Đối thoại với Ray Dalio: Từ phân bổ tài sản đến kế thừa tài sản, 10 nguyên tắc quản lý tài chính dành cho bạn bè Trung Quốc

Tiêu đề gốc: "Lần đầu xuất hiện trên podcast tiếng Trung: Cổ phiếu và trái phiếu phân hóa, 10 nguyên tắc quản lý tài sản dành cho bạn bè Trung Quốc của Dalio"

Nguồn gốc: Xiansheng

Biên tập và dịch: Shen Chao TechFlow

Khách mời: Ray Dalio, nhà sáng lập Bridgewater

Người dẫn chương trình: Wang Liwei

Nguồn podcast: Xiansheng

Ngày phát sóng: 20 tháng 8 năm 2025

Tóm tắt ý chính

Đối thoại độc quyền với nhà sáng lập Bridgewater, thị trường A-shares sôi động, quỹ trái phiếu "đẫm nước mắt", làm sao phân bổ tài sản? Dạy con cháu về tài chính, tại sao tặng vàng mà ít tặng đồ chơi?

Gần đây, thị trường A-shares sôi động, trong khi thị trường trái phiếu giảm mạnh, đã có các cố vấn đầu tư đặt ra câu hỏi then chốt: Có nên chuyển quỹ trái phiếu sang quỹ cổ phiếu không?

Gần đây, Dalio cũng thường xuyên xuất hiện trong tầm mắt chúng ta, một là vì ông phát hành cuốn sách mới: "Tại sao các quốc gia phá sản". Cuối tuần trước, tin tức Bridgewater bán sạch cổ phiếu Trung Quốc lại gây chú ý, hôm qua còn có bạn hỏi, Bridgewater đã bán hết cổ phiếu Trung Quốc chưa?

Thực tế, báo cáo 13F của Mỹ không phản ánh vị thế trên thị trường Hong Kong và A-shares (nhiều quỹ toàn cầu như Bridgewater đã giảm mạnh cổ phiếu Trung Quốc, cổ phiếu Trung Quốc không đồng đều). Nếu chỉ nhìn thị trường trong nước, quỹ do Bridgewater phát hành tại Trung Quốc đã vượt 40 tỷ RMB vào năm ngoái, với mức tăng hơn một năm qua, quy mô quản lý hiện đã khoảng 60 tỷ RMB, chiếm gần 1/10 tổng tài sản quản lý toàn cầu của Bridgewater.

Tôi đã theo dõi Dalio gần 10 năm, nhân dịp phát hành sách mới, tôi đã có một cuộc trò chuyện với ông, đầu tiên là về góc nhìn vĩ mô và những tranh cãi liên quan (mọi người có thể tham khảo phiên bản văn bản trên Caixin Weekly); sau đó, từ góc độ cá nhân, tôi đã hệ thống hóa lời khuyên đầu tư của ông dành cho bạn bè Trung Quốc, đây cũng là lần đầu tiên ông tham gia podcast trong nước để nói chuyện về đầu tư.

Trong ký ức của tôi, Dalio rất hiếm khi công khai, cụ thể nói về đầu tư hoặc lời khuyên liên quan, càng hiếm khi nói về tình hình trong nước. Nhưng hiện nay, nhà đầu tư Trung Quốc đang đối mặt với một môi trường rất đặc biệt. Một mặt thị trường cổ phiếu sôi động, mặt khác trong môi trường lãi suất thấp, việc đạt được lợi nhuận ổn định không dễ dàng. Ngay cả trong môi trường thị trường bò gần đây, cũng có bạn nói tính ra ba năm vẫn chưa kiếm được bao nhiêu; còn quỹ trái phiếu giúp nhiều bạn kiếm được kha khá trong hai năm qua, mấy ngày nay đã khiến bạn bè làm thơ: "Quỹ trái phiếu vạn nhà đẫm lệ".

Trong môi trường lãi suất thấp hiện nay, làm sao đối mặt với biến động lớn của thị trường? Khi thị trường tốt, có nên đa dạng hóa tài sản và khu vực không? Dalio bi quan về trái phiếu Mỹ và đồng USD, liệu ông cũng bi quan về cổ phiếu Mỹ?

Nếu bạn quan tâm đến đầu tư tài chính và an toàn tài sản, tin rằng bạn sẽ thu được nhiều điều từ cuộc đối thoại này.

Tóm tắt quan điểm nổi bật

· Khi một số thị trường tăng, các thị trường khác sẽ giảm, phản ánh điều kiện kinh tế khác nhau. Bằng cách cân bằng các khoản đầu tư này, có thể giảm biến động chu kỳ của danh mục đầu tư, từ đó giảm rủi ro mà vẫn đạt lợi nhuận tốt.

