CoinShares 2026 hisobotini sharhlash: spekulyativ hikoyalardan voz kechib, amaliyot yili sari yo‘l olish

Muallif: CoinShares

Tarjima: Deep Tide TechFlow

Yil oxirida, turli institutlarning yil yakuni va istiqbol hisobotlari ketma-ket e’lon qilinmoqda.

Juda uzun hisobotlarni o‘qishga vaqt yo‘qligi sababli, biz ham har bir hisobotning asosiy mazmunini tezkor tarzda umumlashtirish va ajratib ko‘rsatishga harakat qildik.

Ushbu hisobot CoinShare tomonidan taqdim etilgan bo‘lib, u 2014 yilda tashkil etilgan, Yevropaning yetakchi raqamli aktivlar investitsiya boshqaruv kompaniyasi hisoblanadi. Bosh ofisi Buyuk Britaniyaning London va Fransiyaning Parij shaharlarida joylashgan, boshqaruvidagi aktivlar hajmi 6 milliard dollardan oshadi.

Ushbu 77 sahifalik "2026 istiqboli: Foydalilik g‘alaba qiladigan yil" (Outlook 2026: The Year Utility Wins) makroiqtisodiy asoslar, bitcoinning ommalashuvi, gibrid moliya yuksalishi, aqlli kontrakt platformalari raqobati, tartibga solish muhitining evolyutsiyasi kabi asosiy mavzularni qamrab oladi, shuningdek, stablecoin, tokenlashtirilgan aktivlar, prognoz bozorlari, konchilik transformatsiyasi, venchur kapital kabi sohalarni chuqur tahlil qiladi.

Quyida ushbu hisobotning asosiy mazmuni va xulosalari keltirilgan:

I. Asosiy mavzu: Foydalilik yili kelmoqda

2025 yil raqamli aktivlar sanoati uchun burilish nuqtasi bo‘ldi, bitcoin tarixiy eng yuqori darajaga chiqdi, soha spekulyatsiyadan amaliy qiymatga o‘tmoqda.

2026 yil "foydalilik g‘alaba qiladigan yil" (utility wins) bo‘lishi kutilmoqda, raqamli aktivlar endi an’anaviy moliyaviy tizimni almashtirishga harakat qilmaydi, balki mavjud tizimni kuchaytiradi va zamonaviylashtiradi.

Hisobotning asosiy fikri shuki: 2025 yil raqamli aktivlar uchun spekulyatsiyadan amaliy qiymatga o‘tishning muhim burilish nuqtasini belgilaydi, 2026 yil esa ushbu transformatsiyaning tezlashib amalga oshadigan asosiy yili bo‘ladi.

Raqamli aktivlar endi parallel moliyaviy tizim qurishga intilmaydi, balki mavjud an’anaviy moliyaviy tizimni kuchaytiradi va zamonaviylashtiradi. Ochiq blokcheynlar, institutsional likvidlik, tartibga solinadigan bozor tuzilmasi va real iqtisodiy foydalanish holatlari kutilganidan tezroq integratsiyalashmoqda.

II. Makroiqtisodiy asoslar va bozor istiqbollari

Iqtisodiy muhit: Yupqa muz ustida yumshoq qo‘nish

• O‘sish prognozi: 2026 yilda iqtisodiyot retsessiyadan qochishi mumkin, lekin o‘sish sust va zaif bo‘ladi. Inflyatsiya pasayishda davom etadi, biroq yetarlicha qat’iy emas, tariflar va ta’minot zanjiri qayta tashkiloti asosiy inflyatsiyani 1990-yillar boshidan beri eng yuqori darajada ushlab turadi.

• Federal Reserve siyosati: ehtiyotkorlik bilan foiz stavkalarini pasaytirish kutilmoqda, maqsadli stavka 3% atrofida bo‘lishi mumkin, lekin jarayon sekin bo‘ladi. Federal Reserve 2022 yilgi inflyatsiya portlashini yaxshi eslaydi va tezda yo‘nalishni o‘zgartirishni istamaydi.

