Bozor manipulyatsiyasi mojarosiga aralashgan Meteora, TGE yordamida qayta tiklana oladimi?

Asl sarlavha: "Hamkorlar bozorni manipulyatsiya qilishda ayblanmoqda, Solana’dagi eng bahsli DEX tez orada ishga tushadi"

Asl muallif: Eric, Foresight News

Joriy oyning 23-kunida MET tokenini rasmiy ravishda ishga tushirishni rejalashtirayotgan Solana DEX Meteora, milliy bayram davomida token iqtisodiyotini e’lon qildi va ushbu reja uchun "Phoenixning qayta tug‘ilishi" nomini berdi.

MET token iqtisodiyotiga ko‘ra, 20% Mercurial manfaatdor tomonlariga taqsimlanadi; 15% LP rag‘batlantirish dasturi orqali Meteora foydalanuvchilariga taqsimlanadi; 2% off-chain hissa qo‘shuvchilarga, ya’ni Meteora rivojiga hissa qo‘shganlarga ajratiladi; 3% Launchpad va Launchpool ekotizimiga; 3% Jupiter staking rag‘batlantirish dasturiga; 3% markazlashtirilgan birjalar, market-meykerlar va boshqalarga; 2% esa M3M3 manfaatdor tomonlariga ajratiladi. Bundan tashqari, MET’ning 18% jamoaga, 34% esa Meteora zaxirasiga ajratiladi, ikkalasi ham 6 yil davomida chiziqli tarzda ochiladi.

Umuman olganda, tokenlarning 48% TGE vaqtida taqsimlanadi va darhol ochiladi, biroq MET odatdagidek foydalanuvchilarga airdrop tarzida berilmaydi, balki tokenlarning 10% likvidlik pozitsiyasi sifatida foydalanuvchilarga taqdim etiladi. Meteora’ning ta’kidlashicha, ushbu mexanizm orqali loyiha jamoasi boshlang‘ich likvidlik uchun qo‘shimcha tokenlar ajratishga hojat qolmaydi, foydalanuvchilar esa komissiya daromadiga ega bo‘lishadi.

Ko‘pchilik bilmaydi, ammo Meteora’ning rivojlanish yo‘li juda notekis bo‘lgan, loyiha o‘zi uchun "Phoenixning qayta tug‘ilishi" deyish asossiz emas. Ushbu hikoya va token taqsimotidagi Mercurial va M3M3 nima ekanini tushunish uchun boshidan boshlashimiz kerak.

"Shahzodalar"dan "mahbus"gacha

Meteora’ning avvalgi nomi Mercurial Finance bo‘lib, 2021 yilda tashkil etilgan va Solana ekotizimida stablecoin aktivlarini boshqarish protokoli sifatida joylashtirilgan. E’tiborga molik jihati shundaki, Mercurial asoschilari ishlab chiqqan yana bir protokol — hozirgi Solana DEX sohasining mutlaq yetakchisi Jupiter hisoblanadi. Ikkala loyiha hamasoschilaridan biri Ben Zhow mahsulot dizayni sohasidan chiqqan, ilgari IDEO va AKQA dizayn konsalting kompaniyalarida foydalanuvchi tajribasi va mahsulot ishlab chiqish bo‘yicha ishlagan, keyinchalik Friended va WishWell ijtimoiy ilovalarini hamasoschi sifatida yaratishda ishtirok etgan. Yana bir anonim asoschi meow taxallusi bilan tanilgan, Instadapp, Fluid, Kyber, Blockfolio va boshqa bir nechta DeFi/hamyon loyihalarida maslahatchi bo‘lgan, shuningdek, decentralizatsiyalashgan domen protokoli Handshake’ning dastlabki hissa qo‘shuvchisi hisoblanadi.

