SOL ETF ochilishi, Jito Solana ekotizimini qayta jonlantirishga yordam bera oladimi?

Solana ETF ishga tushirilgan bo‘lsa-da, tarmoq daromadlari pasayishda davom etmoqda, Jito esa yangi kapital oqimi va mikrostrukturani yaxshilash chorrahasida turibdi.

Muallif: Sam Schubert, Carlos

Tarjima: AididiaoJP, Foresight News

Bitwise SOL staking ETF (BSOL) savdosi boshlandi va SSK bilan birga AQShda yagona Solana spot ETFlaridan bo‘ldi. E’tiborga molik jihati shundaki, Bitwise staking mukofotlarini maksimal darajada oshirish uchun 100% staking nisbatiga erishishni maqsad qilgan, bu orqali 7.34% staking mukofoti darajasi ko‘zda tutilgan. Haqiqatan ham SOL portfelining 100% qismini staking qilish mumkinmi yoki yo‘qligi qiziqarli bo‘ladi. SSK va Yevropadagi SOL ETP to‘rt yildan ortiq faoliyat yuritmoqda va ular staking nisbatini 100%dan ancha past darajada ushlab turishni maqsad qilishgan. Buning sababi to‘liq operatsion: ushbu emitentlar har kuni qaytarib olish talabini qondirish uchun yetarli likvidlikka ega bo‘lishlari kerak.

Ushbu ishtirokchilar bilan solishtirganda, Bitwise stakingni Helius orqali ichki tarzda amalga oshiradi, bu esa BSOLning operatsion samaradorligini oshirishi mumkin. Uch oy davomida Bitwise birinchi 1.1billions AQSh dollari boshqaruv aktivlari uchun boshqaruv to‘lovini olmaydi. BSOL ko‘proq SOL ETFlar uchun yo‘l ochadi va ushbu ETFlar jalb qilishi mumkin bo‘lgan kapital hajmi, ehtimol, SKKga iyuldan beri kirgan jami 415 millions AQSh dollaridan ancha yuqori bo‘ladi.

Kripto sohasida esa, MegaETH ommaviy savdosi kecha boshlandi va maqola yozilayotgan paytda 9 barobar ortiq obuna bo‘ldi, majburiyat miqdori deyarli 450 millions AQSh dollariga yetdi. Hozirgacha, auksion 0.0999 AQSh dollari narxida yakunlanishi aniq, bu esa to‘liq suyultirilgan baholashni 999 millions AQSh dollariga olib keladi. Savdo ikki kundan so‘ng tugashi bilan, ehtimol, ortiqcha obuna ko‘rsatkichi yanada oshadi (tasdiqlanmagan taxmin taxminan 20 barobar), taqsimot mezonlari esa ijtimoiy ma’lumotlar (Twitter profili, onchain tarix va boshqalar) asosida belgilanadi. So‘nggi kunlarda MEGA Hyperliquid’ning listingdan oldingi bozorida to‘liq suyultirilgan baholash 4-5billions AQSh dollari oralig‘ida savdo qilindi, bu esa ushbu savdoda ishtirok etganlar uchun foyda olish ehtimoli yuqoriligini ko‘rsatadi, garchi ko‘pchilik foydalanuvchilar kutgan ulushni ololmasliklari mumkin.

Jito’ning zaif tomonlari va uni o‘zgartirishi mumkin bo‘lgan kuchlarni tahlil qilish

Jito tokeni (JTO) narx harakatida sust bo‘lib, Solana’ning o‘zidan ancha past natija ko‘rsatmoqda. Jito tarmoq daromadidagi to‘lov ulushi keskin kamaydi, Solana daromad bazasining yarmidan ko‘proq qismini tashkil qilganidan hozirda 30%dan pastga tushdi, bundan tashqari Solana umumiy daromadining pasayishi vaziyatni yanada murakkablashtirdi. Endi savol shuki, Jito o‘z-o‘zini kuchaytiruvchi xususiyatga egami va Solana tarmoq faoliyati tiklanishidan foyda ko‘ra oladimi, axir u aynan shu faoliyatni kuchaytirish uchun yaratilgan.

Solana’ning arxitekturasi ilgari maqtalgan bo‘lsa-da, yaqinda savollar paydo bo‘ldi, chunki ko‘plab ilovalar va DeFi faoliyati keng kripto bozoriga nisbatan sust ishlamoqda. Bu savolni tug‘diradi: nega Solana’da hali ham Hyperliquid’ning bajarilish sifati bilan raqobatlasha oladigan doimiy shartnoma birjasi yo‘q? Nega Elipisis Labs kabi jamoalar Atlas qurishga o‘tdi? Ushbu arxitektura tezlikni ta’minlaydi, lekin har doim ham oldindan aytiladigan tranzaksiya tartiblash, adolatli to‘lov yo‘naltirish yoki kuchli spamga qarshi himoya bermaydi.