• Uchta ssenariy tahlili:

  • Optimistik ssenariy: yumshoq qo‘nish + ishlab chiqarish samaradorligi kutilmagan natija, bitcoin 150 000 dollardan oshishi mumkin

  • Bazaviy ssenariy: sekin kengayish, bitcoin savdo oraliqlari 110 000-140 000 dollar

  • Ayiq bozori ssenariysi: retsessiya yoki stagflyatsiya, bitcoin 70 000-100 000 dollar oralig‘iga tushishi mumkin

Dollar zaxira maqomining sekin yemirilishi

Dollarning global valyuta zaxiralaridagi ulushi 2000 yildagi 70% dan hozirgi 50% atrofida pasaydi. Rivojlanayotgan bozorlar markaziy banklari diversifikatsiyalashmoqda, yuan, oltin va boshqa aktivlarni ko‘paytirmoqda. Bu bitcoin uchun suveren bo‘lmagan qiymat saqlash vositasi sifatida strukturaviy ijobiy omil yaratadi.

III. Bitcoinning AQShda ommalashuvi jarayoni

2025 yilda AQShda bir nechta muhim yutuqlarga erishildi, jumladan:

1. Spot ETF tasdiqlanib ishga tushirildi

2. Eng yaxshi ETF opsion bozor shakllandi

3. Nafaqaga chiqish rejalari cheklovlari olib tashlandi

4. Korporativ adolatli qiymat buxgalteriya qoidalari qo‘llanildi

5. AQSh hukumati bitcoinni strategik zaxira sifatida belgiladi

Institutsional qabul hali erta bosqichda

Strukturaviy to‘siqlar olib tashlangan bo‘lsa-da, haqiqiy qabul hali ham an’anaviy moliyaviy jarayonlar va vositachilar bilan cheklangan. Boylik boshqaruvi kanallari, nafaqa rejalari provayderlari, korporativ muvofiqlik jamoalari va boshqalar asta-sekin moslashmoqda.

2026 yil prognozi

Xususiy sektor muhim yutuqlarga erishishi kutilmoqda: to‘rt yirik broker bitcoin ETF konfiguratsiyasini ochadi, kamida bitta asosiy 401(k) provayder bitcoin konfiguratsiyasiga ruxsat beradi, kamida ikki S&P 500 kompaniyasi bitcoin saqlaydi, kamida ikki yirik kustodial bank to‘g‘ridan-to‘g‘ri kustodiya xizmatlarini taqdim etadi va boshqalar.

IV. Konchilar va korporatsiyalarning bitcoin saqlash xavfi

Korporativ saqlash hajmining keskin o‘sishi

2024-2025 yillarda, ommaviy kompaniyalar bitcoin saqlash hajmi 266 000 donadan 1 048 000 donagacha oshdi, umumiy qiymati 11.7 milliard dollardan 90.7 milliard dollargacha ko‘tarildi. Strategy (MSTR) ulushi 61%, eng yaxshi 10 kompaniya 84% ni nazorat qiladi.

Potensial sotuv xavfi

Strategy ikki asosiy xavfga duch kelmoqda:

1. Doimiy qarz va naqd pul majburiyatlarini moliyalashtira olmaslik (yillik naqd pul oqimi taxminan 680 million dollar)

2. Qayta moliyalashtirish xavfi (eng yaqin muddatli obligatsiya 2028 yil sentabrda)

Agar mNAV 1x ga yaqinlashsa yoki nol foiz stavkasi bilan qayta moliyalashtirish imkoni bo‘lmasa, bitcoin sotishga majbur bo‘lishi mumkin va bu salbiy aylanma hosil qiladi.

Opsion bozori va volatillikning pasayishi

IBIT opsion bozorining rivojlanishi bitcoin volatilligini kamaytirdi, bu yetuklik belgisi. Biroq, volatillikning pasayishi konvertatsiya qilinadigan obligatsiyalarga bo‘lgan talabni zaiflashtirishi va korporativ xarid quvvatiga ta’sir qilishi mumkin. 2025 yil bahorida volatillik pasayishining burilish nuqtasi kuzatildi.

V. Tartibga solish muhitidagi farqlanish

Yevropa Ittifoqi: MiCAning aniqligi

Yevropa Ittifoqi dunyodagi eng to‘liq kripto aktivlar huquqiy asosiga ega, chiqarish, kustodiya, savdo va stablecoinlarni qamrab oladi. Biroq, 2025 yilda muvofiqlashtirish cheklovlari yuzaga chiqdi, ayrim davlat regulyatorlari transchegaraviy litsenziyaga qarshi chiqishi mumkin.