Mercurial’ning asosiy maqsadi — zanjirdagi stablecoin savdosi uchun past slippage ta’minlash va likvidlik ta’minlovchilariga (LP) yuqori daromad olib keladigan platforma yaratish. Slippage’ni kamaytirish borasida, Mercurial LP’lardan likvidlik ta’minlashda token juftligini 1:1 nisbatda taqsimlashni majburiy qilmaydi, moslashuvchan konfiguratsiya LP’ga yirik savdodan so‘ng bir tomonlama likvidlik qo‘shib arbitraj qilish imkonini beradi va natijada keyingi savdolarda slippage kamayadi; bundan tashqari, Mercurial maxsus narx egri chizig‘idan foydalanib, likvidlikni kerakli diapazonga jamlaydi. Agar foydalanuvchi savdosi narx diapazonidan tashqariga chiqsa, kamroq likvidlik bilan ta’minlanadi.

Daromadni oshirish borasida esa, Mercurial dinamik komissiya mexanizmidan foydalanadi. Oddiy qilib aytganda, savdo faolligi yuqori bo‘lsa, Mercurial komissiyani oshirib, LP’ning impermanent lossini kamaytiradi; savdo sust bo‘lsa, komissiyani pasaytirib, savdoni rag‘batlantiradi. Boshqa tomondan, Mercurial DAO orqali ruxsat olgach, pooldagi aktivlarni tashqi protokollarga, masalan, lendingga joylashtirib, LP daromadini yanada oshiradi.

DeFi bozorida 2021 yilda Mercurial kabi Solana’dagi Curve bo‘lishni istagan protokollar juda mashhur edi, u dastlab Alameda Research, Solana Ecosystem Fund, OKEx (hozirgi OKX) va Huobi’dan sarmoya oldi, shuningdek, FTX’da IEO o‘tkazdi. O‘sha paytda FTX asoschisi Sam Bankman-Fried ham ushbu loyihani shaxsan qo‘llab-quvvatlagan: "Jamoaning kuchli texnik, tadqiqot va operatsion imkoniyatlari Solana’ning jozibasini isbotlaydi. Biz ular bilan hamkorlik qilib, Solana platformasining likvidligi va foydalanish imkoniyatini oshirishni intiqlik bilan kutamiz."

2021 yil avgust oyida Mercurial eng yuqori cho‘qqisiga chiqqanida, uning TVL’i Solana umumiy TVL’ining deyarli 10% ini tashkil qilgan, hatto 21 yil oxirida Solana TVL’i deyarli 10 milliard dollar bo‘lganida ham, Mercurial TVL’i 2% dan ko‘proqni tashkil qilgan, bu uni Solana’dagi muhim DeFi infratuzilmasi sifatida ko‘rsatadi.

Keyingi voqealarni ko‘pchilik yaxshi biladi: Solana ekotizimi 2022 yilgi ayiq bozorida to‘liq sovib ketdi va FTX inqirozi bilan birga tubanlikka tushdi. Mercurial ham FTX bilan yaqin aloqalari tufayli jiddiy zarar ko‘rdi, TVL keskin kamaydi va uzoq vaqt past darajada qoldi, 2023 yil oktabrida TVL 10 million dollardan pastga tushib, eng yuqori davrining atigi 5% ini tashkil etdi. Shunga o‘xshash voqealar ko‘plab DeFi loyihalarida sodir bo‘lgan, biroq Mercurial hikoyasi shu bilan tugamadi.

DEX’ga yo‘nalish, TRUMP bilan mashhurlikka erishish

2022 yil 27 dekabrda Mercurial Medium’da Meteora rejasini e’lon qilgan maqola chiqardi, unda Meteora platformasida Dynamic Vaults va AMM ishga tushirilishi, yangi token MER o‘rniga chiqarilishi, brend o‘zgartirilishi va Meteora.org’ga o‘tish rejalari aytildi.

O‘sha paytda Mercurial asosiy e’tiborni Dynamic Vaults’ga qaratdi va Meteora’ni Solana’dagi daromad qatlami sifatida rivojlantirishni xohladi. Jamoa tasavvuriga ko‘ra, Meteora Dynamic Vaults, AMM pool va guardianlardan iborat yangi platforma bo‘lib, guardianlar har bir necha daqiqada turli lending protokollaridagi vault aktivlarini qayta muvozanatlashtirib, LP’ga eng yuqori daromad taqdim etadi.

