Nega Bitcoin’ning eng yirik xaridorlari to‘satdan to‘plashni to‘xtatishdi?

2025 yilning ko‘p qismida Bitcoinning poydevori mustahkam ko‘rinardi, bu esa korporativ g‘aznachiliklar va birja fondlari (ETF)ning kutilmagan ittifoqi tomonidan qo‘llab-quvvatlandi.

Kompaniyalar token sotib olish uchun aksiyalar va konvertatsiya qilinadigan qarz chiqarishdi, ETFlarga kirimlar esa yangi ta’minotni sekin-asta yutib yubordi. Birgalikda ular Bitcoin’ga moliyaviy sharoitlar qattiqlashganiga qaramay, barqaror talab asosini yaratdi.

Endi esa, bu poydevor o‘zgarishni boshladi.

3-noyabr kuni X’da Capriole Investments asoschisi Charles Edwards o‘zining optimistik qarashi institutsonal yig‘ilish sur’ati pasaygani sababli zaiflashganini aytdi.

U shunday dedi:

“7 oy ichida birinchi marta, institutsonal sof xaridlar kunlik qazib olinadigan ta’minotdan PASTga tushdi. Bu Yaxshi emas.”

Bitcoin Institutsonal Xaridlari (Manba: Capriole Investments)

Edwardsga ko‘ra, bu uning optimistik bo‘lib qolishiga sabab bo‘lgan asosiy ko‘rsatkich edi, hatto boshqa aktivlar Bitcoin’dan yaxshi natija ko‘rsatgan bo‘lsa ham.

Biroq, hozirgi vaziyatda u taxminan 188 ta korporativ g‘aznachilik Bitcoin’da katta pozitsiyalarga ega ekanini, ularning ko‘pi token ekspozitsiyasidan tashqari cheklangan biznes modellarga ega ekanini ta’kidladi.

Bitcoin g‘aznachilik xaridlari sekinlashmoqda

Hech bir kompaniya Bitcoin korporativ savdosini MicroStrategy Inc.dan ko‘ra aniqroq ifodalay olmaydi, yaqinda nomini Strategy deb qisqartirgan kompaniya.

Michael Saylor boshchiligidagi dasturiy ta’minot ishlab chiqaruvchisi, hozirda Bitcoin g‘aznachilik kompaniyasiga aylangan, 674,000 BTCdan ortiqga egalik qiladi va eng katta yirik korporativ egasi sifatida o‘z mavqeini mustahkamladi.

Biroq, uning xarid sur’ati so‘nggi oylar ichida keskin sekinlashdi.

Ma’lumot uchun, Strategy uchinchi chorakda taxminan 43,000 BTC qo‘shdi, bu yilning eng past choraklik xaridi hisoblanadi. Bu raqam ajablanarli emas, chunki kompaniya ayrim davrlarda atigi bir necha yuzta Bitcoin sotib oldi.

CryptoQuant tahlilchisi J.A. Maarturnning tushuntirishicha, sekinlashuv Strategy’ning NAV (sof aktiv qiymati) pasayishi bilan bog‘liq bo‘lishi mumkin.

Uning so‘zlariga ko‘ra, investorlar ilgari Strategy balansidagi har bir Bitcoin uchun “NAV premium”ini to‘lashgan, bu esa aksiyadorlarga BTC o‘sishidan ko‘proq foyda olish imkonini bergan. Bu premium yil o‘rtalaridan boshlab qisqardi.

Qiymatni oshiruvchi omillar kamaygani sababli, yangi aksiyalar chiqarib Bitcoin sotib olish endi avvalgidek foydali emas, bu esa kapital jalb qilish rag‘batini pasaytirdi.

Maarturn shunday dedi:

“Kapital yig‘ish qiyinlashdi. Aksiya chiqarish premiumlari 208%dan 4%gacha tushdi.”

MicroStrategy Aksiyalari Premiumi (Manba: CryptoQuant)

Bu orada, sovuqlik faqat MicroStrategy bilan cheklanmayapti.

Metaplanet, Tokio birjasida ro‘yxatga olingan va o‘zini AQShdagi ilg‘or kompaniya asosida tuzgan firma, yaqinda o‘zining Bitcoin aktivlari bozor qiymatidan past narxda savdo qilindi.

Bunga javoban, u aksiyalarni qayta sotib olishni tasdiqladi va Bitcoin g‘aznachiligini oshirish uchun kapital yig‘ish bo‘yicha yangi qoidalarni joriy qildi. Bu harakat balansiga ishonch bildirgan bo‘lsa-da, “raqamli aktiv g‘aznachilik” biznes modellari uchun investorlar ishtiyoqining pasayganini ham ko‘rsatdi.

Aslida, Bitcoin g‘aznachilik xaridlari sekinlashuvi natijasida ushbu kompaniyalarning ba’zilari birlashdi.

O‘tgan oyda, aktivlarni boshqaruvchi Strive kompaniyasi kichikroq BTC g‘aznachilik kompaniyasi Semler Scientific’ni sotib olishini e’lon qildi. Ushbu bitim natijasida ular deyarli 11,000 BTCni ushlab turishlari mumkin bo‘ladi, bu esa sohada tobora kamyob resursga aylanmoqda.

Bu misollar ishonch yo‘qolishini emas, balki strukturaviy cheklovni aks ettiradi. Aksiya yoki konvertatsiya qilinadigan qarz chiqarish bozor premiumini jalb qilolmaganda, kapital oqimi to‘xtaydi va korporativ yig‘ilish tabiiy ravishda sekinlashadi.

ETF oqimlari?