· Về lâu dài, tiền mặt là một khoản đầu tư rất tệ. Thách thức của Trung Quốc là nhà đầu tư thường giữ nhiều tiền trong bất động sản hoặc tiền gửi, đây không phải là một danh mục đầu tư đa dạng hóa tốt.

· Lợi nhuận của bất kỳ tài sản nào thường gồm hai phần: biến động giá và lợi tức. Khi lợi nhuận chủ yếu dựa vào tăng giá thay vì lãi suất coupon, bạn nên cảnh giác.

· Nhà đầu tư cần thường xuyên cân bằng lại danh mục đầu tư. Nếu không có quan điểm rõ ràng về thị trường, có thể áp dụng chiến lược cân bằng đơn giản: khi giá một loại tài sản tăng, giảm bớt vị thế và chuyển tiền sang loại tài sản khác để duy trì cân bằng dài hạn.

· Bất cứ lúc nào cũng là thời điểm tốt để đa dạng hóa đầu tư, cá nhân và nhà đầu tư phải rất cẩn trọng khi cố gắng bắt đúng thời điểm thị trường.

· Đa dạng hóa đầu tư và cân bằng rủi ro là cách quan trọng để nâng cao lợi nhuận và giảm rủi ro.

· Đừng cố dự đoán xu hướng thị trường, việc bắt đúng thời điểm thị trường về bản chất là một trò chơi tổng bằng 0.

· Đừng nhìn nhận từng phần của danh mục đầu tư một cách riêng lẻ, mà phải xem các phần kết hợp với nhau như thế nào để tạo thành một danh mục đầu tư đa dạng hóa tốt.

· Nợ là tiền, tiền là nợ.

· Vàng là đồng tiền dự trữ lớn thứ hai, đầu tiên là USD, thứ hai là vàng, thứ ba là euro, thứ tư là yen.

· Vàng hấp dẫn hơn với tôi. Tuy nhiên, tôi vẫn giữ một ít bitcoin như một lựa chọn thay thế.

· Stablecoin có lợi thế rõ rệt trong giao dịch, đặc biệt được những người không quá quan tâm đến lãi suất ưa chuộng, họ sẵn sàng từ bỏ lãi suất để đổi lấy sự tiện lợi khi giao dịch. Nhưng stablecoin không phải là công cụ lưu trữ tài sản tốt.

· Trái phiếu chỉ số lạm phát là một công cụ tuyệt vời để lưu trữ tiền. Nó có thể bù đắp theo tỷ lệ lạm phát, đồng thời có lãi suất thực nhất định. Loại tài sản này rủi ro thấp, là lựa chọn đầu tư lý tưởng.

· Mỗi người đều cần nhận thức được tầm quan trọng của tiết kiệm. Tiết kiệm mang lại nền tảng và cảm giác an toàn, cảm giác an toàn này mang lại tự do cho bạn.

· Đảm bảo an toàn tài chính cơ bản cho cá nhân và gia đình là vô cùng quan trọng. Để đạt được điều này, học kiến thức đầu tư và phân bổ tài sản hợp lý là rất quan trọng.

· Chỉ sau khi đảm bảo mức sống cơ bản, mới có thể cân nhắc chấp nhận rủi ro cao hơn để kiếm lợi nhuận cao hơn.

· Mỗi sinh nhật và Giáng sinh tôi đều tặng cho các cháu một đồng vàng. Tôi nói với chúng, không được bán đồng vàng này. Chỉ khi hệ thống tiền tệ sụp đổ, mới được truyền lại cho thế hệ sau.

Đầu tư trong môi trường lãi suất thấp

1. Lãi suất thấp có thể có lợi nhuận ổn định? Logic của chiến lược "All Weather"

Người dẫn chương trình: Hiện nay, Trung Quốc đang ở trong môi trường lãi suất thấp, điều này thường có nghĩa là rất khó để đạt được lợi nhuận đầu tư lý tưởng. Tuy nhiên, tôi nhận thấy quỹ All Weather của Bridgewater tại Trung Quốc trong vài năm qua có hiệu suất rất ấn tượng, gần như mỗi năm đều đạt lợi nhuận trên 10%, đồng thời mức giảm trong biến động thị trường cũng khá nhỏ.

Ông có thể giải thích, trong môi trường lãi suất thấp như vậy, Bridgewater làm thế nào để đạt được hiệu suất ổn định như vậy không?

Ray Dalio: Tôi rất vui khi bạn hỏi câu hỏi này. Hiệu suất của Bridgewater trong sáu năm qua thực sự rất ổn định, năm tệ nhất cũng đạt lợi nhuận từ 10% đến 14%, tôi không nhớ chính xác con số, nhưng lợi nhuận trung bình khoảng 16%. Vậy chúng tôi đã làm như thế nào?