2023 yil fevral oyida yangi platforma Meteora rasmiy ishga tushdi, biroq yuqorida aytilganidek, TVL’ning eng past nuqtasi o‘sha yil oktabrida bo‘ldi, Meteora "nomini o‘zgartirgan" bo‘lsa-da, muammolardan chiqib keta olmadi. 10 oy davomida sust rivojlanib, 2023 yil oxirida vaziyat o‘zgardi.

O‘sha yil dekabr boshida Meteora 2024 yil 1 yanvardan likvidlik rag‘batlantirish dasturini boshlashini e’lon qildi, yangi tokenlarning 10% likvidlik ta’minlovchilarga taqsimlanadi, rag‘batlantirish faqat stablecoin pool’larini emas, balki stablecoin bo‘lmagan aktivlar pool’larini ham qamrab oldi. Aynan shu vaqtdan boshlab, Meteora strategik e’tiborini DEX’ga qaratdi va TVL dekabrdan oldingi 20 million dollardan 50 million dollardan oshdi.

Rag‘batlantirish dasturi bilan birga, Trader Joe’dan ilhomlangan yangi AMM modeli DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker) ham ishga tushirildi. Yangi AMM modelida likvidlik uzluksiz emas, balki "Bin" deb ataladigan segmentlarga bo‘lingan. Har bir Bin ma’lum bir narxni ifodalaydi, va ushbu Bin’dagi likvidlik tugamaguncha, Meteora orqali ushbu aktivni sotib olish narxi o‘zgarmaydi va slippage 0 bo‘ladi.

Masalan, hozirgi vaqtda SOL narxi 200 dollar va Meteora’da ikki ta SOL/USDC likvidlik Bin mavjud, narxlari mos ravishda 200 USDC va 201 USDC. Agar bir vaqtda SOL bozor narxi 200 dollardan 201 dollarga ko‘tarilsa, lekin Meteora’dagi 200 USDC narxli SOL likvidligidan 10 SOL qolgan bo‘lsa, Meteora orqali 10 SOL yoki undan kam miqdorda sotib olish narxi hali ham 200 USDC bo‘ladi, faqat umumiy xarid miqdori 10 SOL’dan oshganda, likvidlik 201 USDC narxli Bin’ga o‘tadi.

Foydalanuvchilar uchun likvidlik qo‘shishning uchta usuli mavjud: Spot, Curve va Bid Ask. Spot va Curve usullari likvidlikni "o‘rtacha" taqsimlaydi, biroq birinchisi chiziqli, ikkinchisi esa egri chiziqli taqsimotdan foydalanadi. Bid Ask rejimi esa bir tomonlama likvidlik qo‘shishga imkon beradi, masalan, SOL/USDC pool’iga faqat SOL yoki faqat USDC qo‘shish mumkin.

Yangi mexanizm joriy etilgan bo‘lsa-da, Meteora eski AMM+ daromad agregator mahsulotidan voz kechmadi, uni DAMM v1 deb atadi va protokolda saqlab qoldi. Pastlik davrida atigi bir necha million dollarlik Vault, maqola yozilayotgan vaqtda 90 million dollardan oshiq TVL’ga ega. Keyinchalik Meteora DAMM v2’ni ham ishga tushirdi, bu AMM yuqori darajada moslashtirilgan bo‘lib, yangi tokenlarni ishga tushirayotgan loyihalarga turli vositalar, masalan, tabiiy likvidlik miningi, bir tomonlama likvidlik va boshqalarni taqdim etadi. Meteora ko‘plab likvidlik variantlari bilan yangi loyihalarga boshlang‘ich likvidlik yaratishda tanlov bo‘ldi, Launchpad va Launchpool ekotizimi uchun ajratilgan 3% token aynan shu faoliyatga tegishli.