Spot Bitcoin ETF’lari, uzoq vaqt yangi ta’minotni avtomatik yutib oluvchi sifatida qaralgan, hozirda xuddi shunday charchoqni ko‘rsatmoqda.

2025 yilning ko‘p qismida, ushbu moliyaviy investitsiya vositalari sof talabda ustunlik qildi, yaratishlar doimiy ravishda qaytarib olishlardan oshib ketdi, ayniqsa Bitcoin rekord darajaga ko‘tarilganida.

Biroq, oktyabr oxiriga kelib, ularning oqimlari notekis bo‘lib qoldi. Ba’zi haftalarda portfel menejerlari pozitsiyalarni muvozanatlashtirgan va risk bo‘limlari foiz stavkalari kutilyotgan o‘zgarishlarga javoban ekspozitsiyani qisqartirgan paytda, salbiy hududga o‘tish kuzatildi.

Bu o‘zgaruvchanlik Bitcoin ETF’larining yangi bosqichga o‘tganini bildiradi.

Makrofon orqa fon qattiqlashdi, tezkor stavka pasayishiga umidlar so‘ndi; real daromadlar oshdi va likvidlik sharoitlari sovidi.

Shunga qaramay, Bitcoin ekspozitsiyasiga talab barqaror, biroq endi u doimiy emas, balki to‘lqin-to‘lqin bo‘lib kelmoqda.

SoSoValue ma’lumotlari bu o‘zgarishni ko‘rsatadi. Oktyabr oyining dastlabki ikki haftasida raqamli aktiv investitsiya mahsulotlari deyarli 6 milliard dollar kirim oldi.

Biroq, oy oxiriga kelib, bu daromadlarning bir qismi qaytarib olinishi natijasida 2 milliard dollardan oshiq chiqim bo‘ldi.

Bitcoin ETF’lari Haftalik Oqimlari (Manba: SoSoValue)

Bu naqsh Bitcoin ETF’lari haqiqiy ikki tomonlama bozorga aylanganini ko‘rsatadi. Ular hali ham chuqur likvidlik va institutsonal kirishni ta’minlaydi, biroq endi bir yo‘nalishda yig‘iladigan vosita emas.

Makro signallar o‘zgarib turganda, ETF investorlar kirganidek tez chiqib ketishi mumkin.

Bitcoin uchun bozor oqibatlari

Bu rivojlanayotgan vaziyat avtomatik tarzda pasayishni anglatmaydi, biroq ko‘proq o‘zgaruvchanlikni bildiradi. Korporativ va ETF yutib olish kuchsizlangani sari, Bitcoin narxi qisqa muddatli treyderlar va makro kayfiyatga ko‘proq bog‘liq bo‘ladi.

Bunday vaziyatlarda, Edwards yangi katalizatorlar, masalan, monetar yumshatish, tartibga solish aniqligi yoki aksiyalar bozorida risk ishtiyoqining qaytishi institutsonal talabni qayta jonlantirishi mumkinligini ta’kidlaydi.

Biroq, hozirda chekka xaridor ehtiyotkorroq bo‘lib turgani uchun, narx aniqligi global likvidlik sikllariga ko‘proq sezgir bo‘ladi.

Nəticada, ta’sir ikki tomonlama bo‘ladi.

Birinchidan, ilgari poydevor bo‘lib xizmat qilgan strukturaviy talab kuchsizlanmoqda.

Yutib olish yetarli bo‘lmagan davrlarda, kunlik tebranishlar kuchayishi mumkin, chunki barqaror xaridorlar kamroq va o‘zgaruvchanlikni pasaytiradiganlar yo‘q. 2024 yil aprelidagi halving yangi ta’minotni mexanik tarzda qisqartirdi, biroq doimiy talab bo‘lmasa, kamyoblik o‘zi narxlarning oshishini kafolatlamaydi.

Ikkinchidan, Bitcoin’ning korrelyatsion profili o‘zgarib bormoqda. Balans yig‘ilishi sovigani sari, aktiv yana kengroq likvidlik sikliga ergashishi mumkin. Real daromadlar oshishi va kuchli dollar fazalari narxga bosim o‘tkazishi mumkin, yumshoq sharoitlar esa riskli aktivlar rallysida yetakchilikni qaytarishi mumkin.

Aslida, Bitcoin yana makro-refleksiv bosqichiga qaytmoqda va raqamli oltindan ko‘ra yuqori beta riskli aktivga o‘xshab harakat qilmoqda.

Bu orada, bularning hech biri Bitcoin’ning uzoq muddatli kamyob, dasturlashtiriladigan aktiv sifatidagi narrativini inkor etmaydi.

Aksincha, bu ilgari uni chakana savdo tebranishlaridan himoya qilgan institutsonal dinamikalarning o‘sib borayotgan ta’sirini aks ettiradi. Bitcoin’ni asosiy portfellariga olib chiqqan mexanizmlar endi uni kapital bozorlarining tortishish kuchiga yanada mahkam bog‘lamoqda.

Kelgusi oylar ushbu aktiv avtomatik korporativ yoki ETF kirimlarisiz o‘zining qiymat saqlovchi jozibasini saqlab qola oladimi yoki yo‘qligini sinovdan o‘tkazadi.

Agar tarixdan saboq olsa, Bitcoin odatda moslashadi: bir talab kanali sekinlashganda, boshqasi paydo bo‘ladi — bu davlat zaxiralari, fintech integratsiyalari yoki makro yumshatish davrida chakana ishtirokchilarning qaytishi bo‘lishi mumkin.

The post Why did Bitcoin’s largest buyers suddenly stop accumulating? appeared first on CryptoSlate.