AQSh: Innovatsiya va bo‘linish

AQSh eng chuqur kapital bozori va rivojlangan venchur ekotizimi bilan yana kuchga kirdi, biroq tartibga solish hali ham SEC, CFTC, Federal Reserve va boshqa ko‘plab institutlarga bo‘lingan. Stablecoin qonunchiligi (GENIUS qonuni) qabul qilindi, biroq amalga oshirish davom etmoqda.

Osiyo: ehtiyotkor tartibga solishga yaqinlashmoqda

Gonkong, Yaponiya va boshqalar Basel III kripto kapital va likvidlik talablarini ilgari surmoqda, Singapur esa xavfga asoslangan litsenziyalash tizimini saqlab qolmoqda. Osiyoda xavfga asoslangan, banklar bilan muvofiqlashtirilgan standartlar atrofida yaxlit tartibga solish guruhi shakllanmoqda.

Gibrid moliya (Hybrid Finance) yuksalishi

Infratuzilma va hisob-kitob qatlami

• Stablecoin: bozor hajmi 300 milliard dollardan oshdi, Ethereum eng katta ulushga ega, Solana eng tez o‘smoqda. GENIUS qonuni muvofiq emitentlardan AQSh g‘aznachilik zaxiralarini saqlashni talab qiladi, bu yangi g‘aznachilik talabini yaratadi.

• Markazlashmagan birjalar: oylik savdo hajmi 600 milliard dollardan oshdi, Solana bir kunda 40 milliard dollar savdo hajmini qayd etdi.

Tokenlashtirilgan real dunyo aktivlari (RWA)

Tokenlashtirilgan aktivlar umumiy qiymati 2025 yil boshidagi 1.5 milliard dollardan 3.5 milliard dollarga oshdi. Xususiy kredit va AQSh g‘aznachilik tokenlashtirilishi eng tez o‘smoqda, oltin tokenlari 1.3 milliard dollardan oshdi. BlackRock’ning BUIDL fondi aktivi tez kengaydi, JPMorgan Base’da JPMD tokenlashtirilgan depozitini ishga tushirdi.

Daromad keltiruvchi onchain ilovalar

Borgan sari ko‘proq protokollar yiliga yuzlab million dollar daromad hosil qilmoqda va token egalari orasida taqsimlamoqda. Hyperliquid daromadining 99% har kuni tokenlarni qayta sotib olishga sarflaydi, Uniswap va Lido ham shunga o‘xshash mexanizmlarni ishga tushirdi. Bu tokenlarning sof spekulyativ aktivlardan aksiyaga o‘xshash aktivlarga aylanishini ko‘rsatadi.

VII. Stablecoinlarning ustunligi va korporativ qabul

Bozor konsentratsiyasi

Tether (USDT) stablecoin bozorining 60% ni, Circle (USDC) esa 25% ni egallaydi. Yangi ishtirokchilar, masalan, PayPal’ning PYUSD tarmoq effekti muammosiga duch kelmoqda va ikki tomonlama monopoliyani buzishi qiyin.

2026 yil korporativ qabul prognozi

• To‘lov protsessorlari: Visa, Mastercard, Stripe va boshqalar strukturaviy ustunlikka ega, ular oldingi interfeysni o‘zgartirmasdan stablecoin hisob-kitobiga o‘tishi mumkin.

• Banklar: JPMorgan’ning JPM Coin imkoniyatlarini ko‘rsatdi, Siemens hisobotiga ko‘ra, valyuta ayirboshlash xarajatlari 50% ga qisqardi, hisob-kitob vaqti bir necha kundan bir necha soniyagacha qisqardi.

• E-commerce platformalari: Shopify allaqachon USDC orqali to‘lovlarni qabul qilmoqda, Osiyo va Lotin Amerikasi bozorlari stablecoin orqali to‘lovlarni sinovdan o‘tkazmoqda.

Daromadga ta’siri

Stablecoin emitentlari foiz stavkalari pasayish xavfiga duch kelmoqda: agar Federal Reserve stavkasi 3% ga tushsa, joriy foiz daromadini saqlab qolish uchun 88.7 milliard dollar stablecoin chiqarish kerak bo‘ladi.

