Amerika mintaqaviy banklari yana inqirozga yuz tutdi, Goldman Sachs "Juda telba" deb atadi, bu esa mijozlarni eng ko‘p qiziqtirayotgan uchta savol!

Investorlar ushbu kreditlar qanday qilib tasdiqlash jarayonidan o'tganiga, nega bir yarim oy ichida bir-biriga aloqasi bo'lmagan uchta gumonli firibgarlik holati fosh bo'lganiga, kichik banklar kredit o'sishini rag'batlantirish uchun kredit berish standartlarini yumshatganmi, degan savollarga e'tibor qaratmoqda.

Muallif: Zhao Ying

Manba: Wallstreetcn

Amerika mintaqaviy banklari aksiyalari payshanba kuni keskin pasayib, 2023 yil mart oyida Silicon Valley Bank qulaganidan beri eng yomon ikkinchi savdo kunini boshdan kechirdi. Shundan so‘ng, Goldman Sachs treyderlarining mijozlaridan so‘rovlar “portladi”, investorlar uchta asosiy muammoni eng ko‘p muhokama qilmoqda.

Krizis Zions Bancorporation tomonidan ikki kredit uchun 60 million dollar zaxira ajratilishi va 50 million dollar norasmiy chiqim qilinishi haqida ma’lumot berilgandan so‘ng yuzaga keldi. Ushbu zarar kompaniyaning 2025 yil bozor kutilmalaridagi foydasining 5%iga teng. Sud hujjatlarida bu holat First Brands va Tricolor’dan keyin bir yarim oy ichida fosh bo‘lgan uchinchi gumonli firibgarlik ishi ekani ko‘rsatilgan bo‘lib, JPMorgan bosh direktori Dimonning “faqat bitta tarakan emas” degan ogohlantirishini tasdiqlaydi.

Goldman Sachs treyderi Mike Washington so‘nggi kundalik bozor sharhida mijozlarning “nima bo‘layapti o‘zi” degan savollar bilan treyding stoliga murojaatlari yuqori darajada ekanini yozdi. Investorlar ushbu kreditlar qanday qilib tasdiqlash jarayonidan o‘tganiga, nega bir yarim oy ichida bir-biriga aloqasi bo‘lmagan uchta gumonli firibgarlik holati fosh bo‘lganiga, kichik banklar kredit o‘sishini rag‘batlantirish uchun kredit berish standartlarini yumshatganmi, degan savollarga e’tibor qaratmoqda.

Bozor xavotiri xususiy kredit sohasidan mintaqaviy banklarga ham tarqalmoqda, investorlar moliyaviy aksiyalarni ommaviy sotmoqda. Amerika mintaqaviy banklari birgalikda 7%ga, valyuta markazi banklari 3.9%ga, Zions aksiyalari 13%ga, Jefferies 10.6%ga, Capital One esa kredit ekspozitsiyasi tufayli 6%ga, muqobil aktivlarni boshqaruvchi kompaniyalar esa 5%ga pasaydi.

Goldman Sachs ta’kidlashicha, faqat bitta qarzdorning oshkor qilinishi natijasida bozorning bunday keskin reaksiyasi “biroz g‘alati ko‘rinadi”, biroq mijozlarning hozirgi fikri “bu allaqachon uchta bo‘ldi” deganida. Ko‘plab mintaqaviy banklar hali moliyaviy hisobotlarini e’lon qilmagan, Goldman Sachs moliyaviy eksperti Christian DeGrasse ta’kidlashicha, javoblar olinmaguncha, bozor mintaqaviy banklarning NDFI (no-depozit moliyaviy institutlar) kredit ekspozitsiyasiga yuqori darajada ehtiyotkorlik bilan yondashmoqda.

Bitta zararli kredit zanjirli reaksiya keltirib chiqardi

Zions Bancorporation 8-K hujjati orqali, uning California Bank & Trust bo‘limi tomonidan ikki qarzdorga berilgan tijorat kreditlari bo‘yicha defolt yuzaga kelganini oshkor qildi. Goldman Sachs tahliliga ko‘ra, ushbu 50 million dollarlik norasmiy chiqim bankning asosiy birinchi darajali kapitalining 7 bazis punktiga, ya’ni 2025 yil bozor kutilmalaridagi foydasining 5%iga teng.

Hujjatlarda bank ichki tekshiruvda qarzdor va garov beruvchida “aniq yolg‘on bayonot va shartnoma buzilishi” hamda “boshqa qoidabuzarliklar” aniqlanganini ko‘rsatadi. Bank tomonidan yuborilgan defolt to‘g‘risidagi xabarnoma va tezlashtirilgan to‘lov talabi javobsiz qoldi. Zions Kaliforniyada garov beruvchiga qarshi to‘liq to‘lovni undirish uchun sudga murojaat qilgan va mustaqil tekshiruv uchun tashqi yuristlarni yollashni rejalashtirmoqda.

Sud hujjatlarida Western Alliance Bank ham xuddi shu qarzdorga qarshi da’vo ishiga tortilgan va 100 millions dollarni qaytarib olishga harakat qilmoqda. Ushbu holat investorlarni boshqa mintaqaviy banklarning NDFI kredit ekspozitsiyasini tezda ko‘rib chiqishga undadi va xavotir butun sektor bo‘ylab tarqaldi.

