TVL DeFi của Solana tiến gần mức cao nhất mọi thời đại ở 11,7 tỷ đô la nhưng phí giao dịch hàng ngày vẫn dưới 2 triệu đô la

Dòng vốn tăng đã tập trung vào Solana trong tháng qua, ngay cả khi hoạt động người dùng cho thấy động lực hỗn hợp.

Theo DeFiLlama, khối lượng giao dịch DEX trong 24 giờ của Solana gần đây đạt khoảng 4.6 tỷ USD, với hợp đồng vĩnh viễn gần 2.1 tỷ USD. Nguồn cung stablecoin ở mức khoảng 12 tỷ USD, TVL gốc đã trở lại gần mức cao nhất mọi thời đại là 11.7 tỷ USD, TVL bắc cầu được theo dõi gần 57 tỷ USD, và số lượng địa chỉ hoạt động dao động ở mức hàng triệu thấp đến trung bình mỗi ngày.

Solana DeFi TVL (Nguồn: DefiLlama)

Đồng thời, phí chuỗi trong 24 giờ vào khoảng 1.6 triệu USD, và số lượng giao dịch hàng ngày khoảng 65 triệu, một hồ sơ phản ánh thanh khoản sâu và thông lượng ổn định thay vì tăng tốc thu phí. Về bối cảnh giá, SOL được giao dịch quanh mức 198 USD tại thời điểm xuất bản.

Solana Chain fees (Nguồn: DefiLlama)

Sự khác biệt giữa thanh khoản và mức sử dụng đã hình thành kể từ quý hai. Messari báo cáo trong bản Q2 State of Solana rằng khối lượng giao dịch DEX giao ngay trung bình hàng ngày đã giảm 45.4% so với quý trước xuống còn 2.5 tỷ USD sau khi làn sóng memecoin lắng xuống, ngay cả khi DeFi TVL tăng, đưa Solana trở thành mạng lưới số 2 theo TVL.

Bối cảnh đó giúp giải thích sự pha trộn hiện tại: dòng lệnh và vốn sẵn sàng khi khẩu vị rủi ro quay trở lại. Tuy nhiên, tăng trưởng phí và doanh thu vẫn nhạy cảm với thành phần hoạt động và chu kỳ thị trường.

Sự pha trộn của Solana

Thị trường phái sinh củng cố bức tranh thanh khoản. CoinGlass cho thấy hoạt động hợp đồng vĩnh viễn mạnh mẽ trên SOL.

Funding có vẻ trật tự thay vì bị kéo căng, phù hợp với môi trường nơi đòn bẩy hiện diện nhưng không quá nóng. Điều này quan trọng đối với cấu trúc vi mô; funding ổn định làm giảm khả năng xuất hiện các dòng lệnh cưỡng bức quá lớn và giữ cho độ sâu sẵn có cho các nhà tạo lập thị trường khi thị trường giao ngay dẫn dắt hoặc theo sau.

Tiền mặt và các nền tảng on-chain tiếp tục tập trung vào Solana ngay cả khi không có sự gia tăng đồng thời về khả năng kiếm tiền. Bảng điều khiển chuỗi của DeFiLlama liệt kê stablecoin trên 12 tỷ USD và doanh thu DEX hàng ngày hàng tỷ USD, trong khi phí ứng dụng và doanh thu chuỗi có xu hướng thấp hơn đáng kể so với các đỉnh được ghi nhận đầu năm nay.

Sự kết hợp đó cho thấy người dùng có thể chuyển các dòng tiền lớn qua Solana với chi phí biên thấp, một đặc điểm hỗ trợ tạo lập thị trường, định tuyến và tổng hợp nhận biết MEV, cũng như arbitrage giữa các nền tảng, nhưng không tự động chuyển thành thu phí cao hơn cho các validator và ứng dụng.

Bối cảnh từ báo cáo Q2 của Messari bổ sung một lớp cấu trúc. Báo cáo nhấn mạnh cách các nhà cung cấp thanh khoản và bộ tổng hợp tập trung thị phần trong nửa đầu năm khi các đợt đầu cơ giảm nhiệt, với doanh thu giao thức tụt hậu so với hoạt động giao dịch.

Trong khi đó, stablecoin vẫn là trụ cột chính cho thanh toán và quản lý hàng tồn kho trên Solana, giữ số dư trên chuỗi ngay cả khi cường độ giao dịch giảm.

Câu hỏi ngắn hạn hiện nay không phải về chất xúc tác mà là về sự pha trộn. Nếu hoạt động tiếp tục nghiêng về các giao dịch chuyển khoản phí thấp và định tuyến DEX hiệu quả cao, thanh khoản sẽ vẫn dồi dào và chênh lệch giá sẽ hẹp, trong khi thu phí và doanh thu ở cấp ứng dụng có thể tụt lại phía sau.

Nếu khối lượng chuyển sang các lĩnh vực có phí cao hơn, doanh thu và phí nên được định giá lại mà không cần thêm nhiều hạ tầng bổ sung.

Hiện tại, số liệu cho thấy Solana hấp thụ khối lượng lớn với tăng trưởng phí khiêm tốn, một hồ sơ giữ cho nó là nam châm thanh khoản trong khi việc kiếm tiền từ người dùng vẫn tụt lại phía sau dòng tiền.

Bài viết Solana DeFi TVL nears all-time high at $11.7B but daily fees remain stuck under $2 million xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.