Trước hết, chìa khóa là cân bằng danh mục đầu tư thông qua đa dạng hóa tài sản hợp lý. Khi một số thị trường tăng, các thị trường khác sẽ giảm, phản ánh điều kiện kinh tế khác nhau. Ví dụ, khi thị trường cổ phiếu giảm, thị trường trái phiếu sẽ tăng, thị trường vàng hoặc tài sản phòng hộ lạm phát cũng sẽ tăng khi tiền tệ mất giá. Bằng cách cân bằng các khoản đầu tư này, có thể giảm biến động chu kỳ của danh mục đầu tư, từ đó giảm rủi ro mà vẫn đạt lợi nhuận tốt.

Châm ngôn đầu tư của tôi là sở hữu 15 dòng lợi nhuận không tương quan hoặc ít hơn. (Chú thích của Shen Chao TechFlow: Dòng lợi nhuận không tương quan nghĩa là lợi nhuận của các tài sản khác nhau không liên quan trực tiếp, giúp phân tán rủi ro hiệu quả.) Ví dụ, trong môi trường giảm phát chậm, cổ phiếu có thể kém, nhưng trái phiếu lại có thể tăng lợi nhuận. Nếu nền kinh tế có nhiều in tiền, tài sản phòng hộ lạm phát (như vàng) thường sẽ thể hiện tốt. Cân bằng tài sản như vậy, có thể đạt lợi nhuận hấp dẫn ở mức rủi ro thấp, đó là trò chơi đầu tư.

Về lâu dài, tiền mặt là một khoản đầu tư rất tệ. Thách thức của Trung Quốc là nhà đầu tư thường giữ nhiều tiền trong bất động sản hoặc tiền gửi, đây không phải là một danh mục đầu tư đa dạng hóa tốt. Do đó, chiến lược nắm giữ danh mục tài sản đa dạng thay vì tiền mặt là rất hấp dẫn. Đây là chiến lược cốt lõi của chúng tôi, làm thế nào để đa dạng hóa mà không bị ràng buộc bởi tài sản truyền thống. Điều chỉnh chiến thuật theo điều kiện thị trường hiện tại để đạt được sự cân bằng này.

Như tôi đã nói, mục tiêu của tôi bây giờ là truyền đạt những nguyên tắc này. Tôi 76 tuổi rồi, dự định ra mắt một khóa học đầu tư, dạy những nguyên tắc đầu tư này. Tôi hy vọng có thể cung cấp kiến thức này cho mọi người ở Trung Quốc miễn phí hoặc với chi phí thấp, giúp họ hiểu cách đạt được sự cân bằng. Vì vậy, tôi rất mong muốn truyền đạt cách vận hành cụ thể của quá trình này. Tổng thể, như tôi mô tả, phương pháp này là hiệu quả.

2. Thế khó của đầu tư trái phiếu: Khi lợi nhuận chủ yếu đến từ tăng giá chứ không phải coupon, bạn nên "sợ hãi"

Người dẫn chương trình: Hiện nay, Học viện Quản lý Tài sản Singapore đang tiến hành một số nghiên cứu, chúng tôi hy vọng những nghiên cứu này có thể áp dụng tại thị trường Trung Quốc.

Trong môi trường lãi suất thấp, trái phiếu dài hạn thường thể hiện tốt, do đó nhiều nhà đầu tư Trung Quốc đã tham gia lĩnh vực này trong năm qua. Tuy nhiên, khi xuất hiện một số tín hiệu phục hồi kinh tế, trái phiếu dài hạn lại giảm mạnh, giống như mấy ngày qua. Ông có nghĩ có cách nào tốt để nhận biết những tín hiệu này và điều chỉnh chiến lược đầu tư kịp thời không?

Ray Dalio: Tôi muốn làm rõ một điểm, lợi nhuận của bất kỳ tài sản nào thường gồm hai phần: biến động giá và lợi tức. Trong chu kỳ đầu tư, đôi khi xuất hiện tình trạng—một số tài sản lợi tức thấp bị đẩy giá lên cao, trở nên rất đắt đỏ. Lúc này, lợi nhuận của nhà đầu tư chủ yếu đến từ tăng giá tài sản, chứ không phải lãi suất coupon. Khi điều này xảy ra, dù ngắn hạn có vẻ có lời, nhưng lợi nhuận tương lai sẽ rất thấp. Lợi suất thấp này thực ra là tín hiệu cảnh báo quan trọng, cho thấy có thể sẽ có rủi ro lớn hơn trong tương lai. Vì vậy, khi bạn phát hiện lợi nhuận chủ yếu dựa vào tăng giá thay vì coupon, bạn nên cảnh giác.

