Asosiy Eslatmalar
- Arthur Hayes Tether’ning Bitcoin va oltin bilan bog‘liqligi likvidlik inqirozi xavfini oshirayotganini ogohlantirdi.
- Tahlilchilar Tether’ning aktivlari 181 milliard dollardan ortiq, biroq faqat 140 milliard dollari darhol likvid zaxiralarda ekanini ko‘rsatmoqda.
- Sobiq Citi Research rahbari Joseph Tether tanqidchilarning o‘ylaganidan ancha kuchli ekanini ta’kidlamoqda.
BitMEX hammuassisi Arthur Hayes dunyodagi eng yirik stablecoin chiqaruvchisi Tether Federal Reserve foiz stavkalarini pasaytirish sikliga tayyorlanayotganini aytdi. U Tether Bitcoin va oltindagi ulushini oshirayotgan sari, bu aktivlar keskin pasayib ketsa, kompaniyaning kapital yostig‘i zaiflashishi mumkinligidan xavotirda.
Hayes buni katta xavf deb atagan bo‘lsa-da, kengroq kripto bozori Tether moliyaviy jihatdan ko‘rilganidan ancha kuchli ekanini ta’kidlamoqda.
Tether jamoasi katta foiz stavkasi savdosini boshlashning dastlabki bosqichida. Men bu auditni shunday o‘qiyman: ular Fed stavkalarni pasaytiradi deb o‘ylashmoqda, bu esa ularning foiz daromadlarini qisqartiradi. Javoban, ular oltin va $BTC sotib olishmoqda, bu nazariy jihatdan pul narxi tushganda o‘sishi kerak.… pic.twitter.com/ZGhQRP4SVF
— Arthur Hayes (@CryptoHayes) 2025-yil 29-noyabr
Hayes Xavf Qo‘ng‘irog‘ini Chalmoqda
Hayes Tether’ning so‘nggi hisobotida naqd pulga o‘xshash vositalardan Bitcoin va qimmatbaho metallar tomon siljish borligini aytdi. Taxminan 181 milliard dollar jami aktivlar va 174 milliard dollar majburiyatlar bilan kompaniya qog‘ozda to‘lovga qodir, lekin to‘liq likvid emas.
Hayes ogohlantirishicha, Bitcoin yoki oltin narxining kutilmagan pasayishi Tether’ning ortiqcha zaxirasiga bosim o‘tkazishi va USDT ta’minoti bo‘yicha vahima uyg‘otishi mumkin. Oldin xabar berilganidek, S&P Global ham shunga o‘xshash xavotir bildirgan, Tether’ga “zaif” barqarorlik reytingini bergan va xavfli aktivlarga ko‘proq sarmoya kiritilishini muhokama qilgan.
Biroq Tether bu reyting tizimini eskirgan deb rad etdi va uning katta hisob-kitob oqimlari operatsiyalarining mustahkamligini isbotlashini ta’kidladi.
Tahlilchi BitImmortal raqamlarni tahlil qildi. Tether’ning 181 milliard dollarlik aktivlarining taxminan 140 milliard dollari naqd pul va ekvivalentlarda. Qolgan qariyb 34 milliard dollar esa Bitcoin, oltin, ta’minlangan kreditlar va boshqa investitsiyalarga bog‘langan.
Tether yangi zaxira hisobotini e’lon qildi va raqamlar jiddiy.
– USDT majburiyatlari: 174 milliard dollar
– Naqd pul va ekvivalentlar: ~140 milliard dollar> Ma’nosi:
Agar hamma bir vaqtda $USDT ni sotib olishga harakat qilsa, Tether darhol likvidlikda ~34 milliard dollar yetishmaydi.Bu farq quyidagilar bilan ta’minlangan:… pic.twitter.com/Wv7aPrmjJ1
— Immortal 💥 (@BitImmortal) 2025-yil 30-noyabr
Bu tuzilma to‘liq likvid ombor emas, balki fraksion zaxira tizimiga ko‘proq o‘xshaydi. Hammasi odatdagi sotib olish sharoitida yaxshi ishlaydi, biroq vahima yuzaga kelsa, Tether naqd bo‘lmagan zaxiralarni qanchalik tez safarbar qila olishini sinovdan o‘tkazishi mumkin.
Shunga qaramay, to‘lovga qobiliyat muammo emas. Aktivlar majburiyatlardan ko‘p va Tether katta zaxiralarni saqlagan holda USDT hajmini oshirishda davom etmoqda. Bahs esa asosan zaxiralarni favqulodda sotib olish holatida qanchalik tez likvidlashtirish mumkinligiga borib taqaladi.
Kripto Sanoati Qarshi Fikr Bildirmoqda
Sobiq Citi Research kripto rahbari Joseph Hayes’ning fikriga javoban, hisobot faqat moslashtirilgan zaxira tuzilmasini aks ettiradi, kompaniyaning butun balansini emasligini ta’kidladi.
Tether, shuningdek, alohida kapital balansiga ega bo‘lib, u korporativ investitsiyalar, mayning operatsiyalari va ehtimol qo‘shimcha BTC zaxiralarini o‘z ichiga oladi. Bu bir xil hisobotda oshkor qilinmagan, biroq kompaniyaning moliyaviy kuchini oshiradi.
Men @Citi uchun tether haqida yuzlab soat tadqiqot yozdim. @CryptoHayes bir nechta muhim jihatlarni o‘tkazib yubordi.
1) Ularning oshkor qilingan aktivlari =/ barcha korporativ aktivlar
Tether daromad olganda ular alohida kapital balansiga ega, bu esa…
— Joseph (@JosephA140) 2025-yil 30-noyabr
U, shuningdek, Tether dunyodagi eng daromadli bizneslardan biri ekanini qo‘shimcha qildi. 2023-yildan beri 120 milliard dollardan ortiq foizli G‘aznachilik obligatsiyalaridan taxminan 4% daromad va minimal operatsion xarajatlar bilan yillik foyda 10 milliard dollarga yaqin.
Bu Tether’ning kapitalini nihoyatda qimmatli qiladi, ehtimol o‘nlab milliard dollarga teng. Agar kompaniya likvidlik inqiroziga duch kelsa ham, kapitalni sotish real yechim bo‘lishi mumkin.
Joseph banklar o‘zlari ham ancha past likvid zaxiralar bilan ishlashini ta’kidladi. Banklar depozitlarning atigi 5-15% ini naqd pulga o‘xshash aktivlarda saqlasa, Tether’ning tarkibi ancha konservativ. Asosiy farq shundaki, banklarda so‘nggi instansiya kreditori bor. Tether’da esa yo‘q. Ammo bu, uning fikricha, zaiflik emas, balki tuzilmaviy farq.