Ushbu kompleks harakatlar natijasida, Meteora Solana DEX bozorida o‘z o‘rnini mustahkamladi, TVL 200-300 million dollar atrofida tebransa-da, savdo hajmi va Solana’dagi umumiy DEX savdo hajmidagi ulushi asta-sekin oshdi. Bir yil o‘tib, 2025 yil yanvarida TRUMP tokenining paydo bo‘lishi Meteora rivojlanishini yangi bosqichga olib chiqdi.

O‘sha paytda TRUMP jamoasi hamkor sifatida Jupiter, Meteora va Moonshot’ni tanladi. 17-yanvar kechasi va 18-yanvar ertalab, TRUMP tokeni jamoasi Meteora’da TRUMP uchun boshlang‘ich likvidlik yaratdi va bir necha kunlik hayajonli savdolarni boshlab berdi. DefiLlama ma’lumotlariga ko‘ra, 18-yanvar kuni Meteora’dagi kunlik savdo hajmi 7.6 milliard dollarga yetdi, o‘sha kuni Solana’dagi umumiy DEX savdo hajmi 37.945 milliard dollar bo‘ldi, Meteora TRUMP hisobiga umumiy savdoning 20% ini egalladi. 20-yanvarga kelib, Meteora TVL’i 1.688 milliard dollarga yetdi, bu o‘sha kundagi Solana TVL’ining 14.7% ini tashkil etdi, uch kun oldin esa bu ko‘rsatkich 470 million dollardan kam edi.

Ushbu voqeadan so‘ng, Meteora keng ommaga tanildi. Bir xil asoschi jamoaga ega bo‘lgan ikki loyiha — Jupiter Solana’dagi agregator sifatida yetakchilikni mustahkamladi, Meteora esa Raydium va Orca bilan raqobatlashish imkoniyatiga ega bo‘ldi, TRUMP orqali olingan o‘n millionlab dollar komissiya daromadi bilan Meteora va Jupiter ham obro‘, ham daromadga ega bo‘ldi.

Bozor manipulyatsiyasi mojarosi, hamkor iste’foga chiqdi

TRUMP keltirgan moliyaviy effekt "mashhurlar Meme tokeni" to‘lqinini boshlab berdi, jumladan, Tramp xotini nomidan chiqarilgan MELANIA va Argentina prezidenti Mileyning tvitterda targ‘ib qilgan LIBRA tokenlari. Biroq TRUMP’dan farqli o‘laroq, bu tokenlar qisqa muddatli o‘sishdan so‘ng doimiy pasayib, ko‘plab investorlarni zarar ko‘rishga olib keldi. Ayniqsa, LIBRA muvaffaqiyatsiz chiqqach, Mileyning LIBRA chiqarilishida ishtirok etmaganini, faqat ma’lumotni ulashganini ta’kidladi. Bu esa LIBRA’ning haqiqiy yaratuvchisi Hayden Davis va uning boshchiligidagi Kelsier Ventures’ni yuzaga chiqardi.

DefiTuna asoschisi Moty shundan so‘ng Meteora va Kelsier Ventures barcha bu voqealarning orqasida turganini, va ishtirok etgan tokenlar MELANIA va LIBRA bilan cheklanmasligini fosh qildi. Kelsier Meme token Launchpad M3M3 (Meteora uni hamjamiyat tomonidan ishga tushirilgan platforma deb ataydi) orqali chiqarilgan Meme tokenlar narxini boshqarib, foyda ko‘rgan, jumladan, MELANIA va LIBRA tokenlari orqali Kelsier jami 200 million dollar foyda ko‘rgan.

Meteora hamasoschisi Ben birinchi bo‘lib Kelsier Ventures bilan aloqasi faqat M3M3 ishga tushirilganida Kelsier’dan platformada token chiqarib, testda yordam berishni so‘raganini aytdi. Ben bu hamkorlikda Kelsier Ventures "ishonchli ko‘ringanini", shuning uchun MELANIA jamoasiga tavsiya qilganini bildirdi. MELANIA va LIBRA tokenlari chiqarilishida Meteora va u shaxsan faqat texnik yordam ko‘rsatganini, narxni manipulyatsiya qilmaganini ta’kidladi.