Để đối phó với tình huống này, nhà đầu tư cần thường xuyên cân bằng lại danh mục đầu tư. Nếu không có quan điểm rõ ràng về thị trường, có thể áp dụng chiến lược cân bằng đơn giản: khi giá một loại tài sản tăng, giảm bớt vị thế và chuyển tiền sang loại tài sản khác để duy trì cân bằng dài hạn. Ví dụ, Bridgewater chính là nhờ chiến lược cân bằng động như vậy mà đạt được lợi nhuận đầu tư ổn định. Thường xuyên điều chỉnh phân bổ tài sản có thể giảm rủi ro hiệu quả, đồng thời giữ ổn định danh mục đầu tư.

3. Đa dạng hóa khu vực và bẫy chọn thời điểm: Từ bỏ dự đoán thị trường

Người dẫn chương trình: Tôi nghĩ trong môi trường lãi suất thấp, một phương pháp đầu tư tốt là đa dạng hóa khu vực. Bridgewater đã làm điều này nhiều năm. Tôi nghĩ Nhật Bản cũng đã thực hiện điều này thông qua chương trình NISA của họ. Hiện nay, Trung Quốc gần đây cũng cung cấp thêm hạn ngạch QDII cho nhà đầu tư Trung Quốc.

Một số người Trung Quốc cho rằng thị trường chứng khoán Mỹ đang ở mức cao lịch sử, quá đắt; thị trường châu Âu cũng vậy. Ông nghĩ đa dạng hóa khu vực có quan trọng không? Bây giờ có phải là thời điểm tốt để đa dạng hóa khu vực không?

Ray Dalio: Tôi nghĩ bất cứ lúc nào cũng là thời điểm tốt để đa dạng hóa đầu tư. Cá nhân và nhà đầu tư phải rất cẩn trọng khi cố gắng bắt đúng thời điểm thị trường. Họ nên giả định trước rằng mình không thể dự đoán chính xác xu hướng thị trường, sau đó tự hỏi, nếu tôi không có quan điểm về thị trường, tôi nên sở hữu danh mục đầu tư như thế nào? Danh mục đó nên là một danh mục đa dạng hóa cân bằng, vì đa dạng hóa nghĩa là nếu bạn không biết tài sản nào sẽ thể hiện ra sao, giữ một danh mục cân bằng là lựa chọn tốt nhất, cá nhân không thể thành công trong việc bắt đúng thời điểm thị trường.

Đừng lấy việc thị trường chứng khoán Mỹ tăng cao làm cơ sở xây dựng danh mục đầu tư, chìa khóa là giữ cân bằng. Tôi sẽ khuyên bất kỳ nhà đầu tư nào cân nhắc giữ một nửa tài sản ở trong nước, nhưng trong danh mục đầu tư đa dạng hóa, áp dụng phương pháp "All Weather". Danh mục "All Weather" bao gồm vàng, trái phiếu, và phân bổ vào khoảng 10 thị trường khác nhau. Nhưng phải biết cách cân bằng, bạn muốn cân bằng rủi ro, không chỉ là USD hay bất kỳ đồng tiền nào khác.

Đa dạng hóa đầu tư và cân bằng rủi ro là cách quan trọng để nâng cao lợi nhuận và giảm rủi ro. Nói đơn giản, nếu tôi đưa vào các tài sản không tương quan, giả sử tôi có một tài sản, sau đó đưa vào tài sản thứ hai và thứ ba không tương quan nhưng có lợi nhuận kỳ vọng tương tự, tôi có thể giảm rủi ro khoảng 1/3. Nếu tôi đạt được 10 đến 15 tài sản không tương quan, tôi có thể giảm rủi ro 60% đến 80%, đồng thời giữ nguyên lợi nhuận. Điều này có nghĩa là tỷ lệ lợi nhuận/rủi ro có thể tăng lên gấp 5 lần so với ban đầu. Nói cách khác, bạn có thể đạt lợi nhuận kỳ vọng tương tự, nhưng rủi ro chỉ bằng 1/5 so với trước. Đó là trò chơi đầu tư.

4. Nghệ thuật mua vào: Ngoài DCA?

Người dẫn chương trình: Ông từng nói đừng cố dự đoán thời điểm thị trường. Vậy phương pháp đầu tư đúng là gì? Ví dụ DCA (đầu tư định kỳ số tiền cố định) có phải là lựa chọn tốt? Hay còn phương pháp nào tối ưu hơn?

Ray Dalio: Khi đầu tư, trước tiên phải xác định rõ rủi ro mình chịu, chứ không chỉ quan tâm đến số tiền bỏ ra. Ví dụ, biến động của cổ phiếu khoảng gấp đôi trái phiếu. Vì vậy, để cân bằng danh mục đầu tư, cần điều chỉnh tỷ trọng theo biến động của từng tài sản, để tổng thể rủi ro cân bằng. Nếu thiết kế hợp lý cân bằng rủi ro này, có thể đạt mục tiêu đầu tư kỳ vọng. Nghe có vẻ phức tạp, nhưng DCA thực sự là một cách tốt, vì nó tránh rủi ro đầu tư một lần, đồng thời tích lũy tài sản dần dần. Tuy nhiên, mấu chốt là hiểu cách xây dựng một "danh mục đầu tư trung tính cân bằng", tức là danh mục có thể hoạt động ổn định trong các môi trường thị trường khác nhau.