Investorlarni eng ko‘p qiziqtirgan uchta asosiy savol

Goldman Sachs treyding stoli ma’lumotlariga ko‘ra, bozor bitta kredit voqeasining infeksion xavotiridan ko‘ra, uchta chuqurroq masalaga e’tibor qaratmoqda.

Birinchidan, ushbu kreditlar qanday qilib tasdiqlash jarayonidan o‘tgan? Bu savol nafaqat mintaqaviy va tijorat banklariga, balki Jefferies kabi investitsiya banklariga ham qaratilgan. O‘sha kuni kompaniya investorlar kuni o‘tkazdi, ba’zi investorlar First Brands va Point Bonita xavf ekspozitsiyasini boshqarish usulidan norozi bo‘lishdi, Jefferies aksiyalari 10.6%ga tushdi.

Ikkinchidan, nega bir yarim oy ichida bir-biriga aloqasi bo‘lmagan uchta gumonli firibgarlik holati fosh bo‘ldi? Goldman Sachs bu “juda muhim savol” ekanini, investorlar “nimadir noto‘g‘ri” deb his qilayotganini ta’kidladi. Ushbu uchta ish — Tricolor, First Brands va eng so‘nggi Zions qarzdori — har xil qarzdorlarni o‘z ichiga oladi.

Uchinchidan, kichik banklar kredit o‘sishini rag‘batlantirish uchun kredit berish standartlarini yumshatganmi? Bu xavotir ayniqsa tashvishli, chunki u investorlarning umumiy kredit muhiti yomonlashayotgani haqidagi fikriga mos keladi. Ushbu muammoli kreditlar asosan NDFI kreditlaridan kelib chiqmoqda, bu turdagi kreditlar mintaqaviy banklar kredit o‘sishining asosiy manbalaridan biriga aylangan va odatda jami kreditlarning 15%ini tashkil etadi.

NDFI kreditlari diqqat markazida

Goldman Sachs’dan Ryan Nash’ning 2025 yil ikkinchi chorak qo‘llanmasidagi ma’lumotlarga ko‘ra, NDFI kreditlari mintaqaviy banklarda taxminan 15%ni tashkil qiladi, lekin har bir bankda vaziyat sezilarli darajada farq qiladi. Ushbu kreditlar no-depozit moliyaviy institutlarga beriladigan turli moliyalashtirishlarni, jumladan, xususiy kredit fondlari va iste’mol kredit vositachilarini o‘z ichiga oladi.

O‘sha kunning savdo natijalari turli banklarning NDFI kredit berish sifati o‘rtasida katta tafovut borligini ko‘rsatdi. Yirik banklar o‘rtacha va kichik mintaqaviy banklardan 300 bazis punktga yaxshi natija ko‘rsatdi, ayrim hollarda farq 1000 bazis punktga yetdi. Investorlar ta’kidlashicha, barcha NDFI kreditlari bir xil emas va har bir bankning kredit berish standartlari ham farq qiladi.

Hozirda bozor diqqat markazi NDFI kreditlaridagi xususiy kredit ekspozitsiyasiga, undan keyin esa iste’mol kredit vositachilari ekspozitsiyasiga qaratilgan. Goldman Sachs ta’kidlashicha, bozor “kashfiyot bosqichida” bo‘lib, hech kim aniq nima bo‘layotganini bilmayapti, biroq investorlar suhbatining ohangi ancha o‘zgardi va “nimadir sodir bo‘layotgandek” ko‘rinmoqda.

Ko‘proq xavflar moliyaviy hisobot mavsumida fosh bo‘lishi mumkin

Goldman Sachs ta’kidlashicha, yangi oshkor etilgan holat faqat bitta qarzdorga tegishli bo‘lsa-da (mijozlar “hozir allaqachon uchtaga chiqdi” deyishmoqda), bozor kayfiyati sezilarli darajada o‘zgardi va umumiy fikr “kuzatamiz”dan “haqiqatan ham muammo bor shekilli”ga o‘tdi.

Goldman Sachs treyderi DeGrasse shunday deydi: “Bularning barchasi bitta qarzdor bo‘yicha yangi oshkor etilgan ma’lumotdan so‘ng biroz g‘alati ko‘rinadi”, biroq mijozlar bilan suhbat ohangi ancha o‘zgargan. ZION bu holatni yakka holat deb hisoblashini bildirgan bo‘lsa-da, mustaqil tekshiruv uchun tashqi yuristlarni yollashni rejalashtirmoqda.

Hozirda ko‘plab mintaqaviy banklar hali moliyaviy hisobotlarini e’lon qilmagan, Goldman Sachs esa NDFI kredit ekspozitsiyasi moliyaviy hisobot konferensiyalari va ma’lumot oshkor qilishda asosiy e’tibor markazida bo‘lishini kutmoqda. Goldman Sachs ta’kidlaydi, barcha NDFI kreditlari bir xil emas va har bir bankning NDFI kredit berish standartlari ham farq qiladi, bu esa bugungi bank aksiyalari narxlaridagi katta tafovutdan ham ko‘rinadi.

Bozor yaqinlashib kelayotgan moliyaviy hisobot mavsumini diqqat bilan kuzatmoqda, ushbu kredit muammosi yakka holatmi yoki kengroq tizimli xavfmi, degan savolga javob topishga harakat qilmoqda.