Sau 1.384 ngày, Ethereum cuối cùng đã đạt mức cao kỷ lục mới. Cột mốc tiếp theo là gì?

Sau 1.384 ngày, Ethereum cuối cùng đã đạt mức giá cao nhất trong chu kỳ này. Vào ngày 23 tháng 8, sau bài phát biểu mang tính chất ôn hòa của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell vào đêm hôm trước, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 đã tăng vọt, khiến các tài sản bằng đô la tăng vọt trên diện rộng. Vài giờ sau, Ethereum tăng vọt 14% lên 4.887 đô la, đạt mức cao nhất mọi thời đại mới trong lịch sử 11 năm. Vốn hóa thị trường của nó vượt quá 586 tỷ đô la, xếp thứ 25 trong số các công ty công nghệ toàn cầu theo vốn hóa thị trường, vượt qua các gã khổng lồ toàn cầu như Mastercard và Netflix. Biểu đồ giá lịch sử của ETH; Nguồn: TradingView Nếu Bitcoin hoàn thành quá trình chuyển đổi từ tài sản bán lẻ sang tài sản tổ chức trong chu kỳ trước, thì bước đột phá gần đây của Ethereum lên một mức cao mới có thể đánh dấu sự khởi đầu của "khoảnh khắc chủ quyền" của riêng nó. Tom Lee, "Bậc thầy về Quyền chọn mua" của Phố Wall về Ethereum, ví định vị chiến lược này như một "quyền chọn mua chủ quyền" - các công ty nắm giữ cổ phần đáng kể sẽ có vị thế độc nhất khi Ethereum được cơ sở hạ tầng tài chính và AI toàn cầu áp dụng rộng rãi. Sean McNulty, Trưởng bộ phận Giao dịch Phái sinh khu vực Châu Á - Thái Bình Dương tại FalconX Ltd, một công ty môi giới tài sản kỹ thuật số hàng đầu, nhận định rằng dòng tiền từ Bitcoin sang Ethereum thể hiện "một sự chuyển dịch tâm lý tích cực đáng kể, được thúc đẩy bởi dòng vốn ETF giao ngay mạnh mẽ, việc áp dụng trái phiếu kho bạc doanh nghiệp ngày càng tăng và xu hướng đồng tiền ổn định rộng rãi hơn". Nhận định này hoàn toàn phản ánh lý do tại sao Ethereum đang đạt được những đỉnh cao mới vào thời điểm này. Sự xuất hiện muộn màng của nó không phải là sự vắng mặt, mà là một quá trình chờ đợi - chờ đợi tâm lý và nguồn vốn, chính sách và công nghệ hội tụ tại cùng một thời điểm. Giờ đây, khoảnh khắc đó cuối cùng đã đến. Đối với Ethereum, đây không chỉ là một bước nhảy vọt về giá, mà còn là một sự thay đổi trong câu chuyện.

Kỳ vọng ngày càng tăng về việc cắt giảm lãi suất

Môi trường kinh tế vĩ mô đang thay đổi là động lực chính thúc đẩy mức cao kỷ lục gần đây của Ethereum. Với thị trường việc làm Hoa Kỳ tiếp tục suy yếu và lạm phát cơ bản giảm dần, kỳ vọng của thị trường vào việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay đã tăng đáng kể.

Xu hướng này bắt nguồn từ những tín hiệu được các quan chức Fed đưa ra trong các tuyên bố chuyên sâu gần đây của họ. Tại hội nghị chuyên đề Jackson Hole, Powell đã có một lời thừa nhận hiếm hoi rằng "cán cân rủi ro đang thay đổi" - rủi ro lạm phát vẫn còn, nhưng áp lực từ việc làm suy giảm đang gia tăng nhanh chóng. Dưới áp lực kép này, trọng tâm của chính sách tiền tệ đã bắt đầu chuyển từ "duy trì lãi suất cao" sang "nới lỏng vừa phải".