Nhấn mạnh lại, đừng cố dự đoán xu hướng thị trường, vì việc bắt đúng thời điểm thị trường về bản chất là một trò chơi tổng bằng 0. Mỗi giao dịch đều có người mua và người bán, và trên thị trường luôn có những nhà đầu tư thông minh. Giống như chơi poker trên bàn, bạn cần tự hỏi: đối thủ của tôi là ai? Chỉ có rất ít người thực sự thành công trên thị trường. Bridgewater mỗi năm đầu tư hàng trăm triệu thậm chí hàng tỷ USD để nghiên cứu thị trường, nhưng ngay cả vậy, chúng tôi cũng thấy sáu năm qua, hiệu suất chung của thị trường khá kém. Vì vậy, nếu bạn muốn có lợi nhuận ổn định và tốt, tôi khuyên nên áp dụng phương pháp đầu tư cân bằng rủi ro, thay vì cố dự đoán thị trường.

Một lần nữa, tôi nhắc lại đừng cố bắt đúng thời điểm, vì bạn phải hiểu việc bắt đúng thời điểm là một trò chơi tổng bằng 0. Mỗi người mua đều có người bán, còn có những người thông minh. Giống như chơi poker trên bàn, bạn biết mình đang đối đầu với ai? Chỉ có một phần rất nhỏ người thực sự làm tốt. Chúng tôi mỗi năm đầu tư hàng trăm triệu, thậm chí có thể lên tới một tỷ USD để chơi trò này. Dù bạn nhìn lại sáu năm qua lịch sử của các nhà quản lý đầu tư, tổng thể thị trường đều thể hiện kém. Vì vậy, nếu bạn muốn đạt lợi nhuận tốt và nhất quán, tôi khuyến khích áp dụng phương pháp cân bằng này.

Người dẫn chương trình: Vậy ông có đề xuất một danh mục đầu tư All Weather mặc định cho thị trường Trung Quốc không? Tôi nhớ năm 2014, ông từng cung cấp cho Tony Robbins một phiên bản dựa trên thị trường Mỹ. Với nhà đầu tư Trung Quốc, ông sẽ đề xuất tỷ lệ đầu tư thế nào?

Ray Dalio: Nguyên tắc này áp dụng cho mọi quốc gia, không liên quan đến quốc gia, chỉ liên quan đến công cụ đầu tư có sẵn. Ở thị trường Trung Quốc, chúng ta cũng có thể sử dụng công cụ đầu tư trong nước để cân bằng rủi ro. Quỹ tôi đề cập là một quỹ trong nước, có thể làm được điều này. Tôi muốn nhấn mạnh, trên thị trường trong nước có công cụ có thể đạt mục tiêu này.

Ưu nhược điểm của các loại tài sản lớn

5. Vàng: Nhìn nhận thế nào về tài sản "không sinh lãi" này?

Người dẫn chương trình: Vàng là tài sản ông rất coi trọng. Năm qua, nó thể hiện khá xuất sắc, còn nhìn từ góc độ 20, 30 năm dài hạn, nó cũng rất tốt. Tuy nhiên, nhiều người thích đầu tư vào tài sản sinh lợi, chúng ta nên nghĩ thế nào hoặc thuyết phục bản thân đầu tư vào tài sản không sinh lợi như vàng?

Ray Dalio: Vàng là tài sản không sinh lợi, giống như tiền mặt. Nếu bạn để tiền trong tiền mặt, nó cũng không sinh lợi, hai thứ này rất giống nhau. Vì vậy, bạn cần xem vàng như một loại tiền tệ. Đặc điểm chính của nó là, nó là một tài sản đa dạng hóa hiệu quả, khi tiền tệ thể hiện kém, vàng thường thể hiện tốt.

Tôi nghĩ hầu hết mọi người nhìn nhận danh mục đầu tư và chi phí từ góc độ tiền tệ của họ, góc nhìn này có thể dẫn đến đánh giá sai, vì họ không nhận ra tiền tệ của mình đang mất giá. Họ thấy các tài sản khác tăng giá, như vàng hoặc các tài sản khác tăng giá. Nhưng nếu bạn nhìn nhận mọi thứ bằng USD điều chỉnh lạm phát hoặc tiền tệ điều chỉnh lạm phát, đó mới là góc nhìn đúng. Trong thời gian dài, vàng luôn là tiền tệ, có thể có một số tiền kỹ thuật số được xem là tiền tệ thay thế. Tổng thể, nợ cũng là tiền, và nợ quá nhiều.