Biroq Ben’ning bayonotidan keyingi kun Moty video e’lon qilib, Meteora va Kelsier Ventures ko‘plab Meme tokenlar narxini birga manipulyatsiya qilganini deyarli isbotladi, natijada Ben bosim ostida iste’foga chiqdi. Meteora’ning yana bir hamasoschisi meow ham X’da Meteora jamoasi va Ben insider trading va bozor manipulyatsiyasi qilmaganiga ishonishini, shuningdek, Fenwick & West yuridik firmasini ushbu ishni tekshirish va hisobot tayyorlash uchun yollashini aytdi. Biroq bozor bu bayonotga ishonmadi, asosiy sabab — bu yurist ilgari FTX’ning bosh yuristi bo‘lgan va FTX firibgarligiga yordam berganlikda ayblangan.

Ben o‘z bayonotida Kelsier Ventures M3M3 platformasida test paytida o‘z tokenini chiqarganini, keyinchalik Meteora token iqtisodiyotini qayta ishlab, "hamjamiyat"ga M3M3 faoliyatini davom ettirish uchun mablag‘ ajratganini aytdi. Biroq o‘sha paytda M3M3 tokeni ham qisqa muddatli o‘sishdan so‘ng doimiy pasaygan. Aprel oyida Burwick Law va Hoppin Grinsell LPP yuridik firmalari zarar ko‘rgan investorlarga Meteora va uning asoschilariga qarshi jamoaviy da’vo ochishda yordam berdi, unda M3M3 tokenining chiqarilishi va narxini manipulyatsiya qilish orqali investorlar jami 69 million dollar zarar ko‘rganlikda ayblanmoqda.

Burwick Law allaqachon mart oyida Meteora va Kelsier Ventures LIBRA chiqarilishida ishtirok etib, investorlar katta zarar ko‘rganini ayblab, da’vo ochgan. Hozircha bu ikki da’vo bo‘yicha qo‘shimcha ma’lumot yo‘q.

Ko‘pchilik TRUMP chiqarilishi Solana’dagi Meme tokenlar uchun so‘nggi zarba bo‘ldi deb hisoblaydi, biroq aslida bozorni bir zumda sovutgan va investorlarni ikkilanib qolishga majbur qilgan narsa aynan Meteora bilan bog‘liq mojarolar bo‘ldi. Hozir ham Solana’dagi Meme token savdosi sust emas, biroq avvalgi qizg‘in davrga nisbatan ancha past.

Qariyb ikki yil kechikkan MET

Yangi token chiqarilishi birinchi marta Mercurial 2023 yil dekabrda Meteora brendiga o‘tishni e’lon qilganida tilga olingan, deyarli ikki yil davomida Meteora token tez orada chiqadi deb bir necha bor aytgan, biroq natija bo‘lmagan, bu safar "qiyin tug‘ilgan" loyiha tokeni nihoyat o‘z manziliga yetdi.

Biroq bunday "qiyin tug‘ilish" ham tushunarli, bir tomondan Meteora transformatsiya boshida ko‘proq "kuchayish va o‘sishga" e’tibor qaratdi, tokenni shoshilinch chiqarish zarar keltirishi mumkin edi; boshqa tomondan, Meteora Mercurial tokenining dastlabki egalari, dastlabki likvidlik rag‘batlantirish ishtirokchilari, TRUMP tokeni chiqarilgandan keyingi ko‘plab yangi foydalanuvchilar va M3M3 tokeni tufayli katta zarar ko‘rgan foydalanuvchilar kabi turli guruhlarni hisobga olishi kerak edi. Har bir guruh uchun qanday va qancha taqsimlash masalasi doim muhim va murakkab bo‘lgan.

Hozir ko‘rinib turibdiki, Meteora token masalasida yechim topganga o‘xshaydi, biroq loyiha atrofidagi bahslar hanuz davom etmoqda, token chiqarilishi jamoa uchun faqat yangi yo‘lning boshlanishi bo‘lishi mumkin.