoin này được chia nhỏ thành các giao dịch nhỏ hơn, từng chút một đổi sang ethereum, cuối cùng tích lũy được 42,750 ETH và nhanh chóng chuyển ra khỏi ví.

Những động thái như vậy không chỉ tạo ra áp lực bán thực tế mà còn tác động đến tâm lý thị trường. Do nhà đầu tư nhỏ lẻ và dòng tiền theo sau thường bắt chước hành động của cá voi, tâm lý bán tháo rất dễ bị khuếch đại, đẩy giá bitcoin giảm sâu hơn. Và đây không phải là trường hợp cá biệt. Tháng 8 năm nay, các cá voi khác cũng thực hiện các giao dịch chuyển đổi tài sản tương tự, một số holder dài hạn thậm chí chuyển một lần hơn 80,000 bitcoin, lập kỷ lục lịch sử.

Những giao dịch chuyển kho quy mô lớn như vậy sẽ mang lại hai tác động trực tiếp:

• Cú sốc nguồn cung: Lượng lớn BTC đổ vào thị trường trong thời gian ngắn, tạo áp lực giảm giá.

• Tâm lý thị trường: Nhà đầu tư nhỏ lẻ và dòng tiền vừa và nhỏ thường theo chân cá voi, làm tăng biến động.

Dòng vốn chuyển từ bitcoin sang ethereum

Song song với việc cá voi chuyển kho, dòng vốn toàn thị trường cũng đang có sự thay đổi về cấu trúc. Dữ liệu cho thấy, từ đầu tháng 8, tỷ lệ thống trị thị trường của bitcoin giảm từ 66% xuống còn 57%, trong khi đó, ethereum ETF thu hút dòng vốn ròng lên tới 4 tỷ USD, vượt xa bitcoin ETF. Dòng tiền Phố Wall ngày càng có xu hướng coi ETH như “cổ phiếu tăng trưởng công nghệ”, thay vì chỉ dựa vào bitcoin như “vàng kỹ thuật số”.

Xu hướng này xuất phát từ nhiều nguyên nhân. Thứ nhất, tiềm năng tăng trưởng của ethereum trong DeFi, stablecoin và các ứng dụng Web3 khiến nó phù hợp hơn với logic đầu tư của các tổ chức. Thứ hai, một số doanh nghiệp đã bắt đầu đưa ethereum vào cấu trúc phân bổ tài sản. Cuối cùng, thị trường Mỹ ngày càng chấp nhận ethereum ETF, đặc biệt là các ETF liên quan đến lợi nhuận staking dự kiến sẽ có quyết định sớm nhất vào tháng 10, điều này có thể thúc đẩy dòng vốn tiếp tục đổ vào.

BlackRock điều chỉnh danh mục quy mô lớn

Bên cạnh cá voi, hoạt động của các tổ chức cũng đang ảnh hưởng sâu sắc đến thị trường. Công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới BlackRock trong tháng 8 tỏ ra đặc biệt tích cực. Ngày 14 tháng 8, dữ liệu PPI của Mỹ vượt xa kỳ vọng, tâm lý thị trường đảo chiều mạnh, nhưng BlackRock lại mua vào quy mô lớn, quỹ iShares Bitcoin Trust và iShares Ethereum Trust của họ đã tăng thêm hơn 1 tỷ USD BTC và ETH, bao gồm 4,428 bitcoin và 105,900 ethereum.

Sau đó vào ngày 18 và 19 tháng 8, BlackRock tiếp tục tăng mua, chỉ trong hai ngày đã mua thêm 750 triệu USD tài sản mã hóa. Đến ngày 29 tháng 8, thị trường phát hiện ví liên quan đến BlackRock liên tục chuyển ra nhiều giao dịch lớn, mỗi lần 300 BTC, mỗi giao dịch trị giá khoảng 33.5 triệu USD. Mặc dù bên ngoài có nhiều cách lý giải khác nhau về các động thái này, nhưng xét về quy mô và nhịp độ, đây giống như hoạt động kết toán và cân bằng lại vốn của các sản phẩm ETF.

Hiện tại, tổng quy mô tài sản mã hóa do BlackRock quản lý gần 98.95 tỷ USD, trong đó nắm giữ 746,016 bitcoin (trị giá khoảng 82.4 tỷ USD, chiếm 83%) và 3.76 triệu ethereum (khoảng 16.5 tỷ USD, chiếm 16.7%). Dù bitcoin vẫn là trọng tâm, nhưng tỷ trọng của ethereum đang tăng nhanh, cho thấy chiến lược chuyển hướng trong phân bổ tài sản của tổ chức này.

Môi trường vĩ mô: Fed và kỳ vọng lãi suất

Bên cạnh cuộc chơi on-chain và tổ chức, môi trường kinh tế vĩ mô cũng là bối cảnh quan trọng kìm hãm giá bitcoin. Giữa tháng 8, chỉ số giá sản xuất tháng 7 của Mỹ tăng 0.9% so với cùng kỳ năm trước, vượt xa dự báo 0.2% của thị trường, tiếp tục làm dấy lên lo ngại về lạm phát. Trong bối cảnh này, chính sách lãi suất cao tiếp tục kìm hãm khẩu vị rủi ro, khiến bitcoin chịu áp lực giảm giá.

Tuy nhiên, Chủ tịch Fed Powell trong bài phát biểu cuối tháng 8 đã ám chỉ khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9 để ứng phó với tăng trưởng kinh tế chậm lại. Tín hiệu này là con dao hai lưỡi đối với thị trường: trong ngắn hạn, lãi suất cao duy trì khiến dòng tiền thận trọng; nhưng một khi cắt giảm lãi suất được thực hiện, tài sản rủi ro bao gồm bitcoin và ethereum có thể sẽ được thúc đẩy bởi dòng tiền mới.

Triển vọng thị trường: Tích lũy đáy hay kiểm tra đáy lần hai?

Xét về mặt kỹ thuật, bitcoin trong tháng 8 đã mất mốc hỗ trợ 110,000 USD, ngưỡng quan trọng tiếp theo là quanh 100,000 USD, đây vừa là đường trung bình 200 ngày, vừa là vùng đột phá trước đó. Nếu thủng mốc này, giá có thể tiếp tục giảm về vùng 95,000 đến 97,000 USD. Ethereum hiện ở mức 4,318 USD, hỗ trợ quan trọng phía dưới là 3,900 USD, nếu mất mốc này sẽ phá vỡ cấu trúc hồi phục trước đó.

Dữ liệu lịch sử cho thấy, tháng 9 thường là một trong những tháng tài sản rủi ro có hiệu suất yếu nhất. Dù là chứng khoán Mỹ hay tiền mã hóa, lợi suất trung bình tháng 9 đều thấp hơn đáng kể so với mức trung bình cả năm. Nếu bitcoin tiếp tục điều chỉnh trong giai đoạn này cũng không có gì bất ngờ.

Nhưng xét về chu kỳ dài hơn, sự chuyển hướng của chính sách tiền tệ vĩ mô và dòng vốn tổ chức liên tục tham gia vẫn tạo nền tảng vững chắc cho triển vọng của bitcoin và ethereum. Điểm khác biệt là, cấu trúc dòng vốn đang khiến ETH trở thành “con cưng mới” của Phố Wall. BTC có thể vẫn là “vàng kỹ thuật số”, nhưng ETH đang dần đảm nhận vai trò “cổ phiếu tăng trưởng công nghệ”.