Ý tôi là, trong thời gian này, giá trị tiền tệ thực sự giảm. Tôi muốn nhấn mạnh, khi tôi nói về vàng, không phải là bạn nên nắm giữ tỷ lệ vàng vượt quá mức đa dạng hóa hợp lý. Tôi nói là trong một danh mục đầu tư tối ưu, tỷ lệ vàng thường khoảng 15%. Nhưng dù là 10% hay 5%, vàng đều có thể cung cấp đa dạng hóa cho các phần khác của danh mục. Vì vậy, phải xem nó như một công cụ giảm rủi ro, để đối phó với tình huống tiền tệ mất giá mạnh do in quá nhiều nợ và tiền. Vì vậy, vàng nên là một phần của danh mục đầu tư. Nhưng tôi nhấn mạnh lại, đừng nhìn từng phần riêng lẻ, mà phải xem các phần kết hợp với nhau như thế nào để tạo thành một danh mục đầu tư đa dạng hóa tốt.

6. USD và trái phiếu Mỹ: Tại sao bi quan?

Người dẫn chương trình: Nếu chúng ta nhìn nhận giá trị tiền tệ, như USD, tôi nghĩ ông gần đây từng nói kinh tế Mỹ tương đối tốt, còn kinh tế toàn cầu tương đối yếu. Tình hình này dường như có lợi cho USD mạnh. Nhưng theo ông, USD có đang đối mặt với xu hướng giảm cấu trúc không?

Ray Dalio: Tôi muốn nhấn mạnh mối quan hệ cung cầu của nợ, và nợ chính là tiền, tiền cũng là nợ. Nợ là một cam kết, cam kết cung cấp cho bạn một lượng tiền nhất định. Vì vậy, nợ có thể xem là tiền chưa thu hồi. Khi bạn lưu trữ tiền của mình, bạn đang lưu trữ trong nợ. Đó là lý do tôi nói "nợ là tiền, tiền là nợ".

Khi nợ quá nhiều và tăng quá nhanh, sẽ phát sinh vấn đề nợ. Trong trường hợp này, cách xử lý không thể tránh khỏi là phải lựa chọn: hoặc bạn chọn tiền cứng, khi đó cung cầu thay đổi, lãi suất phải tăng, dẫn đến cầu giảm, thị trường giảm; hoặc in thêm tiền để giải quyết vấn đề nợ. Trong môi trường kinh tế hiện nay, lựa chọn này là vấn đề cốt lõi.

7. Bitcoin và vàng: Quan điểm đầu tư của Dalio

Người dẫn chương trình: Ông vừa nhắc đến tiền kỹ thuật số. Tôi nhớ những năm gần đây ông cũng nắm giữ một ít bitcoin. Vậy ông nhìn nhận giá trị đầu tư của bitcoin thế nào? So với vàng, nó có ưu điểm và nhược điểm gì?

Ray Dalio: Tôi đã giữ một lượng nhỏ bitcoin vài năm nay, và giữ tỷ lệ này không đổi. Tôi xem bitcoin như một công cụ đa dạng hóa, so với vàng, nó là một lựa chọn đa dạng hóa. Cái gì mới là đồng tiền lưu trữ tài sản đáng tin cậy? Bitcoin chắc chắn rất phổ biến, nhưng tôi nghĩ nó có một số nhược điểm, ví dụ tôi không nghĩ ngân hàng trung ương sẽ nắm giữ bitcoin.

Vàng là đồng tiền dự trữ lớn thứ hai, đầu tiên là USD, thứ hai là vàng, thứ ba là euro, thứ tư là yen, v.v. Ngân hàng trung ương sẽ nắm giữ vàng. Có quan điểm cho rằng, vàng là tài sản duy nhất bạn có thể sở hữu mà không phải là nợ của người khác. Điều này có nghĩa vàng tự thân là tiền, nó không phụ thuộc vào cam kết của người khác trả tiền cho bạn. Vàng có giá trị nội tại, có thể nắm giữ mà không có những rủi ro này. Điều này đặc biệt quan trọng khi môi trường chính trị hoặc địa chính trị đầy thách thức, ví dụ Nga bị trừng phạt, hoặc Nhật Bản bị đóng băng tài sản trong Thế chiến II. Vì những lý do này, vàng hấp dẫn hơn với tôi. Tuy nhiên, tôi vẫn giữ một ít bitcoin như một lựa chọn thay thế.

8. Sự thật về stablecoin: Có nên nắm giữ?

Người dẫn chương trình: Tôi nhận thấy ông giữ bitcoin vì nó có chức năng lưu trữ giá trị. Hiện nay, nhiều người bắt đầu quan tâm đến stablecoin, vì nó dường như cũng có thể thực hiện chức năng tương tự. Ông nghĩ sao về điều này?