Thị trường đã phản ứng nhanh chóng, với công cụ "FedWatch" của CME cho thấy khả năng gần 90% lãi suất sẽ được cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 9. Đối với các tài sản rủi ro, điều này không chỉ báo hiệu chi phí tài trợ thấp hơn và thanh khoản được cải thiện mà còn báo hiệu một bước ngoặt chính sách. Kết hợp với việc mua vào của các tổ chức và sự thay đổi trong câu chuyện của Ethereum, mức cao mới của ETH do đó được nhiều nhà giao dịch coi là một bước ngoặt mang tính chu kỳ hơn là một bước đột phá kỹ thuật.

Các công ty niêm yết công khai đang mua vào! Nếu có bất kỳ thay đổi cơ bản nào trong vòng gọi vốn Ethereum này, thì sự khác biệt lớn nhất chính là sự gia nhập của các công ty niêm yết tại Hoa Kỳ, tương tự như MicroStrategy của Bitcoin. Vào ngày 27 tháng 5 năm 2025, SharpLink Gaming, công ty niêm yết trên Nasdaq, đã công bố một động thái chiến lược quan trọng, huy động được 425 triệu đô la tài trợ thông qua một thỏa thuận đầu tư vốn cổ phần tư nhân (PIPE). Công ty dự định sử dụng số tiền thu được để mua Ethereum, biến ETH thành tài sản dự trữ chính. Đáng chú ý, nhà đầu tư dẫn đầu trong giao dịch này là Consensys Software Inc., công ty phát triển cơ sở hạ tầng Ethereum. Bài viết liên quan: "'Khoảnh khắc Chiến lược' của Ethereum?" SharpLink Gaming đặt cược 425 triệu đô la vào dự trữ ETH

Kể từ đó, các doanh nghiệp và công ty đại chúng nhỏ đã tăng phân bổ Ethereum của họ, và ngày càng nhiều công ty quản lý quỹ Ethereum đã trở thành những người dẫn đầu trong xu hướng tăng này. Tính đến tháng 8 năm 2025, theo dữ liệu của CoinGecko, 17 công ty/tổ chức hiện đang nắm giữ 1.749.490 ETH, trị giá khoảng 7,5 tỷ đô la. Bitmine đã mua lại 833.000 ETH chỉ trong một tháng, chiếm gần 1% nguồn cung toàn cầu, củng cố vị thế là công ty quản lý quỹ ETH niêm yết công khai lớn nhất thế giới.

Lý thuyết cơ bản là việc nắm giữ ETH không chỉ mang lại tiềm năng tăng giá mà còn mang lại lợi suất gốc hơn 3% thông qua staking PoS, tạo ra lợi nhuận tài chính bền vững và lâu dài. Điều này khác với việc đặt cược giá đơn giản của các chiến lược quản lý quỹ Bitcoin và gần giống với việc vận hành tài sản cơ sở hạ tầng, mang lại cả sự tăng giá vốn và dòng tiền. Vào ngày 10 tháng 8, đồng sáng lập Ethereum và CEO Consensys, Joe Lubin, cho biết: "Các công ty Kho bạc có thể đẩy vốn hóa thị trường của ETH vượt qua BTC trong vòng một năm."

Geoffrey Kendrick, giám đốc nghiên cứu tài sản kỹ thuật số toàn cầu tại Ngân hàng Standard Chartered, cho biết các công ty Kho bạc Ethereum hiện "rất đáng đầu tư" và hấp dẫn các nhà đầu tư hơn so với các ETF Ethereum giao ngay của Hoa Kỳ. Hệ số giá trị tài sản ròng (NAV) của Kho bạc Ethereum - tức là vốn hóa thị trường chia cho giá trị ETH nắm giữ - đã "bắt đầu bình thường hóa" và dự kiến sẽ duy trì trên 1, khiến nó trở thành một khoản đầu tư tốt hơn so với các ETF ETH giao ngay của Hoa Kỳ.