VIII. Porterning beshta kuch modeli orqali birja raqobati tahlili

• Mavjud raqobatchilar: raqobat kuchli va kuchaymoqda, komissiya stavkalari past bir necha bazis punktgacha tushdi.

• Yangi ishtirokchilar tahdidi: Morgan Stanley E*TRADE, Charles Schwab va boshqa an’anaviy moliyaviy institutlar kirishga tayyor, lekin qisqa muddatda hamkorlarga tayanadi.

• Yetkazib beruvchilar savdolashuv kuchi: Stablecoin emitentlari (masalan, Circle) Arc asosiy tarmog‘i orqali nazoratni kuchaytirmoqda. Coinbase va Circle o‘rtasidagi USDC daromad taqsimoti muhim ahamiyatga ega.

• Mijozlar savdolashuv kuchi: institutsional mijozlar Coinbase savdo hajmining 80% dan ortig‘ini tashkil qiladi va kuchli savdolashuv kuchiga ega. Chakana foydalanuvchilar narxga sezgir.

• O‘rnini bosuvchi mahsulotlar tahdidi: Hyperliquid kabi markazlashmagan birjalar, Polymarket kabi prognoz bozorlari, CME kripto derivativlari raqobatni kuchaytiradi.

2026 yilda soha konsolidatsiyasi tezlashadi, birjalar va yirik banklar mijozlar, litsenziyalar va infratuzilmani sotib olish orqali kengayadi.

IX. Aqlli kontrakt platformalari raqobati

Ethereum: qumloqdan institutsional infratuzilmaga

Ethereum Rollup markazli yo‘l xaritasi orqali kengaymoqda, Layer-2 throughput bir yil avvalgi 200 TPS dan 4 800 TPS ga oshdi. Validatorlar asosiy qatlam Gas limitini oshirishni ilgari surmoqda. AQSh spot Ethereum ETF taxminan 13 milliard dollar mablag‘ jalb qildi.

Institutsional tokenlashtirishda, BlackRock’ning BUIDL fondi va JPMorgan’ning JPMD Ethereum’ning institutsional platforma sifatidagi salohiyatini namoyish etdi.

Solana: yuqori samarali paradigma

Solana monolitik va yuqori optimallashtirilgan ijro muhiti bilan ajralib turadi, DeFi umumiy TVL’ning taxminan 7% ni egallaydi. Stablecoin ta’minoti 12 milliard dollardan oshdi (2024 yil yanvardagi 1.8 milliard dollardan o‘sdi), RWA loyihalari kengaymoqda, BlackRock’ning BUIDL sentabrdagi 25 million dollardan 250 million dollarga oshdi.

Texnik yangilanishlar orasida Firedancer klienti, DoubleZero validatorlar tarmog‘i va boshqalar bor. 28 oktyabrda ishga tushirilgan spot ETF 382 million dollar sof oqimni jalb qildi.

Boshqa yuqori samarali tarmoqlar

Sui, Aptos, Sei, Monad, Hyperliquid va boshqa yangi avlod Layer-1’lar arxitektura farqlari orqali raqobatlashmoqda. Hyperliquid derivativ savdoga e’tibor qaratadi va blokcheyn umumiy daromadining uchdan biridan ko‘prog‘ini tashkil qiladi. Biroq, bozor kuchli fragmentatsiyalashgan, EVM mosligi muhim raqobat ustunligiga aylanmoqda.

X. Konchilik transformatsiyasi HPC (yuqori samarali hisoblash markazlari)

2025 yil kengayishi

Ommaviy konchilar hisoblash quvvati 110 EH/s ga oshdi, asosan Bitdeer, HIVE Digital va Iris Energy hisobiga.

HPC transformatsiyasi

Konchilar 65 milliard dollarlik HPC shartnomalarini e’lon qildi, 2026 yil oxiriga kelib bitcoin qazib olish daromadining ulushi 85% dan 20% dan pastga tushishi kutilmoqda. HPC biznesining operatsion foyda marjasi 80-90% ni tashkil qiladi.