Ray Dalio: Stablecoin gắn với tiền tệ. Nói cách khác, nó đại diện cho quyền đối với đồng tiền được gắn, nhưng thường không có lãi suất. Về mặt tài chính, nó kém hơn so với nắm giữ tài sản tiền tệ có lãi suất. Tuy nhiên, stablecoin thực sự có lợi thế rõ rệt trong giao dịch, đặc biệt là giao dịch quốc tế. Nó gần như có thể xem là một công cụ thanh toán, giúp đơn giản hóa luồng tiền xuyên quốc gia. Vì vậy, nó đặc biệt được những người không quá quan tâm đến lãi suất ưa chuộng, họ sẵn sàng từ bỏ lãi suất để đổi lấy sự tiện lợi khi giao dịch.

Ở các quốc gia lạm phát cao, lãi suất có thể không đáng kể, người dân sẽ thích chọn stablecoin để giao dịch. Ví dụ, ở Argentina, nếu không thể có được đồng tiền dự trữ có lãi suất, stablecoin có thể trở thành lựa chọn thay thế. Đó là cách stablecoin vận hành, nhưng nó không thực hiện được chức năng chính của một đồng tiền có nguồn cung hạn chế và ổn định so với các đồng tiền khác. So với nó, trái phiếu chỉ số lạm phát là lựa chọn tài sản tốt hơn.

Hiện nay, Trung Quốc chưa phát hành trái phiếu chỉ số lạm phát, nhưng loại trái phiếu này là công cụ tuyệt vời để lưu trữ tiền. Nó có thể bù đắp theo tỷ lệ lạm phát, đồng thời có lãi suất thực nhất định. Loại tài sản này rủi ro thấp, là lựa chọn đầu tư lý tưởng.

Người dẫn chương trình: Nghe phân tích của ông, tôi bắt đầu suy nghĩ nhu cầu stablecoin thực sự lớn đến đâu. Nó thực sự có thể giải quyết vấn đề nợ của Mỹ không?

Ray Dalio: Vấn đề này cần thời gian quan sát. Logic cơ bản của stablecoin là, người mua sẽ mua nó, đặc biệt ở các quốc gia mới nổi, nơi kinh tế bất ổn hơn, và người mua không quá quan tâm đến lãi suất, họ sẽ mua stablecoin vì mục đích giao dịch.

Luật pháp yêu cầu nhà phát hành stablecoin phải dùng trái phiếu chính phủ và nợ chính phủ để bảo đảm. Vì vậy, việc mua stablecoin sẽ dẫn đến mua nợ chính phủ Mỹ, nhưng ở đây có một vấn đề: nguồn tiền này đến từ đâu? Nếu họ nắm giữ nợ Mỹ, họ sẽ chuyển sang stablecoin. Vậy nhu cầu mới là gì? Tôi nghĩ stablecoin không phải là công cụ lưu trữ tài sản tốt.

Logic nền tảng của tài sản gia đình

9. Bài học tài chính gia đình của Dalio: Kiên trì tặng vàng cho con cháu, thay vì đồ chơi?

Người dẫn chương trình: Trong cuộc phỏng vấn năm 2019, ông từng nói nhà đầu tư cá nhân đối mặt với một số thách thức lớn. Vậy ông có thể đưa ra một số lời khuyên đầu tư thực tế cho công chúng không? Tôi còn nghe nói, ông luôn dạy các cháu cách đầu tư và quản lý tài chính cá nhân.

Ray Dalio: Tôi nghĩ, mỗi người đều cần nhận thức được tầm quan trọng của tiết kiệm. Bản thân tôi sẽ tính toán, nếu không có thu nhập mới, tôi có thể duy trì lối sống bao nhiêu tháng. Sau đó, tôi sẽ nhân đôi con số này, để đối phó với các tình huống bất ngờ, như suy thoái kinh tế lớn.

Tiết kiệm mang lại nền tảng và cảm giác an toàn, cảm giác an toàn này mang lại tự do cho bạn. Điều này rất quan trọng. Việc tôi làm cho các con (giờ đều là người lớn) và các cháu là, mỗi sinh nhật và Giáng sinh tôi đều tặng cho chúng một đồng vàng. Tôi nói với chúng, không được bán đồng vàng này. Chỉ khi hệ thống tiền tệ sụp đổ, mới được truyền lại cho thế hệ sau. Như vậy, chúng có thể thấy giá trị của vàng được truyền qua các thế hệ. Tôi thấy cách làm này ý nghĩa hơn nhiều so với chỉ tặng đồ chơi. Tất nhiên, thỉnh thoảng tôi cũng tặng một số đồ chơi, nhưng không nhiều, vì đồ chơi rất nhanh mất sức hút, còn đồng vàng lại giúp chúng hiểu quá trình tiết kiệm và tích lũy tài sản.

