Kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất: Con dao hai lưỡi đối với thị trường crypto

Việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) gần đây chuyển hướng sang cắt giảm lãi suất, được nhấn mạnh qua bài phát biểu của Chủ tịch Jerome Powell tại Jackson Hole 2025, đã kích hoạt một đợt tăng mạnh trên thị trường crypto. Bitcoin và Ethereum đã tăng giá nhờ các tín hiệu ôn hòa, với các nhà đầu tư định giá xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 9 lên tới 89%. Tuy nhiên, sự hưng phấn này che giấu một căng thẳng quan trọng: các động thái của Fed, dù hỗ trợ tài sản rủi ro, cũng có thể kích hoạt một đợt điều chỉnh kiểu “mua tin đồn, bán tin thật”. Đối với các nhà đầu tư dài hạn, thách thức nằm ở việc cân bằng sự lạc quan với quản trị rủi ro cấu trúc trong bối cảnh các tín hiệu vĩ mô và động lực on-chain ngày càng phân kỳ.

Chuyển hướng ôn hòa của Fed và tác động đến thị trường crypto

Bài phát biểu của Powell tại Jackson Hole nhấn mạnh sự “cân bằng kỳ lạ” trên thị trường lao động, nơi tốc độ tạo việc làm chậm lại và những thay đổi nhân khẩu học do nhập cư đã khiến kinh tế Mỹ dễ bị tổn thương trước các đợt suy thoái bất ngờ. Tốc độ tăng trưởng GDP 1,2% và tỷ lệ thất nghiệp 4,2%—mức thấp trong lịch sử nhưng cấu trúc lại mong manh—đã thúc đẩy Fed chuyển sang nới lỏng. Lập trường ôn hòa này đã trực tiếp đẩy giá crypto lên cao, với Bitcoin tăng vọt lên 117,000 USD vào cuối tháng 8 năm 2025. Lý do rất rõ ràng: lãi suất thấp hơn làm giảm chi phí cơ hội khi nắm giữ các tài sản không sinh lợi như Bitcoin và Ethereum, đồng thời nới lỏng các điều kiện tài chính nói chung.

Tuy nhiên, sự độc lập của Fed trước các áp lực chính trị—chẳng hạn như yêu cầu cắt giảm mạnh của Trump—tạo thêm sắc thái cho vấn đề. Nếu được thực hiện, đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 9 nhiều khả năng sẽ là phản ứng có tính toán dựa trên dữ liệu kinh tế, chứ không phải một động thái chính trị. Sự khác biệt này rất quan trọng: dù thị trường đã định giá cho đợt cắt giảm, cách tiếp cận dựa trên dữ liệu của Fed đồng nghĩa với việc kết quả vẫn phụ thuộc vào xu hướng lạm phát và cập nhật thị trường lao động.

Mô hình “Mua tin đồn, bán tin thật” được nhắc lại

Các tiền lệ lịch sử từ 2020 đến 2025 cho thấy một chủ đề lặp lại: thị trường crypto tăng mạnh khi kỳ vọng Fed nới lỏng, nhưng thường điều chỉnh khi chính sách được thực hiện. Năm 2020, Bitcoin tăng từ 4,000 USD lên 70,000 USD trong bối cảnh cắt giảm lãi suất thời kỳ đại dịch, nhưng sau đó đã điều chỉnh mạnh khi nhà đầu tư chốt lời. Tương tự, chu kỳ năm 2025 chứng kiến Bitcoin vượt 117,000 USD ngay sau Jackson Hole, rồi điều chỉnh khi thị trường tiêu hóa các tín hiệu từ Fed.

Các chỉ số on-chain càng làm nổi bật những rủi ro này. Chỉ số RSI của Bitcoin đạt 65 vào tháng 8 năm 2025, báo hiệu tình trạng quá mua, trong khi tỷ lệ Market Value to Realized Value (MVRV) đạt 2.3×—mốc thường liên quan đến chốt lời trong lịch sử. Tỷ lệ MVRV của Ethereum ở mức +58.5% cho thấy mức độ dễ tổn thương còn lớn hơn. Phân tích của Santiment cũng nhấn mạnh sự gia tăng đột biến trong cảm xúc xã hội xoay quanh “Fed rate cuts”, đạt đỉnh 11 tháng—thường là dấu hiệu báo trước đỉnh thị trường.

Điểm vào chiến lược giữa điều kiện quá mua

Đối với các nhà đầu tư dài hạn, chìa khóa là xác định các điểm vào chiến lược giữa biến động này. Ba yếu tố nên định hướng quyết định:

1. Phân kỳ On-Chain: Sự phân kỳ của Volume Oscillator với giá Bitcoin vào cuối tháng 6 năm 2025 báo hiệu động lực mua đang nguội dần. Một đợt điều chỉnh về vùng hỗ trợ 92K–96K USD—nơi Bitcoin tích lũy trong quý 2—có thể là điểm vào kỷ luật.

2. Xu hướng chấp nhận cấu trúc: Việc các tổ chức chấp nhận Bitcoin và Ethereum vẫn mạnh mẽ. Dòng vốn vào ETF spot của BlackRock và các cải tiến kỹ thuật từ nâng cấp Pectra cho Ethereum nhấn mạnh giá trị dài hạn. Nhà đầu tư nên ưu tiên các tài sản có tiện ích rõ ràng, như vai trò phòng hộ vĩ mô của Bitcoin hoặc hạ tầng DeFi của Ethereum.

3. Phòng ngừa rủi ro điều chỉnh: Với rủi ro “mua tin đồn, bán tin thật”, phòng ngừa bằng trái phiếu Kho bạc hoặc ETF crypto nghịch đảo có thể giảm thiểu rủi ro giảm giá. Định vị cho kết quả ôn hòa trong khi chuẩn bị cho bất ngờ diều hâu là điều cần thiết.

Điều hướng bối cảnh sau Jackson Hole

Quyết định của Fed vào tháng 9 sẽ kiểm tra sức bền của thị trường crypto. Một đợt cắt giảm lãi suất có thể ban đầu củng cố đà tăng, nhưng điều kiện quá mua và bất ổn chính trị—như lời kêu gọi nới lỏng thêm của Trump—sẽ tạo ra biến động. Nhà đầu tư cần cảnh giác với dữ liệu vĩ mô, đặc biệt là lạm phát và cập nhật thị trường lao động, có thể kích hoạt các biến động đột ngột.

Đối với những người có tầm nhìn dài hạn, môi trường hiện tại mang lại cơ hội tích lũy tài sản bị định giá thấp tại các điểm điều chỉnh. Tuy nhiên, quản trị rủi ro cấu trúc—thông qua đa dạng hóa, phòng ngừa và quản lý vị thế kỷ luật—vẫn là tối quan trọng. Sự trưởng thành của thị trường crypto, được thúc đẩy bởi sự chấp nhận của tổ chức và sự rõ ràng về quy định, cho thấy các yếu tố cơ bản sẽ ngày càng quyết định kết quả. Tuy nhiên, sự tương tác giữa chính sách Fed và hành vi đầu cơ đảm bảo rằng biến động sẽ còn tiếp diễn.

Kết luận, kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất là con dao hai lưỡi: nó thúc đẩy tăng trưởng nhưng cũng làm tăng nguy cơ điều chỉnh. Bằng cách cân bằng sự lạc quan với đánh giá nghiêm ngặt về động lực on-chain và tín hiệu vĩ mô, nhà đầu tư có thể điều hướng bối cảnh phức tạp này và định vị cho thành công bền vững.