Kelajakdagi konchilik modeli

Kelajakda konchilik quyidagi modellar bilan boshqariladi: ASIC ishlab chiqaruvchilar, modulli konchilik, intermitten konchilik (HPC bilan birga), suveren davlat konchiligi. Uzoq muddatda, konchilik kichik va tarqoq operatsiyalarga qaytishi mumkin.

XI. Venchur kapital tendensiyalari

2025 yil tiklanishi

Kripto venchur moliyalashtirish 18.8 milliard dollarga yetdi, bu 2024 yilning butun yilidan (16.5 milliard dollar) ko‘p. Asosan yirik bitimlar orqali: Polymarket 2 milliard dollarlik strategik investitsiya (ICE), Stripe’ning Tempo’si 500 million dollar, Kalshi 300 million dollar oldi.

2026 yil to‘rtta asosiy tendensiyasi

1. RWA tokenlashtirish: Securitize’ning SPAC, Agora’ning 50 million dollarlik A raundi va boshqalar institutsional qiziqishni ko‘rsatmoqda.

2. AI va kripto integratsiyasi: AI agentlari, tabiiy til savdo interfeyslari va boshqa ilovalar tezlashmoqda.

3. Chakana investitsiya platformalari: Echo (Coinbase tomonidan 375 million dollarga sotib olingan), Legion va boshqa markazlashmagan angel investitsiya platformalari paydo bo‘lmoqda.

4. Bitcoin infratuzilmasi: Layer-2 va Lightning tarmog‘i bilan bog‘liq loyihalar e’tiborni tortmoqda.

XII. Prognoz bozorlari yuksalishi

Polymarket 2024 yil AQSh saylovi davrida haftalik savdo hajmi 800 million dollardan oshdi, saylovdan keyin ham faoliyat yuqori bo‘lib qoldi. Uning prognoz aniqligi tasdiqlandi: 60% ehtimollikdagi voqealar taxminan 60% hollarda, 80% ehtimollikdagi voqealar esa 77-82% hollarda yuz berdi.

2025 yil oktyabr oyida ICE Polymarket’ga 2 milliard dollargacha strategik investitsiya kiritdi, bu asosiy moliyaviy institutlarning e’tirofini anglatadi. 2026 yilda haftalik savdo hajmi 2 milliard dollardan oshishi mumkin.

XIII. Asosiy xulosalar

1. Yetuklik tezlashmoqda: raqamli aktivlar spekulyatsiyadan amaliy qiymat va naqd pul oqimi asosida harakatlanmoqda, tokenlar tobora ko‘proq aksiyaga o‘xshash aktivlarga aylanmoqda.

2. Gibrid moliya yuksalmoqda: ochiq blokcheynlar va an’anaviy moliyaviy tizimlarning integratsiyasi endi nazariy emas, balki stablecoin, tokenlashtirilgan aktivlar va onchain ilovalarning kuchli o‘sishi orqali ko‘rinmoqda.

3. Tartibga solish aniqligi oshmoqda: AQSh GENIUS qonuni, Yevropa Ittifoqi MiCA, Osiyodagi ehtiyotkor tartibga solish institutsional qabul uchun asos yaratmoqda.

4. Institutsional qabul bosqichma-bosqich: Strukturaviy to‘siqlar olib tashlangan bo‘lsa-da, haqiqiy qabul uchun bir necha yil kerak bo‘ladi, 2026 yil xususiy sektor uchun muhim yutuqlar yili bo‘ladi.

5. Raqobat muhiti qayta shakllanmoqda: Ethereum yetakchilikni saqlab qolmoqda, biroq Solana va boshqa yuqori samarali tarmoqlardan raqobat kuchaymoqda, EVM mosligi asosiy ustunlikka aylanmoqda.

6. Xavf va imkoniyatlar birga mavjud: korporativ token saqlash konsentratsiyasi sotuv xavfini oshiradi, biroq institutsional tokenlashtirish, stablecoin qabul qilinishi, prognoz bozorlari va boshqa yangi sohalar ulkan o‘sish salohiyatini taqdim etadi.

Umuman olganda, 2026 yil raqamli aktivlar uchun chekka sohalardan asosiy oqimga, spekulyatsiyadan amaliyotga, fragmentatsiyadan integratsiyaga o‘tishning muhim yili bo‘ladi.