Quan điểm cốt lõi của tôi là, đảm bảo an toàn tài chính cơ bản cho cá nhân và gia đình là vô cùng quan trọng. Để đạt được điều này, học kiến thức đầu tư và phân bổ tài sản hợp lý là rất quan trọng. Chỉ sau khi đảm bảo mức sống cơ bản, mới có thể cân nhắc chấp nhận rủi ro cao hơn để kiếm lợi nhuận cao hơn. Với tôi, đầu tư rủi ro cao giống như một trò chơi, tôi rất thích quá trình này, vì nó đầy thử thách và thú vị.

Khi tiết kiệm, phải cân nhắc tác động của lạm phát lên tiền. Nói đơn giản, bạn không chỉ lưu trữ tiền, mà là sức mua của nó. Ví dụ, nếu lãi suất là 4%, lạm phát là 3%, thì lợi nhuận thực tế của bạn chỉ là 1%. Đó là những lời khuyên tôi dành cho người bình thường, cũng là nguyên tắc tôi và gia đình luôn thực hành. Chỉ khi nắm vững những kiến thức cơ bản này, mới có thể tiếp tục khám phá các cơ hội đầu tư rủi ro cao hơn.

Người dẫn chương trình: Đó cũng là lý do nhiều người hiện nay chọn xây dựng các danh mục đầu tư khác nhau, ví dụ một "xô" đầu tư an toàn và một "xô" đầu tư thị trường rủi ro hơn.

Ray Dalio: Nhưng tôi muốn nhắc mọi người, đầu tư thị trường giống như một trò chơi poker, bạn đối mặt với nhiều đối thủ thông minh, họ có thể đầu tư hàng trăm triệu thậm chí hàng tỷ USD vào trò chơi này. Vì vậy, người mới nên bắt đầu với số tiền nhỏ, tích lũy kinh nghiệm qua thực hành. Như vậy, bạn có thể quan sát hiệu suất của các nhà đầu tư chuyên nghiệp, xem lại chiến lược và kết quả của họ trong vài năm qua, thay vì tự tin mù quáng. Hiểu điều này và giữ thái độ khiêm tốn là chìa khóa thành công trong đầu tư.

10. Tầm quan trọng của cân bằng lại: Vượt qua cảm xúc trong đầu tư

Người dẫn chương trình: Lần trước ông cho tôi một lời khuyên rất thú vị là hãy hành động ngược lại với trực giác của mình. Nhưng tôi nghĩ, điều này không dễ với hầu hết mọi người. Vậy khi điều chỉnh danh mục đầu tư, nên làm thế nào?

Tôi nhận thấy, quỹ Pure Alpha nửa đầu năm nay thể hiện tốt, năm ngoái cũng nổi bật trong ngành quỹ phòng hộ toàn cầu. Tuy nhiên, nó còn hoàn trả một phần tiền mặt cho khách hàng. Ngoài ra, quỹ OS của Trung Quốc đầu năm nay cũng làm điều tương tự sau khi đạt lợi nhuận hơn 15% trong nửa năm.

Về cân bằng lại, ông có thể chia sẻ một số kinh nghiệm hoặc bài học không? Ông nhìn nhận điều này thế nào?

Ray Dalio: Cốt lõi của cân bằng lại là đặt ra mục tiêu phân bổ tài sản chiến lược để đạt cân bằng danh mục đầu tư. Khi một số thị trường thể hiện tốt, giá tài sản tăng, còn thị trường khác thể hiện kém, cân bằng lại giúp bạn điều chỉnh danh mục theo mục tiêu đã định. Điều này không chỉ giúp bạn bán ra ở giá cao để chốt lời, mà còn mua vào ở giá thấp, từ đó giữ kỷ luật đầu tư. Vì vậy, cân bằng lại rất quan trọng trong đầu tư.

Người dẫn chương trình: Nghe có vẻ thực sự cần kỷ luật và khả năng kiểm soát tâm lý mạnh mẽ.

Ray Dalio: Đó là bản chất của trò chơi, giống như nhiều việc trong cuộc sống, cần kiểm soát bản thân. Hàng chục năm qua, tôi luôn ghi lại các quy tắc quyết định của mình và tổng hợp thành một bộ "nguyên tắc". Sau đó, tôi chuyển các nguyên tắc này thành chương trình máy tính, thực hiện kế hoạch đầu tư một cách hệ thống. Như vậy có thể tránh bị cảm xúc chi phối, vì tôi biết kết quả kỳ vọng của kế hoạch là gì.

Bạn phải có một kế hoạch trò chơi. Nếu bạn làm như vậy, kế hoạch của bạn nên được kiểm tra lại, như vậy bạn sẽ biết kế hoạch đó thể hiện thế nào. Sau đó, bạn sẽ tránh được các quyết định cảm xúc dẫn đến lựa chọn sai lầm.