Jito’ning Block Assembly Market (BAM) bu muammoni hal qilish uchun Solana’ning monolit dizaynini saqlab qolgan holda, ilovalarga tranzaksiya tartiblash va to‘lovlarni boshqarishda appchain uslubidagi nazoratni beradi. Potensial misol sifatida, qabul qiluvchilar tezlik buferidan foydalanishi mumkin, bu zararli trafikni sekinlashtiradi va spredni qisqartiradi, bu Hyperliquid joriy qilgan yechimga o‘xshaydi. Maqsad — aniqroq navbatlar, kamroq kechikish o‘yinlari va yuqori sifatli savdolar, bu esa yaxshiroq ilovalar va kuchliroq DeFi faoliyatini yuzaga keltirishi, ehtimol Solana daromadining tiklanishini qo‘llab-quvvatlashi mumkin. BAM to‘lovlarining barchasi DAOga yo‘naltiriladi va bu yangi to‘lov manbai hisoblanadi, BAM asosiy tarmog‘i yaqinda 10 million+ SOL staking chegarasidan o‘tdi.

Yaqinda Andreessen Horowitz boshchiligida 50 millions AQSh dollari strategik investitsiya (xususiy token savdosi) amalga oshirilgani tarafdorlarning kuchli ishonchini ko‘rsatadi. Bu BAM’ning asosiy Solana infratuzilmasi sifatidagi o‘rnini ta’kidlaydi, ilovalarga tranzaksiya tartiblash ustidan nazorat berib, zararli MEVni kamaytirish orqali bozorni yaxshilaydi. BAM Solana’ni kengaytiradigan va onchain primitivlarni (masalan, markaziy limit buyurtma kitobi va dark pool) ochadigan tarmoq bo‘lib, bu primitivlar ilgari MEV sababli amalga oshmagan edi.

Solana staking ETF tez orada kelmoqda. VanEck JitoSOL ETF uchun S-1 arizasini topshirdi, bu ETF Jito’ning likvid staking tokenlarini bevosita ushlab turadi. Ko‘proq fondlar ishga tushirilishi va hajmi oshishi bilan LST kirib borish salohiyati yuqoriroq bo‘ladi va an’anaviy moliyaviy oqimlar bilan Jito qiymat aylanishi o‘rtasidagi bog‘liqlik kuchayadi. E’tibor bering, Solana’dagi likvid staking doimiy ravishda oshib bormoqda va hozirda staking hajmining deyarli 15%iga yetdi.

SIMD-0096’dan beri, validatorlar barcha ustuvor to‘lovlarni oladi, endi ular yo‘q qilish mexanizmi bilan bo‘lishmaydi, bu esa ularga tarmoq daromadining mutanosib ravishda katta qismini beradi. SIMD-0123 faollashgach, validatorlar ushbu to‘lovlarning bir qismini staking qiluvchilar bilan bo‘lishishi talab qilinadi, bu esa staking daromadini oshiradi va mukofotlarni tarmoq bo‘ylab yanada teng taqsimlaydi. Ushbu ikki dinamika — staking qiluvchilar bilan ko‘proq bo‘lishiladigan ekotizim faoliyati va likvid staking kengayishi — Jito uchun likvid staking boshqaruv to‘lovlaridan olinadigan daromadga bevosita ta’sir qiladi.

Biroq, Solana likvid staking bozori raqobati kuchaymoqda. JitoSOL ilgari staking likvidligining deyarli yarmiga egalik qilgan bo‘lsa, hozirda ulushi 25% atrofida, chunki yangi ishtirokchilar bozorni parchalab yubordi. Ayniqsa, Sanctum o‘zining brendli LST modeli va hamkorliklari orqali o‘sishga erishdi, protokollarga Jito mahsulotlari bilan bevosita raqobat qiladigan moslashtirilgan staking mahsulotlarini ishga tushirish imkonini berdi.

Shu sharoitda, Jito protokol rag‘batlarini token egalarining qiymati bilan moslashtirmoqda. JIP 24dan so‘ng, barcha block engine va BAM to‘lovlari DAO g‘aznasiga yo‘naltiriladi. DAO barcha daromadlarni doimiy JTO qayta sotib olishga taqsimlaydi, 2025 yil avgustidan beri taxminan 2.5 millions AQSh dollari qayta sotib olindi. SubDAO Vault, JTO auksion va TWAP qayta sotib olish tizimini ishga tushirmoqda, bu jarayonni avtomatlashtirish uchun. Har oylik qayta sotib olish miqdori o‘tgan oy daromadiga mos ravishda belgilanadi, bu esa tarmoq faoliyati va token qiymati o‘rtasida bevosita va takrorlanuvchi bog‘liqlikni yaratadi.