Kendrick lưu ý rằng kể từ tháng 6, các nhà quản lý quỹ Ethereum đã mua 1,6% tổng số ETH đang lưu hành, một tốc độ tương tự như các ETF ETH trong cùng kỳ. Theo dữ liệu từ StrategicEthReserve, tính đến ngày 15 tháng 8, tổng số ETH do các kho bạc và ETF Ethereum nắm giữ đã vượt quá 10 triệu, chiếm khoảng 8,3% tổng nguồn cung hiện tại. Dòng tiền vào ETF Ethereum vượt qua dòng tiền vào Bitcoin Các ETF Ethereum cuối cùng đã đạt đỉnh về dòng tiền ròng sau một năm. Theo dữ liệu của Farside, hơn 2 tỷ đô la đã được tích lũy kể từ ngày 4 tháng 7 và trong năm hoạt động đầy đủ đầu tiên, nó đã âm thầm thu hút 8,7 tỷ đô la dòng tiền vào, đạt 15,6 tỷ đô la trong AUM. Hoạt động mua vào bền vững của các tổ chức này đã tạo ra một bức tường mua ổn định cho thị trường.

Một tín hiệu gần đây đáng chú ý hơn là việc các quỹ ETF mua ETH đã vượt qua Bitcoin.

Vào ngày 8 tháng 8, tổng dòng tiền đổ vào các quỹ ETF ETH đạt 461 triệu đô la, trong khi BTC chỉ đạt 404 triệu đô la. BlackRock đã mua 250 triệu đô la ETH, Fidelity mua 130 triệu đô la và Grayscale mua 60 triệu đô la.

Chính sách ủng hộ chưa từng có

Ở cấp độ tường thuật, những động thái tích cực về chính sách của Ethereum không chỉ là lời nói suông mà đang dần chuyển thành sự ủng hộ của các tổ chức. Sự thay đổi tức thời nhất đến từ con đường ngày càng rõ ràng hơn để tuân thủ pháp lý đối với việc staking ETH. Một số cơ quan quản lý nhà nước của Hoa Kỳ đã bắt đầu công nhận cách xử lý kế toán đối với thu nhập staking theo khuôn khổ được cấp phép, cho phép các tổ chức công bố thu nhập liên quan đến staking một cách minh bạch hơn trong báo cáo tài chính của họ. Trong khi đó, việc phát hành thành công một loạt dự luật stablecoin cũng mang lại triển vọng tăng trưởng cho các stablecoin lớn dựa trên ETH, chẳng hạn như USDC và USDT. Những điều khoản cốt lõi này yêu cầu tính minh bạch về dự trữ, khả năng xác minh trên chuỗi và khả năng tương tác thanh toán giữa các tiểu bang, điều này sẽ trực tiếp củng cố vị thế trung tâm của Ethereum trong mạng lưới phát hành và thanh toán stablecoin. Sáng kiến "Dự án Tiền điện tử" do SEC và Bộ Tài chính đồng dẫn đầu, có ý nghĩa chiến lược lớn hơn, đang chuyển đổi khuôn khổ pháp lý từ lập trường phòng thủ trước đây sang lập trường khuyến khích đổi mới trong DeFi và các sản phẩm tài chính dựa trên blockchain. Với sự thay đổi chính sách này, Ethereum, với vị thế thống trị áp đảo về TVL DeFi (khoảng 59,5% tổng giá trị mạng) và khối lượng giao dịch stablecoin (khoảng 50%), đương nhiên sẽ được hưởng lợi.

Sự thay đổi chính sách ôn hòa này không chỉ xoa dịu nỗi lo của các nhà đầu tư tổ chức mà còn mở ra cánh cửa cho các nguồn vốn dài hạn như quỹ hưu trí và quỹ bảo hiểm tham gia thị trường.

Vào ngày 7 tháng 8 năm 2025, một cột mốc được coi là dấu ấn lịch sử tài chính Hoa Kỳ đã lặng lẽ đạt được. Trump đã ký một sắc lệnh hành pháp chính thức cho phép các tài khoản tiết kiệm hưu trí 401(k) ("401k") đầu tư vào "các tài sản thay thế" bao gồm tiền điện tử, vốn cổ phần tư nhân và bất động sản. Do đó, một loại tài sản bên lề từng bị loại khỏi hệ thống tài chính chính thống đã chính thức được đưa vào kế hoạch hưu trí trị giá gần 9 nghìn tỷ đô la của Hoa Kỳ.

Bài đọc liên quan: "20 ngày: 4 tuyên bố, 3 dự luật, 2 sắc lệnh hành pháp – Ngành tiền điện tử nào được hưởng lợi từ các chính sách của Hoa Kỳ?"